市场整体表现 - 3月23日市场尾盘下挫，三大指数均跌超3%，北证50跌超5% [2] - 两市个股呈普跌态势，下跌个股近5200只 [2] - 截至收盘，沪指报3813.28点，跌3.63%，深成指报13345.51点，跌3.76%，创指报3235.22点，跌3.49% [2] 行业板块表现 - 煤炭开采加工、油气开采及服务板块涨幅居前 [2] - 煤炭股中云煤能源、辽宁能源涨停 [2] - 油气股中博迈科涨停 [2] - 贵金属、旅游及酒店、元件、轨交设备板块跌幅居前 [2] - 午后旅游板块跌势扩大，三峡旅游、桂林旅游、岭南控股等多股跌停 [2] - 贵金属板块全天走弱，赤峰黄金、四川黄金跌停 [2] - 养殖业板块走弱，生物股份跌停 [2] - 午后银行板块跌幅持续扩大，青农商行跌幅居前 [2] 热点板块分析：煤炭 - 中东地缘冲突持续已超过三周，国际油、气价格上涨显示出较好的持续性 [3] - 动力煤需求短期面临淡季，但化工耗煤需求或持续释放，推动煤价止跌反弹 [3] - 焦煤价格在短期需求的改善下，稳中看涨 [3] - 叠加海外因素的支撑，看好国内煤价上涨空间和持续性，继续看好板块表现 [3] - 推荐有煤化工业务的公司、估值相对有优势的公司，同时可关注海外有煤炭资源布局的公司 [3] 热点板块分析：油气 - 因通过霍尔木兹海峡的运输中断时间延长，以及对全球供应集中度相关结构性担忧加剧，高盛上调2026年油价预测，看涨石油及能源板块 [4] - 该行强化了通胀压力持续更久的预期，或为大宗商品关联货币提供支撑，同时加剧市场对央行政策走向的担忧 [4] 重要市场消息 - 现货黄金失守4200美元/盎司，日内跌6.5% [6] - COMEX白银期货暴跌11%，一度触及61.64美元/盎司 [6] - 美国被曝考虑地面行动夺取伊朗哈尔克岛，该岛是伊朗最大原油出口基地，伊朗90%的原油都从这里出口 [6] - 阿里将推出JVS Book（笔记本终端）与JVS Box（迷你主机）等硬件产品，由阿里云无影团队主导，计划从软件平台延伸至硬件终端，构建完整的AI Agent体验 [7] 机构观点 - 近期市场调整主要源于两大担忧：一是经济“滞胀”风险，二是“冲突烈度升级失控”风险 [8] - 短期而言，冲突烈度的升级反而酝酿事态降级的契机，意味着市场反攻的号角往往就在情绪最悲观之时悄然吹响 [8] - 中长期，“滞胀”可能是本轮经济走向的最悲观情形，但或并非基准情形，当前市场对此计价相当程度的悲观预期，构成了市场中长期修复的基础 [8] - 地缘冲突的持续时间与演化路径仍存在较大不确定性，对全球风险资产的扰动短期内难以消退，预计全球权益市场将延续高波动特征 [8] - 在以我为主的逻辑支撑下，A股下行空间相对有限，市场大概率以震荡分化、结构轮动的方式消化外部压力 [9] - 市场交易聚焦通胀逻辑，地缘冲突下原油价格走势变化依然会是影响近期市场结构的关键变量 [9]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 拥抱周期反转，重点关注生猪养殖产能去化加速带来的左侧投资机会，同时看好肉牛、原奶共振带来的景气上行，以及原油价格上涨对农产品价格周期的扭转作用 [1][3][5] 根据相关目录分别总结 市场表现 - 本周（2026年3月16日至3月22日）申万农林牧渔指数下跌4.5%，跑输沪深300指数（下跌2.2%）[3][4] - 个股方面，涨幅前五为：ST景谷（6.0%）、众兴菌业（4.5%）、深粮B（2.3%）、神农集团（1.1%）、天康生物（-0.5%）；跌幅前五为：亚盛集团（-18.8%）、海南橡胶（-15.4%）、道道全（-15.3%）、播恩集团（-15.2%）、中粮科技（-13.8%）[3][4] 投资主线与建议 - 投资主线一：困境反转——生猪养殖。行业至暗时刻将至，产能去化有望提速，是板块左侧投资的强催化 [3] - 投资主线二：农产品。地缘冲突推升原油价格，有望从生物燃料需求与农资成本端共同支撑已持续下跌三年的农产品价格，粮价周期有望反转 [3][5] - 投资主线三：景气将至——牧业。肉牛价格已先行反转，原奶价格磨底接近拐点，看好2026年“肉奶共振” [3] - 投资主线四：底部布局——宠物食品。