行业投资评级 - 鲜果行业整体走势判断为震荡下行 [2] - 苹果期价展望为震荡下行 [3] - 红枣期价展望为震荡下行 [3] 核心观点 - 2026年消费整体承压较大 商品消费修复力度有限 鲜果供给端压力叠加消费拉动不足 苹果和红枣期价大概率维持震荡下行走势 [3] - 苹果新季丰产预期较强 供给端压制盘面 消费端表现平淡 仅在优果率因阴雨下降时可能出现阶段性反弹 [40] - 红枣新旧季货源叠加供给充裕 高库存约束反弹高度 若无明显灾害扰动 期价大概率维持区间震荡偏弱运行 [54] 各目录内容总结 走势回顾：9月鲜果价格走势 - 9月份苹果期货整体震荡下行 主力合约挑战7000元 [7] - 9月份红枣价格震荡下行 价格挑战7000元 [7] 宏观分析：消费承压较大 社零运行情况 - 2026年社零整体处于温和修复通道 消费结构性分化特征突出 服务消费表现明显优于商品消费 餐饮 文旅以及文体体验类消费持续回暖 成为拉动消费的核心力量 [14] - 必选消费展现较强韧性 日常刚需品类保持平稳 乡村消费表现好于城镇 线上渠道销售稳步扩张 [14] - 传统实体百货业态恢复节奏偏慢 整体商品零售修复力度有限 整体大盘向上弹性不足 [14] - 商品消费板块内部冷暖不一 地产链相关家电家居 以及汽车大件消费表现偏弱 对整体消费形成拖累 [14] - 居民消费心态偏向保守 多以刚需消费为主 大额可选消费释放有限 [14] - 服务端依旧具备基本面支撑 但商品消费回暖仍受居民收入预期制约 后续促消费政策有望持续发力 服务消费存在延续修复基础 而商品消费的实质性改善 仍需要等待地产链企稳以及居民消费信心进一步修复 [14] 物价水平 - 2026年1-8月 CPI整体维持温和运行 物价总水平波动平缓 非食品项是拉动CPI的主要力量 国际能源价格传导带动交通相关价格上行 服务消费持续修复 服务价格小幅抬升 [17] - 食品项整体偏弱 内部品种受季节 天气扰动出现阶段性波动 鲜果随应季品类集中上市价格逐步回落 猪肉 鲜菜按月度出现起伏 [17] - 核心CPI保持温和 反映国内终端消费修复力度有限 大件可选消费需求不足 没有出现明显通胀压力 [17] - CPI结构分化特征较为突出 能源相关消费品价格受海外大宗商品影响波动较大 居住类价格持续偏弱 [17] - 消费市场整体以刚需为主 商品涨价传导并不顺畅 涨价更多集中在服务与能源板块 [17] - 后续CPI走势 一方面要看国际能源价格的外部输入影响 另一方面取决于国内消费改善程度 食品价格仍将延续季节性波动 物价整体大概率继续保持温和可控格局 [17] 水果价格震荡回落 - 截止2026年第39周 农业农村部监测的六种水果批发均价为6.64元/公斤 环比第38周下跌0.03元/公斤 [18] - 六大种类水果本周涨跌互现 鸭梨 西瓜批发均价环比第38周上涨0.03元/公斤 0.04元/公斤 [18] - 苹果 巨峰葡萄 香蕉 菠萝批发均价环比第38周下跌0.08元/公斤 0.11元/公斤 0.06元/公斤 0.05元/公斤 [18] - 富士苹果批发均价环比上周下跌 [18] 苹果展望：震荡下行 苹果批发市场价格走势 - 截止2026年9月28日 全品种苹果批发价格为9.29元/公斤 较上月上涨0.02元/公斤 [24] - 富士苹果批发价格为8.99元/公斤 较上月上涨0.07元/公斤 [24] - 近期富士苹果现货价格走势震荡运行 [24] 苹果主产区情况 - 山东招远毕郭市场红果红将军好货2.7-3.3元/斤 一般货2.3-2.5元/斤附近 差货2-2.3元/斤 以质论价 [27] - 山东蓬莱产区75果农一二级主流报价1.8-3.0元/斤附近 