公司概况 - 公司是秦皇岛天秦装备制造股份有限公司，主要从事以高分子材料、树脂基复合材料、金属材料制品的新型加工和应用技术为核心的专用防护装置及装备零部件的研发、生产和销售 [4] - 公司军品以自主研发生产的改性工程塑料为依托，研制加工各种弹药包装、特种装备包装及武器零部件等，广泛应用于陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队、武警等各军兵种 [4] - 公司前身创立于1996年，2020年在深交所创业板上市，股票代码300922 [5] - 公司是国内率先提出将工程塑料材料替代传统防护材料并实现弹药包装系列化、集装化的供应商之一 [5] - 公司获得中华人民共和国工业和信息化部授予的"国防科学技术进步奖"特等奖及中国兵器工业集团有限公司授予的"科学技术奖励进步奖"特等奖 [6] 主营业务与产品 - 公司主要产品包括专用防护装置和装备零部件等，专用防护装置产品目前主要应用于防务装备领域，对弹药及相关武器装备进行防护 [11] - 专用防护装置根据生产材料的不同，具体分为高性能工程塑料类防护装置、树脂基复合材料类防护装置及金属类防护装置三大类 [11] - 高性能工程塑料类防护装置主要包括陆军、海军、空军、火箭军、防化、外贸等高性能工程塑料弹药包装箱、工程塑料包装筒、集装化托盘 [12] - 树脂基复合材料类防护装置主要包括海军、空军、火箭军、外贸等树脂基复合材料包装箱、包装筒等 [12] - 金属类防护装置主要包括铝合金、钢质包装箱，用于导弹等特种装备的密封、贮存、运输和机械防护 [12] - 装备零部件产品指直接应用于防务装备的功能性零部件，主要包括弹箭用防潮塞、单兵多用途攻坚弹系统零部件、催泪弹零部件、弹药零部件、密封功能件、储运发一体装置、通用弹药技术检查柜等 [12] 技术优势与行业地位 - 公司在装备防护领域经过多年的技术积累，形成了多项具有自主知识产权的核心技术 [6] - 公司产品在耐冲击性、耐热性、耐寒性、强度、硬度等技术指标上具有明显优势 [5] - 公司参与制定《弹箭用防潮塞通用规范》等行业标准 [12] - 公司在工程塑料材料配方设计技术、工程塑料制品结构设计技术、树脂基复合材料制品结构设计技术、预制破片注塑成型技术、训练弹结构设计与加工等方面具备技术优势 [12] - 公司是专用防护装置及装备零部件等产品的主要供应商，与中国兵器集团、中国兵装集团多家总体厂商长期保持密切合作的关系 [45] 市场前景与行业趋势 - 2024年全球军费开支增至约2.72万亿美元，比2023年实际增长9.4%，这是全球军费连续第10年增长，累计涨幅高达37% [33] - 2025年我国国防支出预算为17846.65亿元，同比增长7.20% [38] - 我国国防支出占GDP的比重还不到1.5%，未来仍有较大提升空间 [38] - 随着现代战争形态向信息化、智能化方向加速演进，传统弹药体系正面临革命性升级需求，对信息化弹药的需求也将逐渐增大 [38] - 部队实战化训练强度持续提升，智能化装备列装规模快速扩大，弹药消耗基数呈现结构性增长态势 [38] 客户与订单 - 公司对中国兵器集团下属单位的销售额占年度销售总额的比例为60.59%，公司对中国兵装集团下属单位的销售额占年度销售总额的比例为13.34% [45] - 公司产品所配套的多型弹药系我国当前的主战防务装备，且上述装备定型列装后使用周期长，在其服役期间，公司将获得持续不断的产品订单 [45] - 产品一旦对客户形成批量供应，若后期无重大产品缺陷，相关产品及其配套与保障装备一般不会轻易更换，可在较长期间内保持优势地位 [43] 研发与项目储备 - 公司在研项目储备充足，包括某型导弹防护箱体、某型导弹发射筒体、储运发一体式导弹发射筒体、某大型制导炸弹包装箱、某大型发动机金属包装箱等多个项目 [57] - 公司以市场需求为导向，向综合防务装备防护产品及装备零部件延伸，陆续设计、研发、生产出多层次、系列化防护装置及装备零部件等产品 [16] - 防护装置正朝着集成化、信息化、储运发一体化等方向发展，需要不断研制新材料、新技术、新工艺 [58] 财务表现与预测 - 公司预计2025-2027年的净利润为0.83亿元、1.44亿元、2.08亿元，EPS为0.52元、0.91元、1.31元，对应PE为53倍、30倍、21倍 [1] - 2019-2024年公司营业收入的年复合增长率为2.03%，综合毛利率水平维持在30%以上 [13] - 从公司2024年的收入和毛利结构来看，专用防护装置产品是公司主要的收入和利润来源，占公司总收入和毛利的比重超过80% [16]