内销成长确定性仍在，静待业绩拐点 [3] - 建议关注公司包括：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、华绿生物、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、圣农发展、诺普信等 [3][5] 生猪养殖 - 猪价持续下跌，创出新低：3月22日全国外三元生猪均价为9.81元/公斤，周环比下跌0.28元/公斤，跌幅2.8%，已跌破10元/公斤支撑线 [3] - 养殖亏损加剧：本周母猪存栏5000-10000头自繁自养头均亏损增至292元/头，周环比继续增亏16元/头 [3] - 供给压力大，被动累库：全国商品猪出栏均重128.62公斤/头，处于2019年以来最高水平 [3] - 补栏情绪弱，仔猪价格接近成本：全国断奶仔猪均价为294元/头，周环比下跌22元/头，参考当前7kg断奶仔猪平均成本（260-280元/头），外销盈利快速收窄 [3] - 产能去化有望加速：淘汰母猪价格处于2023年10月以来新低（3月13日为3.89元/斤），叠加饲料原料涨价带来的成本压力，预计能繁母猪淘汰将加速 [3] - 政策引导：发改委、农业农村部召开座谈会，要求企业有序调减能繁母猪存栏量，合理控制出栏量 [3] 肉鸡养殖 - 白羽鸡苗价格大幅上涨：本周销售均价为2.93元/羽，周环比上涨8.9%，主要因需求回升及小厂出苗量偏紧 [3] - 白羽肉毛鸡价格微涨：销售均价3.56元/公斤，周环比上涨1.7% [3] - 鸡肉分割品价格微跌：销售均价为9464.02元/吨，周环比下跌0.9% [3] - 行业观点：2026年白鸡供应持续充裕仍是主题，需求侧改善将推动产品价格走出周期底部 [3] 牧业 - 肉牛价格延续强势：本周全国育肥公牛出栏价格为25.89元/公斤，环比上涨0.6%；犊牛均价为34.76元/公斤，环比上涨1.4% [3] - 原奶价格小幅走弱：3月12日主产区生鲜乳均价3.02元/公斤，周环比下跌0.3%，较节前下跌0.02元/公斤 [3] - 行业观点：看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点，春节后犊牛价格有望先行开启趋势性上涨 [3] 种植业与特色经济作物 - 种植业：原油价格中枢上行，有望扭转持续下跌三年的农产品价格周期 [3][5] - 特色经济作物（食用菌）：行业经历了连续2-3年的产能出清，格局明显改善，且企业提前布局的第二成长曲线开始放量兑现，有望迎来业绩共振向上 [5] 重点公司估值（截至2026年3月20日） - 部分重点公司估值示例如下： - 牧原股份：收盘价49.5元，2025E/2026E PE分别为18倍/14倍 [49] - 温氏股份：收盘价17.2元，2025E/2026E PE分别为22倍/12倍 [49] - 圣农发展：收盘价17.7元，2025E/2026E PE分别为16倍/16倍 [49] - 优然牧业：收盘价4.3元，2026E PE为10倍 [49] - 现代牧业：收盘价1.5元，2026E PE为12倍 [49] - 乖宝宠物：收盘价53.8元，2025E/2026E PE分别为31倍/24倍 [49]

行业背景与转型动因 - 中国是全球最大的生猪生产国与消费国，2025年有超过7亿头生猪出栏，其中超过70%来自年出栏500头以上的规模化养殖场，集约化养殖已基本替代传统散养 [3] - 规模养殖场之间经营效益差异悬殊，环境、营养、健康、能耗等环节相互牵动，传统依赖人工经验的管理模式触及效率天花板，导致成本控制和生产稳定性不佳 [3] - 行业正从“规模扩张”向“价值创造”战略转型，“智慧化”成为必答题，养猪业正系统性地转变为依赖数据感知、智能决策与全局协同的现代工程 [3][4] 核心技术与应用：AI赋能养殖环节 - 智慧环控系统通过遍布各处的传感器实时采集温度、湿度、二氧化碳、氨气浓度等参数，由环控AI模型动态计算并输出最优的通风、加热与降温策略，在节能的同时减少猪群“应激反应” [6] - 搭载多种传感器的巡检机器人可自动执行盘点猪只、估测体重、评估背膘及筛查体温异常等任务，替代传统饲养员日行万步的巡栏工作 [6] - 基于百万级异常声音样本训练的声纹模型，能从环境音中精准识别咳嗽、喷嚏等异常，实现早期健康预警，将发现问题的时间提前2—3天 [8] - 在分娩舍，一名饲养员可轻松完成近800头小猪的巡栏工作，体现了AI对人工效率的大幅提升 [6] 系统协同与数据闭环 - 智慧养殖的核心在于打破“数据孤岛”，让信息在环境调控、健康管理、营养供给等各环节间自由流动、实时交互，产生协同效应 [11] - 智能饲喂系统根据每头猪的生长阶段、体重与膘情动态定制专属“营养食谱”，实现“一猪一策”，大幅减少浪费并提升饲料转化率 [11][13] - 系统形成“投喂—采食—生长”的完整数据闭环，全场几万头猪每个栏位的投喂、采食、增重等数据全部实时上传，实现精准管理 [13] - 环境、健康等系统实现联动，例如氨气浓度异常可触发环控系统加强通风，咳嗽频次增加会联动提示检查温湿度等应激因素 [13] 智能底座与基础设施 - 面对来自十多个厂商、三十多种型号的上万台智能设备每天产生800多万条数据，通过构建统一的智慧养殖运营管理平台，制定标准化数据接口，将异构数据转化为统一、可用的信息流 [19] - 华为提供了从端侧接入、边缘计算到云端管控的完整技术栈，构成智慧猪场的“数智底座”，其网络在严苛环境下保障了海量数据的无中断实时回传 [19][20] - 部署在厂区的华为昇腾AI边缘服务器让声音识别、视觉分析等算法就近处理，实现实时预警，避免了云端计算的延迟 [20] - 通过集中式网络管理云平台和智慧养殖运营管理平台，可对所有养殖场的网络及智能设备进行统一管理、远程配置与运维，减少IT人员进入生产区的频次，降低生物安全风险 [15] 经营成果与行业影响 - 示范项目吉林长岭智慧养殖场的PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）被稳定提升至29以上，达到行业头部水平，这是数据驱动下各系统协同作业的综合成果 [22] - 项目形成了一套行业内可复制推广的智慧养殖系统方案，其价值不止于自身经营改善，更系统性地展示了对传统产业具有参考意义的数智化转型路径 [24] - 项目生态分工明确：中粮家佳康作为产业链主主导需求与核心知识的算法化；华为提供数字底座解决连接与计算问题；科大讯飞等伙伴提供智能设备与AI算法，这是一种基于专业分工的协同模式 [24] - 华为农牧养殖军团正试图推动协同模式从“项目定制”走向“行业通用”，为产业全链升级提供持久力量 [24][25]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][45] 报告核心观点 - 生猪养殖板块：生猪价格持续回落，饲料原材料价格回升，养殖亏损加大，有望倒逼上游能繁母猪产能加速去化，建议关注产能去化预期下生猪养殖龙头的低位布局机会 [45] - 肉鸡养殖板块：养殖盈利依然承压较大，建议关注产能去化进程及肉鸡养殖龙头的低位布局机会 [45] - 宠物板块：我国养宠渗透率仍有上升空间，国内市场仍有增长动力，建议关注成长潜力大的国产龙头 [45] - 种业板块：国家未来将以更大力度、更实举措深入推进种业振兴行动，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控，种业龙头有望受益 [1][39][45] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - **市场表现**：2026年3月6日至3月19日，SW农林牧渔行业指数上涨1.03%，跑赢同期沪深300指数约2.42个百分点 [4][11] - **细分板块表现**：在SW农林牧渔行业二级细分板块中，养殖业、动物保健、饲料和农产品加工录得正收益，分别上涨4.07%、0.25%、0.12%和0.1%；种植业和渔业录得负收益，分别下跌2.04%和5.03% [4][12] - **个股表现**：同期行业内约有37%的个股录得正收益，63%的个股录得负收益，其中京基智农涨幅居首，上涨20.97%；中宠股份跌幅居首，下跌16.26% [13][16] - **行业估值**：截至2026年3月19日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.68倍，近两周估值略有回升，目前处于行业2006年以来估值中枢约60.4%的分位水平，仍处于历史相对低位 [4][19] 2. 