诺普信电话会议纪要关键要点总结 一、 公司及业务概述 * 公司为诺普信，核心主业包括农药制剂业务和蓝莓种植业务[19] * 蓝莓业务已成为公司利润的绝对主要来源[19] 二、 核心经营业绩与财务表现 2025年年度业绩 * 实现利润6.5亿元，同比增长约13%[3] * 经营性现金流达到14.7亿元，经营质量良好[3] * 计提了2.7亿元减值准备[2] 2026年第一季度业绩 * 利润达到7.5亿元，同比增长接近20%[2][3] * 毛利率同比下滑5个百分点，主要因蓝莓销售价格同比下降约10%[12] * 核心驱动力为蓝莓“促早策略”使更多产能在高价期释放[2] 蓝莓业务2025-2026产季表现 * 2025年第四季度产量1.2万吨，2026年第一季度产量2.5万吨[3] * 第一季度产量同比增长约八九千吨（去年同期为1.6万多吨）[3] * 截至2026年4月27日，累计出货量5.1万多吨，累计平均售价5.8万多元/吨[3] * 产销协同效率高，价格曲线平滑，未出现大规模存货积压[3] * 整个产季累计均价预计比去年同期下滑5%到6%，表现优于预期[13] 三、 蓝莓业务：生产与成本 种植面积与产量规划 * 2026年投产大棚面积约3.7万亩[8] * 预计2027年投产面积增至4.5-5.0万亩，增幅在20%以上[2][8] * 2026年平均亩产约1.4至1.5吨[8] * 基于此单产，预计2027年总产量将接近6.5万吨[2][8] 产量结构与促早策略 * 计划进一步提升早熟果（第四季度和第一季度）的产量比重[8] * 在刚结束的产季中，截至3月底产量3.7万吨，占总产量（约5.2-5.3万吨）的近70%[8] * 2027年希望进一步提高早熟果比例[8] * 2026年产季修剪工作自4月10日前后开始，比去年提前约两到三周，为下一产季促早做准备[3] 成本控制成效与目标 * 2025-2026产季综合成本下降约20%，每公斤成本降低2-3元[5] * 包含销售和管理费用的总成本从上一产季的42元多/公斤降至38-39元/公斤左右，降幅接近10%[5] * 未来目标是将总成本降至30元/公斤左右，计划以每年下降10%为目标持续推进[2][5] 四、 蓝莓业务：销售与市场 销售渠道结构 * 从销售额看：KA渠道（含出口）占比约40%，经销商渠道占比约50%，产地直销占比约10%[9] * 从销量看：KA渠道销量占比约30%，经销商渠道占比约55%，产地直销占比15%[10] * KA渠道销量占比30%贡献了40%的销售额，因其均价更高[2][10] * KA渠道（盒马、沃尔玛等）均价达7.31-7.4万元/吨，显著高于整体均价5.8万元/吨[2][10] * 本产季最大KA客户是盒马，其销售额占公司总销售额比重约18%[10] 品牌策略与市场表现 * 采取“一加三”品牌策略，主打精品品牌“爱美妆”[15] * “爱美妆”品牌产品均价接近7.2万元/吨[10] * 销量最大的品牌是“迷迭兰”，与文山州主产区挂钩[15] * 与盒马合作在春节前后四个月高密度销售期内维持了近20%的销量，间接反映较高客户忠诚度和复购率[15] 价格策略与应对措施 * 为应对价格波动，公司采取三项关键举措：优化销售节奏（在3月30日前完成70%以上销量）、拓展高端KA渠道、持续优化品种结构[13] * 市场对高品质果品需求缺口依然存在，公司有信心走出相对独立的价格行情[14] 五、 蓝莓业务：出口与海外拓展 2025-2026产季出口情况 * 计划出口3000吨，实际完成1000多吨，达成率不足50%[6] * 出口量未达预期主要因国内KA渠道对高品质产品需求旺盛，优先满足国内市场[6][7] * 已成功开拓迪拜、俄罗斯、哈萨克斯坦等多个国家和地区市场[6] * 出口业务均价6.7-6.8万元/吨，较国内综合均价高出约1万元/吨[2][7] 未来海外业务规划 * 已与泰国正大集团达成合作，将在下一产季作为其在五个国家的唯一蓝莓供应商[2][6] * 下一产季核心策略是在产季早期提升高品质蓝莓产量，以更好地满足海外市场需求[7] 六、 其他业务状况 农药制剂业务 * 2025财年发货量实现5-6个百分点的内生性增长，利润略高于2024年，约为2亿多元[4] * 预计未来几年将维持5%至10%的常态化增长[18] * 2026年面临上游原药涨价带来的成本压力[4] * 从行业周期看，化工行业在经历2023至2024年底部后，预计将在2025至2026年迎来向上拐点，公司农药业务有望受益[2][19] * 公司已提拔新生代管理人员全面负责该业务，并推行针对单一作物的技术服务和全程解决方案[18][19] 海南火龙果业务 * 2025年面临市场价格压力，亏损约2000万元[3][4] * 在2025年减值计提中，海南业务（以火龙果为主）计提了近1亿元[16] 七、 战略合作与未来发展 与MBO公司的合作 * MBO在全球蓝莓品种研发方面拥有独特技术优势[17] * 预计2026年会有少量苗木运抵，大规模供应预计要到2026年下半年或2027年初[17] * 消费者最早可能在2026年底或2027年初见到少量新产品上市，大规模投产上市需等到2027年下半年[2][17] 未来业务发展规划 * 战略重心继续聚焦于蓝莓业务，短期内没有大规模布局第二个核心水果品类的计划[19] * 已获取土地尚未完全开发，已种植蓝莓也未全部投产，2026-2028年增长具有存量基础的确定性[19] * 公司仍在积极寻找优质土地资源，尤其是在楚雄等优势产区[19] 八、 财务与风险事项 减值计提 * 2025年年报计提2.7亿元减值准备，主要由三部分构成：“甜甜圈”项目约1亿元、海南火龙果等业务近1亿元、历史遗留类金融业务约4000-5000万元[16] * 