报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2605合约价格上涨，周度涨幅0.18%，产区去库继续加快，但销区到货车辆密集，市场中转库及地面车辆积压较多；果农一般货源稳中偏弱，优质货源价格维持稳定；长假临近，短期需注意风险控制 [4][10] 各目录总结 周度要点小结 - 本周苹果期货2605合约价格上涨，周度涨幅0.18% [4][10] - 截至2026年2月4日，全国主产区苹果冷库库存量为619.81万吨，环比减少34.25万吨，去库速度加快且高于去年同期；山东产区库容比47.05%，较上周降1.96%，陕西产区库容比48.82%，较上周降2.03%；山东产区包装发货尚可，出货加快，果农货成交集中在三级果、小果，一二级好货零星成交；陕西去库环比略有加快，渭南、咸阳产区成交转好，果农货以两极货源走货为主 [4][25] - 销区到货车辆密集，市场中转库及地面车辆积压多；果农一般货源稳中偏弱，优质货源价格稳定；长假临近，短期注意风险控制 [4] 期现市场 期货市场 - 本周苹果期货2605合约价格上涨，周度涨幅约0.18% [4][10] - 截止本周，苹果期货前二十名净持仓为4955手，仓单数量为0张 [17] 现货市场 - 截止2026年2月6日，山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价格3.7元/斤，山东沂源纸袋75以上富士苹果价格2.40元/斤 [20] 产业情况及期权 产业链情况 供应端 - 截至2026年2月4日，全国主产区苹果冷库库存量619.81万吨，环比上周减少34.25万吨，去库速度加快且高于去年同期；山东产区库容比47.05%，较上周减少1.96%，陕西产区库容比48.82%，较上周减少2.03% [25] 需求端 - 截止2月5日，广东主要苹果批发市场早间日均到车量增加，80一二级苹果储存商利润0.3元/斤 [27] - 截止2026年1月30日，全品种苹果批发价格9.55元/公斤，环比上调0.1元/公斤；富士苹果批发价格9.33元/公斤，环比上调0.14元/公斤 [32] - 截止2026年1月30日，5种水果（富士、香蕉、葡萄、鸭梨和西瓜）周度批发均价7.97元/公斤，环比上调0.02元/公斤 [36] - 2025年12月我国鲜苹果合计出口约15.65万吨，环比增加28.625%，同比增加28%，出口金额162842207美元 [40] 期权市场 - 展示本周苹果平值期权隐含波率相关内容 [41] 期股关联 - 展示宏辉果蔬市盈率相关内容 [43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2605合约价格下跌周度跌幅约0.18%，春节备货进入增量阶段产区走货加快去库速度环比加快略高于去年同期，销区市场中转库及地面车辆积压礼盒类货源销售一般，果农一般质量货源稳中偏弱优质货源价格稳定，预计备货结束前苹果价格维持震荡偏强运行[4][9] 分组1：周度要点小结 - 本周苹果期货2605合约价格下跌周度跌幅约0.18% [4][9] - 春节备货进入增量阶段产区走货加快，甘肃产区好于其他产区，客商发自存货积极 [4] - 截至2026年1月28日主产区苹果冷库库存654.05万吨，环比减28.73万吨，去库加快略高于去年同期 [4][23] - 山东产区库容比49.01%，较上周降1.29%，包装发货增加出货加快，果农货成交一般 [4][23] - 陕西产区库容比50.85%，较上周降1.91%，去库环比略加快，部分产区成交转好，果农货两极货源走货为主 [4][23] - 销区市场中转库及地面车辆积压，礼盒类货源销售一般 [4] - 果农一般质量货源稳中偏弱，优质货源价格稳定，预计备货结束前苹果价格震荡偏强 [4] 分组2：期现市场 期货市场情况 - 本周苹果期货2605合约价格下跌周度跌幅约0.18% [9] - 截止本周苹果期货前二十名净持仓729手，仓单数量0张 [15] 现货市场情况 - 截止2026年1月30日，山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价3.7元/斤，沂源纸袋75以上富士苹果价2.40元/斤 [18] 分组3：产业情况及期权 产业链情况 供应端 - 