80一二级2.6-3.8元/斤 三级果基本无成交 [27] - 山东栖霞产区晚富士80一二级片红2.5-3.8元/斤 80果农统货1.3-2.0元/斤 [27] - 陕西铜川 渭南产区晚富士大面积脱袋 前期采青富士下树交易 洛川 黄陵等产区晚富士零星开始脱袋 秦脆陆续交易 品种特性价格整体偏高 [27] - 短期陕西多产区存在阴雨预期 关注降雨对前期脱袋果子的质量影响 [27] - 陕西洛川产区秦脆70起步统货主流价格3.8-4.2元/斤附近 好货4.5-5.5元/斤不等 [27] - 陕西铜川产区采青富士 主流价格2.8-3.2元/斤 好货价格略高 少量冰雹点2.2-2.3元/斤 以质论价 [27] 冷库情况分析 - 截至2026年9月23日 全国主产区苹果冷库库存量为17.76万吨 环比上周减少5.07万吨 走货速度环比上周略有加快 [29] 销区行情汇总 - 广东槎龙市场本周早间到车辆较上周增加 周内日均到车59.60车左右 [33] - 市场山东80晚富士筐装价格主流2.5-4.5元/斤 箱装4.0-5.0元/斤 实际成交以质论价 [33] - 洛川晚富士筐装70起步2.8-4.5元/斤 [33] - 静宁晚富士70起步箱装4-6.5元/斤 目前临近中秋节 市场到车明显增加 市场车辆较多 整体消化不快 拿货批发商不多 早熟苹果价格混乱 中转库货源积压严重 [33] 苹果储存利润分析 - 2025-2026产季栖霞80一二级存储商利润约为-0.3元/吨 环比上周持平 [36] 市场展望 - 新季晚熟富士逐步进入下树阶段 行情核心围绕产量 优果率以及收购开秤价展开 整体丰产预期较强 果体个头偏大 倘若优果率维持正常水平 供给端压力会对盘面形成压制 期价大概率维持震荡偏弱运行 [40] - 消费端整体表现平淡 客商以按需拿货为主 节日备货带来的拉动有限 其他鲜果分流市场需求 现货缺少大幅上行动力 [40] - 市场现货分化明显 优质果品相对坚挺 次果承压 期现存在价差 [40] - 后续需紧盯产区天气变化 实际入库情况与开秤收购价格 若上色期遇阴雨天气造成优果率下降 盘面会出现阶段性反弹 入库规模偏高 价格则继续承压 [40] - 远月合约短期偏向弱势震荡 交易上需要警惕天气扰动带来的行情波动 [40] 红枣展望：震荡下行 现货价格走势 - 河北崔尔庄市场停车区到货持续 日均到货在12车左右 到货多为成品 质量参差不齐价格区间较大 客商挑选合适货源按需拿货 临近假期走货趋弱 价格小幅松动 [45] - 河北崔尔庄各等级价格参考特级7.00-9.00元/公斤 一级6.30-7.00元/公斤 二级5.60-6.00元/公斤 三级4.80-5.30元/公斤 实际成交根据产地 质量不同价格不一 [45] - 广州如意坊市场日均到3.63车 较上周3.25增加0.38车 市场价格趋弱运行 到货质量参差不齐 质量差异较大 双节备货提振下市场货源流通较好 临近假期备货结束走货转弱 [45] - 广州如意坊市场参考超特10.50-13.00元/公斤 特级8.50-10.50元/公斤 一级7.30-9.20元/公斤 二级6.20-7.30元/公斤 三级6.00-6.80元/公斤 实际成交根据市场货源产地 品质的不同价格不一 [45] 库存数据 - 据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在9570吨 较上周减少56 环比减少0.58% 同比增加3.49% [47] - 当前样本点库存持续下降 现货价格处于历史低位 临近假期 双节备货步入尾声 市场购销氛围减弱 [47] - 距离新枣下树仅剩一个多月时间 关注市场消费及下游走货 [47] 销区市场利润分析 - 