未来再次发生大规模计提的可能性较低[2][17] 诉讼事项 * 涉及三起与美林公司有关的诉讼，标的额分别为1.4亿元、7000多万元和1.8亿元[10][11] * 诉讼目前尚未判决，具体影响无法确定，但不会影响公司正常生产经营活动[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果交易依旧清淡，产区采购商不多，西部产区客商多挑拣质量好的货源采购，果农货质量下滑，价格维持弱势，走货缓慢 [2] - 山东产区急售恐慌情绪明显，果农急于让价出货，整体行情维持弱势，但拿货客商依旧不多，交易缓慢 [2] - 苹果现货市场整体成交不佳，终端市场及出口均走货不畅，产地通货价格小幅下调 [2] - 全国主产区苹果冷库库存量环比上周减少，同比去年走货速度下降，仍呈现旺季不旺态势 [2] - 山东产区整体去库不快，果农通货价格继续有所松动 [2] - 陕西延安、渭南产区成交不旺，当地客商数量减少，发市场客户要货不多，果农一般通货价格继续下调，客商对此类货源收购意愿不高，多发自存货源，产地包装发货氛围整体一般 [2] - 新季苹果各产区陆续进入末花期、坐果期，甘肃产区陆续进入盛花期，低温及降雪天气扰动，但影响有限，已坐果区域表现良好 [2] - 预计后市苹果延续弱势运行，关注产区天气变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为7615元/吨，环比上涨62；主力合约持仓量为101083手，环比减少5601手 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 -11247手，环比增加432手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁苹果现货价格（纸袋75以上）为5.1元/斤，山东沂源苹果现货价格（纸袋75以上）为1.7元/斤 [2] - 陕西洛川苹果现货价格（纸袋70以上半商品）为4元/斤，山东烟台栖霞现货价格（纸袋80以上一级果农货）为3.2元/斤，环比下降0.2元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果产量为5128.51万吨，果园面积为1955.77千公顷 [2] - 水果批发价：苹果为9.46元/公斤，环比上涨0.05元/公斤；富士苹果为9.3元/公斤，环比下降0.04元/公斤 [2] - 全国苹果冷库总库存为319.96万吨，环比减少31.97万吨；山东苹果库容比为0.3，环比下降0.02；陕西苹果库容比为0.22，环比下降0.03 [2] - 苹果出口数量当月值为90000吨，环比增加10000吨 [2] 产业情况 - 苹果出口金额当月同比为0.5%，环比下降24% [2] - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值为741399.22万美元，环比减少481058.78万美元 [2] - 一二级纸袋苹果80存储商利润为0.25元/斤，环比无变化 [2] 下游情况 - 水果批发价：鸭梨为6.58元/公斤，环比上涨0.04元/公斤；西瓜为5.57元/公斤，环比下降0.08元/公斤；香蕉为6.16元/公斤，环比下降0.05元/公斤 [2] - 广东江门批发市场早间日均到车量为15.2辆，环比增加0.4辆；广东下桥批发市场早间日均到车量为18.2辆，环比增加0.4辆；广东槎龙批发市场早间日均到车量为27.2辆，环比增加0.2辆 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率为23.74%，环比下降0.21%；平值看跌期权隐含波动率为23.74%，环比下降0.2% [2]

蓝莓业务与市场策略 - 本产季蓝莓销售渠道进一步向高价值KA渠道倾斜，与盒马等核心客户的供货量同比大幅增长，KA渠道已成为平滑出货、支撑价格的重要力量 [1] - 公司通过促早技术将大部分产量锁定高价值期，并通过KA渠道深度合作保持溢价能力，以应对行业规模扩大带来的价格下行压力 [3] - 公司实施“1+3”品牌策略，主推精品品牌“爱莓庄”，并以“迷迭蓝”作为走量品牌，在盒马等渠道的出货节奏与动销数据反映出良好的复购水平 [4] - 与澳洲领先的蓝莓品种公司MBO合作，将引入多个在口感等方面具备独特优势的新品种，今年有少量苗源引进，大批量供苗将在下一年度完成 [5] - 蓝莓是公司未来几年核心战略业务，现有土地储备尚未完全开发，且持续在优势产区拓展新土地，预计未来几个产季产能将保持稳定增长 [5] 财务与运营表现 - 2026年第一季度毛利率同比下降，主要受蓝莓销售均价同比回落的影响，虽然变动成本有所下降，但固定摊销及管理费用相对刚性 [3] - 2025年报计提了较大额度减值，主要基于审计谨慎性原则，涉及对田田圈业务资产清理、海南火龙果业务生物性资产减值及合作项目亏损确认，以及早年类金融业务的出清 [4] - 公司预计未来历史包袱（田田圈、类金融）已大幅减轻，暗示大额计提可能不会持续 [4][5] - 与合作伙伴美鸣公司的系列合同纠纷诉讼已一审胜诉，另有两起反诉处于司法程序中，预计诉讼周期较长，但对当前生产经营无重大影响 [1][2] 非蓝莓业务发展 - 农药业务发货保持稳健的内生增长态势，尽管当前上游原药涨价导致毛利率承压，但行业周期已处于底部向上的拐点 [5] - 公司近期完成农药业务的管理层交接，由新生力量领衔推动团队年轻化，并战略上坚定推进以“单一作物”为对象的全程技术服务和作物解决方案 [5] - 除蓝莓外，其他作物品种的科研储备也在同步推进 [5]