行业股价表现 - A股港口航运行业指数12月1日收盘上涨2.84%，主力资金净流入超16亿元[2] - 招商轮船股价上涨9.65%创历史新高，中远海能和中远海特分别上涨6.71%和5.19%[2] - 今年以来板块股价平均上涨18.31%，海峡股份、国航远洋、南京港累计涨幅居前，分别为97.36%、70.29%、58.61%[4] 市场价格驱动因素 - 地中海航运、达飞海运等巨头自12月1日起上调多条国际航线运费[2] - 集运指数欧线期货主力合约11月28日大涨6.74%，12月1日早盘最高上涨超5%[2] - 波罗的海干散货运价指数11月28日大涨3.23%，连续12个交易日上涨[2] - 航线重构与运力紧张导致航行时间和燃油成本增长，全球原油增产周期提振运输需求[2] 政策支持与行业前景 - 交通运输部等六部门6月发布《关于推动内河航运高质量发展的意见》[3] - 交通运输部10月发布《国际绿色航运走廊合作倡议》[3] - 机构认为2026年航运行业投资逻辑将沿供需缺口展开，油轮、散运、集运市场均有望保持景气[3] 公司业绩表现 - 14家港口航运公司前三季度归母净利润实现同比增长[4] - 安通控股前三季度归母净利润6.64亿元，同比增长311.77%，超过2024年全年净利润[4] - 锦江航运前三季度归母净利润11.85亿元，同比增长64.76%，亦超过2024年全年净利润[4][5] - 安通控股内贸集装箱业务在海口港吞吐量位列前三，锦江航运亚洲区域集装箱货运量稳步增长[4][5]

文章核心观点 - 2026年航运行业投资逻辑将围绕供需缺口展开，供给增速低位而需求有望迎来边际变化的板块更具前景 [1] - 油运、散运和集运（特别是亚洲区域内市场）是三大主要关注领域 [1] 油运行业 - 行业景气度显著提升，VLCC运价在2025年第四季度表现强劲，TD3C航线11月13日运价达12.6万美元/天，11月平均运价为10.4万美元/天，25Q4平均运价为8.8万美元/天，均超过2022年以来最高值 [1] - 全球原油增产周期提振运输需求，OPEC+自2025年4月转向增产，并于9月提前一年完成220万桶/天的增产计划，10月启动165万桶/日的增产计划 [2] - 非OPEC+供应持续增长，美国、圭亚那、加拿大和巴西贡献主要增量，长航线对VLCC吨海里需求拉动作用显著 [2] - 制裁持续加强改善需求结构，2025年以来欧美加大对俄罗斯、伊朗等非合规原油贸易制裁，受制裁原油轮运力占比达19% [2] - 供给端受环保政策趋严及老龄化因素影响，对冲少量新船交付 [2] 散运行业 - 市场从底部逐渐修复，BDI均值已回升至1997点，处于近五年次高位 [3] - 修复动力来自中国铁矿石进口回升、煤炭贸易恢复以及粮食出口强劲 [3] - 好望角型散货船供给增速有限，其在手订单占比仅9.32%，对应2025-2027年运力增速分别为1.4%、2.2%、2.6% [3] - 特检坞修对每年有效供给的影响预计将超过0.5%，环保政策趋严导致散货船航速下行影响有效运力 [3] - 西芒杜铁矿项目于2025年11月11日正式投产，完全达产后对全球铁矿石吨海里需求预计拉动约6.8% [3] 集运行业 - 亚洲区域内集运市场供需格局紧张，运价虽同比有所回落但仍处于历史偏高水平 [4] - 供给端，3000TEU以下小型集装箱船在手订单占比仅8.11%，且老龄化严重，预计2026、2027年运力增速分别为0.5%、-0.7% [4] - 需求端，全球贸易格局分散化趋势及区域经济较快增长支撑亚洲区域内集运贸易需求保持高于行业增速 [4] - 支线集装箱船期租市场也呈现高景气，租金价格维持高位 [4]