行业前景与市场表现 - MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨74.0%，跑赢MSCI中国指数37.3% [1] - 资本市场融资复苏及创新药出海交易规模上涨推动国内创新药研发需求回暖 [1] - 创新药研发所需实验猴中标价格从2024年中约8.5万元回升至约9万元 [1] - 叠加美国降息，CXO行业有望在下半年迎来业绩修复 [1] 中美合作与政策影响 - 预期中美创新合作将持续，美国大药企在游说中可能比Biotech企业拥有更大影响力 [1] - 中美医药产业链紧密相连，强制脱钩将损害双方利益 [1] - 美国针对创新药加征100%关税，但多家跨国药企已有美国建厂计划，因此对CXO影响有限 [2] 核心竞争力与投资机会 - 中国丰富的工程师、科学家人才及高效、便宜的临床试验和药品生产能力是医药创新的核心竞争力 [2] - 中国的药品创新研发和制造能力预期将持续赋能全球药企 [2] - 创新药持续上涨动力将主要来源于海外合作伙伴对已授权管线的临床推动 [2] - 看好消费医疗的估值修复机会，推荐买入三生制药、巨子生物、药明合联、固生堂、中国生物制药、信达生物 [2]