苹果期货近期行情与合约逻辑分析 - 苹果期货合约近期出现减仓下行行情，各合约大致可分为代表冷库苹果的03-05合约以及代表仍在果树上、尚未到达花期的10及其后合约 [6][16] - 03-05合约近日出现了一轮大幅减仓下行行情 [4][7][15] - 03-05合约的行情逻辑大致有两类，即“仓单成本逻辑”与“接货价值逻辑”，二者会反复切换 [4][7][15] 近月合约（03-05合约）核心逻辑 - **仓单成本逻辑**：此逻辑自10-01合约延续而来，其背后是本产季好货供给偏紧、优果优价的现实情况 [4][7][16] - **接货价值逻辑**：若库存销售压力高企，期现参与者接货意愿可能明显下行，类似23/24产季及更久远的19/20、21/22产季的情况 [6][7][16] - 对于03-05合约，需关注其会否再次开始一轮上述两种逻辑的切换 [6][16] - 若逻辑向“仓单成本逻辑”切换，可关注近月03合约会否再次出现明显上行，并向04、05合约传导、共振 [6][16] - 若逻辑向“接货价值逻辑”切换，则需关注周度去库进度会否使剩余库存规模失去历史低位的水平 [6][16] 新季合约（2610及其后合约）核心观点 - 2610及其后合约对应了当前仍在生长、连花期都未到的新季苹果 [3][14] - 当前2610合约与2603、2604、2605等合约价差颇大 [5][15] - 2603、2604、2605合约的价位颇受2510-2601合约“低交割规模（历史低位）、高交割结算价（历史高位）”的影响 [5][15] - 2610及其后合约当前较2510-2605合约（以已交割合约的交割均价计）有着较明显贴水 [6][16] - 可关注2610及其后合约在春节假期后（3-4月）围绕花期的供给侧交易机会 [5][6][15][16] 现货市场与短期展望 - 当前苹果现货行情即冷库苹果货源的销售行情，冷库货源行情可一分为二：代表现状的产区冷库成交价格，以及代表当前销售情况并验证后期库存压力高低的周度出库情况 [7][19] - 当前成交价格维持稳定 [7][19] - 短期内苹果期货市场或以宽幅震荡为主，需关注前述逻辑切换及新季合约交易机会会否发生或依次发生 [6][16]