行业重要数据 - **生猪养殖**： - **价格**：全国外三元生猪平均价由10.48元/公斤回落至10.26元/公斤 [4][22] - **产能**：截至2026年1月末，能繁母猪存栏量为3958万头，环比回落0.08% [4][22] - **成本**：截至2026年3月19日，玉米现货价2455.29元/吨，豆粕现货价3396元/吨，近两周均价均较上两周有所回升 [4][24] - **盈利**：截至2026年3月13日，自繁自养生猪养殖利润为-283.15元/头，外购仔猪养殖利润为-118.18元/头，盈利均较上周有所回落 [4][26] - **禽养殖**： - **鸡苗**：截至2026年3月13日，主产区肉鸡苗平均价为2.92元/羽，蛋鸡苗平均价为3.5元/羽，均价均较上两周有所回升 [4][28] - **白羽鸡**：截至2026年3月13日，主产区白羽肉鸡平均价为7.21元/公斤，白羽肉鸡养殖利润为0.11元/羽，均价及盈利均较上两周有所回落 [32] - **水产养殖**：截至2026年3月19日，鲫鱼全国平均批发价19.67元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.6元/公斤，近两周均价均略有回落 [36] 3. 行业重要资讯 - 农业农村部强调将以更大力度、更实举措深入推进种业振兴行动，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控 [39] - 数据显示，目前我国农作物自主选育品种占比95%以上，畜禽、水产、蔬菜国产种源市场占有率分别超80%、85%和91% [39] - “十五五”时期将系统谋划种业振兴重大举措，强化种业企业创新主体地位，培育具有国际竞争力的种业领军企业 [40] - 当前我国种业企业梯度培育体系基本构建，企业牵头科技攻关任务占比超过六成，农作物阵型企业研发投入比2020年增加了一倍 [40] 4. 公司重要资讯 - **诺普信**：全资子公司及孙公司与云南省三地县政府签署了关于蓝莓、小浆果等项目的投资合作协议 [41] - **中宠股份**：因股价触发有条件赎回条款，公司决定提前赎回“中宠转2”可转换公司债券 [42] - **温氏股份**：于2026年3月16日首次回购公司股份549.65万股，占总股本0.0826%，成交总金额约9643.57万元 [43] - **牧原股份**：成功发行2026年度第三期绿色科技创新债券（乡村振兴），发行规模为5亿元人民币 [44] 5. 行业周观点与建议关注标的 - **核心观点总结**：报告维持行业“超配”评级，并分别阐述了生猪养殖、肉鸡养殖、宠物及种业板块的投资逻辑与机会 [45] - **建议关注个股**：牧原股份（生猪养殖龙头）、温氏股份（生猪及黄羽肉鸡养殖龙头）、圣农发展、立华股份、海大集团（饲料龙头）、瑞普生物（动保龙头）、隆平高科（种业龙头） [45][46]

电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：农业，重点覆盖生猪养殖、肉鸡养殖、种植产业链（特别是玉米种子）[1][4][9] * **公司**： * **养殖板块**：牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、立华股份、圣农发展[1][7][8] * **种业与种植板块**：隆平高科、登海种业、康农种业、苏垦农发、北大荒[1][9][10] 二、 核心观点与论据 1. 农产品价格：地缘冲突驱动上涨，成本传导形成支撑 * **上涨原因**：近期玉米、豆粕等农产品价格上涨，短期主要驱动力是地缘冲突导致的石油及农资产品价格上行[2] * **传导逻辑**：能源与大宗商品价格上涨推高主要出口国（如美国、巴西）的种植成本（燃料、化肥、农药），农民为维持利润要求更高售价，导致大豆、玉米等基础农产品价格上涨，并最终传导至养殖端[2] * 燃料成本在美国大豆生产成本中约占2.7%，在巴西约占11%[2] * 化肥成本在美国大豆生产成本中占8%，在巴西则高达31%[2] * **对猪价影响**：饲料成本（玉米、豆粕）占生猪养殖完全成本约70%[3]；当猪价处于底部时，饲料成本上涨具有强托底作用[3] * 当前猪价约10.8元/公斤，育肥饲料成本已接近10元/公斤[3] * 历史数据显示，猪肉价格在底部从未跌破单位养殖所需的饲料成本[3] * **未来展望**：随着上游能源和矿物价格持续走高，农产品价格预计将受益并呈现看涨趋势[2] 2. 