报告核心观点 - 基于技术底座与市场需求共振，低空经济具备从概念转向规模化产业的内生动力，政策是当前核心驱动力，近些年的支持政策具备层级高、持续性强、体系完善的特征，共同构成万亿级市场的制度框架 [4] - 低空经济产业链正在从0到1落地，现阶段eVTOL等关键装备的产能突破与成本控制是规模化应用的前提，未来价值重心有望向应用切换 [4] - 报告构建了纯度较高的低空经济组合，该组合在2024年1月2日至2026年2月27日期间显著跑赢沪深300，期间上涨主要受益于政策催化，2025年第四季度以来因政策审慎信号而盘整，2026年以来增量政策持续回应市场疑虑，“疑似证伪风险”可能正在逐步减退 [4] - 在当前下游运营端仍处早期培育阶段的产业周期中，过去及未来一段时间，产业链中上游硬件环节总体占优的趋势预计还将延续 [4] 政策视角：顶层设计逐渐完善，产业政策周期确立 - **国家战略定位**：政府支持低空经济是应对民航转型压力、开辟第二增长曲线的战略破局，旨在开发低空空域资源以拓展增量空间 [12] - **技术储备优势**：我国拥有全产业链优势，新能源汽车的“三电”技术全球领先，可为低空飞行器制造提供硬件支持；同时，截至2025年11月，我国拥有483.8万座5G基站，构成了支撑低空监管与数据传输的坚实数字底座 [14][17] - **后发与制度优势**：我国通用航空存量规模较小（通用航空飞机架数占比不及一半），降低了技术迭代阻力；体制优势有助于降低制度性交易成本，中国民航局能进行强有力的统一规划 [19] - **市场需求潜力**：C端依托全球最大寄递网络，B端实体经济对自动化替代有内生动力，G端在智慧城市建设中需求稳中有增，超大规模内需潜力有望加速低空经济在多维场景下的渗透 [21] - **政策演进体系化**：政策自2021年低空经济首次写入中央文件以来，已构建起涵盖中央顶层战略、部委行业标准、地方产业配套的完善体系，重心由宏观愿景向执行层面落实 [23] - **政策发展阶段**：2009-2020年为政策设想期，重点在空域管理改革；2021年进入尝试期，低空经济成为独立赛道；2023年进入密集释放期，2024年成为“低空元年”，被定位为战略性新兴产业与新质生产力；2024年底进入深化期，国家发改委设立“低空经济发展司”专管司局 [24][25][26][28] - **市场规模预测**：基于2023年约5000亿元的市场基数，叠加2021-2026年近30%的年均复合增速，低空经济市场规模有望在“十五五”初期突破万亿大关 [29] - **治理体系三大基石**：由空域管理体制、适航与运行规制、产业发展与统计制度共同塑形，支撑万亿级市场制度框架 [34] - **空域管理改革**：早期试点将低空划分为管制、监视、报告三类；2018年后，四川、湖南、安徽等地探索建立省级低空空域协同管理委员会，推动军地民协同，飞行计划审批时效从数天大幅压缩至1小时以内；2023年《国家空域基础分类方法》首次明确G、W类非管制空域，为新型飞行器预留制度空间 [34] - **统计分类确立**：2025年底《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》将低空经济划分为低空制造业、低空运营业、低空基建与信息服务业、低空配套业四大类，在国家统计体系中固化了其作为独立产业门类的地位 [40] - **区域发展格局**：形成多极化发展格局，粤港澳大湾区（尤其是深圳）和长三角地区（尤其是合肥）是全面领跑者 [42] - **深圳政策特点**：支持力度领先、产业体系完备、市场化程度高，政策覆盖全链条并以规模化导向，例如计划到2026年建设1200个以上低空起降设施 [42][45] - **合肥政策特点**：侧重于应用场景的开拓和培育，通过“基金+政策”和大额财政补贴吸引企业，例如对开设eVTOL载人航线和无人机物流航线的企业给予补贴 [42][47] - **上海与北京定位**：上海着力打造“世界eVTOL之都”，目标至2028年核心产业规模达800亿元；北京力争在2027年低空经济相关企业数量突破5000家，产业规模达到1000亿元，并辐射京津冀 [51] 产业结构与价值链：整机为王，未来有望从中上游向下游迁移 - **产业链结构**：上游包括航材与核心设备；中游是核心制造与集成环节（航空器制造及配套服务）；下游是多元应用市场 [4][52] - **当前产业核心**：短期内产业增长仍由中游的整机制造业主导，eVTOL/无人机等关键装备的产能突破与成本控制是规模化应用的前提 [55] - **未来价值迁移**：随着基础设施网络完善和商业模式验证，价值链核心未来或将逐步向下游的运营服务和应用场景延伸 [55] - **上游环节概述**：涵盖核心材料（如碳纤维复合材料、铝合金）与关键系统（能源动力、航电飞控），是技术密集、高端制造环节，或将成为最先享受产业起量红利的环节之一 [56][63] - **eVTOL整机制造**：是当前产业链内相对更成熟环节，直接受益于订单放量与规模化交付，技术路线及适航取证进度是核心关注点 [4][69] - **eVTOL技术路线**：主要包括多旋翼、复合翼、倾转旋翼等，复合翼因兼顾灵活性与高效巡航成为当前商业化落地相对主流方向 [69][72] - **eVTOL市场规模预测**：Precedence Research预测到2034年全球eVTOL市场规模将突破1700亿美元；BCG预测2040年中国eVTOL年销量将达15.9万台，对应市场规模410亿美元 [66] - **eVTOL适航认证**：民航局适航认证“三证”为型号合格证（TC）、生产许可证（PC）、标准适航证（AC），之后还需运营合格证（OC）才能开展商业化服务 [76] - **eVTOL领先企业**：亿航智能的EH216-S已获得TC、PC、AC、OC，实现“从0到1”突破；峰飞航空交付了首架获颁适航三证的吨级以上eVTOL；小鹏、吉利等汽车巨头正跨界切入 [73][76] - **无人机整机制造**：是低空经济中游的基本盘，行业C端高度集中（大疆创新占据全球70%以上份额）、B端工业级多点开花、军用级由国家队主导 [4][77] - **无人机适航管理**：采用分级管理，最大起飞重量25kg以上的中大型无人机纳入适航管理，25kg以下微轻小型无人机不作适航要求 [81] - **eVTOL成本经济性**：整体成本经济性已初步显现，但具体数据未在提供文本中详述 [4] - **低空基础设施**：包括硬基建（通用机场、垂直起降点、充电站等）和软基建（空域管控系统、维修维保、培训租赁等），具有先行性和确定性 [4][64] 下游应用场景：多元应用驱动增长 - **应用场景概述**：下游增长关键在于将eVTOL等飞行器转化为实际的运输和服务，应用场景成熟度的提高有望加快整机交付与基建投资节奏 [4] - **低空物流**：有望最先走向规模化，在多地已有规模化推广 [4] - **低空文旅**：接近商业化，在多个景区均有试点运行 [4] - **城市空中交通**：想象空间较大但受制于适航认证等因素，仍处于试点阶段 [4] 过去走势复盘及后市展望 - **组合表现复盘**：构建的低空经济组合在2024年1月2日至2026年2月27日期间显著跑赢沪深300，期间3波显著上涨均受益于政策催化 [4] - **近期市场情绪**：2025年第四季度至今组合长期盘整，主因政策释放审慎信号后市场回归理性；2026年以来，增量政策对市场疑虑持续回应，市场对板块的商业化预期有望从冰点边际改善 [4] - **产业链结构复盘**：根据对组合中公司的观察，过去低空经济中上游硬件环节在销售净利率和营收方面总体占优 [4]