2025产季新疆主产区灰枣收购均价5.65元/公斤 河北销区市场一级成品价格参考6.80-7.30元/公斤 阿克苏到沧运费参考630-650元/吨 毛利润折合-0.33元/公斤 利润处于亏损状态 [51] 市场展望 - 红枣市场仍受前期结转库存压制 新旧季货源叠加 整体供给较为充裕 [54] - 新季红枣逐步进入采收阶段 产量大体平稳 行情焦点集中在产区天气 果实品质以及开秤收购水平 [54] - 下游消费表现偏弱 贸易商与加工厂多维持刚需采购 主动囤货意愿不足 节日备货拉动力度有限 现货缺少持续向上动力 [54] - 盘面处于低位磨底状态 反弹持续性不强 若产区出现降雨 冻害等异常天气 品质受损会带来阶段性脉冲行情 但高库存会约束反弹高度 [54] - 后期重点关注新枣上市后的入库进度 陈枣消化节奏 若无明显灾害扰动 期价大概率维持区间震荡 交易需要警惕产区天气突发带来的波动 [54]

报告行业投资评级 - 未明确给出全行业统一的标准化投资评级 仅针对各细分品类给出对应走势判断与操作参考建议 [2][3][4][5][6][7][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] 核心观点 - 2026年10月8日发布的大宗商品及金融品类研报 整体围绕地缘局势尤其是中东冲突带来的供应链扰动 海外宏观政策尤其是美联储加息降息预期 国内供需基本面变化三大核心主线 对覆盖的数十个细分品类逐一给出节后走势预判与交易参考方向 [1][2][3][45] 各细分品类内容总结 能源化工类 - 原油市场处于地缘风险溢价与供应修复博弈中 海湾供应恢复至战前约九成 沙特下调官价 G7将释放1亿桶战略储备 油价高位回落 供应恢复不均衡 柴油供应链修复严重滞后 中东炼厂受损 俄出口限制及炼能不足使柴油裂解价差维持极端高位 EIA上调四季度油价预测 市场担忧中东冲突二次升级 海峡通行持续性及库存逼近底线 10月不确定性加剧 交易逻辑从原油断供恐慌转向成品油结构性短缺与供应链正常化错位 油价大概率高位宽幅震荡 霍尔木兹海峡 曼德海峡或中东石油设施的任何扰动可能放大近端合约波动 [2] - 贵金属国庆期间延续弱势运行 美国非农就业数据不及预期和前值削弱了十月加息预期 但美伊双方诉求存在明显分歧短期内难达成一致 通胀压力难消 流动性收紧预期下美元和美债收益率强势运行压制贵金属表现 后续利率前景跟随美伊战争走向 美国经济数据 美联储官员表态等信息摇摆 国际金价将继续测试4000美元/盎司关键区域支撑 [3] - 燃料油高硫方面现货偏紧 中东经STS转运出口有所恢复 俄罗斯9月出口收紧后续到港减少 地缘下中东供应仍不稳定 叠加发电需求回落 供需紧张或边际缓解但供应缺口仍对盘面构成支撑 低硫方面10月上旬套利到港有限紧张延续 下旬及11月到港预计增加 G7释放柴油储备 美国暂缓出口禁令使柴油裂差回落 调油料分流减弱 紧张有望缓解 但成品油高利润难改下方仍有支撑 [21] - 沥青市场呈供需双弱格局 需求端高价对下游的抑制显现 道路及改性沥青企业拿货意愿转弱 现货价格小幅回调但基差仍处高位 供应端炼厂排产持续低位 10月地炼环比下滑同比降幅高达50% 炼厂及社会库存均降至历史低位且继续去化 局部地区资源偏紧 沥青价格回调空间有限 短期预计维持谨慎走稳态势 [22] - 液化石油气假期国际市场消息面反复 美伊问题仍然僵持 成本端维持震荡走势 10月沙特丙烷及丁烷GP合同价分别上调至680美元/吨和730美元/吨 节前国内炼厂开工负荷增长放缓 LPG商品量仍然偏低 地缘因素制约下进口持续受限 LPG到港量环比持续回落 燃烧需求表现疲软 化工需求增长边际放缓 下游开工环比均出现回落 LPG港口库存及企业库存均持续回落 