报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 涵盖市场表现、消息面、资金面等因素 并给出各品种操作建议和行情展望 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周二A股市场早盘低开后震荡走弱 四大期指主力合约全部随指数下挫 基差贴水有所扩大 中美会晤及规划建议稿发布后市场冲高回调 交易情绪偏冷 推荐观望为主 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘多数下跌 银行间主要利率债收益率多数上行 10月央行买债规模低于预期 短期进入政策空窗期 债市或等待驱动 建议逢调整适当做多 关注正套策略机会 [5][6] 贵金属 - 受美国政府“停摆”、特朗普关税案等影响 市场流动性收紧 美元指数走强 贵金属盘中下跌 中长期有望驱动贵金属重现牛市行情 短期国际金宽幅波动 白银维持观望 [7][8][9] 集运欧线 - 集运指数（欧线）主力震荡上行 预计盘面在1800 - 2000点区间震荡 建议波段操作 短期震荡 建议逢低做多12合约 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：美元指数偏强压制铜价 海外流动性偏紧 基本面供需矛盾支撑铜价中长期底部重心上移 短期涨幅过快抑制需求 主力关注84000附近支撑位 86500附近压力位 [12][13][16] - 氧化铝：盘面试探2750前支撑位 现货区域分化 供应过剩格局预计延续 价格将维持弱势震荡 主力运行区间2750 - 2900 [17][18][19] - 铝：基本面制约上涨高度 盘面冲高回落 短期将在事件驱动与弱现实间博弈 主力参考20800 - 21600运行 [20][21][22] - 铝合金：高价下现货交投冷清 原料供应紧张 需求温和复苏 库存高位 预计价格维持偏强震荡 主力参考20400 - 21000运行 [23][24] - 锌：伦锌挤仓担忧下锌价高位震荡 供应宽松逻辑逐步兑现 需求无超预期表现 宏观环境偏暖 短期震荡偏强 主力参考22300 - 23000 [25][26][28] - 锡：基本面偏强 锡价延续高位震荡 供应紧张 需求疲软 回调低多思路 [28][29][31] - 镍：基本面变动不大 商品情绪偏弱盘面走跌 宏观情绪暂稳 成本有支撑 中期供给宽松制约价格 主力参考118000 - 126000 [32][33][34] - 不锈钢：盘面维持偏弱运行 宏观驱动减弱 基本面有压力 短期偏弱震荡 主力参考12500 - 13000 [35][36][37] - 碳酸锂：消息面发酵盘面大幅下探 交易逻辑切换 短期基本面强现实支撑价格 但消息面和资金驱动强于基本面 价格预计偏弱调整 主力参考7.6 - 8.2万运行 [38][39][41] 黑色金属 - 钢材：1月合约铁元素供应宽松 多煤空卷继续持有 单边螺纹和热卷预计分别向下试探3000和3200支撑位置 [41][42][43] - 铁矿石：发运下滑 到港大增 港存上升 铁水大幅下降 铁矿冲高回落 单边逢高做空铁矿2601 套利推荐铁矿1 - 5正套 [44][45][46] - 焦煤：产地煤价偏强 蒙煤价格坚挺 钢厂减产利空补库需求 短期波动不影响四季度看多观点 单边短线逢低做多焦煤2601 套利多焦煤空焦炭 [47][48][50] - 焦炭：主流焦企第三轮提涨落地 焦煤提供成本支撑 短期波动不影响四季度看多观点 投机逢低做多焦炭2601 套利多焦煤空焦炭 [51][52][53] 农产品 - 粕类：市场等待中美贸易细节释放 盘面高位调整 国内豆粕下方空间有限 [54][55][56] - 生猪：市场供需宽松 猪价震荡偏弱 3 - 7反套可继续持有 [57][58] - 玉米：供应压力仍存 盘面反弹受限 中长期处于紧平衡格局 关注卖粮节奏及收增储情况 [59][60][61] - 白糖：原糖价格维持弱势 国内底部震荡 维持底部震荡思路 [62][63] - 棉花：美棉底部震荡 国内新花成本逐渐固定 短期棉价或区间震荡 [64][65] - 鸡蛋：蛋价稳定为主 整体压力仍大 短期内供大于求 预计蛋价底部宽幅震荡 [66] - 油脂：马棕震荡 连棕弱势运行 连豆油冲高回落 窄幅震荡 棕榈油近弱远强 豆油多空并存 [67][68][69] - 红枣：看空预期较强 盘面破位下行 新季供应上市叠加旧季高库存承压 近月合约仍有下跌空间 [70] - 苹果：东部地区苹果交易活跃 好货价格涨幅明显 山东和陕西产区好货价格偏强 [71] 能源化工 - PX：供需预期偏弱且成本端支撑有限 反弹空间受限 6600以上多单减仓 可逢高短空 [72][73] - PTA：供需预期略宽松但成本端支撑有限 反弹空间受限 4600以上多单减仓 可逢高短空 [74][75] - 短纤：成本端支撑有限 反弹承压 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩 [77] - 瓶片：11月供需宽松格局不变 PR及加工费跟随成本端变化 PR单边同PTA [78][79] - 乙二醇：供应充裕 累库预期下下探寻底 行权价不低于4100的虚值看涨期权持有 [80][81] - 烧碱：下游接货一般 现货成交偏弱 价格承压运行 11月价格偏弱维稳 偏空对待 [82][83] - PVC：供大于求矛盾未改善 盘面趋弱运行 交易思路反弹短空操作 [84] - 纯苯：供需偏宽松 估值偏低 价格驱动有限 短期BZ2603逢高空 [86][87] - 苯乙烯：供需预期紧平衡 关注装置减产动态 EB12价格反弹偏空对待 [88][89] - LLDPE：成交尚可 华东基差走强 观望 [90][91] - PP：成交好转 基差维持 单边暂观望 [91] - 甲醇：港口走弱 成交一般 观望 [92] - 合成橡胶：供应预期趋紧 但成本端偏弱 需求支撑有限 预计BR震荡偏弱 逢高做空BR主力合约 [92][93][94] 特殊商品 - 天然橡胶：商品普遍下跌 胶价继续走弱 关注主产区旺产期原料产出情况及宏观变化 [94][95][96] - 多晶硅：现货下跌 期货回落收升水 11月供需双弱 维持价格高位区间震荡 期货逢低试多 [98][99] - 工业硅：工业硅震荡下跌 11月面临累库压力 预计低位震荡 价格回落至8500元/吨可逢低试多 [99][100][101] - 纯碱：过剩格局持续 盘面承压趋弱 偏空思路对待 [102][103][105] - 玻璃：产线变动对盘面形成扰动 关注现货产销持续表现 关注现货端情况捕捉短多机会 [104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 商品价格及涨跌幅 - 