公司股权投资结构 - 众合科技是西部优势(宝鸡)产业股权投资基金(有限合伙)的有限合伙人 持股比例为30% [1] - 截至2026年1月底 该基金持有宁波天擎航天科技1.2988%的股权 [1] - 该基金对宁波天擎航天科技的持股比例较低 无法对其构成重大影响 [1]

公司融资与股权结构 - 星际荣耀航天科技集团股份有限公司于近日完成D++轮融资，涉及金额50.37亿人民币 [1] - 本轮融资由同创伟业、京铭资本、甘泉资本、成都先进制造、千里马资本、鼎晖百孚、凯联资本、盈远投资、新鼎资本、率然投资等继续追投 [1] - 本轮融资新引入的投资机构包括典实资本、图灵资管、坚果资本、领阳基金、钰湖资本、玄素投资、龙芯创投、成都交子工融基金、国中资本、建投投资、金浦投资、粤科金融集团、卓源亚洲 [1] - 公司法定代表人为彭小波，成立于2016年，位于北京市，是一家以从事科技推广和应用服务业为主的企业 [1] - 公司注册资本为42426.2261万人民币 [1] - 公司股东包括李凡、章东义、卢军威、刘宏伟、成都电科星河创业投资中心（有限合伙） [1] 公司经营与资产状况 - 公司共对外投资了14家企业 [1] - 公司知识产权方面拥有商标信息348条，专利信息506条 [1] - 公司拥有行政许可5个 [1]

公司股权投资结构 - 公司是西部优势（宝鸡）产业股权投资基金（有限合伙）的有限合伙人，持股比例为30% [1] - 截至2026年1月底，该基金持有宁波天擎航天科技有限公司1.2988%的股权 [1] - 公司通过基金对宁波天擎航天科技有限公司的持股比例较低，无法对其构成重大影响 [1]

长征十号系列火箭低空演示验证飞行试验成功 - 长征十号系列火箭技术验证箭于2月11日成功实施低空演示验证飞行试验，为系列火箭首飞奠定了重要基础 [1] 试验任务与验证目标 - 本次试验承担三项关键使命：验证梦舟飞船上升段最大动压逃逸试验条件、验证火箭多级并联工作的可靠性、验证返回段相关关键技术 [1] - 试验遵循“四步走”实施方案，围绕“一级动力系统性能验证”和“回收及重复使用验证”两条主线，步骤包括三级试车、系留点火、低空飞行和技术验证飞行 [1] 火箭技术构型与特点 - 长征十号系列火箭是为载人月球探测和空间站应用与发展工程研制的新一代载人运载火箭，包括长征十号（三级带捆绑式助推器）和长征十号甲（两级无助推器）两种构型 [1] - 执行本次任务的技术验证箭全长约55米，较系留点火试验时“长高”了近30米，主要增加了用于回收的过渡舱、舱间段结构以及顶部的梦舟飞船逃逸塔和返回舱组合体 [2] - 该验证箭采用7台液氧煤油发动机并联，推力近千吨，是中国目前单个模块推力最大的火箭 [2] - 未来长征十号将在芯一级7台发动机基础上，并联两个相同模块，以获得更大规模运载能力 [2] 最大动压逃逸测试 - 火箭点火升空后，在约10至12公里高度、速度超过音速时达到上升段最大动压时刻，梦舟飞船塔返组合体在此条件下成功接收逃逸指令并与火箭分离逃逸 [2][3] - 为确保逃逸安全，火箭和飞船系统进行了联合设计攻关，优化了分离逃逸的工作时序，精细设计了逃逸过程中的相对位置、速度和角度关系 [3] 子级回收与海上溅落关键技术 - 火箭子级回收返回阶段细分为滑行调姿段、动力减速段、气动减速段和着陆段 [3] - 在约110公里高度，火箭展开四片栅格舵以准备返回回收 [3] - 动力减速段通过两台发动机二次点火为箭体减速并修正飞行姿态 [3] - 气动减速段依靠箭体自身阻力及栅格舵气动力进一步减速 [4] - 着陆段通过3台发动机相继点火向理论着陆点机动，在距海平面约120米处展开挂索机构模拟地面回收网系捕获，在距海平面5米处实现准悬停，最终箭体可控溅落海面 [4] - 这是中国首次实现全剖面一子级箭体海上溅落 [4] 火箭重复使用与成本效益 - 本次试验箭为“三手”火箭，先后经历了2025年8月、9月的两次系留点火试验和本次低空飞行试验 [5] - 同一箭体多次试验降低了研制成本，并积累了连续、真实的实验数据，为后续火箭重复使用的检修维护提供了宝贵经验 [5] - 长十系列火箭将采用“箭上四个挂索机构+地面井字形网系回收装置”的箭地协同回收方案，将捕获、缓冲及稳定等功能转由地面网系实现，以降低箭上复杂度并提升运载能力 [5] - 火箭重复使用能大幅度降低发射成本、提高发射频次，是未来大规模自由进出空间的必经之路，也是中国航天强国建设的重要支撑 [5]

