行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持”[2] 行业核心观点 - 报告核心观点围绕涤纶长丝行业展开，认为海峡复通事件对行业构成了一次“压力测试”，行业有望迎来补库行情[5] - 头部企业通过协同减产落实“以量换价”策略，单吨净利润表现优于过去五年中枢水平，库存已降至合理区间[6] - 纺织服装终端需求呈现积极信号，内需稳健增长，外需受美国可能减免部分商品关税的预期提振，有望拉动产业链需求持续向好[7] 行业与市场表现 - 行业（基础化工）相对沪深300指数表现出显著的超额收益，在报告观察期内（2025年6月至2026年6月）相对收益最高接近50%[4] - 行业52周最高点位为5235.06，最低为3416.36，报告发布时收盘点位为4736.86[2] 行业运行状况 - **供给端**：涤纶长丝行业协同减产切实落实，2026年6月18日行业开工率为72.6%，库存天数下降至20.7天[6] - **盈利端**：在“以量换价”策略下，PTA+POY环节的单吨净利润表现优于过去五年的中枢水平[6] - **需求端**： - 内需方面，2026年5月我国限额以上服装、鞋帽、针纺织品零售额为1251亿元，同比增长3.8%；1-5月累计零售额达6425亿元，同比增长7.2%[7] - 外需方面，美国贸易代表表态拟对至少300亿美元的“非敏感商品”进行关税减免，纺织服装等品类最可能被纳入[7] 重点公司分析 - **桐昆股份 (601233)**：投资评级为“买入”，收盘价23.09元，总市值549.3亿元。预测2026年EPS为1.39元，对应PE为17倍；预测2027年EPS为1.88元，对应PE为12倍[9] - **新凤鸣 (603225)**：投资评级为“买入”，收盘价21.73元，总市值364.5亿元。预测2026年EPS为1.24元，对应PE为18倍；预测2027年EPS为1.62元，对应PE为13倍[9]