截至2026年1月28日，全国主产区苹果冷库库存654.05万吨，环比减28.73万吨，去库加快略高于去年同期 [23] 需求端 - 截止1月30日，广东主要苹果批发市场早间日均到车量增加，80一二级苹果储存商利润0.3元/斤 [27] - 截止2026年1月23日，全品种苹果批发价9.47元/公斤，环比降0.05元/公斤；富士苹果批发价9.19元/公斤，环比降0.01元/公斤 [32] - 截止2026年1月23日，5种水果周度批发均价7.95元/公斤，环比升0.12元/公斤 [36] - 2025年12月我国鲜苹果出口约15.65万吨，环比增28.625%，同比增28%，出口金额162842207美元 [40] 期权市场 - 未提及具体内容 分组4：期股关联 股市--宏辉果蔬 - 展示宏辉果蔬市盈率情况 [43][44]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 截至2026年1月28日主产区苹果冷库去库速度环比加快略高于去年同期 晚富士苹果产区春节备货增加产地走货增加 山东出货加快 陕西去库略有加快 销区到车量减少中转库存积压出售慢 受冷库数据向好提振苹果期价上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为110元/吨 主力合约持仓量为9642手 期货前20名持仓净买单量为2430手 环比分别为116346和16344 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格为5.25元/斤 山东沂源纸袋75以上苹果现货价格为2.4元/斤 陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格为4.2元/斤 山东烟台栖霞纸袋80以上二级果农货苹果现货价格为3.7元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量为5128.51万吨 [2] 产业情况 - 苹果水果批发价为9.47元/公斤 环比降0.05元/公斤 富士苹果平均批发价为9.29元/公斤 环比升0.09元/公斤 全国苹果冷库总库存为654.05万吨 环比减28.73万吨 山东苹果库容比为49.01% 环比降1.29% 陕西苹果库容比为50.85% 环比降1.91% 苹果出口数量当月值为160000吨 环比增40000吨 鲜、干水果及坚果进口金额当月值为1775355万美元 苹果出口金额当月同比为30.7% 一二级纸袋苹果80存储商周利润为0元/斤 [2] 下游情况 - 鸭梨水果批发价为6.52元/公斤 环比升0.02元/公斤 香蕉水果批发价为6.97元/公斤 环比降0.07元/公斤 西瓜水果批发价为5.9元/公斤 环比升0.05元/公斤 广东江门批发市场早间日均到车量为11.2辆 环比降0.6辆 广东下桥批发市场早间日均到车量为15.6辆 环比降2.2辆 广东槎龙批发市场早间日均到车量为23.4辆 环比降1.2辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率为24.51% 环比降0.37% 平值看跌期权隐含波动率为24.5% 环比降0.38% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 苹果期货主力合约冲高后大幅回落但下方仍有一定支撑 春节备货启动冷库出货量增加 建议暂时观望等待盘面企稳 [8][36] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 苹果期货主力合约AP2605冲至10019元/吨的高点后大幅下跌 周度跌幅达1.53% [8] 供给端情况 - 截至2026年1月15日 全国冷库苹果库存量为655.57万吨 库存比例约为49.78% 较去年同期低3.55个百分点 果农低价货出残率偏高 今年礼盒等包装量低于去年同期水平 [13] 需求端情况 - 截至2026年1月15日 全国冷库库容比下降1.35个百分点 去库存率10.90% 山东地区冷库库容比为51.37% 周度降低1.17个百分点 陕西冷库库容比为47.69% 周度下降1.49个百分点 春节备货阶段冷库出货量逐渐增加 [18] - 2025年11月鲜苹果出口量约为12.16万吨 环比增加51.28% 