生猪养殖：周期处于底部，供给临近拐点，价格弹性预计温和 * **周期位置**：当前猪周期无疑处于底部区域[4] * **供给拐点临近**：主要肉类产能增长受限，整体供给临近大周期拐点[4] * **生猪**：能繁母猪存栏持续下降，政策干预控制总产能，再度扩张可能性极小[4] * **白羽鸡**：2025年出栏量约90亿只，预计2026年增速放缓至5%-10%，显著低于2025年约15%的增速[4] * **黄羽鸡**：行业集中度高，温氏股份和立华股份合计占据市场份额一半以上，增长策略稳健[4] * **价格展望**：对全年猪价持相对乐观看法[3]；但本轮周期去化温和，价格弹性预计相对较弱，不太可能出现爆炸式上涨[4][5] * **投资逻辑转变**：由博弈价格弹性转向头部企业稳健释放利润及高分红预期[1][5] * **风险情景**：若猪价持续在10-12元/公斤低位，同时原材料价格超预期暴涨，可能重启市场化去产能进程[6] 3. 行业财务状况与去产能动力：当前压力小于上一轮 * **2022-2023年**：企业面临巨大财务压力，因产能集中释放、需偿还前期融资、饲料原材料价格处于高位[5] * **2024-2025年**：经营压力缓解，因饲料成本下降、新增产能有限、企业融资规模小[5] * 部分成本控制优秀的公司，在低迷猪价下仅存在会计层面亏损，未出现现金亏损[5] * **去产能动力**：行业去产能动力相对不足，政策开始适时引导，预计本轮产能去化将较为温和[5] 4. 养殖板块投资机会：关注成本领先的龙头 * **估值水平**：整个养殖板块股价仍处于底部区域；龙头公司估值相对合理[7] * 牧原股份当前市值2，800亿元水平较为合理[7] * **上涨驱动力**：核心驱动力将来自利润的释放[7] * **龙头优势**：头部猪企面临有利局面：养殖成本较低、现金储备充足、资本开支少、分红意愿强[7] * 牧原股份在2025年猪价极低情况下，仍能贡献约150-160亿元的净利润[7] * **肉鸡板块机会**：猪肉价格上涨大概率带动鸡肉价格上行[8] * **黄羽鸡**：立华股份（养殖成本优势显著）[8] * **白羽鸡**：圣农发展（全产业链，食品加工业务已能稳定贡献数亿元毛利）[8] 5. 种植产业链影响：玉米种业进入业绩修复长周期 * **直接影响公司**：纯种植公司较少，主要是苏垦农发和北大荒[9] * **核心受益领域**：玉米种子是市场化程度最高、标的最多的领域[9] * **种业投资逻辑**： 1. **成本占比提升**：种子费用在玉米种植总成本中占比有提升空间（国内约5%，美国约13%，巴西约19%）[9] 2. **行业集中度提升**：国内头部企业市占率不足10%，未来将向头部上市公司集中[9] * **历史表现**：玉米价格上行周期通常伴随种业公司业绩增长（如2018-2022年登海种业）[10] * **股价特征**：利润释放缓慢，股价表现倾向于稳步上涨，周期较长[10] 三、 其他重要内容 * **政策作用**：本轮猪周期中，政策干预对产能的调控效果比以往更强，可能使未来价格波动趋于平缓[4][5] * **市场结构**：国内种子市场相对封闭，国外企业准入审批严格，为国内企业提供了较好的竞争格局[9]

报告行业投资评级 - 生猪投资策略为谨慎偏空 [3] - 鸡蛋投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 生猪市场全国均价企稳并小幅上行，北方抗价情绪浓，南方局部下滑，养殖端主动控量挺价但供应压力仍高，二次育肥与冻品分割入库有支撑但难拉动价格，市场处于消费淡季，猪价大概率延续磨底态势 [2] - 鸡蛋市场整体呈稳偏强运行态势，3.0 关口支撑力度强，主产区及主销区价格上行，市场流通顺畅，成本中枢上移后低价区间支撑看涨情绪，各环节库存压力有限，销区到货量增加、走货平稳、库存不大，价格多跟随产区上行，需关注下旬消费需求改善对蛋价的提振作用 [5] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪 2605 合约 10810 元/吨，较前交易日变动 -340.00 元/吨，幅度 -3.05% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格 10.15 元/公斤，较前交易日变动 -0.03 元/公斤，现货基差 LH05 - 660，较前交易日变动 +310；江苏地区外三元生猪价格 10.43 元/公斤，较前交易日变动 -0.03 元/公斤，现货基差 LH05 - 380，较前交易日变动 +410；四川地区外三元生猪价格 10.11 