| 2、公司境内的自主品牌分别有什么，发展情况怎么样？ | | --- | | 您好，感谢对公司的关注。 | | 公司以"WANPY 顽皮 ®"、"TOPTREES 领先 ®"、 | | "新西兰 真致 ZEAL ®"三大核心自主品牌为依托，精准切入 | | 国内中高端宠物食品市场，凭借差异化品牌矩阵覆盖多元化消 | | 费需求，持续积累消费者认可与品牌信任。 | | "WANPY 顽皮®"始于 1998 年，是中宠股份旗下创立时 | | 间最长、受众人群最广的核心自主品牌，也是中国宠物行业首 | | 个获得"中国驰名商标"的宠物食品品牌。WANPY 顽皮®品牌 | | 销往全球五大洲、77 个国家。"世界品质，中国顽皮"随着品 | | 牌策略的逐步落地，顽皮品牌在国际市场的知名度与声誉也得 | | 到了进一步加强，品牌壁垒初显。 | | TOPTREES 领先®是中宠股份旗下的高端宠物食品品牌，核 | | 心聚焦科学预防赛道，拥有从原料溯源、科学配方到尖端生产 | | 的全链路研发实力，真正实现了科学预防的产品理念。 | | TOPTREES 领先®猫粮连续三年复购第一、猫粮增速第一，是千 | | 万养宠家 ...

公 公司点评 司 自有品牌增长良好，全球化布局展现韧性 研 ——中宠股份(002891)2025 年年报&2026 年一季报点评 | | | 轻工制造 证券分析师 袁艺博 yuanyb@bhzq.com 022-23839135 公司公告 2025 年年报和 2026 年一季报，2025 年实现营收 52.21 亿元，同比 增长 16.95%，归母净利润 3.65 亿元，同比下降 7.28%，基本每股收益 1.23 元，拟全体股东每 10 股派发现金红利 1.60 元（含税）；2026 年一季度，实现 营收 15.33 亿元，同比增长 39.23%，归母净利润 7,310.85 万元，同比下降 19.80%。 研评究级助：理 增持 点评： 上次评级： 增持 费用率上行，对净利率产生影响 证 券 研 究 最新收盘价： 42.33 最近半年股价相对走势 2025 年，公司毛利率为 29.54%，同比提升 1.38 个百分点，因加大自有品牌 宣传力度、支付股权激励费用以及汇兑损益等因素，销售费用率/管理费用率 /财务费用率，同比分别提升 2.38/0.80/0.04 个百分点，对净利率形成压制，净 利率同比下降 1 ...

2026 年 04 月 24 日 中宠股份（002891.SZ ） 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 自有品牌延续高增，全球化供应链赋 能高质量成长 业绩简评 4 月 23 日公司披露 25 年&26Q1 业绩，25 年收入 52.21 亿元(同比 +16.9%)；归母净利 3.65 亿元(同比-7.3%)，净利率 7.63%（同比- 1.7pct）。25Q4 收入 13.62 亿元（同比+6.7%），归母净利 0.32 亿元 （同比-71.6%），26Q1 收入 15.33 亿元（同比 39.2%），+归母净利 0.73 亿元（同比-19.8%），净利率 5.14%（同比-4.2pct）。 经营分析 内销延续高增，境外业务受关税+汇率扰动。1）分区域，海外/国内 营收 33.5/18.7 亿元，同比+9.8%/+32.4%，毛利率 24.3%/38.8%（同 比-0.6/ +3.6pct）。美国 Jerky 公司收入 7.7 亿元（+25.8%），关税 扰动下承接订单转移份额提升，净利率持平。内销顽皮完成品牌定 位和产品线梳理调整，围绕小金盾系列升级产品+拓品类；领先瞄准 烘焙粮品类+IP 营销，内 ...

自有品牌延续高增，全球化供应链赋 能高质量成长 2026 年 04 月 24 日 中宠股份（002891.SZ ） 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 4 月 23 日公司披露 25 年&26Q1 业绩，25 年收入 52.21 亿元(同比 +16.9%)；归母净利 3.65 亿元(同比-7.3%)，净利率 7.63%（同比- 1.7pct）。25Q4 收入 13.62 亿元（同比+6.7%），归母净利 0.32 亿元 （同比-71.6%），26Q1 收入 15.33 亿元（同比+39.2%），归母净利 0.73 亿元（同比-19.8%），净利率 5.14%（同比-4.2pct）。 内销延续高增，境外业务受关税+汇率扰动。1）分区域，海外/国内 营收 33.5/18.7 亿元，同比+9.8%/+32.4%，毛利率 24.3%/38.8%（同 比-0.6/ +3.6pct）。美国 Jerky 公司收入 7.7 亿元（+25.8%），关税 扰动下承接订单转移份额提升，净利率持平。内销顽皮完成品牌定 位和产品线梳理调整，围绕小金盾系列升级产品+拓品类；领先瞄准 烘焙粮品类+IP 营销，内销延续亮眼增长、盈利能 ...

研究早观点 2026 年 4 月 24 日 星期五 市场走势 资料来源：常闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 4,093.25 | -0.32 | | 深证成指 | | 15,043.45 | -0.88 | | 沪深 | 300 | 4,786.33 | -0.28 | | 中小板指 | | 9,213.38 | -0.60 | | 创业板指 | | 3,720.25 | -0.87 | | 科创 50 | | 1,432.59 | -1.28 | 【今日要点】 【行业评论】煤炭：2026 年一季度煤炭债复盘：海外局势紧张，煤炭 债料有超额表现 【山证非银】长城证券 2025 年年报点评-聚焦"产业券商+一流投行"， 业绩创历史新高 【公司评论】乖宝宠物(301498.SZ)：乖宝宠物 2025 年报和 2026 一季 报点评-自有品牌高增，研发打造核心壁垒 【山证农业】温氏股份 2025 年报和 2026 一季报点评-养殖成本出色， 财务结构稳健 【公司评论】北鼎股份(300824.SZ)：北鼎股份 26 ...