同比增加12.42% 新季苹果上市推迟 11月出口量修复 叠加圣诞节临近海外需求增加 出口量环比明显提高 [20] - 截至1月16日 山东烟台栖霞苹果价格稳定 80以上一二级果农片红意向报价3.7 - 4.0元/斤 条纹4.0 - 4.7元/斤 客商货80以上一二级意向4.2 - 5.2元/斤 客商采购一二三级货源 80以上果农一二三级货源3.5 - 3.6元/斤 成交平稳价格维持稳定 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 减产预期兑现叠加消费淡季，苹果期货盘面高位回落，后期行情驱动转至需求端；出口表现良好且一季度是出口旺季，预计出口量增加利好需求恢复；春节推迟，预计十二月底部分贸易商为春节备货发货量或增加；受优果率和产量下滑支撑，期货盘面下方有一定支撑；预计行情区间震荡，建议区间内高抛低吸 [2][41] 根据相关目录进行总结 第一部分 行情回顾 12 月苹果期货主力合约移仓换月至 AP2605，整体高位回落；减产预期兑现且处于消费淡季，节日提振不明显，盘面表现偏弱 [6] 第二部分 苹果基本面分析 - 冷库库存量处于历史偏低位置：截至 2025 年 12 月 25 日，全国冷库苹果库存量约 702.1 万吨，低于去年同期 85.78 万吨，为近七年同期最低；山东产地约 265.5 万吨，陕西约 196.64 万吨，非主产区约 239.96 万吨；产量和质量双减致入库量下滑，入库苹果有质量问题，预计好货供应紧张价格趋强，一般质量货源价格或下滑 [10] - 节日效应提振，需求略有好转：截至 2025 年 12 月 25 日，全国冷库库存比例约 53.31%，较去年低 6.35 个百分点，本周库容比降 0.81 个百分点，单周出库量增 0.27 个百分点，去库存率 4.58%；圣诞、元旦等节日使山东产区冷库发货量提高，主要是质量欠佳货源，大果、高价货成交少；陕西产区交易低价货源，有大型贸易商为春节备货；甘肃产区出货尚可；库外货源销售近尾声，冷库交易量增加；春节推迟，预计十二月底部分贸易商为春节备货发货量或增加 [16] - 11 月份鲜苹果进口量环比下滑：我国鲜苹果进口规模小，因供应稳定能自给自足；2025 年 11 月进口量 0.25 万吨，环比减 18.19%，同比增 48.76%；1 - 11 月累计进口量 11.37 万吨，同比增 19.71%；进口量有所恢复，预计进口规模保持当前水平 [21] - 鲜苹果迎来出口旺季，出口量回升：我国鲜苹果主要出口东南亚国家，优势是价格；2025 年 11 月出口量约 12.16 万吨，环比增 51.28%，同比增 12.42%；节日效应使出口量明显增加，预计 2026 年一季度出口量环比增加，利好需求恢复 [24][25] - 柑橘类水果上市，削弱苹果需求：水果整体丰产，进口水果补充需求，市场选择增加，苹果受替代水果影响；柑橘上市时间 11 月 - 次年 3 月，是冬季主要水果，因丰产量大价廉，在春节前后与苹果竞争大；12 月水果价格环比上涨，处于近五年最高；近期柑橘供应市场冲击苹果下游需求 [28][32] - 苹果消费季节性分析：苹果季产年销，季节性明显；上涨概率大的月份为 9、11、12 月，9 月库存苹果清库、新果未大量上市、时令水果减少、节日备货等因素使价格上涨，11、12 月新果供应市场、节日需求旺盛驱动价格上行；下跌概率大的月份为 4、8、10 月，4 月时令水果上市、库存苹果质量下滑、节日效应弱，8 月时令水果冲击、早熟苹果上市、库存苹果质量下滑，10 月新季苹果大量上市、替代水果冲击使价格下滑 [34][35] - 产地价格稳定运行，优质货源成交不旺：截至 12 月 26 日，山东烟台栖霞苹果价格稳定，冷库主要出库低价货和其他品种，少量贸易商包装春节礼盒；新季苹果收购价高于去年，质量分化明显，不同货源价差扩大，冷库销售阶段大小果价格差或进一步扩大，期货远月合约或维持强势 [38] 第三部分 后市展望 供应端全国冷库苹果库存量处于近七年同期最低；需求端节日使部分产区发货量增加，库外货源销售近尾声冷库交易量增加；后期行情驱动转至需求端，出口表现好且一季度是旺季，预计出口量增加利好需求；春节推迟，预计十二月底部分贸易商备货发货量或增加；受优果率和产量下滑支撑，期货盘面下方有支撑；预计行情区间震荡，建议区间内高抛低吸 