元/公斤，较前交易日变动 +0.00 元/公斤，现货基差 LH05 - 700，较前交易日变动 +340 [1] - 3 月 16 日“农产品批发价格 200 指数”为 122.76，比上周五下降 0.43 个点，“菜篮子”产品批发价格指数为 124.46，比上周五下降 0.52 个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为 16.18 元/公斤，比上周五上升 0.1%；牛肉 66.20 元/公斤，比上周五下降 0.2%；羊肉 64.78 元/公斤，比上周五上升 0.7%；鸡蛋 7.53 元/公斤，比上周五下降 0.4%；白条鸡 17.17 元/公斤，比上周五下降 1.0% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋 2605 合约 3439 元/500 千克，较前交易日变动 +6.00 元，幅度 +0.17% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格 2.93 元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差 JD05 - 509，较前交易日变动 -6；山东地区鸡蛋现货价格 3.15 元/斤，较前交易日变动 +0.10，现货基差 JD05 - 289，较前交易日变动 +94；河北地区鸡蛋现货价格 2.98 元/斤，较前交易日变动 +0.09，现货基差 JD05 - 459，较前交易日变动 +84 [3] - 2026 年 3 月 16 日，全国生产环节库存为 0.89 天，较昨日减 0.03 天，减幅 3.26%。流通环节库存为 1.03 天，较昨日减 0.02 天，减幅 1.90% [3] 图表信息 - 报告包含生猪主力期货价格、各地区现货价格、基差、存栏量、出栏量、出栏均重、能繁存栏量、能繁母猪淘汰数量、养殖利润、重点企业鲜销率、日度屠宰量、屠宰企业开工率、冻品库容率等生猪相关图表 [7] - 报告包含鸡蛋期货主力合约、主产区及主销区均价、全国均价基差、各地区现货基差、蛋鸡养殖利润、养殖成本、生产及流通环节库存可用天数、各地区到货量等鸡蛋相关图表 [7]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 核心观点是“拥抱周期反转”，建议重视生猪养殖板块的左侧布局机会，并关注油价上涨背景下农产品价格预期的反转 [1][3][5] - 养殖业方面，认为二季度大概率为本轮猪周期的供应顶部区域，原料价格上涨推升成本将加剧养殖亏损并加速产能淘汰，猪价探底、仔猪亏损、淘汰母猪加速构成板块左侧投资的强催化 [3][5] - 种植业方面，地缘冲突推升原油价格，全球供应链不确定性增加，主要农产品价格在持续下跌三年后已处于历史底部，通胀预期再起，看好种植业与种业的投资机会 [3][5] - 特色经济作物（如食用菌）行业在经历2-3年产能出清后格局改善，且企业第二成长曲线开始放量，有望迎来业绩共振向上 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 本周（2026年3月9日至3月15日）申万农林牧渔指数上涨1.0%，跑赢沪深300指数（上涨0.2%）[3][4] - 子行业中，农产品加工周涨幅最大，为2.8%，其次为畜禽养殖（1.6%）和种植业（1.1%）[9] - 个股方面，周涨幅前五名为：亚盛集团（13.4%）、道道全（9.6%）、播恩集团（8.7%）、中粮科技（8.4%）、金龙鱼（8.1%）；跌幅前五名为：永安林业（-9.9%）、平潭发展（-8.4%）、福建金森（-6.7%）、圣农发展（-6.5%）、中宠股份（-6.4%）[3][4][11] 生猪养殖板块分析 - 猪价持续下探：3月15日全国外三元生猪均价为10.09元/公斤，周环比下跌0.14元/公斤（跌幅1.4%），较春节前（2月13日）下跌约1.57元/公斤，已迫近10元/公斤支撑线，当前有7个省份价格跌破10元/公斤 [3] - 养殖亏损加深：据涌益样本点测算，本周母猪存栏5000-10000头自繁自养头均亏损增至276元/头，周环比增亏约70元/头 [3] - 供给压力巨大：全国商品猪出栏均重为128.55公斤/头，周环比增加0.40公斤/头，处于2019年以来最高水平，显示终端供给充裕 [3] - 