公司概况与IPO背景 - 锦江酒店正式向港交所递交上市申请，独家保荐人为东方证券国际，这是锦江系时隔三年后再度回归港股[1] - 2006年锦江资本曾在香港上市，但因股价及流动性低迷于2022年5月退市[1] - 截至2024年公司已开业酒店1.34万家，客房129万间，按开业酒店数量计算为全球最大酒店集团[1][3] 扩张战略与财务风险 - 2015年以12.88亿欧元收购法国卢浮酒店集团，2016年以82.69亿元收购铂涛集团81%股权，17.5亿元收购维也纳酒店80%股权[2] - 截至2024年末签约酒店总数达17,391家（含3,975家待开业），覆盖全球55个国家或地区[3] - 商誉规模持续高企：2024年达114.4亿元，2025年3月增至116.04亿元（占总资产25.5%）[5] - 海外业务持续亏损，法国卢浮集团累计亏损超3亿欧元[5] 经营业绩与行业对比 - 2024年营收140.6亿元（同比降4%），仅为华住集团239亿元的58.8%；净利润9.11亿元（同比降9.06%），低于亚朵集团12.73亿元[6] - 2025年上半年归母净利润预计同比腰斩（降幅52.81%-57.53%）[6] - 2024年RevPAR同比下降5.85%至159.2元/间，中端酒店RevPAR降幅达9.61%[8] - 行业整体RevPAR同比下降9.7%至118元，入住率下降2.5个百分点至58.8%[9] 管理问题与会员运营 - 2024年董事及高管酬金总额同比翻倍至320万元，五名最高薪酬人士酬金达5140万元[10] - 推出股权激励计划授予603.424万股（授予价11.85元/股）[10] - 会员规模2亿但中央预订率56.9%低于华住（66%）和亚朵（63%）[11] - 多次被曝"价格倒挂"和大数据杀熟，同一房型价差最高达5倍[11][13][15] 战略布局与行业趋势 - 2024年与马来西亚RIYAZ集团合作推动5个品牌落地东南亚，计划拓展6国市场[15] - H股发行定位为全球化战略关键举措，重点加码东南亚市场[16] - 行业逻辑从规模扩张转向单店盈利模型比拼，面临供给过剩和价格战压力[9][15]