投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [1] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入11.75亿元（同比增长16.36%），归母净利润3.58亿元（同比增长10.04%），扣非归母净利润2.89亿元（同比增长27.36%）[3] - 2025年第二季度营业收入7.72亿元（同比增长19.75%），归母净利润2.83亿元（同比增长23.88%），扣非归母净利润2.24亿元（同比增长30.96%）[5] - 2025年第二季度毛利率82.54%（同比提升0.36个百分点），销售费用率37.29%（同比下降1.42个百分点），管理费用率6.24%（同比下降0.21个百分点），研发费用率2.68%（同比提升0.30个百分点），单季度净利润率36.83%（同比提升1.41个百分点）[6] 战略与运营 - 公司通过"多产品全域营销"、"藏药现代化"、"制造领先"、"资源保障"、"发展数字化共享平台"、"激活组织"六场战役系统提升销售体系、生产体系、品牌运营和数字化能力 [6] - 战略框架为"双轮驱动、双翼领先、双基保障"，注重创新和数字化赋能培育藏药产业新质生产力 [6] 市场表现与估值 - 当前股价27.89元，52周价格区间18.23-38.16元 [5] - 最近1个月股价相对沪深300超额收益5.0%（奇正藏药12.9% vs 沪深3007.9%），最近3个月超额收益1.0%（17.4% vs 16.4%），最近12个月超额收益10.3%（46.1% vs 35.8%）[5] - 总市值156.87亿元，流通市值156.55亿元，总股本5.62亿股，流通股本5.61亿股 [6] 盈利预测 - 预计2025年收入27.41亿元（同比增长17%），归母净利润6.63亿元（同比增长14%）；2026年收入31.95亿元（同比增长17%），归母净利润7.81亿元（同比增长18%）；2027年收入37.24亿元（同比增长17%），归母净利润9.44亿元（同比增长21%）[6][8] - 对应市盈率估值：2025年23.65倍、2026年20.09倍、2027年16.62倍 [6][8] - 预计每股收益：2025年1.18元、2026年1.39元、2027年1.68元 [8] 投资逻辑 - 作为藏药龙头企业，镇痛系列产品保持稳健增长，产品线拓展初见成效 [6] - 看好公司中长期发展前景 [6]