节后LPG盘面预计以震荡为主 [23] - 尿素供应端压力仍存 下游需求相较于三季度预期有所提升 假期间市场传言第四批出口配额发放 成本或存在一定提振 节后行情预期企稳缓慢回升 整体延续区间内运行 [24] - 甲醇国庆节后内地供需格局预期边际改善 前期检修装置复产以及新产能投放预期增加甲醇外售量 传统下游需求预期有所减少 沿海需关注霍尔木兹海峡通行变化 进口缩减与下游负反馈博弈 行情预期维持高位震荡 若局势缓和地缘溢价出清 价格也可能跟随情绪较快回落 随后再受到下游补库需求和成本支撑逐步修复 [25] - PVC方面乙烯法以及电石法成本高位运行支撑尚在 电石法以及乙烯法开工均回落 整体供应下降 节后检修计划较多 预计供应延续低位态势 下游制品企业开工变化不大 海外逐步走出淡季但采购积极性一般 社会库存持续下降同比仍存一定压力 预计PVC跟随成本波动为主 烧碱方面液氯价格坚挺 氯碱综合一体化利润较好 成本支撑不足 行业开工小幅上行 氧化铝和非铝需求一般 下游接货积极性一般 出口需求疲软 行业库存环比上涨同比压力大 期价高位承压格局 [26] - PX和PTA受地缘扰动油市从成本面传导影响价格走势 供应方面PX和PTA装置重启兑现供应增长 库存压力主要在PTA环节体现 PTA加工差逢高偏空 霍尔木兹海峡没有解封之前 原油供应偏紧及成品油保持强势都将限制PX的供应恢复空间 PTA负荷依旧有提升空间 节后聚酯负荷变动将对产业链供需驱动强弱产生影响 [27] - 乙二醇库存偏低 供应回升及需求弱势令供需偏紧的格局边际改善 合成气法装置负荷依旧有提升空间 但乙烯法负荷及进口量受中东局势影响 后市乙二醇供应有增长空间 需求主要关注节后聚酯负荷表现 供需平衡最终取决于聚酯的提负空间 [28] - 短纤和瓶片处于低供应 低库存及低利润状态 价格波动受原料主导 节后短纤的供应增长空间大 但需要行业利润修复作为前提 需求主要关注纺织服装的旺季表现 整体供需驱动依旧偏弱 双节结束及气温下降后瓶片的需求逐渐转淡 预期供需驱动偏弱 [29] - 集运指数欧线节前各航司宣涨10月下旬报价 盘面提前交易节后止跌与11月宣涨预期 叠加现货未失速下跌 市场情绪整体较好 节前盘面已较充分计价宣涨兑现 进一步上行需现货超预期兑现 10月下旬挺价兑现难度较大 盘面或平开甚至延续下行 11月宣涨预计逐步开启 且有集中空班或支撑部分兑现 若兑现未超预期多空将陷入拉扯 若现货延续下行盘面可能继续承压 远月方面随着越来越多公司选择复航 远月合约将持续承压 [20] 黑色金属类 - 螺纹&热卷长假期间外围市场涨跌互现 铁矿掉期有所回落 唐山钢坯下跌10元/吨 螺纹表需环比大幅回落 产量继续下降 库存有所累积 热卷表需同步下滑 产量有所回升 库存有所累积 终端承接能力不足 钢厂大面积亏损 高炉延续减产态势 铁水产量继续下降 8月地产投资继续大幅下滑 基建 制造业投资降幅扩大 内需整体依然偏弱 钢材出口环比持平 地产利好政策改善市场情绪 负反馈格局下盘面反弹动能依然不足 震荡格局或延续 [14] - 铁矿石假期海外掉期价格走弱 供应端铁矿石处于扩产周期 海外发运持续处于高位 季度末存在冲量情况 节后货物到港后整体供应压力居高不下 国内港口库存处于历史高位 进入阶段累库趋势 持续压制盘面走势 需求端钢厂利润较差 盈利率处于年内低位 铁水复产意愿较弱 铁矿石供需宽松 高油价带来的阶段成本支撑仍存 短期继续下跌的空间相对有限 整体走势低位震荡为主 [15] - 焦炭上一交易日价格震荡为主 第一轮提降100部分落地 钢厂利润微薄 焦煤向焦炭让利缓慢 焦炭日产缓慢抬升 焦炭库存略微回升 贸易商采购意愿低迷 焦炭供应有所抬升 下游铁水小幅下降 钢厂利润仍处低位 