仔猪盈利收窄：全国断奶仔猪均价为326元/头，周环比下跌21元/头，较节前高点下跌18元/头，参考当前7kg断奶仔猪平均成本（260-280元/头），外销盈利正快速收窄 [3] - 产能淘汰加速：截至3月6日，全国各省平均淘汰母猪单价为3.88元/斤，周环比下跌3.0%，创下2023年10月以来新低，预示母猪淘汰速度正在加快 [3] - 投资建议：认为产能去化提速在即，板块左侧投资正迎来持续强催化，建议关注牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、巨星农牧等 [3] 肉鸡养殖板块分析 - 价格震荡：本周白羽鸡苗销售均价为2.69元/羽，周环比上涨1.51%；白羽肉毛鸡销售均价3.50元/公斤，周环比下跌0.57%；鸡肉分割品销售均价为9550.8元/吨，周环比下跌1.15% [3] - 投资建议：认为白羽肉鸡供应持续充裕仍是2026年主题，需求侧改善将推动产品价格走出周期底部，建议关注龙头圣农发展 [3] 牧业板块分析 - 肉牛价格偏强，原奶价格小幅走弱：本周全国育肥公牛出栏价格为25.75元/公斤，环比上涨0.03%；犊牛均价为34.27元/公斤，环比上涨1.1%；3月5日主产区生鲜乳均价3.03元/公斤，周环比持平，较节前小幅下跌0.01元/公斤 [3] - 投资建议：看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点，春节后犊牛价格有望先行开启趋势性上涨，建议关注优然牧业、现代牧业 [3] 种植业专题分析 - 核心逻辑：美伊冲突升级导致原油价格飙升，从需求和成本两端影响农产品价格。需求端，油价上涨凸显生物燃料经济性；成本端，能化产品价格上涨带动化肥、农药等农资成本上行，同时海运物流成本增加 [3] - 价格位置：中国玉米、小麦、大豆等主要农产品价格已普遍下跌超过3年，本轮最大跌幅区间约为25%~35%，回落至历史底部区间 [3] - 投资建议：短中期油价上行有望带动农产品价格中枢上移，种植业/种业板块值得关注，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科、登海种业等 [3] 重点公司估值 - 报告列出了农林牧渔板块多家重点公司的估值数据，包括2026年3月13日收盘价、总市值及2024-2026年预测EPS和PE [39] - 例如：牧原股份收盘价49.8元，总市值2845亿元，2026年预测PE为14倍；温氏股份收盘价17.4元，总市值1160亿元，2026年预测PE为12倍 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计国内大豆行情偏强运行 低多为宜；玉米基本面偏强 可逢低补库或买入；鸡蛋产能若有效压缩存在上行可能 建议低多；生猪处于震荡磨底阶段 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 东北产区大豆现货报价稳定 优质大豆供应偏紧价格坚挺 基层余粮不多 农户挺价惜售 贸易商补库需求释放支撑豆价 3月仍有上涨空间 价格拐点或4月上旬出现 [1] 玉米 - 东北地区深加工企业和直属库上调收购价 现货价格偏强 后续关注基层粮源上市节奏 [1] 鸡蛋 - 2026年2月底全国蛋鸡在产存栏量13.5亿只 同比增3.4% 制约蛋价上涨 2025年10 - 11月补栏空窗致2026年3 - 4月新开产蛋鸡减少 4 - 5月存栏将下降 饲料原料上升挤压利润 产能出清后鸡蛋有上行可能 [2] 生猪 - 3月全国样本养殖企业日均生猪出栏量21.23万头 环比增5.64% 同比增33.23% 出栏加快但需求低迷 现货疲软 饲料成本上行 养殖利润恶化 倒逼产能出清 远月合约或有支撑 供需宽松格局未变 处于震荡磨底阶段 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大豆行情预计偏强运行，建议低多操作 [1] - 玉米基本面偏强，未来可考虑逢低积极补库或买入 [2] - 鸡蛋后期预估稳中偏强，建议以低多思路应对 [2] - 生猪近月预估以震荡磨底为主，后续政策端调控及 3 - 5 月可繁殖母猪去化对后市走势起决定性作用 [4] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 