纪要涉及的行业或公司 * 行业：航空业（中国）[1] * 公司：未提及具体上市公司名称，讨论为行业整体 核心观点与论据 需求端：强劲且具备持续性 * **票价上涨由真实需求驱动**：9月全票价转正，10月进一步强化，表明上涨不仅是刺激政策结果，更是背后需求增长驱动[1][2] * **商务旅客需求复苏是关键动力**：9月商务旅客占比恢复至去年同期水平，支撑票价上行[1][4] 前期需求受政策压制，9月开始快速爬升显示内生增长动力，在淡季运力有限情况下，京沪等航线客座率达90%以上，支撑四季度业绩反转[1][5] * **旅游需求提供强劲支撑**：旅游需求强劲，与商务旅行共同构成航空业的持续支撑[1][15] * **航空消费属性转变**：在消费选择中优先级提升，并具备满足即时和情绪消费的新特征[1][6] * **节假日需求旺盛**： * 元旦假期（截至11月15日数据）：国内机票预订量同比增长27%，出入境机票预订量同比增长33%[2][14] * 春节假期：有望成为史上最长春节假期（2月15日至23日），将刺激异地过年需求[14] * **国内新增需求点**：中小学春秋假政策试点带来增量，截至11月5日，成都出发机票同比增长12%，宜宾出发同比增长77.4%[2][12][13] 供给端与行业周期 * **长期周期兑现起点**：在于供给增速能否维持在低水平[2] * **高铁竞争影响有限**：京沪高铁提速（预计最早2027年）对航空客流冲击过程较慢[2][16] 京沪高铁实行七档票价后，降价未显著提升旅客量，未来不会激进降价，意味着不会与航空发生恶性价格竞争[2][16] 国际市场与入境游成为新增长极 * **入境游政策显著提升**：单方面免签国家数量增加、过境免签时长延长等举措前所未有地开放[1][7] * **入境需求旺盛**：海外民众对来华航班和住宿搜索量持续高于去年同期，一季度搜索量同比增长26%[1][7] 国庆期间，非中国护照预定中国国内航班的旅客量同比增长30%[2][11] * **国际航线表现超预期**：暑运后国际旅客量同比增长10%，11月初国际票价同比增速达10%[1][7] * **新兴市场贡献增量**：非洲、南美、中东等地区成为新的增量市场，目前合计客流增量已达240万，占国内月均客运量3.5%~4%[1][8][9] 国外游客不仅乘坐国际航班，还会使用国内交通工具，为国内市场提供额外增量[9] * **未来增长潜力巨大**：2025年前三季度入境游旅客增速约为50%[2] 未来有可能复刻日本过去20年10%的增长率，利好国际航线量价提升和国内供需结构改善[2][10] 其他重要内容 行业增速预期与投资前景 * **明年（2026年）增速预期**：全年航空业增速预期为5%（中性或偏低）[2][10] * **投资价值判断**：当前行情因需求强劲启动，基本面持续走强[17] 元旦和春节窗口无利空因素，年度报告预计大幅改善，板块具有良好的投资前景[2][17] 具体数据与指标 * **历史入境游增速**：2024年免签入境外国人增速为96%，2025年一季度为54%[10] * **热门春节目的地**：包括哈尔滨、三亚、大阪、海口、东京和上海等[14] * **淡季票价异动**：1月1日北京到郑州、北京到青岛航线经济舱价格接近全价，在一月份淡季较为罕见[14]