证券板块配置价值 - 证券板块相对于宽基指数的超额收益投资机会远多于绝对收益型机会 [1] - 证券板块配置价值存在低估 [1] 超额收益核心驱动因素 - 政策/会议信号为证券板块超额收益的核心驱动 [1] - 具体分为三类驱动：利好证券行业的资本市场政策信号、利好交投活跃度的宏观信号、利好特定券商/业务的定向信号 [1] 超额收益表现对比 - 三类驱动条件下证券板块相对于大盘的平均超额收益排序为：资本市场政策信号 > 定向信号 > 宏观信号 [1] 会议时点关注重要性 - 提前关注和金融工作/资本市场高度相关的会议时间点非常重要 [1] 板块内部分化特征 - 资本市场政策信号驱动下板块内多数券商能够跑赢证券指数 [1] - 自由流通股本占比小的券商或次新券商因所需资金驱动力较小，相对涨幅往往最为领先 [1] - 宏观信号驱动下行情回归经纪/两融业绩弹性，该类业务占比高的券商相对涨幅领先 [1] - 定向信号驱动下符合特定政策受益方向或映射逻辑明确的券商股涨幅领先 [1] - 整体上板块内部能够跑赢证券指数的券商数量排序为：资本市场政策信号 > 宏观信号 > 定向信号 [1]