乖宝宠物 20260423 摘要 2025 年营收 67.7 亿(+30%)，自有品牌占比升至 73%，主粮增速 53.79%引领增长。 2026Q1 净利下滑 39.5%系高基数、关税及战略投入所致，非经营基本 面恶化。 核心战略：市占率优先于短期利润，处于"结构升级"期，目标自有品 牌高端化。 技术壁垒：依托 WormData 数字生命库实现数据驱动研发，构建天性 营养护城河。 产能布局：泰国、新西兰及国内 4.0 工厂持续扩产，应对关税风险并支 撑高端化。 渠道策略：抖音定位新品引爆场，自播+货架占比达 70%，ROI 维持在 3.8-4.0。 催化剂：美国对华宠物食品关税由 45%降至 35%，泰国出口关税降至 10%利好代工。 Q&A 请介绍一下公司 2025 年年度及 2026 年第一季度的核心业绩情况与主要变动 原因？ 2025 年公司实现营业收入 67.69 亿元，同比增长 29.06%；净利润 6.73 亿 元，同比增长 7.75%。按业务划分，自有品牌业务收入为 49.65 亿元，增长 40%；代工业务收入 17.75 亿元，受关税影响，增长 6.01%。按产品划分， 主粮收入 41.38 ...

证券研究报告·公司点评报告·饲料 乖宝宠物（301498） 2025 年报&2026Q1 点评：多因素扰动致短期 承压，自有品牌仍星辰大海 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,245 | 6,769 | 7,877 | 9,321 | 11,019 | | 同比（%） | 21.22 | 29.06 | 16.37 | 18.33 | 18.22 | | 归母净利润（百万元） | 624.72 | 673.14 | 726.22 | 883.26 | 1,105.31 | | 同比（%） | 45.68 | 7.75 | 7.88 | 21.62 | 25.14 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.56 | 1.68 | 1.81 | 2.21 | 2.76 | | P/E（现价&最新摊薄） | 37.26 | 34.58 | 32.06 | 26.36 | 21.06 | [Table_ ...

研究报告 Research Report 23 Apr 2026 H&H 国际控股 Health and Happiness International Holdings (1112 HK) 产品与渠道创新蓄力，全年增长确定性强。展望 2026 年，营养补 充品贴近行业增长，婴配粉持续跑赢市场；中国区深化抖音、山 姆等高增渠道渗透，4 月推出 HMO 婴配粉打造新增长曲线；PNC 供应本地化短期影响可控，2026 年有望回归正轨。公司暂未上调 全年指引，对全年目标实现充满信心。 全品类矩阵护航，估值修复空间充足。展望 2026 年，公司目标总 营收实现高单位数至低双位数增长，目标净杠杆率降至 3 倍左右， 业绩与估值修复空间充足。公司依托全品类矩阵、全球化布局与 稳健财务基础，有望维持增长态势。 盈利预测与投资建议：Q1 高增验证公司成长韧性，ANC 稳健、 BNC 高弹性、PNC 长期向好，财务优化支撑盈利持续改善。我们维 持 此 前 预 测 ， 预 计 公 司 2026-2028 年 总 营 收 分 别 为 159.8/179.2/199.7 亿元，归母净利润分别为 6.5/8.6/10.6 亿元，对 应 ...

证券研究报告 佩蒂股份 (300673 CH) 25 年毛利率同比高增缓冲业绩压力 2026 年 4 月 23 日│中国内地 饲料 佩蒂股份发布 25 年报及 2026 年一季报，2025 年实现营收 14.49 亿元 （yoy-12.67%），归母净利 1.16 亿元（yoy-36.52%），扣非净利 1.13 亿 元（yoy-37.53%）。公司 26Q1 实现营收 3.51 亿元，同比增长 6.66%；归 母净利润 807 万元，同比下滑 63.70%。公司 2025 年营收与盈利均低于我 们此前预期（此前预期营收 15.1 亿元、归母 1.63 亿元），主要系低估了关 税及汇率的压力，以及新西兰主粮产线投产初期的高额费用。我们看好国内 自主品牌的持续放量及主粮业务逐步减亏，维持"买入"评级。 海外代工受关税拖累承压，毛利率改善缓解业绩压力 2025 年公司营收与归母净利双降，同比分别下滑 12.67%、36.52%。具体 来看：1）国外销售 11.64 亿元，同比下滑 15.08%；主要系美国关税政策 持续调整，导致核心客户下单趋于谨慎，ODM 订单量有所回落；2）国内销 售 2.85 亿元，同比下滑 ...

宠物食品 乖宝宠物（301498.SZ） 增持-A(维持) 自有品牌高增，研发打造核心壁垒 2026 年 4 月 23 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 | 市场数据：2026 年 4 月 22 | 日 | | --- | --- | | 收盘价（元/股）： | 58.13 | | 年内最高/最低（元/股）： | 125.88/48.7 | | | 0 | | 流通 A 股/总股本（亿股）： | 1.79/4.00 | | 流通 A 股市值（亿元）： | 104.25 | | 总市值（亿元）： | 232.79 | | 基础数据：2026 年 3 月 | 31 日 | | | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元/股)： | | 0.31 | | 摊薄每股收益(元/股)： | | 0.31 | | 每股净资产(元/股)： | | 11.85 | | 净资产收益率(%)： | | 2.60 | | 资料来源：常闻 | | | 陈振志 执业登记编码：S0760522030004 邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com 徐风 执业登记编码：S0760519110003 ...