投资评级 - 投资评级：增持（维持）[2] 核心观点 - 2025年上半年实现营业收入88.56亿元（同比+0.22%），归母净利润9.10亿元（同比+791.93%），扣非净利润3.76亿元[7] - 单二季度收入47.42亿元（同比+2.59%），归母净利润7.63亿元（同比+365.12%）[7] - 1H2025毛利率11.97%（同比+2.7pcts），净利率10.39%（同比+9.42pcts）[7] - 预计2025-2027年实现营业收入199.94/212.96/225.68亿元，归母净利润12.22/16.27/19.56亿元[7] - 2025年8月18日收盘价对应PE分别为17.6/13.2/11.0倍[7] 业务表现 - 家禽饲养加工业务：1H2025营业收入同比-8.2%至46.74亿元，销量同比+2.50%至66.09万吨，毛利率同比+2.37pcts至6.34%[7] - 食品加工业务：1H2025营业收入同比+19.1%至36.93亿元，销量同比+13.21%至17.45万吨，毛利率同比-0.88pcts至18.42%[7] - 完成对太阳谷控股合并，新增产能0.65亿羽，上半年增厚业绩0.85亿元[7] 成本与品牌优势 - 成本优势稳固：1H2025综合造肉成本同比-10%，自有种源"901"性能提升[7] - 品牌优势加强：C端零售渠道同比增长超30%，全渠道策略优化收入结构[7] 财务预测 - 2025E营业收入199.94亿元（同比+7.6%），归母净利润12.22亿元（同比+68.7%），EPS 0.98元[6] - 2026E营业收入212.96亿元（同比+6.5%），归母净利润16.27亿元（同比+33.2%），EPS 1.31元[6] - 2027E营业收入225.68亿元（同比+6.0%），归母净利润19.56亿元（同比+20.2%），EPS 1.57元[6] - 2025E ROE 11.1%，2026E ROE 13.8%，2027E ROE 15.5%[6] 市场表现 - 最近12个月股价表现：圣农发展涨幅42%，沪深300涨幅31%[4]