二、交易进展情况 近日，公司收到科工集团支付的交易价款 179,434,763.47 元， 财务公司已完成上述股权股东变更的工商登记手续。 三、交易对公司的影响 证券代码：000901 证券简称：航天科技 公告编号：2026-临-015 航天科技控股集团股份有限公司 关于完成航天科工财务有限责任公司 2.0126%股权 转让暨关联交易的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、交易概述 航天科技控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 26 日召开第八届董事会第五次（临时）会议及 2026 年 1 月 12 日召开 2026 年第一次临时股东会，审议通过了《关于转让航天科 工财务有限责任公司2.0126%股权及放弃优先受让权暨关联交易的议 案》，公司通过协议转让方式，将航天科工财务有限责任公司（以下 简称财务公司）2.0126%的股权以 179,434,763.47 元转让给中国航天 科工集团有限公司（以下简称科工集团）。具体内容详见公司于 2025 年 12 月 27 日在巨潮资讯网和《上海证券报》披露的《关于转让航 ...

募集资金情况 - 公司按每10股配售2.1股比例配股，发行125,179,897股，每股6.97元，募资8.73亿元，扣除费用后余额8.56亿元[1][2][3] - 募资净额用于补充流动资金6.06亿元、偿还借款2.50亿元[3] 资金使用规划 - 2020 - 2025年各年度补充流动资金金额分别为2.6亿、0.64亿等[4] - 2020 - 2025年各年度利息收入分别为1140.51万、751.50万等[4] 资金余额与管理 - 截止2025年12月31日，未使用募资余额为2.00亿元[4] - 公司拟用不超2.1亿闲置募资买12个月内保本型产品[5][8] - 2026年3月27日董事会通过闲置募资现金管理议案[20]

管理办法制定 - 公司制定投资者关系管理办法加强与投资者沟通[2] 管理原则与内容 - 投资者关系管理遵循合规、平等、主动、诚信原则[5] - 沟通内容包括发展战略、法定信息披露等[6] 沟通相关规定 - 特定情形应召开投资者说明会，年报披露后及时开业绩说明会[8] - 沟通服务对象含投资者、媒体、分析师等[11] - 沟通方式有公告、股东会、说明会等[8] 职责与人员要求 - 董事长为第一责任人，董秘为具体负责人[11] - 工作人员需具备良好品行、专业知识等素质[12] 信息发布与回复 - 互动易平台发布或回复信息不得涉未公开信息，需董秘审核[14] - 不能立刻答复咨询，3个工作日内答复[18] - 特定对象发文件前告知公司，公司2个工作日内回复[20] 资料保存与记录 - 交流记录等文件保存不少于3年[23] - 活动结束编制记录表并次一交易日开市前刊载[23] 限制与其他 - 尽量避免在年报、半年报前30日内接受调研和采访[17] - 控股股东等不得擅自披露未公开信息[26] - 办法解释权归董事会，自批准日生效，原办法废止[29]

选聘要求 - 选聘的会计师事务所应至少具有300名注册会计师且具备证券期货相关业务资格[8] - 选聘要素中质量管理水平分值权重应不低于40%，审计费用报价分值权重应不高于15%[10] - 选聘会计师事务所应采用公开招标等方式保障公平公正[10] - 选聘会计师事务所应满足军工涉密业务保密要求并签保密协议[18] 任期规定 - 公司连续聘任同一会计师事务所原则上不超过8年，特殊情况可延长但不超10年[12] - 审计项目合伙人、签字注册会计师累计实际承担公司审计业务满5年后连续5年不得参与[13] - 承担首次公开发行股票或向不特定对象公开发行股票并上市审计业务，上市后连续执行审计业务期限不得超过两年[14] 费用相关 - 审计费用较上一年度下降20%以上（含20%）需在信息披露文件说明相关情况[12] 职责分工 - 审计委员会负责选聘会计师事务所工作并监督审计情况，每年至少提交一次履职评估报告[4] - 公司董事会负责审定选聘管理制度，审议聘用或解聘及审计费用并提交股东会[5] - 公司股东会负责决定聘用或解聘会计师事务所及审计费用[5] 流程安排 - 审计委员会应对现任会计师事务所评价并就续聘或改聘提意见提交审议[16] - 公司应在被审计年度第四季度结束前完成选聘会计师事务所工作[17] - 董事会审议通过变更议案后提前15天通知前任会计师事务所[21] - 会计师事务所主动辞聘应向股东会说明公司有无不当情形[22] 信息披露 - 公司应在年报中披露会计师事务所服务年限、审计费用等信息[20] - 公司每年应披露对会计师事务所履职评估报告等，变更时披露相关情况[20] - 公司拟变更会计师事务所应披露前任情况等[21] 资料保存 - 选聘文件资料保存期限为选聘结束之日起至少10年[21] 监督要求 - 公司应监督会计师事务所按约定履行业务[20]