焦炭盘面贴水 蒙煤通关数降至600左右 进口煤影响相对有限 价格大概率震荡下行为主 [16] - 焦煤上一交易日价格震荡为主 蒙煤通关983车 后续是否持续恢复仍有待观察 受稳产保供影响 煤矿产量暂未看到加速抬升 铁水小幅下降 需求略显乏力 周内现货竞拍价格环比下降 炼焦煤总库存大幅增加 终端库存小幅增加 产端库存大幅增加 焦煤供应紧张暂无明显缓解 下游铁水小幅下降 钢厂利润仍处低位 焦煤盘面贴水 蒙煤通关数降至600左右 进口煤影响相对有限 价格大概率震荡下行为主 [17] - 硅锰上一交易日价格偏弱震荡 我国港口锰矿现货价格偏弱 外盘报价由于运输成本增加导致价格有所抬升 锰矿港口库存小幅增加 需求端铁水产量小幅下降 硅锰供应继续抬升 供应处于过剩状态 厂内库存小幅下降 仓单库存小幅下降 库存整体小幅下降 硅锰供应过剩幅度扩大 锰矿价格依旧承压 建议反弹试空 [18] - 硅铁上一交易日价格偏弱震荡 兰炭价格大幅调整后 硅铁成本支撑仍在 持续观察保供背景下动力煤价格走势 需求端铁水产量小幅下降 8月出口需求回升至3.57万吨水平 金属镁产量维持高位 次要需求相对稳定 需求整体仍有韧性 硅铁供应端产量抬升 厂内库存略微下降 仓单库存大幅下降 库存整体大幅下降 情绪上较难支持持续上行 建议反弹试空 [19] 有色金属类 - 铜节中伦铜震荡略微走低 美国新一轮PCE基本受控 非农就业数据不及预期 10月降息概率大降 中东局势反复支持油价 中长期通胀潜力持续带动美债收益率走高 基本面仍无美国精铜关税具体消息 美伦溢价交投在250美元 交易题材转向对供损的关注 智利两大铜矿10月中下旬罢工风险持续升温 主产国智利8月铜产出受暴雪影响继续同比下降12%以上 预计沪铜基本平开 短线跟踪交割月仓量变动 关注节中到港与节后消费承接 [4] - 铝国庆期间伦铝跌近2% 铝市海外低库存以及国内去库节奏延续 宏观面临海外加息环境下流动性收紧的压制 沪铝跟随有色整体节奏震荡 短线趋势偏弱向前期低点寻求支撑 另有信息显示国庆长假伦铝低位略反弹 整体偏弱运行 节后短期供大于求 沪铝反弹空间有限 前期检修原生铝炼厂存复产预期 仍需关注节后的累库水平 海外低价粗铝继续冲击国内市场 铝元素过剩仍是交投核心逻辑 沪铅年线下方震荡筑底看待 [5][8] - 氧化铝国内氧化铝运行产能即将破亿 平衡处于宽松状态 行业持续累库 近期矿石海运费上涨以及期现交易活跃度较高暂时缓解一定现货跌价压力 过剩前景压制下反弹驱动有限 预计氧化铝仍将维持低位震荡 下方支撑在2600元 [6] - 锌国庆长假伦锌先抑后扬 节后阶段性供大于求 沪锌有望再次回踩2.6万整数关 但库存拐点确认 炼厂亏损加剧 生产积极性不高 沪锌仍具备二次拉升潜力 远月期权波动率偏低 四季度冬储阶段矿紧加剧 炼厂开工存不确定性 高价对内需的打压依然存在 资金多空博弈或加剧 关注期权双买机会 [7] - 镍及不锈钢假期外盘偏弱 市场交投平淡 基本面支撑较弱 金川升水3800元 进口镍升水50元 电积镍升水250元 高镍生铁报价在1049元每镍点 印尼政策带来的影响消退 上游支撑削弱 总体操价基本面承压为主 纯镍库存减少600吨到12.4万吨 不锈钢库存减少1.4万吨到91万吨 沪镍低位企稳 震荡思路看待 [9] - 锡伦锡相对沪锡节前休市有轻微涨幅 国内云南锡业转入检修期 节前国内锡社库减至8633吨 节中伦锡社库减至4325吨 库存跌势支持锡价区间震荡 短线关注中期日均线指向 [10] - 碳酸锂弱势运行 节日内外盘偏弱 工碳价差3600 现货收紧供应迹象逐步明晰 海外锂矿发运维持较高水平 后续资源供应增加的预期有所增强 贸易商库存行为反复 较之此前的谨慎心态有所改善 仓单在9月中旬以来减少了1.5万吨 