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2605合约价格上涨，周度涨幅约0.52%；产区寻货客商增多但果农货成交有限，库内包装及发货增加，去库速度低于去年同期；销区市场到货增加，节日带动走货好转但消化有压力，受其他水果竞争，短期价格将震荡运行 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周苹果期货2605合约价格上涨，周度涨幅约0.52% [4][6] - 截至2025年12月24日，全国主产区苹果冷库库存量为744.04万吨，较上周减少8.94万吨，去库速度低于去年同期 [4][24] - 山东产区库容比为52.98%，较上周减少0.43%，陕西产区库容比为56.84%，较上周减少0.58% [4][24] - 山东产区冷库走货速度不快，主要成交以外贸渠道寻货为主，发货量略增；陕西成交清淡，客商包装自存货源，果农货两极少量出库，部分乡镇果农统货价格松动 [4] - 销区市场到货增加，节日带动走货好转但消化有压力，车厘子、柑橘等水果占据市场热度，短期价格震荡运行 [4] 期现市场 期货市场 - 本周苹果期货2605合约价格上涨，周度涨幅约0.52% [6] - 截止本周，苹果期货前二十名净持仓为4848手，仓单数量为0张 [13] 现货市场 - 截止2025年12月26日，山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价格在4.0元/斤；山东沂源纸袋75以上富士苹果价格为2.60元/斤 [16] 产业情况及期权 产业链情况 - 供应端：截至2025年12月24日，全国主产区苹果冷库库存量为744.04万吨，较上周减少8.94万吨，去库速度低于去年同期；山东产区库容比为52.98%，较上周减少0.43%，陕西产区库容比为56.84%，较上周减少0.58% [24] - 需求端：截止12月25日，广东主要苹果批发市场早间日均到车量增加，80一二级苹果储存商利润暂停（以0代替） [26] - 需求端：截止2025年12月19日，全品种苹果批发价格为9.30元/公斤，较上周环比下调0.07元/公斤；富士苹果批发价格为9.30元/公斤，较上周环比上调0.17元/公斤 [31] - 替代品情况：截止2025年12月19日，5种水果周度批发均价为7.61元/公斤，环比上调0.17元/公斤（包括富士苹果、香蕉、葡萄、鸭梨和西瓜） [35] - 需求端：2025年10月我国苹果出口数量当月值报80000吨，环比上涨14.29%，出口金额当月值报77912万美元，环比上涨12.62% [39] 期权市场 - 本周苹果平值期权隐含波率相关情况有图示，但未提及具体数据 [40] 期股关联 - 报告展示了宏辉果蔬市盈率情况，但未提及具体分析 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年苹果期价走势分两段，上半年区间震荡，下半年趋势性上涨，核心驱动是天气不利致供应端预期下调，产量、优果率、入库量下降推动上涨 [2] - 2026年苹果期价走势取决于天气，冲高边际驱动减弱，本轮上涨接近尾部，进入筑顶阶段，上半年高位区间波动，下半年若天气顺利价格筑顶回落，苹果2605合约预期高位区间波动，运行区间8800 - 10200，2610合约预期冲高回落，运行区间7500 - 9200，2605合约建议回调做多，2610合约建议逢高做空 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 长期走势与2025年行情回顾 一、期货市场走势分析 - 长期走势：2017年12月22日苹果期货上市，初期因市场认知不足和供应宽松，期价回落至6309元/吨，后因对交割品认识清晰和产区霜冻干扰，期价上涨至12478元/吨；2019年因产量恢复和交割标准放宽，期价下跌；2020年受疫情、天气、消费等因素影响，期价先跌后升再跌；2021年期价先抑后扬；2022年指数高位区间波动；2023年活跃合约在7600 - 9500内反复波动；2024年期价明显下跌；2025年期价明显上涨 [11][12][14] - 2025年走势：活跃合约期价分三段，1 - 4月震荡上涨，5 - 6月小幅回落，7 - 11月震荡走高；01合约分四个阶段，1月交割逻辑主导期价升幅，2 - 6月供需面主导窄幅震荡，7月早熟苹果表现提振利多情绪，期价回升，9月底至年末现实数据强化行情，期价上涨 [20][24] - 期货成交与持仓情况：2025年1 - 10月苹果期货累计成交量20315094手，同比下降10.21%，累计成交额15840.78亿元，同比下降4.16%；1 - 9月持仓量稳定，10月略有上升，10月末持仓量181515手，低于2024年同期 [25][27] 二、现货市场走势分析 - 山东地区：1 - 4月稳中略升，4月明显上涨，5 - 6月供需僵持价格平稳，7 - 8月季节性消费转淡和早熟苹果上市致价格回调，9 - 11月新果上市推迟和阴雨天气影响，价格温和上涨 [34] - 陕西地区：上半年产区库存偏低与消费回暖推动价格小幅上涨，4月涨势显著，下半年新季苹果优果率下滑支撑收购价格“高开稳走” [35] 第二部分 苹果供应市场分析 - 本果季产量以及优果率低于2024年：产量同比下降至近五年低值区间，钢联数据显示2025年全国苹果产量预估3431万吨，同比减少219万吨，卓创数据显示预估3423万吨，同比下降312万吨；优果率部分指标同比表现不佳，山东地区果锈发生率与水裂纹现象高于2024年，陕西地区水裂纹情况突出 [39][43] - 本果季入库峰值为近五年最低水平：卓创资讯统计全国苹果冷库库存量733万吨，较去年同期下降107万吨，钢联农产品数据显示库存量773万吨，同比减少80万吨，均为2018年以来次低值 [45] - 本果季上游利润有所修复 下一果季的产量分歧增加：2025年上游种植利润修复，但产业结构性问题制约支撑力度，全国苹果种植面积自2020年起下降，传统产区果树老龄化、人工短缺；2026年产季天气是关键变量，4 - 5月、9 - 10月是高危期，天气影响单产和价格 [47][49] 第三部分 苹果需求市场分析 - 人口以及居民可支配收入增速放缓：2016年以来国内人口增速下行，2024年末人口减少139万人，人口自然增长率为 - 0.99‰；2014年以来全国居民人均可支配收入增速收敛，2025年前三季度名义增长5.1%，实际增长5.2% [55] - 全国水果产量持续增长：2024年全国水果产量3.4亿吨，同比增长3.73%，市场供应品类拓宽、时令水果供应周期拉长、价格体系收敛，时令水果对苹果消费替代效应增强，但水果生产时令性特征仍在，价格季节性规律存在 [59][60] - 2024/25年度消费中规中矩：苹果消费市场表现中规中矩，缺乏增长驱动，库存消耗量在近五年区间中位水平波动；2025/26果季消费大概率延续平淡格局，依赖整体经济环境回暖与居民消费信心修复 [67][68] 第四部分 苹果供需平衡表分析 - 2025/26年度苹果供需预期微幅下降，供应端产量预估同比下降，2025/26年度产量预估3423万吨，消费端国内消费和出口稳中偏降，苹果以产定销，平衡表难以对价格形成明显指引 [76] 第五部分 季节性分析 一、苹果现货价格季节性分析 - 苹果价格受生长周期、其他水果和节假日影响，全国富士苹果批发平均价2月上涨幅度最大，3月下跌幅度概率最大，10 - 1月收获期价格下跌概率大，12 - 2月节假日需求提高价格上涨 [77][78] 二、苹果期货价格季节性分析 - 苹果期货指数2月、4月上涨概率大，3月、5月、12月下跌概率大，季节性规律可作参考 [81] 第六部分 苹果市场观点总结及价格展望 - 供应端本果季收紧，下一果季有修复预期但依赖天气；需求端消费延续平淡格局；2026年苹果期价走势取决于天气，上半年高位区间波动，下半年若天气顺利价格筑顶回落，给出2605和2610合约运行区间及操作建议 [87][88] 第七部分 苹果期权市场分析 一、期权市场情况 - 未提及具体内容 二、期权操作策略 - 上游企业可卖出虚值看涨收取权利金，下游企业可买入平值看涨期权锁定采购成本，投机者可考虑卖出宽跨式组合策略 [93] 第八部分 相关股票价格涨跌幅 - 国投中鲁涨跌幅52.34%，香飘飘涨跌幅 - 19.30%，宏辉果蔬涨跌幅106.51%，朗源股份涨跌幅1.43%，香梨股份涨跌幅24.30%，好想你涨跌幅11.86% [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显时令水果逐渐退出市场，替代效应大幅减弱，利好苹果的需求恢复产量及质量下滑，对价格形成较强支撑由于苹果属于季产年销的储藏类水果，质量问题有可能会成为后期存储的难题，预计存储成本或会增加新季苹果减产格局已定，为苹果成本端提供强有力的支撑好货数量偏少，一般质量货源占比提高，预计后期不同质量货源价格分化将明显，期货合约或呈现近弱远强格局 [35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 苹果期货主力合约完成移仓换月，AP2605延续高位震荡 [8] 供给端情况 - 截至2025年12月4日，全国冷库苹果库存量为724.38万吨，冷库库存比例约为55.00%，较去年同期低7.68个百分点 [11] - 陕西、甘肃产区出货放缓，山西等周边产区入库结束，库存由增变减，全国冷库库存出货量较上周稍有增加 [11] 需求端情况 - 截至2025年12月4日，全国冷库库容比下降0.38个百分点，单周出库量较上周增加0.07个百分点，去库存率1.55% [15] - 山东产区冷库库容比为55.33%，本周降低0.28个百分点；陕西冷库库容比为53.48%，周度下降0.41个百分点 [15] - 2025年10月鲜苹果出口量约为8.04万吨，环比增加13.51%，同比减少17.04%，新季苹果上市时间推迟，10月出口量同比减少明显 [18] - 截至12月5日，山东烟台栖霞苹果价格稳定，不同规格和等级的苹果有不同的价格区间 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果基本面偏强，因今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低，且有效库存大概率偏低 [5] - 单边交易建议离场观望，因苹果基本面偏强，但1月合约价格较高且临近交割风险较大 [6] - 套利和期权交易建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数为106.38，较上一工作日涨0.02；6种水果平均批发价为7.30，较上一工作日涨0.08 [2] - 期货AP01收9526，较昨收涨76；AP05收9633，较昨收涨54；AP10收8438，较昨收涨27 [2] - 栖霞一、二级80-AP01为 -2026，较上一交易日跌76；栖霞一、二级80-AP05为 -2133，较上一交易日跌54；栖霞一、二级80-AP10为 -938.0，较上一交易日跌27 [2] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年11月27日，全国主产区苹果冷库库存量为766.75万吨，较上周减少6.41万吨，同比去年减少79.5万吨，减幅9.4% [7] - 2025年10月鲜苹果进口量0.31万吨，环比减少68.09%，同比增加8.54%；1-10月累计进口量11.12万吨，同比增加19.18%；10月鲜苹果出口量约为8.04万吨，环比增加13.51%，同比减少17.04% [7] - 果产地主流成交价格维持稳定，山东产区以成交中小果为主，外贸商加工量较大、出货良好，库外基本结束，报价转库内价格；西北产区抄货、倒库客户减少，主流价格稳定，市场到货平稳 [7] - 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士基本收储完成，冷库主要成交中小果及少量统货，栖霞地区纸袋富士65 - 70主流2.0 - 2.2元/斤；陕西产区主流价格稳定，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格3.8 - 4.2元/斤，好货4.5 - 5.0元/斤 [7] 交易逻辑 - 今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低，有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强 [5] 交易策略 - 单边：离场观望 [6] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [8] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙等合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图 [10][13][16][18][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年苹果基本面偏强，产量下降、入库量预期偏低、果径偏小、质量问题严重、优果率低、收购价格高、仓单制成率低、仓单成本高，且市场担心苹果保存问题 [4][31][33] - 短期苹果走势略偏强，但 1 月合约向上空间有限，套利建议观望 [8] - 12 月和 1 月冷库库存预计下降明显，12 月冷库苹果出库量和市场需求将季节性增加，但可能仍低于去年同期 [13][21] - 11 月苹果出口量预计季节性增加但不及去年同期，进口量将持续维持在低位 [26] - 12 月 6 种重点监测水果平均批发价预计继续小幅上涨，对苹果价格形成支撑，蜜桔类水果价格可能仍相对较弱 [29] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 11 月苹果期货主连价格偏震荡，重心由 9000 - 9300 元/吨上移至 9400 - 9600 元/吨，因入库量低、有效入库量预计更低、仓单制成成本偏高 [3][10] 市场展望 - 今年苹果基本面偏强，产量下降、入库量预期偏低、果径偏小、质量问题严重、优果率低、收购价格高、仓单制成率低、仓单成本高，且市场担心苹果保存问题 [4] 策略推荐 - 单边：短期苹果走势略偏强，但 1 月合约向上空间有限；套利：观望 [8] 基本面情况 行情回顾 - 11 月陕西新季富士苹果价格相对稳定，入库高峰期市场成交较好；陕西洛川纸袋富士 70半商品开称价 3.85 元/斤，后涨至 4.15 元/斤，比去年高 0.4 元/斤；山东栖霞纸袋富士 80以上一二级货源交易价 3.75 元/斤，与去年基本持平 [10] - 11 月苹果期货主连价格偏震荡，重心上移，原因是入库量低、有效入库量预计更低、仓单制成成本偏高 [10] 冷库入库量处于低位 西部入库量偏低 - 截至 2025 年 11 月 27 日，全国主产区苹果冷库库存量 766.75 万吨，较上周减 6.41 万吨，同比减 79.5 万吨，减幅 9.4% [12] - 山东、陕西、甘肃冷库库存量同比分别减少 12%、16%、26.2%，山西、辽宁同比分别增加 30.4%、33.2% [12] - 全国冷库苹果库存量处于历年同期低位，仅高于 2018/19 年；甘肃入库量同比减少但处历年同期中位，陕西入库量低，苹果保存到 5 月交割市场存疑 [13] - 12 月和 1 月是春节前节假日消费期，预计冷库库存下降明显 [13] 新季苹果陆续上市 苹果需求一般 - 11 月市场消费鲜苹果为主，冷库走货慢，11 月末冷库果少量流出，12 月初期出库速度预计偏慢，春节假日消费启动可能也偏慢 [21] - 11 月广东三大苹果批发市场日均到货量 54.7 车，比去年同期低 8.2 车（-13%），比前年同期少 5.8 车 [21] - 12 月冷库苹果出库量和市场需求将季节性增加，终端市场需求逐渐好转，但可能仍低于去年同期 [21] 进出口情况 - 2025 年 10 月鲜苹果出口量约 8.04 万吨，环比增 13.5%，同比减 17%；1 - 10 月累计出口量约 68.4 万吨，同比减 8.7%；11 月出口量预计季节性增加但不及去年同期 [26] - 2025 年 10 月鲜苹果进口量 0.31 万吨，环比减 68.1%，同比增 8.5%；1 - 10 月累计进口量 11.11 万吨，同比增 19.1%；11 月进口量预计持续维持在低位 [26] 替代品情况 - 11 月 6 种重点监测水果平均批发价小幅上涨，月初 7.1 元/公斤，截至目前 7.28 元/公斤；12 月预计继续维持小幅上涨趋势，对苹果价格形成支撑 [29] - 11 月蜜桔批发平均价明显回落，从月初 6.74 元/公斤降至 5.18 元/公斤；12 月水果价格略偏强，蜜桔类水果价格可能仍相对较弱 [29] 后市展望及策略推荐 基本面分析 - 今年苹果基本面偏强，产量下降、入库量预期偏低、果径偏小、质量问题严重、优果率低、收购价格高、仓单制成率低、仓单成本高，且市场担心苹果保存问题 [31][33] 盘面分析 - 苹果盘面偏强，但期货价格已明显上涨，市场短期内产生分歧 [33] - 1 月合约向上空间不大，5 月合约短期向上空间也可能有限 [33]