三季报解读&Q4 需求强势上行 20251102 摘要 2025 年第三季度，航空业受益于旺季需求扩张，整体修复趋势强劲。 国航利润低于预期，收入增速最弱；海航扣除汇率影响后增速领先；华 夏航空保持强劲增长，春秋和吉祥航空承压，大行与小行分化明显。 国际航线是 2025 年业绩修复的关键，一季度国际旅客总量超 2019 年 同期。中国航司市场份额提升至 65%以上，受益于国际线扩张。东航在 日韩航线优势明显，吉祥航空通过宽体机投放远程航线，春秋航空通过 运力扩容实现增长。 海航国际线表现强劲，利润释放显著，通过运力结构调整提升单位票价 和收入质量。南航受益于国内旅客量增速领先，业绩表现最佳；国航和 吉祥航空因国内旅客量下滑导致业绩低迷。 各航空公司单位 RPK 收益普遍下降。吉祥航空远程航线投产及国际客占 比提升导致票价上升，但收入总量萎缩。春秋航空票价优势减弱，利润 弹性未能充分释放。华夏航空因市场不同，表观增速无法准确反映真实 情况。 Q&A 近期航空公司三季报的主要表现如何？行业整体情况和个股表现有哪些亮点和 不足？ 根据最新披露的三季报，航空行业在第三季度的营收增速为 2.3%，利润增速 为 5.8% ...