上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续 矿端报价维持联动期价 碳酸锂在跌势中但现货支撑凸显 等待止跌迹象明朗 [11] - 多晶硅厂家维持挺价 现货暂未出现规模性成交 下游采购仍以期现商渠道为主 整体厂库库存升至阶段新高 10月行业减产大方向已较为明确 但具体落地节奏及规模仍待跟踪 四季度国内终端项目逐步释放 叠加供应收缩预期 价格重心仍存上方空间 短期减产预期差将主导盘面波动 [12] - 工业硅原料价格上涨带动生产成本增加 西北工厂报价坚挺 节前下游备货积极 社库环比下降显著 价格下方支撑相对稳固 10月西南逐步进入减产周期 同期下游多晶硅行业减产较为确定 供需双减背景下价格走势预计维持震荡 [13] 农产品类 - 大豆&豆粕十一假期期间豆系期货基本面整体变化不大 延续前期逻辑 USDA季度库存报告落地 美豆库存低于预期 美豆盘面短期下探 多头兑现利润 中长期不宜过分看空 中美达成八点成果共识 但减税产品清单中未见美豆 目前仍面临10%的额外关税 未来美豆还将以政策性采购为主 目前采购已超1200万吨 超过美方前期透露的2500万吨每年的一半 商业大豆采购预计还将以南美为主 对等降税计划略不及预期 但当前美豆的高成本 低库存 叠加我方政府采购 短期美豆连粕或有回调 中长期多头趋势未改变 [33] - 豆油&棕榈油假期期间马来西亚棕榈油主力合约震荡偏弱 市场预期马来西亚棕榈油产量飙升至创纪录高位 高于低迷的出口需求 马来西亚9月底棕榈油库存预计将创下历史新高 短期供需面仍呈现偏宽松 偏高的库存仍对价格形成压制 厄尔尼诺现象主要影响明年产量下降的预期 预期层面的兑现还需要时间去验证 假期期间美豆主力合约震荡走强 收割进度慢于预期 前期中西部降雨市场担心影响大豆品质 美豆油跟随走强 本周美国主产区天气预计转干燥 将利于加快收获进度 巴西大豆正进入播种期 天气表现存在区域差异 市场密切关注厄尔尼诺现象对巴西大豆产区带来的风险概率 黑海航运中断的担忧仍持续 [34] - 菜粕&菜油假期期间加拿大菜籽报价整体变化幅度较窄 收割进度有所加快 截至10月初 阿尔伯塔省 萨斯喀彻温省 曼尼托巴省菜籽分别已经收割31% 45% 57% 整体收割进度仍偏慢 10月上旬加籽市场的关注点仍在于收割条件 收割进度与单产预估上 加拿大菜籽进入大量上市的阶段 国内进口菜籽预计将较充裕 下游菜系供应较有保障 菜粕迎来水产饲料需求的下降期 生猪养殖利润表现欠佳 饲料企业备货以刚性需求为主 国内植物油面临整体偏宽松的短期供需 菜油因库存压力偏低表现或仍略强于竞品 菜系短期走势料以宽幅震荡为主 [35] - 豆一国产大豆方面关注国庆节后新豆上市情况以及现货表现 验证实际产量表现及对前期市场减产预期 假期期间美豆主力合约震荡走强 收割进度慢于预期 前期中西部降雨市场担心影响大豆品质 本周美国主产区天气预计转干燥 将利于加快收获进度 巴西大豆正进入播种期 天气表现存在区域差异 市场密切关注厄尔尼诺现象对巴西大豆产区带来的风险概率 黑海航运中断的担忧仍持续 短期关注新豆上市的表现 [36] - 玉米新季玉米收获前后 现货上量冲击 或阶段性持续低于种植成本运行 十一假期期间国内玉米现货继续偏弱运行 现货短期内还会继续磨底 但盘面玉米价格长期大幅低于种植成本并不现实 短期国内现货弱现实 期货走弱后遇支撑 有反弹动力 不宜过度悲观 后续观察跌破成本后农户的惜售情绪 中长期持续看多 [37] - 生猪国庆假期期间生猪现货价格小幅反弹 出栏均价上调0.18元/公斤 主要受部分省份小规模二育补栏所带动 10月份预计全月规模厂出栏量仍将有所增加 肥标价差高位且猪价处于低位 