发射任务概况 - 捷龙三号火箭于2月12日14时37分在广东阳江附近海域点火升空，采用“太空拼车”方式将7颗卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功 [1] - 发射升空的7颗卫星包括巴基斯坦PRSC-EO2卫星、港中大一号卫星、电力红外卫星A星、数天宇星03~05星、空间环境监测卫星 [1] - 本次任务是捷龙三号火箭的第9次飞行 [1] 商业发射与国际合作 - 本次任务是捷龙三号火箭继2024年2月3日发射埃及NExSat-1星后，第2次执行国际商业发射任务 [1] - 任务将进一步推动中巴航天合作 [1] - 本次发射是捷龙三号火箭第四次承揽多星拼车商业发射服务 [1] 火箭技术与性能 - 捷龙三号火箭由中国航天科技集团有限公司一院抓总研制 [1] - 火箭采用四级固体发动机串联布局，主要用于发射太阳同步轨道和近地轨道航天器 [1] - 火箭500公里太阳同步轨道的运载能力为1500公斤 [1] 商业竞争力 - 本次任务彰显了捷龙三号火箭载荷适配性强、应用场景广、商业服务成熟可靠的核心优势 [1]

文章核心观点 - 文章梳理了A股市场中23家与可回收火箭产业链相关的上市公司，覆盖了从测控通信、结构件、动力系统、导航控制到地面保障等多个核心环节 [1][2][3][4] - 核心逻辑在于，随着中国商业航天的发展及可回收火箭技术的商业化落地，产业链相关公司有望因其在细分领域的核心卡位和技术优势而持续受益 [1][2][3][4] - 多家公司已获得具体订单或与头部商业火箭公司建立了独家或主力供应商关系，部分产品已披露明确的配套价值，为未来业绩增长提供了可见度 [1][2][3][4] 产业链细分领域与核心公司 测控通信与导航 - **海兰信**：全资子公司中标海南商发“可重复使用火箭海上回收系统”指挥测控船标段，合同金额4.58亿元，是A股唯一中标该项目的企业，为海上回收提供核心测控支持 [1][25] - **航天电子**：为深蓝航天“星云一号”提供着陆腿作动器，成本较SpaceX同类产品低30%，是国内唯一为可回收火箭提供收放式着陆支腿作动系统的供应商，2026年商业化后单箭配套价值将提升3-5倍 [7][31] - **盟升电子**：为可回收火箭整箭提供导航系统（包括高精度返回导航），合作覆盖航天科技长征十二、蓝箭朱雀、星河动力谷神星、航天科工快舟等全系列核心型号，支撑厘米级定位与精准回收 [8][32] - **航天科技**：为商业航天火箭提供测控通信与数据传输服务，支撑火箭回收过程中的信号传输与状态监测 [22][47] - **宜通世纪**：为火箭发射与回收提供通信保障服务，支撑回收过程中的数据传输与测控通信 [6][30] - **淳中科技**：为星河动力提供地面测发控制设备，支撑火箭发射与回收过程中的测控管理，并拟以3000万元受让星河动力92.758万股股份，占其总股本的0.2143% [18][43] 箭体结构与材料 - **超捷股份**：是蓝箭航天朱雀三号一级尾段、整流罩独家供应商，同时为天兵科技天龙三号提供蜂窝式尾段、贮箱等核心结构件，单套配套价值2500-3000万元，已锁定2026-2028年30枚订单 [3][27] - **泰胜风能**：全资子公司是星河动力唯一排他性箭体结构件供应商，2025年计划覆盖星河动力60%发射任务，双方签署了基于技术研发的战略合作协议 [4][28] - **派克新材**：为蓝箭航天朱雀系列火箭提供箭体主结构、发动机涡轮盘等关键锻件，同时覆盖星河动力、星际荣耀等主流商业火箭企业 [12][36] - **航宇科技**：为蓝箭航天、星河动力、九州云箭等头部火箭厂商供应发动机涡轮盘、箭体钛合金锻件，单箭配套价值数百万元 [13][37] - **斯瑞新材**：开发的高强高导铜合金材料（铬锆铜、铜铬铌）是液体火箭推力室内壁核心材料，客户覆盖蓝箭航天、深蓝航天、九州云箭等 [9][33] - **航天环宇**：参与了星河动力等多家商业航天公司的火箭结构件配套研制工作，产品用于箭体结构与回收系统，支撑箭体轻量化与结构稳定 [15][39][40] 动力系统与关键部件 - **巨力索具**：是国内唯一可量产火箭回收捕获臂的企业，为蓝箭航天朱雀三号、长征十号甲等型号提供拦截网、超高分子纤维拉索等，UHMWPE索具强度是钢的十五倍、重量仅为八分之一，单套捕获臂价值1500-2000万，毛利率40%-50% [2][26] - **国科军工**：为蓝箭航天朱雀三号等型号提供固体发动机动力模块，主要用于火箭回收段，属于关键分系统之一 [11][35] - **雷赛智能**：为蓝箭航天天鹊B系列发动机供应专用电机，单台配套价值4-6万元，支撑发动机推力调节及30%-110%深度节流要求 [14][38] - **航天动力**：为商业航天火箭发动机提供泵阀等关键流体部件，支撑发动机稳定运行与回收复用 [23][48] - **五洲新春**：子公司为箭元科技“元行者一号”火箭供应回收系统轴承，年订单1.2-1.8亿元，是回收系统的核心部件之一 [20][45] 电气连接与能源系统 - **中航光电**：是蓝箭航天在电缆连接器方面的唯一主力供应商，合作覆盖箭载/箭地单机、电缆网等多类关键产品，其连接器是确保火箭数万个信号点可靠传输的“神经网络” [10][34] - **国光电气**：为星河动力等商业火箭公司提供空间行波管、压力容器、传感器等产品，支撑火箭电气系统稳定运行及回收过程中的电气控制 [16][41] - **航天机电**：B轮融资直接入股天兵科技，持股1.5%，并为天兵科技天龙系列液体火箭提供航天级太阳能电池板及电源系统，用于箭体能源管理模块 [19][44] 地面保障与基础设施 - **中衡设计**：先后中标天兵科技运载火箭及发动机智能制造基地、山东箭元航天科技总装总测生产基地等项目，为火箭回收相关基地提供设计与建设服务 [5][29] - **航天晨光**：为商业航天火箭提供发射保障设备与地面支持系统，包括发射台、转运车等关键装备，为火箭回收提供地面保障与转运设备 [21][46] 下游应用与协作 - **航天宏图**：与星河动力等火箭公司存在潜在的发射服务采购或数据应用合作，依托卫星遥感技术为火箭回收提供环境监测与态势感知支持 [17][42]

公司业务进展 - 亚信科技与上海格思航天科技有限公司就低轨卫星互联网技术合作签署备忘录 [1] - 合作标志着亚信科技的空天智连业务从战略规划走向实质性落地阶段 [1] 行业动态 - 低轨卫星互联网技术成为行业合作与业务拓展的新方向 [1]