薪酬组成 - 董事和高级管理人员薪酬由基本和绩效薪酬组成，均为税前[11] - 中长期激励收入含股权、期权等[16] 薪酬发放 - 基本薪酬按月发，绩效薪酬按年发[11][15] - 基本薪酬按实际工作月足额发，绩效和中长期激励依考核核定[16][18] 绩效考核 - 周期为每年1月1日至12月31日[20] - 结果分优秀、称职、不称职三个等级[21] 特殊情况处理 - 公司盈亏变化，绩效薪酬未降需披露原因[18] - 财务重述需重新考核并追回超额薪酬[23] 制度相关 - 本制度自2026年5月1日起生效施行[29]

资金管理 - 制度适用控股股东等与公司间资金管理[2] - 资金占用分经营性和非经营性[3] - 控股股东等不得占用公司资金[5][6] 责任与监督 - 董事长是防资金占用第一责任人[8] - 二分之一以上独立董事等可提请开临时股东会[11] 资金占用处理 - 日常检查杜绝非经营性资金占用[11] - 严格控制“以股抵债”等实施条件[13] - 被占用资金原则上现金清偿[13] 违规处理 - 董事等协助侵占将被处分或罢免[17] - 违规致投资者损失追究法律责任[17] 制度相关 - 抵触时以国家法律规定为准[20] - 股东会授权董事会解释[20] - 自股东会审议通过之日起实施[20]

信息披露管理 - 规范董高对外发布信息行为，加强信息披露事务管理[1] - 董高应保证报告和披露信息真实、准确、完整[2][10] - 董高获悉特定情形应及时报告并督促信息披露[3] 人员职责 - 董事会秘书是投资者关系管理负责人，未经同意不得开展活动[4] - 董事会审计委员会监督董高信息披露行为[6] - 高级管理人员及时向董事会报告重大信息[7] - 董事会秘书负责办理公司信息披露事务[7] 保密责任 - 董高作为内幕信息知情人负有保密责任[5] - 董高与他人沟通不得提供未公开信息[5]

突发事件管理办法 - 公司制定突发事件应急预案管理办法降低影响和损失[1] - 突发事件包括治理、经营等多类[3] 应急组织架构 - 应急领导小组由董事长任组长、总经理任副组长[4] - 组长负责应急管理等工作，副组长协助处置等[4][5] - 组员按分管工作负责应急管理及信息反馈[5] 预防与预警 - 公司对可能引发突发事件的因素采取预防控制措施[6] - 预警信息由部门和子公司负责人向应急领导小组汇报[8] 处置措施 - 针对不同类型突发事件制定相应处置措施[8][9] - 信访类事件解决方案按情况确定并上报[10] - 自然灾害等严重影响经营项目派领导处理并上报[10] - 舆情管理类突发事件需联系媒体等处理[10] 后续处理 - 突发事件结束后消除影响、总结经验并评估效果[11] - 各部门修订预案，应急领导小组拟定善后意见经批准执行[13] 其他规定 - 相关人员恪守保密原则，及时报送信息[13] - 各部门及子公司做好保障工作[14] - 实行行政领导负责制和责任追究制[16] - 对有贡献者表彰奖励，失职者处分或追责[16] - 办法修订和解释权归董事会，审议通过后实施[17]

离职披露 - 公司收到董事或高管辞职报告后二日内披露情况、原因及影响[5][6] 职务解除 - 股东会解除董事职务需出席股东所持表决权过半数通过[6] - 董事会解除高管职务需出席董事过半数表决通过[8] 离职手续 - 董事、高管离职后二日内委托公司申报个人信息[8] - 董事、高管正式离职后五日内办妥移交手续[10] 股份限制 - 离职董事、高管六个月内不得转让所持公司股份[14] - 任期届满前离职的董高，任期内及届满后六个月内每年减持不超25%[14] 监督与制度 - 董高持股变动由董事会秘书监督[22] - 本制度自董事会批准生效，原制度废止[16]