炉铝主力价格21465，涨跌幅-0.07%；沪铜主力价格85740，涨跌幅-1.54%；沪锌主力价格22670，涨跌幅0.82%；沪金主力价格915.58，涨跌幅-0.50%；橡胶主力价格14875，涨跌幅-1.42%；白糖主力价格5481，涨跌幅0.04%；玉米主力价格2135，涨跌幅-0.05%；菜粕主力价格2497，涨跌幅1.55%；豆粕主力价格3015，涨跌幅-0.69%；棕榈油主力价格8616，涨跌幅-0.85%；郑棉主力价格13535，涨跌幅-0.40%；聚丙烯主力价格6560，涨跌幅-0.65%；LPG主力价格4243，涨跌幅-1.44%；PTA主力价格4604，涨跌幅-0.04%；苯乙烯主力价格6354，涨跌幅-1.99%；苹果主力价格8861，涨跌幅-2.63%；锰硅主力价格5754，涨跌幅-0.72%；纯碱主力价格1189，涨跌幅-1.74%；短纤主力价格6190，涨跌幅-0.26%；硅铁主力价格5510，涨跌幅-0.29%；碳酸锂主力价格78560，涨跌幅-4.34%；对二甲苯主力价格6660，涨跌幅-0.03%；丙烯主力价格6026，涨跌幅-1.16%；多晶硅主力价格53715，涨跌幅-3.91% [5][6] - PVC主力价格4670，涨跌幅-0.26%；甲醇主力价格2115，涨跌幅-1.86%；塑料主力价格6879，涨跌幅-0.48%；铁矿石主力价格775.5，涨跌幅-1.71%；原油主力价格463.5，涨跌幅-0.37%；豆一主力价格4055，涨跌幅-0.90%；豆二主力价格3725，涨跌幅-0.29%；红枣主力价格8108，涨跌幅0.00%；菜油主力价格9443，涨跌幅0.11%；花生主力价格7812，涨跌幅-0.13%；螺纹钢主力价格3044，涨跌幅-1.42%；沪银主力价格11238，涨跌幅-1.33%；工业硅主力价格8885，涨跌幅-2.31%；乙二醇主力价格3901，涨跌幅-2.48%；尿素主力价格1630，涨跌幅0.80%；焙碱主力价格2336，涨跌幅0.21%；烧碱主力价格未提及，涨跌幅未提及；丁二烯橡胶主力价格未提及，涨跌幅未提及；氧化铝主力价格未提及，涨跌幅未提及；乙醇主力价格未提及，涨跌幅未提及；玻璃主力价格1105，涨跌幅0.18% [5] 历史波动率 - 炉铝当天波动17.97%，HV20为11%，HV40为9%，HV60为8%，HV120为9%；沪铜当天波动36.69%，HV20为24%，HV40为19%，HV60为16%，HV120为14%；沪锌当天波动17.35%，HV20为11%，HV40为10%，HV60为9%，HV120为12%；沪金当天波动24.17%，HV20为36%，HV40为27%，HV60为23%，HV120为19%；橡胶当天波动33.50%，HV20为22%，HV40为19%，HV60为22%，HV120为22%；白糖当天波动9.94%，HV20为8%，HV40为7%，HV60为7%，HV120为7%；玉米当天波动9.75%，HV20为10%，HV40为10%，HV60为13%，HV120为11%；菜粕当天波动19.98%，HV20为25%，HV40为24%，HV60为26%，HV120为22%；豆粕当天波动18.59%，HV20为12%，HV40为15%，HV60为14%，HV120为13%；棕榈油当天波动26.06%，HV20为17%，HV40为18%，HV60为18%，HV120为18%；郑棉当天波动12.45%，HV20为7%，HV40为7%，HV60为9%，HV120为9%；聚丙烯当天波动11.00%，HV20为11%，HV40为9%，HV60为8%，HV120为10%；LPG当天波动27.20%，HV20为25%，HV40为22%，HV60为31%，HV120为28%；PTA当天波动18.21%，HV20为16%，HV40为14%，HV60为13%，HV120为18%；苯乙烯当天波动34.17%，HV20为17%，HV40为16%，HV60为14%，HV120为22%；苹果当天波动54.89%，HV20为23%，HV40为21%，HV60为18%，HV120为16%；锰硅当天波动13.37%，HV20为10%，HV40为11%，HV60为13%，HV120为22%；纯碱当天波动21.59%，HV20为18%，HV40为20%，HV60为28%，HV120为34%；短纤当天波动15.07%，HV20为13%，HV40为12%，HV60为12%，HV120为16%；硅铁当天波动22.25%，HV20为13%，HV40为14%，HV60为18%，HV120为25%；碳酸锂当天波动109.72%，HV20为31%，HV40为29%，HV60为38%，HV120为39%；对二甲苯当天波动19.38%，HV20为16%，HV40为15%，HV60为15%，HV120为19%；丙烯当天波动21.10%，HV20为13%，HV40为10%，HV60为9%，HV120为9%；多晶硅当天波动75.10%，HV20为37%，HV40为38%，HV60为38%，HV120为46% [5][6] - PVC当天波动13.75%，HV20为11%，HV40为10%，HV60为11%，HV120为17%；甲醇当天波动28.88%，HV20为21%，HV40为17%，HV60为16%，HV120为21%；塑料当天波动14.01%，HV20为10%，HV40为8%，HV60为8%，HV120为11%；铁矿石当天波动22.77%，HV20为19%，HV40为17%，HV60为17%，HV120为18%；原油当天波动19.01%，HV20为25%，HV40为25%，HV60为23%，HV120为33%；豆一当天波动16.98%，HV20为11%，HV40为10%，HV60为11%，HV120为10%；豆二当天波动18.47%，HV20为11%，HV40为16%，HV60为15%，HV120为13%；红枣当天波动27.78%，HV20为11%，HV40为14%，HV60为13%，HV120为12%；菜油当天波动17.65%，HV20为14%，HV40为14%，HV60为15%，HV120为14%；花生当天波动6.16%，HV20为14%，HV40为11%，HV60为11%，HV120为11%；螺纹钢当天波动23.16%，HV20为13%，HV40为12%，HV60为12%，HV120为15%；沪银当天波动45.19%，HV20为35%，HV40为29%，HV60为26%，HV120为23%；工业硅当天波动56.88%，HV20为25%，HV40为30%，HV60为30%，HV120为36%；乙二醇当天波动29.18%，HV20为16%，HV40为13%，HV60为13%，HV120为15%；尿素当天波动22.79%，HV20为16%，HV40为14%，HV60为16%，HV120为19%；焙碱当天波动19.27%，HV20为24%，HV40为22%，HV60为22%，HV120为23%；烧碱当天波动未提及，HV20未提及，HV40未提及，HV60未提及，HV120未提及；丁二烯橡胶当天波动未提及，HV20未提及，HV40未提及，HV60未提及，HV120未提及；氧化铝当天波动未提及，HV20未提及，HV40未提及，HV60未提及，HV120未提及；乙醇当天波动未提及，HV20未提及，HV40未提及，HV60未提及，HV120未提及；玻璃当天波动39.71%，HV20为29%，HV40为30%，HV60为38%，HV120为44% [5] 