纪要涉及的行业或者公司 宠物食品行业 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 6月宠物猫狗食品三个渠道合计同比增速下滑3.1%，行业618增速放缓，品牌分化大，二季度及1 - 6月大盘增速不错 [1][2][4] - 宠物食品板块股价调整较大，Q2利润端业绩增速可能不如预期，但公司国内品牌业务增速高，是较好配置机会 [4][5][7] - **论据** - 6月猫狗食品在9000、天猫京东和903三个渠道增速分别为 - 3.2%、 - 26%、30%，618开始早使部分消费提前，23年5、6月合计增速25%，24年为14%，今年仅7.4%，行业对大促依赖度下降 [1][2] - 部分品牌如弗列加特、领先等维持高增速，大部分中低端品牌增速不佳 [2][3] - 股权经济绩效GDP新增、华盛顿QE增长使股权级历史费用新增，新产能投产爬坡期折旧费用增加，618高端品牌折扣力度大致毛利率下滑 [5][6] - 公司国内品牌增速预计仍能维持在30%以上 [6] 其他重要但是可能被忽略的内容 华盛顿QE有增长，泰国第二工厂二季度处于投产爬坡期 [5]

行业整体表现 - 2024年全球科学仪器行业21家上市企业净利润总额198亿元，同比微降[1][2] - 行业平均净利润率从2023年的15.7%下滑至11.6%，反映整体增速放缓[2] - 企业间战略分化加剧，头部企业表现优异而部分企业面临挑战[1][2] 头部企业分析 - 赛默飞以63.38亿美元净利润蝉联榜首，净利润率提升至14.8%，诊断业务增长对冲生物技术部门低迷[5] - 丹纳赫净利润连续两年下滑至39亿美元（同比-18.2%），生物技术板块收入下降为主要拖累[3][5] - 默克净利润31.7亿美元（同比-1.7%），通过新兴市场开拓缓解生命科学板块收缩压力[3][5] 中游企业动态 - 思百吉净利润同比激增60.4%至3.2亿美元，降本增效计划预计未来两年额外贡献5000万英镑收益[4][6] - 赛莱默净利润同比增长46.1%至8.9亿美元，北美市场16%营收增长驱动业绩[3][6] - 安捷伦净利润12.9亿美元（同比+4%），通过系统性降本刷新历史次高纪录[3][6] 盈利效率对比 - 梅特勒-托利多以22.3%净利润率居首，沃特世（21.6%）、阿美特克（19.8%）紧随其后[7][8] - 10家企业净利润率高于行业平均11.6%，头部企业盈利效率优势显著[7][8] 下行企业困境 - Revvity净利润同比下降61%至2.7亿美元，非持续经营业务收入锐减为主要原因[4][9] - Illumina连续两年亏损达12.2亿美元，商誉减值持续拖累业绩[4][9] - 伯乐亏损扩大至18.4亿美元，重组成本与材料价格上涨导致毛利恶化[4][9] 行业趋势展望 - 新兴市场（拉美/中东/非洲）成为增长引擎，中国市场疲软拖累部分企业[10] - 诊断和电子领域需求坚挺，生物制药设备因投融资环境变化承压[10] - 2025年关注赛默飞利润复苏、丹纳赫1.5亿美元成本节约计划成效等关键指标[5][6][10]

锡价走势 - 隔夜沪锡重心下移 今日白盘主力合约收跌2.87%至250300元/吨 [1] - 基本面逐渐宽松 缅甸和非洲锡矿复产预期增强叠加下游消费淡季导致沪锡承压 [1] - 隔夜市场风险偏好降温拖累锡价再度下行 但已接近下游心理价位 跌势有望放缓 [2] 供应端动态 - 云南等主产地锡矿供应持续趋紧 部分冶炼企业或面临停产检修 [1] - 佤邦地区复产进度不及预期 缴费办理采矿证企业少且边境审查严格 大型器械入关手续繁杂 [1] - 头部矿贸商多持观望态度 未缴纳管理费 原料供应快速恢复的担忧大幅缓解 [1][2] 需求端表现 - 五一假期后下游加工企业复工 低价补库需求释放但高价成交清淡 [1] - 美国关税调整仅边际支撑消费 实际出口订单环比走弱 [1] - 全球半导体行业增速放缓 终端消费疲软直接拖累锡需求 客户维持刚需下单 [1]