行业整体业绩表现 - 商业航天板块68只概念股中，有52家披露了业绩预告 [1] - 业绩预告显示，5家公司预计扭亏为盈，9家公司业绩减亏，另有11家公司归母净利润预计实现同比增长 [1] - 北摩高科、智明达、航天科技三家公司预计净利润同比增长幅度均超过300% [1] 重点公司业绩详情 - 北摩高科预计实现归母净利润1.9亿元至2.2亿元，同比增长1076.16%至1261.87% [1][4] - 北摩高科扣除非经常性损益后的净利润预计为1.79亿元至2.09亿元，同比增长2807.67%至3294.99% [4] - 智明达预计实现归母净利润1亿元左右，同比增长414%左右 [1] - 航天科技预计实现归母净利润6000万至9000万元，同比增长388.74%至633.11% [1] 板块行情与市场关注度 - 今年以来商业航天板块整体呈现先涨后跌趋势，部分个股股价出现回调 [4] - 航天宏图股价较年内高点回撤幅度最大，达48.8% [4] - 陕西华达、航天环宇、航天智装等12只股票回撤幅度均超过30% [4] - 1月以来，已有14家商业航天概念公司累计获得至少2次机构调研 [4] - 超捷股份已接待7次机构调研，太力科技获4次调研，立昂微等公司获3次调研 [4] 机构观点与投资方向 - 投资端目前热度较高的方向是可回收火箭、SpaceX链、太空算力 [5] - 低轨通信卫星链是目前最先有基本面逻辑和订单支持的细分领域 [5] - 投资端应更聚焦核心资产，寻找“通胀环节”及“边际新增”方向 [5] - 看好火箭3D打印、卫星射频天线、卫星碳纤维复材、太阳翼、星间激光通信等相关标的 [5]

核心观点 - 2026年初中国证券监管力度显著加强，呈现出“零容忍”和“全链条”覆盖的新常态，具体表现为对上市公司立案调查和行政处罚的频率与速度均大幅提升 [4][5][6][15] 监管动态与立案调查 - 2月6日晚间，天晟新材因涉嫌信息披露违法违规被立案，亚辉龙因涉嫌误导性陈述被立案 [2][8][9] - 亚辉龙被立案调查源于其2026年1月7日公告的一份与“脑机接口”概念相关的战略合作框架协议，该协议对合作方脑机星链的技术路径和产品进展描述存在误导性，后在监管督促下发布补充公告进行关键修正 [2][11][12] - 截至2月6日，2026年以来已有8家上市公司或其实控人被立案调查，平均不到5天即有一家被立案 [4][5][14] - 2026年立案调查原因多样，主要包括误导性陈述（如亚辉龙、容百科技、向日葵）、操纵证券市场（如倍轻松实控人）、信息披露违法违规（如天晟新材）和涉嫌重大遗漏（如天普股份） [14] - 监管响应速度加快，例如亚辉龙从公告到被立案用时1个月，容百科技仅用时4天 [14] 行政处罚案例 - 2月6日，ST福能收到《行政处罚决定书》，成为2026年以来第11家被行政处罚的公司 [3][5][16] - ST福能受罚源于其原子公司大宇精雕在2020年通过虚构采购业务进行财务造假，导致ST福能2020年合并报表虚增利润总额约3579.85万元，占当期披露利润总额的120.18% [3][17][18] - 该造假行为还导致ST福能2021年虚减利润总额约2265.09万元，占当期利润总额的6.64% [19] - ST福能被处以650万元罚款，并被责令改正和警告，其ST状态始于2025年12月23日，且因涉及财务造假，ST时间不得低于一年 [20] - 2026年其他被行政处罚的公司暴露的问题包括系统性财务造假（如*ST长药、已退市的元成环境被罚没近8000万元）、资金占用与违规关联交易（如朗进科技、ST尔雅）等 [21] 行业监管趋势 - 监管“颗粒度”不断细化，深入打击误导性陈述、重大遗漏等具体且隐蔽的信息披露瑕疵，同时加大对操纵市场等恶性行为的打击力度 [15] - 从立案调查到行政处罚的监管全链条响应速度正在加快，标志着监管正通过系统性工程重塑市场生态 [22]

公司投资动态 - 炬华科技拟以自有资金认缴出资1000万元人民币，认购青岛厚纪恒拓创业投资基金合伙企业（有限合伙）的基金份额 [1] - 该笔投资占基金认缴出资总额的13.8870% [1] - 基金将通过受让老股的方式，专项用于投资星际荣耀航天科技集团股份有限公司 [1]