隐含波动率（主力平值IV） - 多晶硅主力平值IV为31%、50%；丙烯为13%、16%；尿素为15%；短纤为35%；锰硅为0%、12%；硅铁为15%、13%；纯碱为24%、20%；苹果为23%、63%；红枣为24%；氧化铝为19%；对二甲苯为17%、25%；烧碱为10%；丁二烯橡胶为21%、18%；碳酸锂为31%、61%；玻璃为28%、37%；乙二醇为16%；苯乙烯为19%、37%；工业硅为21%、26%；沪银为13%；螺纹钢为7%、10%；菜油为20%、37%；棕榈油为14%、19%；铁矿石为13%；PVC为3%、15%；PTA为12%；LPG为19%；聚丙烯为7%、0%；郑棉为27%、40%；原油为13%、32%；橡胶为17%、21% [10] 主力平值IV分位值 - 主力平值IV分位值有82%、63%、93%、69%、75%、63%、92%、77%、64%、78%、70%、100%、80%、90% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对多种期货品种进行趋势研判，结合宏观资讯和各品种市场动态给出投资策略与操作建议，涉及宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个领域，各品种受不同因素影响呈现不同走势与投资机会 [5][9]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 国家主席习近平强调与俄罗斯扩大投资、挖掘新业态合作潜力 [11] - 商务部回应安世半导体问题，荷方应担责，中方维护企业权益稳定供应链 [11] - 央行 10 月国债买卖净投放 200 亿，恢复暂停操作，11 月开展 7000 亿 3 个月期买断式逆回购 [11] - 公募基金业绩比较基准要素一类库、二类库名录下发，鼓励加大权益投资 [12] - 中央财办主任何立峰会见高盛集团董事长，欢迎其在华投资兴业 [12] - 前三季度我国服务贸易进出口总额 59362.2 亿，同比增 7.6%，逆差 7332.2 亿，同比减少 2382.4 亿 [12] - 美国联邦政府“停摆”进入第 35 天，追平最长纪录 [12] - 美国最高法院将审理特朗普关税政策合法性，财长将强调关税重要性 [12] 宏观金融 股指期货 - A 股缩量调整，超 3600 股下跌，上证指数跌 0.41%报 3960.19 点，成交 1.94 万亿，PMI 大幅回落至 49%，10 月经济数据有回落压力 [14] - 央行 10 月买债 200 亿，11 月 7000 亿买断式回购完全对冲，货币政策工具运用信号意义大于实际规模，四季度货币政策或加码 [14] - 资金轮动中指数走弱，关注指数轮动策略 [14] 国债期货 - 资金面均衡偏松，DR001 在 1.31%附近，债市消化央行买债逻辑 [15] - 央行买债规模象征意义利多大于实际意义偏空，货币政策事实宽松共识进入兑现期，四季度或加码，债券有上涨动力 [15][16] 黑色 螺矿 - 宏观事件落地，中短期行业回归基本面，关注 12 月重要会议对明年市场预期的影响 [17] - 冬季淡季需求来临但政策高发，行情易反弹，过去 10 年 11 月 - 2 月冬季平均单月涨幅 1.45% - 3.83%，过去几年冬储先反弹后回落概率大，今年冬储低价可能性大 [17] - 需求端建材弱、卷板需求尚可，出口有韧性，铁水产量有望维持；供应端铁水产量高，钢厂利润低；估值看钢材微利，冬储钢材价格反弹空间有限，中期维持逢高偏空思路 [18] - 钢材现货价格下跌，成交一般，进口铁矿石现货偏强，4 日成交量环比上涨 [19] - 唐山环保限产和山西钢厂检修带动原材料价格回落，黑色盘面弱势下行 [19] 煤焦 - 双焦短期震荡，关注煤矿查超产、安全监察及下游铁水产量变化 [20] - 短期供应恢复，但“反内卷”等预期仍在，能源价格上涨，期货高位震荡 [20] - “反内卷”与“查超产”约束下，中期矿山开工率有上限，短期焦煤供给收缩，铁水产量高支撑价格，但淡季钢材需求弱、钢厂利润收缩制约反弹高度 [20] 铁合金 - 硅铁中期区间震荡，厂家套保量少、前序订单将完，推荐区间下沿做多；锰硅中期过剩，逢高偏空 [23] - 4 日焦煤领跌，铁矿弱势，双硅波动率小，动力煤转强使硅铁盘面强势，关注红柳林块煤竞拍价及兰炭调价 [24] 纯碱玻璃 - 纯碱重心下移，玻璃相对偏强，玻璃燃料升级驱动发酵，供需预期改善，当前观望 [25] - 纯碱供应回落，新装置投产或延后，成本有托底，供需矛盾难解决，等待新产能投放进度，运费抬升，终端低价补库成交放量 [25] - 玻璃沙河区域燃料升级落实，市场预期减产，新点火产线待观察，其他区域厂家提价促氛围，短期现货随盘面及宏观氛围，中游库存偏高待消化，关注旺季需求及采购跟进情况 [25] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝：10 月中美制造业景气度回落，外盘铜领跌，国内需求弱、库存累积，持仓过热，多头平仓风险高，可逢高做空 [27] - 氧化铝：商品情绪弱，基本面过剩，盘面领跌或推动现货回落，建议短线逢高做空，中长期观望 [27] 沪锌 - 截至 11 月 3 日，SMM 七地锌锭库存微增，LME 锌库存减少 4.18%至 33,825 吨，9 月中国进口精锌同比缩减 57.0% [28] - 海内外市场逻辑背离，国内下游畏高接货谨慎，现货成交以贸易商为主，可逢高做空 [28] 碳酸锂 - 受枧下窝锂矿复产预期影响价格情绪性走弱，但短期基本面强现实支撑价格，后续需求向好形成向上驱动 [30] - 需求持续向好，11 月增加，供给增幅不及需求，11 月大幅去库，枧下窝矿复产主要影响年底及明年一季度供需，短期影响有限 [30] 工业硅 - 供需矛盾不突出，区间震荡，区间下沿小仓位试多或卖出虚值看跌期权 [31] - 11 月 4 日商品氛围转弱拖累其运行，估值不高下方空间有限，受煤炭价格影响，10 - 11 月有累库预期，枯水期有去库预期，整体供需松平衡 [31] 多晶硅 - 政策预期矛盾强于基本面，区间窄幅震荡，下沿注意政策扰动，向上向下驱动不强 [32] - 现货成交僵持，头部企业挺价，盘面 12 合约升水后回落修复基差，政策空窗期回归基本面定价，震荡下沿锚定下游持货意愿价 [32] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大、需求弱，低价抵抗下跌，低位震荡偏空 [34] - 隔夜 ICE 美棉、临池原油走低，美元走强，国内棉花收割尾声，供给压力体现 [34] - 美国政府停摆影响弱化，正值收割阶段，供给有压力，巴西预计减产，全球棉花产量预估微降、期末库存增加，国内新棉上市库存累积，下游需求变化不大 [34][35] 白糖 - 内糖供需偏空，进口利润显现和低价拖累，国产糖成本支撑抗跌，空头滚动操作或观望 [36] - 隔夜 ICE 原糖走低，全球食糖供应过剩，巴西中南部糖产量预估上调，北半球增产预期和开榨临近带来偏空压力 [36] - 国内新作开机增加，期价至成本附近限制下跌，进口成本下降压制郑糖，但糖浆进口限制加强使内糖抗跌 [37] 鸡蛋 - 期货“去产能”预期下偏强，升水现货幅度高，现货一般使期货压力增加，11 月现货或偏强但涨幅有限，拖累期货，震荡思路操作，当前观望，等待高位做空 [38] - 四季度淘鸡加速，期货升水受现货稳定拖累小幅波动 [38] - 11 月 4 日粉蛋均价 2.75 元/斤，红蛋均价 2.78 元/斤，当前价位蛋鸡养殖换饲料成本但亏综合成本，11 月新开产环比下滑，淘汰快，在产存栏或下降，蔬菜偏强和“双十一”提振需求，但存栏仍高，供需宽松难逆转，产能去化慢，行情短期难反转 [39] 苹果 - 震荡运行 [40] - 收购中后期价格两极分化，库存有争议，盘面走弱，东西部晚熟富士收购后期，全国库存入库尾声，收购时间推迟、入库周期缩短，关注价格、入库进度及客商意愿变化 [40] 玉米 - 盘面分歧大，暂时观望 [41] - 国内现货涨跌互现，期价震荡，港口价格偏强，华北企业到货收窄，价格互有涨跌 [41][42] - 现货价格反弹，东北天气转冷和中储粮收购提振情绪，南北港库存低，华北价格回升增强东北韧性，但新粮供应压力累积，反弹后动能有限，关注 11 月卖压，市场传 11 月投放托市小麦替代冲击玉米 [42] 红枣 - 暂时观望 [43] - 销区现货走弱拖累新枣订购价，盘面下行，产区旧枣成交均价稳定，新季各地区有成交均价，销区 11 月 4 日红枣价格全线下跌 [43] 生猪 - 供应压力延续，出栏转快，需求承接不足，现货弱势震荡，逢高偏空操作近月合约 [43] - 供应基数高、趋势增，十月下旬价格上涨因素可持续不足，社会猪库存去化不彻底，二育栏位利用率高，规模企业缩量空间不大，毛白价差缩、屠宰利润转亏，下游支撑不强 [44] 能源化工 原油 - OPEC + 暂缓一季度增产难改供大于求问题，难实质性扭转过剩，后续转入弱基本面交易 [46] - 供给端复产，11 月初继续增产，需求端美国经济数据一般，库存四季度累库，油价震荡 [46] - 全球制造业欠佳、需求担忧、美元走强致国际油价下跌，中国 INE 原油期货夜盘微跌 [46] 燃料油 - 地缘与宏观主导，供需宽松、需求平淡，交易重点是制裁俄罗斯对供应的担忧，价格跟随油价波动 [47] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，市场乐观情绪消退后回归基本面，震荡偏弱 [49] - 目前供应压力大，上游产量高，下游需求弱，现货价格相对稳定，基差震荡 [49] 甲醇 - 围绕伊朗货到港、限气和国内去库因素博弈激烈，行情波动大，现实弱、库存高 [50] - 传言伊朗保持开工，减弱冬季供应扰动担忧，盘面走弱，现货价格震荡走弱，基差震荡 [50] - 供应压力大，进口到货有扰动待观察，建议近月合约偏弱震荡，远月合约等待反弹驱动后少量偏多 [50] 烧碱 - 现货价格萎靡、液氯回暖，供过于求，向下驱动强，电价支撑期货，做空关注液氯价格走弱后的成本支撑，做多关注液碱现货疲软，震荡偏空 [51] - 山东地区碱出厂价格稳定，氧化铝企业采购价稳定，液氯价格稳定，山东氧化铝企业收货量增长，仓单数量稳定，氯碱企业开工高位，低浓度碱库存增加、高浓度碱增产，销售压力大，片碱市场价格下滑，液氯下游产品价格增长，期货 01 合约震荡，多头减仓，仓单压力影响大，煤价与电价上涨 [51] 沥青 - 原油震荡，沥青降库速度放缓，地缘及冬储预期下波动放大 [52] - 原油窄幅波动，国内原油偏强，关注沙特官价及配额，裂解利润走强，OPEC + 温和增产偏利多，美国政府停摆，油价趋于震荡 [52] - 沥青现货价格回落，需求收尾，炼厂排产增产，利润偏高，美国对委内瑞拉动武可能增大，价格波动幅度加大 [53] 聚酯产业链 - 成本支撑不足，供需未改善，短期偏弱运行 [54] - 成本端乏力，基本面承压，整体震荡偏弱 [54] - 油价偏弱，PX 供应高位、需求有支撑，PXN 支撑稳固；PTA 供应过剩，下游产销转淡，加工费修复；乙二醇国产供应增加，需求下降预期，市场悲观；短纤供应走强、需求转弱，加工费或压缩 [54] 液化石油气 - 10 月受中美贸易政策和旺季需求影响走势强，OPEC + 增产使油气供给充裕，需求端民用旺季支撑气价，化工端利润差、开工率难维持高位 [55] - 大方向供给充裕，中美缓和，预计下周相对原油走弱，中长期偏空，短期民用旺季有望偏强震荡 [55] - 全国液化气估价上涨，民用气多数地区稳中小涨，醚后碳四市场山东地炼稳定、主营补涨 [55] 胶版印刷纸 - 短期基本面无明显变动，若涨价落实可逢低建多单，注意风险防控 [56] - 现货持稳，刚需成交，双胶纸意向提涨 100 元/吨，等待实单落实，交易手续费调整 [56] 纸浆 - 现货价格接近进口成本，刚需成交稳定，对盘面有支撑，但国外发运上量、到港有压力，上下空间有限 [56] - 基本面稳定，需求短期难起色，01 估值触碰套保点位，上方空间有限，建议观察港口去库和现货成交，若现货难跌，回调或解决老仓单问题后可逢低建远月 01 多单，注意风险防控 [56] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货成交价格下调，库存累库预期，淡季特征明显，后续供需弱平衡 [56] - 盘面下跌后平水现货，无交割利，基差有支撑，但现货端有价格压力，预计承压运行 [56] 尿素 - 多头关注期货绝对价格低，空头关注相对现货价格高且现货追涨动力不足，双方博弈，维持震荡偏弱 [58] - 煤炭价格上涨，关注成本端对期货情绪的扰动，尿素产量快速增加 [58] - 现货市场价格企稳，工厂收单转好，多数企业报价不变，个别提涨；需求方面，华北环保影响开工，但刚性需求积极；期货短暂下探后震荡偏强，与整体商品走势背离 [59]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][6] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][8][9] - 有色金属：铜多单高位离场或区间短线交易；铝逢低布局多单；镍观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱01合约空头思路 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA低位震荡；苹果、红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧：生猪、鸡蛋反弹承压；玉米偏弱震荡；豆粕低位反弹；油脂偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场在业绩、事件、政策真空期震荡，等待年底新变化，不同期货品种因各自供需、宏观政策、成本利润等因素呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定投资策略 [6] 各行业总结 宏观金融 - 股指：A股和港股下跌，科技股走势分化，黄金股普跌，市场进入真空期，股指或震荡运行，中长期看好可逢低做多 [6] - 国债：国债期货涨跌不一，市场交易主线未结束，但收益率下行后市场观察央行操作规模和期限，后续关注银行配置力量和市场预期定价，建议均衡配置，国债或震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦：煤炭市场供需趋紧价格上扬，供应方面月底主产区煤矿停产范围扩大，需求方面面煤销售好转，库存趋紧，短期价格稳中偏强，关注产地煤矿复产动态 [8] - 螺纹钢：期货价格下挫，估值中性偏低，宏观短期或处空窗期，产业端上周需求回升、产量增加、库存去化，RB2601逢低做多，关注区间【3000 - 3200】 [8] - 玻璃：上周周线收长上影小阴线，前期上涨信号因会议预期落空和现实恶化而盘面探底，供给日熔量高，现货价格下降，库存累库，需求多为中游拿货，加工厂订单恶化，纯碱弱势，建议卖出01合约虚值看涨期权，年后关注05合约 [10] 有色金属 - 铜：本周铜价创新高后回落，中美贸易缓和、原料供应扰动和降息带来利多，但鲍威尔言论使降息预期降温，美元走强致铜价承压，基本面铜矿供应收紧，但现货供应平稳，下游需求放缓，库存累积，短期高位震荡，沪铜主力运行区间85000 - 89000，建议多单高位离场或区间短线交易 [12][13] - 铝：几内亚矿价持平，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求旺季转淡季，铝价抑制下游开工，库存去化，再生铸造铝合金需求有韧性，前期利好兑现或回调，建议逢高止盈多单，氧化铝建议卖出虚值看跌期权 [14] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺，旱季预计矿石产量增加，镍维持过剩格局，精炼镍累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，需求端下游三元询单转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [18] - 锡：10月国内精锡产量同比减少，9月锡精矿进口减少，印尼9月出口增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，缅甸复产，供应边际转宽松，下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考沪锡12合约运行区间27.5 - 29.5万元/吨 [19][20] - 白银：中美谈判落地，美联储降息，市场对关税和12月降息存分歧，美国经济数据走弱，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，沪银12合约运行区间10700 - 11600，关注美国ADP就业数据 [20] - 黄金：与白银类似，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，参考沪金12合约运行区间890 - 940，关注美国ADP就业数据 [21][22] 能源化工 - PVC：11月4日主力合约收盘价格下跌，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口有走弱风险，整体供需偏弱势，预计震荡，01暂关注4600 - 4800，关注海内外宏观数据、出口等情况 [23] - 烧碱：11月4日主力合约收跌，山东氧化铝厂下调碱价，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季开工高，囤货难补缺口，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情，预计震荡偏弱，01暂关注2400一线压力 [25] - 苯乙烯：11月4日主力合约价格下跌，成本利润方面原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，预计盘面震荡，暂关注6300 - 6700，关注油价走势等情况 [26] - 橡胶：11月4日海内外原料端上涨驱动弱，成本支撑不足，深色胶累库，市场看空，产区台风影响未炒作，胶价或下跌，关注库存、产能利用率等情况，预计震荡，暂关注15000一线支撑 [28] - 尿素：供应开工负荷率下调，日均产量下滑，成本无烟块煤稳、末煤偏强，需求农业用肥铺开，复合肥开工提升，库存企业库存增加、港口库存减少，预计震荡，01合约区间参考1600 - 1700 [29][30] - 甲醇：供应装置产能利用率降低，港口到港量预计6.7万吨，成本动力煤价格上涨，煤制甲醇成本增加，需求制烯烃行业开工率下滑，传统下游需求弱势，库存样本企业和港口库存增加，预计反弹空间有限，01合约运行区间参考2230 - 2330，关注宏观面等情况 [31][32] - 聚烯烃：11月4日塑料和聚丙烯主力合约收盘价下跌，供应聚乙烯开工率下降、产量减少，PP开工率上升、产量增加，需求农膜进入旺季，下游仍按需采购，成本端有支撑但供需改善不足，预计PE主力合约区间震荡，关注6900支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6600支撑，LP价差预计扩大，关注下游需求等情况 [32][33] - 纯碱：现货成交平稳，盘面走低后期现成交放量，前期检修装置恢复，产量增加，下游玻璃产能稳定、利润差，消费无亮点，库存碱厂和交割库大体持平，供给过剩是主要压力，建议01合约空头维持 