行业表现 - 本期上证综指上涨0 19%，创业板指数上涨0 48%，国防军工指数（中信）下跌2 31%，跑输上证指数2 5个百分点，跑输创业板2 8个百分点，军工本期涨幅行业排名第27/29 [1] 行业需求与景气度 - 我国首个国家安全白皮书发布，优化国防科技工业布局，建设先进国防科技工业体系 [2] - 短期看，航空航天科技行业下游需求正快速复苏，全年行业需求有望保持较高景气，部分上游先验环节有望于1H25迎来业绩拐点 [2] - 长期看，航空航天科技行业是构筑国家安全的基石行业之一，有望长期保持需求和成长的确定性 [2] 外贸与国际合作 - 中航技携全谱系多型航空装备亮相兰卡威国际海事与航空展，深化国际合作 [2] - 国内航空主机厂出口比例仍低于海外同业，但我国装备已形成体系化输出能力，潜在需求方对我国装备的认知有望重塑 [2] - 随着我国装备竞争力提升、外贸市场份额扩张，装备出口业务有望为行业注入新成长动能，推动板块价值重估 [2] 并购重组与改革 - 证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，深化上市公司并购重组市场改革 [3] - 航空航天科技行业资产证券化率相对较低，航天等领域仍有较大规模优质资产尚在上市公司体外，板块整体具备较大改革和重组空间 [3] - 近年来中航成飞整体上市、多公司公告兵装集团筹划重组事项，重组新规发布后有望进一步提升并购重组活跃度，推动板块资产重组和国企改革加速 [3] 投资建议 - 需求修复背景下精确制导装备或具备较大弹性，推荐楚江新材、航天电器、菲利华、北方导航等 [4] - 行业需求快速复苏，上游元器件及检测环节或具备先验优势及较大业绩弹性，推荐紫光国微、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、苏试试验等 [4] - 外贸长期市场空间有望打开，推荐国睿科技等 [4]