东北产区大豆市场价格自上市后持续高涨，因收储价格上调、地缘政治冲突、期货拉涨等因素，春节后价格再次上调，但少量补库结束后市场购销较清淡 [1] 玉米 - 东北地区基层余粮不足三成，随着气温回升和现货价格上涨，基层余粮逐渐释放，加工企业节后开机率小幅上升，下游需求尚可，收购价格维持偏强运行，9 日中储粮投放粮源全部成交 [1] - 原油大幅回落带动玉米调整，但基本面仍然偏强 [2] 鸡蛋 - 2026 年 2 月底全国蛋鸡在产存栏量为 13.5 亿只，同比增长 3.4%，处于高位，制约蛋价上涨；2025 年 10 - 11 月蛋鸡补栏量空窗，对应 2026 年 3 - 4 月新开产蛋鸡数量大幅减少，4 - 5 月全国蛋鸡在产存栏将下降 [2] 生猪 - 截至 2025 年 12 月末，全国能繁母猪存栏 3961 万头，为正常保有量的 101.6%；2026 年 1 月微降至 3958 万头，高于调控红线，2026 年上半年生猪出栏面临较大压力 [3] - 华储网收储猪肉 1 万吨，后续收储可能延续以延缓过剩压力 [3] - 相关部门召集猪企开会关注联农助农与产能调控，农业农村部会同部分猪企开会提及能繁母猪存栏或进一步下调至 3650 万头 [3][4]

核心观点 - 美伊冲突升级改变了市场节奏，但未扭转牛市根基，市场短期震荡概率大，但2026年A股震荡向上的中期慢牛格局预计延续[3][13][15] - 2026年《政府工作报告》将GDP增长目标调整至4.5%—5%，财政政策“更加积极”但克制，货币政策“适度宽松”且“灵活高效”，发展新质生产力、推动经济高质量发展是全年政策重点[4][13][15] A股大势研判 近期市场表现与数据 - **上周五（3月6日）市场表现**：沪深三大指数集体低开后回升收涨，上证指数涨0.38%报4124.19点，深证成指涨0.59%报14172.63点，创业板指涨0.38%报3229.30点，科创50指数涨0.64%报1414.39点[6] - **上周五成交额**：两市总成交额22001亿元，其中沪市9788.06亿元，深市12213.43亿元，创业板5435.13亿元，科创50指数601.18亿元，量能持续走低与指数反弹形成背离[6][13] - **上周市场回顾**：沪深指数集体回踩，沪指周跌0.93%，深证成指周跌2.22%，创业板周跌2.45%，科创50指数周跌4.95%[7] - **外围市场影响**：受美伊冲突影响，亚太市场波动剧烈，韩国KOSPI指数单日跌幅曾超12%，日经225指数跌幅超3.6%，A股调整幅度相对较小[7] 板块轮动与驱动因素 - **化工板块走强**：受中东局势趋紧及行业周期影响，国内化工品期货普涨传导至A股，农化制品、化学原料、化学制药等子板块上涨[5][8] - **农业板块上涨**： - **种植业**：受地缘冲突影响，全球化肥供应（伊朗是重要尿素出口国）受阻、生物燃料需求增加、海运成本上升，叠加2026年中央一号文件将粮食安全提升至战略高度，明确“确保粮食产量稳定在1.4万亿斤左右”目标[9] - **养殖业**：猪价春节后走低，养殖产能市场化出清或开启，行业竞争格局有望优化，低成本及现金流优势企业将受益[9] - **电网设备板块连续上涨**：受国家能源局公布新型电力系统建设能力提升试点名单，以及全球AI算力建设爆发推升高功率稳定供电需求（变压器升级为算力核心）驱动[10] - **油气板块大涨后调整**：受美伊军事冲突刺激，国际油价及国内原油期货大涨，带动A股油服、开采等板块上涨，但周四周五情绪退潮出现回落[11] - **航运港口板块冲高回落**：霍尔木兹海峡航道受关注，推高油运、集运运价预期，但板块周三大幅回调[12] - **光学光电子板块一度活跃**：受AI算力需求增长、AI赋能AR/VR/机器视觉等新硬件、以及产业链景气传导与技术突破三大驱动力推动[12] 后市展望与操作建议 - **市场判断**：外部中东冲突未平，压制风险偏好；内部量价背离显示资金追高意愿不足，短期震荡概率大，但中期慢牛格局不变[3][13][15] - **操作策略**： - 稳健型投资者建议保持观望，等待趋势明朗[4][15] - 激进型投资者可围绕重要会议提及的产业叙事（如未来能源、AI算力、具身智能等）择机逢低布局[4][15] - 关注经济复苏敏感板块（油气、光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等），宜在数据验证前左侧布局[11]