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B指数和CYIndexC32S指数分别为14803元和20500元，2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比调增，期末库存环比减少，籽棉收购后期价格高，中美贸易谈判有进展，预计近期震荡运行 [37] - PTA：原油价格下跌，现货价格上涨，基差窄幅走坚，交易清淡，产能利用率78.38%，下游聚酯开工稳定在87.51%，供需累库，价格低位震荡，关注区间4400 - 4700 [38] - 苹果：晚富士产区入库工作进行，山东地面交易上量，价格稳硬，甘肃入库收尾，陕西入库开展，今年产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，消费疲软，价格有望震荡下行 [38] - 红枣：阿克苏、阿拉尔等地区有不同通货主流价格，产区原料收购以质论价，预计震荡下行 [40] 农业畜牧 - 生猪：11月5日多地现货价格下跌，短期二育积极性减弱、需求增量有限，猪价偏弱调整，但供应压力缓解、肥标差价大、腌腊备货需求支撑，猪价震荡调整，中长期能繁母猪存栏去化有限，明年上半年供应高位，价格承压，策略上01空单逐步止盈留底仓，03、05已有空单持有，关注多05空03套利，07、09谨慎抄底 [42][43] - 鸡蛋：11月5日山东德州和北京报价稳定，11月新开产蛋鸡开产量仍高，双节后老鸡出栏增加缓解供应压力，蛋价低位反弹，但存栏基数大，供应充足施压反弹高度，中长期供应压力仍大，策略上主力12合约轻仓逢高试空，关注3190 - 3240压力表现，01合约区间震荡（3250 - 3400），关注淘鸡等情况 [44] - 玉米：11月4日锦州港和山东潍坊兴贸收购价有变动，当前新粮上量增加，预计丰产，价格季节性承压，中长期种植成本下移、预计丰产，旧作库存低、进口补充少，需求稳中偏弱，主力01合约预计区间震荡运行（2050 - 2170），套利关注3 - 5正套，关注政策、天气情况 [47] - 豆粕：11月3日中国预计暂停对美关税，美豆价格上涨，国内M2601合约跟随上涨，进口压榨利润亏损支撑豆粕价格，11月前国内大豆到港高位，库存压力延续，短期得益于采买成本端推动价格上涨，策略上M2601合约逢高小幅平仓，回调后继续持有，现货企业可逢低点价11 - 1月基差 [48][49] - 油脂：11月3日美豆油主力合约涨，马棕油主力合约跌，国内棕油、豆油价格跌，菜油价格涨，棕榈油10月产量增长、出口增幅不及产量，预计库存累至244万吨，11月起减产，下方有支撑，国内供应不缺，短期内难大幅去库；豆油中美达成增加农产品贸易共识，美豆期价反弹，国内库存高位，中长期供应充足限制去库速度；菜油中加关系未迅速正常化，四季度供应偏紧，库存缓慢去化，政策端风险限制反弹高度，短期油脂上方压力大，延续调整趋势，关注支撑位表现，不追空，套利关注豆棕01价差走扩、菜豆01价差走缩策略 [50][54]

报告行业投资评级 - 苹果策略中性 [4] - 红枣策略中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果方面近期期价显著下跌晚富士产区围绕入库展开不同产区进度有差异行情两级分化预计入库量低于去年 [3][4] - 红枣方面近期期货下跌明显市场博弈加大需关注收购价格变化及实际产量 [8] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货昨日收盘苹果2601合约8861元/吨较前一日变动 -243元/吨幅度 -2.67% [1] - 现货山东栖霞80 一二级晚富士价格3.75元/斤较前一日无变动现货基差AP01 - 1361较前一日变动 +243；陕西洛川70 以上半商品晚富士价格4.15元/斤较前一日无变动现货基差AP01 - 561较前一日变动 +243 [1] 红枣 - 期货昨日收盘红枣2601合约9695元/吨较前一日变动 -585元/吨幅度 -5.69% [5] - 现货河北一级灰枣现货价格9.20元/公斤较前一日变动 -0.20元/公斤现货基差CJ01 - 495较前一日变动 +385 [5] 近期市场资讯 苹果 - 晚富士产区入库工作继续进行山东地面交易质量下滑查货价略偏弱好货价稳硬果农顺价卖货；甘肃入库收尾果农入库略加快；陕西入库陆续开展果农一般货源入库增加 [2] - 预计短期内好货价格稳硬整体行情两级分化入库进度较前期加快需关注入库量及入库结构 [2] 红枣 - 阿克苏地区通货主流价6.30 - 7.00元/公斤阿拉尔地区6.60 - 7.50元/公斤喀什6.90 - 7.50元/公斤若羌8.50 - 10.00元/公斤和田地区8.00 - 8.50元/公斤且末7.50 - 8.50元/公斤和田及且末收购基本结束产区原料收购以质论价 [6] - 11月3日河北崔尔庄市场停车区到货3车新货市场接受度一般陈货更受青睐；广东如意坊市场到货2车新货按需采购陈货挑选拿货；河北销区新货少量上市下游客商观望按需采购预计短期内现货价格窄幅波动 [6] 市场分析 苹果 - 昨日苹果期价显著下跌晚富士产区围绕入库展开不同产区进度有差异地面交易质量下滑局部价偏弱好货价稳硬行情两级分化 [3] - 上周晚富士上市商品率低客商订一般货源谨慎好货价稳硬差货价混乱入库工作开展慢新季晚富士地面交易转至东部产区 [3] - 山东产区下树进度不一客商增多部分西部客商转至山东好货收购难条纹货源下树交易；西部晚富士交易后期陕西入库慢甘肃入库基本收尾 [3] - 因高价好货难寻及西部疫腐病影响客商收购谨慎倾向前期好果农顺价销售西部整体入库慢山东交易集中霜降后入库节奏缓 [3] 红枣 - 红枣期价昨日显著下跌现货市场各产区价格有区域差异部分产区收购结束销区新货上市量有限客商观望按需采购预计短期内现货价格窄幅波动 [7] - 上月销区现货购销氛围一般下游刚需采购价格接受度一般购销清淡上周盘面下跌后贸易商采购积极性减弱 [7] - 新疆主产区和田、且末收购尾声若羌、阿拉尔、阿克苏订园进程快主流价6.50 - 8.00元/公斤盘面价格下跌在疆客商收购积极性减弱多观望或点价接货 [7] - 销区河北市场价格小幅下调上周河北特级均价10.55元/公斤较前一周下跌0.12元/公斤一级均价9.59元/公斤较前一周持平 [7] 策略 苹果 - 进入11月新季富士入库因连续降雨预计入库量低于去年同期策略中性 [4] 红枣 - 红枣下树在即近期期货下跌明显市场博弈加大关注收购价格变化及实际产量策略中性 [8]