仍要警惕行业压栏和二次育肥补栏带动现货价格阶段性反弹 长期来看当前全产业链仍维持亏损状态 仔猪价格表现低迷 行业去产能有望提速 [38] - 鸡蛋国庆期间鸡蛋现货报价小幅下调 河北45斤报价下调5元 未来供应方面一方面面临上半年5月份以来鸡苗补栏持续向好带来的新开产持续增加的压力 另一方面当前老鸡淘汰日龄仍然偏高 待淘汰老鸡数量仍然较多 10-12月淘汰老鸡为上年度4-6月份补栏蛋鸡 对应此前的补栏高峰期 新开产多且待淘汰量高 当前蛋价见顶后预计大幅回落的空间有限 盘面预计震荡偏弱运行 [39] - 棉花假期期间美棉有所上涨 近期美棉周度签约表现偏好 越南采购积极 中国对于美棉的采购也略有好转 截至10月4日当周 美国棉花收割率23% 美国东南部因降雨影响导致美棉收获受阻 引发市场担忧 提振美棉价格 国内假期期间新疆籽棉收购

1 行业投资评级 本次研报未明确标注统一的农产品行业整体投资评级 2 核心观点 报告覆盖玉米/淀粉、白糖、棉花棉纱、鸡蛋、苹果、生猪六大农产品品类 梳理2026年9月23日至9月30日的现货价格 基差 利润 仓单等核心运行数据 结合各品类供需基本面变化给出对应行情判断 明确各品类后续重点跟踪的核心指标[2][9][10] 3 分品类内容总结 3.1 玉米/淀粉 - 玉米价格运行数据 2026年9月23日至9月30日 锦州价格从2150元涨至2170元 累计上涨10元 潍坊价格从2234元跌至2196元 蛇口价格从2360元涨至2360元 基差从-34收窄至-17 贸易利润从50元维持在40元 进口盈亏从-176元收窄至-135元[2][19] - 淀粉价格运行数据 2026年9月23日至9月30日 黑龙江现货价维持2750元 潍坊现货价维持2800元 基差从174升至181 加工利润从-91元收窄至-87元[2][19] - 玉米行情分析 国际方面美玉米基本面边际转强 但全球库存约束外盘上行空间 持续性需要产量证伪 需关注南美播种天气 国内短期受新粮上市加陈粮出库压制 现货承压 中期看替代谷物消耗 养殖修复 需求存在季节性回暖窗口 种植成本抬升夯实下方底部 外盘更多是情绪驱动 对国内定价权重有限 重点跟踪东北开秤价 农户售粮节奏 港口库存 饲料冬季补库 深加工开机[2] - 淀粉行情分析 国内短期原料下行预期叠加供应充足 现货承压运行 中期需等待玉米售粮周期结束 原料企稳 观察下游需求季节性回暖 新季综合加工成本抬升 淀粉下方具备支撑 但需求疲软是约束反弹高度的核心 重点跟踪原料玉米价格 淀粉厂库存去库 下游订单及开工情况[3] 3.2 白糖 - 白糖运行数据 2026年9月23日至9月30日 柳州现货价从5220元维持5220元 南宁现货价从5190元跌至5170元 昆明现货价从5095元跌至5085元 柳州基差从-153元收窄至-134元 泰国进口利润从-574元收窄至-540元 巴西进口利润从-403元收窄至-370元 郑盘仓单从27532张降至26649张 累计变化量分别为 柳州0元 南宁0元 昆明-10元 柳州基差-26元 泰国进口利润51元 巴西进口利润50元 仓单-779张[9] - 白糖行情分析 国际市场方面基本面边际转强 厄尔尼诺扰动26/27榨季预期 9月巴西产区降雨远高于历史均值 天气因素干扰压榨 并导致制糖比难以提高 此外雷亚尔走强抬升巴西出口成本 国内市场25/26榨季供需偏宽松 国产糖库存同期高位 产业端现货压力大 中长期市场对26/27榨季仍持丰产预期 配额外进口成本对郑糖影响权重有限 但受辅料成本增加 出糖率可能上涨等综合影响 国产糖成本预计小幅上移 叠加外盘价格中枢上移 因此26/27榨季郑糖底部支撑较上季抬升[9] 3.3 棉花棉纱 - 棉花棉纱运行数据 