陕西苹果入库杭州联华仓库 多方共赢显实效，服务实体践初心 日前，海证期货在2024年苹果项目成功试点基础上，与百联集团旗下兄弟企业杭州联华华商集团有限公司（以下简称"杭州联华"） 协同合作再结硕果。此次协同合作精准对接杭州世纪联华超市大促活动，将陕西产区优质交割苹果直供零售终端。 杭州世纪联华超市大促海报 党建引领聚合力，集团协同显优势 作为百联集团旗下企业，海证期货与杭州联华充分发挥内部协同优势，持续探索金融服务实体经济新路径。双方在总结2024年上海 试点经验基础上，今年将合作范围拓展至浙江市场。海证期货及其风险管理子公司负责陕西苹果的期现策略制定与现货组织，杭州 联华依托销售网络和物流体系实现高效流通与精准营销，此次项目的高效落地，成为国企党建引领下资源整合、业务协同的又一典 范。 期现结合创新路，精准供应促消费 本项目核心在于运用成熟的"期现联动"模式。海证期货通过期货市场的价格发现和风险管理功能，精准锁定陕西优质苹果货源，既 保障品质稳定供应，又帮助果农规避价格波动风险。所有苹果在产地完成验收装箱后，通过高效物流直达浙江联华仓库，借力"大 促"时机快速上架，为消费者提供新鲜优质的当季鲜果。 此次合作 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对玉米、淀粉、白糖、棉花、鸡蛋、苹果、生猪等农产品的价格走势和行情进行分析，各农产品因不同的供需因素呈现不同价格变化趋势，投资者可关注不同阶段的关键影响因素来把握投资机会[2][5][7][13][15] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 玉米方面，2025年10月29日至11月4日，长春从2030元变为2030元，锦州维持2100元，潍坊从2100元降至2140元，蛇口维持2240元，基差从 -46变为 -35，贸易利润从60降为 -10，进口盈亏维持88 [1] - 短期受粮源集中上市影响，未来1 - 2周现货承压走弱；中长期第一轮售粮高峰结束后，因新季玉米产量增加、成本下滑价格向成本靠拢，当前估值低且粮质好，预计回调后农户惜售使供应收缩带动价格反弹 [2] - 淀粉方面，短期报价随原料波动，新季玉米上市后深加工采购积极、开机率上调，但下游补货平缓，高库存压制价格；中长期关注下游消费节奏，大幅回落或刺激补货 [2] 白糖 - 2025年10月29日至11月4日，柳州从5780元降至5730元，昆明从5720元降至5680元，柳州基差从286变为249，仓单从8211变为9018 [4] - 国际市场巴西供应压力使国际糖价承压，糖醇价差缩窄制糖比回落，乙醇成本有支撑；国内短期郑糖受进口细则管理影响强于外盘，国产糖成本（25/26榨季约5400–5600元/吨）是支撑，中长期全球糖市过剩加剧，进口糖源冲击或阶段性击穿国产糖成本 [5] 棉花/棉纱 - 2025年10月29日至11月4日，3128棉花从14535元降至14465元，进口M级美棉CotlookA(FE)从76.4变为75.5，进口利润从1171变为1030，仓单 + 预报从3536变为3987，越南纱现货维持20985元，越南纱进口利润从416变为415，32S纺纱利润从 -361变为 -203 [6] - 棉花转入震荡等待需求验证，若无大型宏观风险事件，4月低点可看作长期底部，关税难回4月水平，下行空间有限，关注需求端变化 [7] 鸡蛋 - 2025年10月29日至11月4日，河北、辽宁、山东、河南维持原价，湖北维持3.24元，基差从178变为192，白羽肉鸡、黄羽肉鸡维持原价，生猪从18.03元变为18.02元 [13] - 供应端有序淘鸡和新增开产环比减少缓解压力，需求端天气转凉贸易商做滚动库存，供需推动产区价格反弹；目前淘汰进程未加速，短期无超淘信号，后续关注淘汰节奏，加快将驱动价格上行 [13] 苹果 - 2025年10月29日至11月4日，山东80一二级维持8000元，1月基差从 -1698变为 -1104，5月基差从 -2184变为 -1474，10月基差从 -1010变为 -374 [14][15] - 新作季晚熟富士上市，山东产区受降雨影响延迟下树，开秤价高于去年；西部地区前期大风坐果不均但单产增加，山东产区预期减产两成；全国新作季减产且部分地区质量偏差，平均开秤价3.5元/斤向上，短期内盘面震荡上行 [15] 生猪 - 2025年10月29日至11月4日，河南开封从12.53元降至11.93元，湖北襄阳从12.50元降至11.60元，山东临沂从12.62元降至12.12元，安徽合肥从12.90元降至12.15元，江苏南通从12.80元降至12.25元，基差从345变为245 [15] - 周末现货价格走弱，涨价后二育补栏转弱，屠企亏损宰量回落；低价刺激短时反弹支撑盘面情绪，但产能去化不足中期供应有压制，四季度基数供应大，近端累库压力后移；去产去库路径是行情驱动，关注出栏节奏、疫病和政策等，盘面情绪谨慎，关注资金动向 [15]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为中性，建议观望 [1] - 纸浆操作评级为中性，建议观望 [1] - 白糖操作评级为偏空，建议关注政策和天气 [1] - 苹果操作评级为偏空，建议关注入库情况 [1] - 木材操作评级为中性，建议观望 [1] - 20号胶操作评级为中性，建议观望 [1] - 天然橡胶操作评级为偏多，具备投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为中性，建议观望 [1] 报告的核心观点 - 不同软商品价格走势受供应、需求、政策、天气等因素影响，各品种投资建议多为观望，部分关注特定因素变化 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉有所回落，现货销售基差持稳，北疆机采棉收购基本结束，南疆仍在进行且收购价高于北疆，截至11月1号全国累计检验量184.4万吨 [2] - 现货成交一般，下游纯棉纱跟涨乏力，市场交投平淡，纺企顺价走货，贸易商谨慎采购，织厂新增订单不佳，备货意愿差，外销高支纱情况较好 [2] - 关注中美谈判利好消息对贸易的影响，郑棉短期走势或偏震荡，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西10月上半月生产数据偏中性，本榨季生产渐入尾声，甘蔗压榨量同比基本持平，制糖比环比回落、同比小幅增加 [3] - 郑糖走势相对偏强，有消息称国内可能管制糖浆进口，下方有支撑，关注政策落地情况 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，7月后广西降雨好、甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，关注天气和甘蔗长势，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价大幅下跌，交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，山东入库进度偏慢，新季度冷库苹果期初库存不确定 [4] - 今年苹果质量差但价格高，果农和贸易商惜售，影响后期去库速度，后期去库情况是主要交易点 [4] - 苹果价格偏高，利多不足，关注入库情况，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均下跌，期货市场情绪走弱，国内天然橡胶现货价格稳中有涨，合成橡胶现货价格下跌，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格跌多涨少 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，中国云南产区将进入减产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，部分装置检修，上游丁二烯装置开工率回升 [6] - 上周国内轮胎开工率微幅回升，产成品库存增加，本周青岛地区天然橡胶总库存增至44.77万吨，保税区库存下降、一般贸易库存增加，上周中国顺丁橡胶社会库存增至1.48万吨，上游丁二烯港口库存大幅回升至3.2万吨 [6] - 需求缓慢回暖，供应压力趋缓，橡胶库存增加，成本支撑乏力，胶市情绪悲观，策略上观望，关注NR&BR等跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳，截至10月30日中国纸浆主流进口样本库存量206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上涨0.3%，9月进口纸浆295.25万吨，同比增加27.25万吨 [7] - 国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求一般，下游原纸市场传统旺季预期不强，终端订单释放有限，后市信心欠佳，原料维持刚需补库，备货意向难提升 [7] - 短期基本面偏弱，中期情况或改善，操作上暂时观望或短线操作 [7] 原木 - 期价弱势运行，日照报价下调10元，11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内现货价格难改弱势，贸易商压力增加，预计短期内进口量维持低位 [8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力较小 [8] - 低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8]

市场整体表现 - 国内商品期货市场整体趋弱，活跃商品收盘多数下跌 [1] - 中证商品期货价格指数收报1461.19点，较前一交易日下跌12.44点，跌幅0.84% [1] - 中证商品期货指数收报2016.08点，较前一交易日下跌17.17点，跌幅0.84% [1] 集运欧线 - 集运指数欧线逆势拉涨，终盘以近4%的涨幅领涨商品市场 [1] - 集运欧线主力合约午后直线拉升，终盘录得3.82%的涨幅 [2] - 短期内航运旺季提涨预期较难被证伪，市场整体情绪偏强 [2] - 11月上半月大柜均价持稳在2200美元附近，价格节奏类似于今年6月的旺季提涨 [2] - 预计后续旺季运价或仍有博弈空间，以每半月大柜提涨500美元计算 [2] 菜粕 - 菜粕补涨行情延续，终盘录得1.55%的涨幅 [3] - 国内进口菜籽库存清零，油厂压榨全线停机，导致菜粕供给阶段性紧缺担忧升温 [3] - 四季度属于菜粕需求淡季，消费端表现疲软，市场处于供需双弱局面 [3] - 在菜籽进口前景明朗之前，供应不确定性仍是影响价格的主要因素 [3] 红枣 - 红枣大跌5.55%，领跌当天商品市场，并跌破10000元/吨关口 [4] - 新季鲜果产量逐步明晰，但需求处于假期后的断档期，基本面呈现供强需弱局面 [4] - 新疆产区进入集中下树阶段，大幅减产预期落空，且旧枣库存高于去年同期 [4] 碳酸锂 - 碳酸锂再跌超4%，回吐近两周涨幅 [5] - 前期大涨受储能订单大增带来的需求旺盛叙事驱动 [5] - 当前碳酸锂产量仍处于高位，江西锂矿复产消息带来新的扰动 [5] - 供需博弈成为新的驱动因素，价格转入宽幅震荡 [5] 化工板块 - 化工板块几乎全线走弱，多个品种跌超2% [1] - 焦煤、焦炭、乙二醇、丁二烯橡胶等多个品种收盘跌超2% [6] 苹果 - 苹果大幅收跌2.63%，触及逾一周新低，回落至9000元/吨关口下方 [4] - 山东苹果进入下树后期，西北产区苹果多数入库，一般货源供应充足叠加消费淡季 [4] - 新季苹果的供应情况或仍需关注最终的入库数据 [4] 其他弱势品种 - 乙二醇、甲醇、纯碱、液化石油气、橡胶等多品种跌超1% [1]

商品期货市场表现 - 11月4日国内商品期货主力合约多数下跌，集运指数（欧线）领涨超3%，碳酸锂领跌超4% [1] - 菜粕上涨超1%，沪锌、尿素、纸浆等品种微幅上涨 [1] - 多晶硅下跌超3%，菜籽、苹果、焦煤等品种下跌超2%，甲醇、纯碱、铁矿石等下跌超1% [1] 可转债市场表现 - 11月4日中证转债指数收盘下跌0.67%至482.64点，成交金额为562.74亿元 [1] - 中能转债、振华转债、汇成转债、福能转债涨幅居前，分别上涨13.15%、9.57%、2.76%、2.04% [1] - 国城转债、恒帅转债、航新转债跌幅居前，分别下跌7.80%、6.47%、5.79% [1] ETF市场表现 - 11月4日ETF收盘涨跌不一，亚太精选ETF、银行ETF天弘、银行ETF指数基金涨幅居前，分别上涨2.35%、2.24%、2.22% [1] - 日经225ETF、中韩半导体ETF、纳指生物科技ETF跌幅居前，分别下跌5.76%、5.19%、4.43% [1] A股市场中期展望 - 瑞银证券认为A股市场中期展望依然向好，成长风格或仍是投资主线，创业板具有较好的风险收益比 [1] - 中金公司认为市场震荡上行趋势有望延续，风格趋于平衡，上市公司盈利仍在改善趋势中 [2] - 中航证券认为11月A股进入业绩真空期，"十五五"规划建议提供新热点，短期A股或将延续震荡上行 [3] 行业配置与投资线索 - 中金公司指出中国科技与制造沿产业链升级、出海拓宽市场是长期趋势，AI算力产业链、机械、汽车、电网设备出口等领域是结构性亮点 [2] - 中航证券建议均衡配置，关注智能化、航天、新需求、海洋等投资线索 [3] - 景顺建议应适度分散投资，避免过度集中于大型科技股，AI最终赢家仍需时间验证 [2] 黄金税收政策 - 两部门发布黄金税收政策公告，核心在于细化黄金实物交割环节管理，首次明确区分"投资性用途"和"非投资性用途" [2] - 中信建投指出新政调节了增值税相关细则，总体更鼓励场内黄金交易 [2]