2026年9月23日至9月30日 3128棉花现货价从16850元跌至16645元 累计下跌165元 CotlookA(FE)从92.2跌至88.4 累计下跌4 进口M级美棉价从93.3跌至89.5 累计下跌4 进口利润从1472元升至1888元 累计上涨466元 仓单加预报量从7735张降至7421张 累计减少64张 越南纱现货价维持2.95元 越南纱进口利润从966元无最新统计 32S纺纱利润从-412元升至-277元 累计上涨113元[10] - 棉花棉纱行情分析 下游旺季表现较差 开机率和订单下滑 棉纱库存接近2023年高点 新棉近期大量上市 叠加新作季上游套保意愿较强 棉价面对的上方压力较大 目前新棉产量还不确定 不过大幅低于预期的可能性较低[10] 3.4 鸡蛋 - 鸡蛋运行数据 2026年9月23日至9月30日 河北现货价从5.00元跌至4.27元 累计下跌0.17元 辽宁现货价从4.93元跌至4.22元 累计下跌0.16元 山东现货价从4.80元跌至3.95元 累计下跌0.20元 河南现货价从5.00元跌至4.15元 累计下跌0.20元 湖北现货价从5.31元跌至4.71元 累计下跌0.11元 期现基差从1000元收窄至602元 累计减少215元 白羽肉鸡现货价维持2.90元 黄羽肉鸡现货价从3.50元跌至3.35元 生猪现货价从16.42元升至16.42元 累计上涨0.18元[12] - 鸡蛋行情分析 上半年高补栏产能陆续开产上高峰 四季度高产蛋鸡存栏进入上升通道 蛋价中枢将对应下移 不过2025年上半年高补栏鸡苗也已陆续进入可淘阶段 调研显示受前期高利润刺激 延养普遍 老鸡占比偏高 受访企业表示农历七月十五至八月十五为传统淘鸡时点 近期淘鸡增多 以550–600日龄老鸡为主 多因蛋壳质量差被动淘汰 后续重点关注淘鸡节奏 若淘鸡持续 屠宰开工维持高位 新开产大码蛋增量不足对冲淘汰端减量 春节备货期间大码蛋供应或趋紧 对11–12月蛋价不宜过分低估[12] 3.5 苹果 - 苹果运行数据 2026年9月23日至9月30日 山东80一二级现货价维持8200元 全国库存从21.26万吨升至98万吨 山东库存从16.56万吨升至57万吨 陕西库存从2.32万吨升至110万吨 1月基差从1088元升至1346元 5月基差从983元升至1270元 10月基差从363元升至400元[17][18] - 苹果行情分析 新季苹果来看 山东早熟品种整体偏弱运行 随上货量价格小幅波动 西部早熟嘎啦剩余好货不多 多以前期订购货源装货为主 白水 铜川等产区早熟富士等待上色 少量订购价格4.0-4.2元/斤 苹果库存果来看 西部产区剩余陕北客商货源着急清库 交易不快 山东产区整体走货减缓 电商及出口调货减少 好货库内剩余不多 部分客商自留发自有渠道[18] 3.6 生猪 - 生猪运行数据 2026年9月23日至9月30日 河南开封现货价从10.78元升至10.28元 累计上涨0.25元 湖北襄阳现货价从10.65元升至10.25元 累计上涨0.20元 山东临沂现货价从10.62元升至10.27元 累计上涨0.20元 安徽合肥现货价从10.90元升至10.55元 累计上涨0.30元 江苏南通现货价从11.00元升至10.65元 累计上涨0.30元 期现基差从-40元走弱至-400元后回升至-400元 累计变化130元[18] - 生猪行情分析 假期现货走低 供强需弱 产能去化持续 但去产不流畅叠加生产效率以及库存扰动 现货暂未摆脱磨底之势 周期上方继续观察产能去化幅度 行业持续深亏加之盘面升水逐渐挤出理论上对远期存在支撑 但情绪转折仍需现货给出信号指引 近端延续供需双增格局 震荡偏弱 关注库存释放情况 养殖端决策以及局部疫病[18]