专题：九颂基金公司实际控制人管金生去世 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 10月9日晚，上海九颂山河股权投资基金管理有限公司（简称"九颂基金"）公告，近日收到实际控制 人、执行董事管金生家属的通知，管金生因突发疾病抢救无效，不幸于2025年10月7日与世长辞。 1947年，管金生出生于江西省清江县（今樟树市）。青年时代，他以优异成绩考入上海外国语学院，主 修法语；后赴比利时布鲁塞尔自由大学深造，并获得工商管理硕士学位。 1980年代初，改革春潮拍岸，管金生从外语与涉外事务的岗位转入金融业。1982年进入上海国际信托； 1988年，管金生受命筹建中国最早的现代券商之一——万国证券。该公司由上海国际信托投资公司等10 家股东共同出资3500万元人民币成立，管金生出任副董事长、总经理兼总裁。 1990年上海证券交易所成立时，其交易规则、设备、交易员的培训等都有万国证券的参与。深沪两地的 异地交易首先由万国证券开通；无纸化交易也由万国证券率先推动。 少年出乡关：从外语到金融的跨越 责任编辑：刘万里 SF014 到1992年，万国证券已成长为一家具有国际影响力的公司。彼时，管金生 ...

10月9日深夜11点，上海九颂山河股权投资基金管理有限公司（以下简称九颂基金）发布公告称，公司 实际控制人、执行董事管金生先生家属的通知，管金生先生因突发疾病抢救无效，不幸于2025年10月7 日与世长辞。 回顾中国A股激荡起伏的三十年历史，管金生是一个绕不开的名字。他曾是上海滩上的"证券教父"，一 手创办新中国首家证券公司万国证券，后因 "327国债事件"，一夜之间从巅峰跌落谷底。 从寒门学子到"中国证券业教父" 公开信息显示，管金生，1947年5月19日出生于江西省清江县（现樟树市），1965年考入上海外国语学 院法语系，后赴比利时布鲁塞尔自由大学深造，获法学、工商管理双硕士学位。 1988年2月，管金生负责筹建上海第一家证券公司——万国证券，由上海国际信托投资公司等10家股东 筹资3500万元人民币，管金生任副董事长、总经理、总裁。 1990年11月26日，上海证券交易所宣布成立，管金生全盘设计了上海证券交易所的交易规则、设备到交 易员培训的全体系建设，深沪两地的异地交易首先由万国证券开通；无纸化交易也由万国证券率先推 动。 因"327国债事件"曾获刑17年 69岁再创业 鼎盛时期，万国证券持有所有国内 ...

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [6] 核心观点 - 2025年第三季度证券市场景气度持续提升，各项指标显著改善，预计上市券商前三季度营收同比大幅增长44% [1][5][7] - 市场交投活跃度大幅提升，杠杆资金积极入市，股权融资规模显著回暖 [2][4][8] - 权益市场表现优异，核心指数涨幅为2024年初以来最佳，债券市场表现弱于去年同期 [3][29] - 证券行业受益于活跃资本市场政策，看好四季度板块表现，重点关注经纪业务、投行业务及区域主题机会 [8][36] 市场成交与活跃度 - 2025年第三季度前63个交易日A股成交金额132.63万亿元，日均成交额21,053亿元，同比增加212%，环比增加67% [2][15] - 2025年第一季度、第二季度、第三季度日均成交额分别为15,225亿元、12,619亿元、21,053亿元，同比增幅分别为71%、52%、212% [2][15] - 2025年8月和9月日均成交额分别达23,067亿元和24,546亿元，单日成交额超过3万亿元的交易日有5个，峰值出现在2024年10月8日的34,729亿元 [15] 杠杆资金与资本中介业务 - 截至2025年9月25日，两融余额24,443亿元，其中融券余额169亿元，占比0.69% [2][16] - 2025年第三季度两融日均余额21,056亿元，同比增加48%，环比增加16% [2][16] - 2025年9月两融日均余额23,564亿元，同比增加70%，环比增加12% [16] - 市场质押市值2025年第三季度均值约29,064亿元，同比增加27%，环比增加10% [20] - 前三季度市场质押市值均值27,621亿元，同比增加13% [20] 权益与债券市场表现 - 2025年第三季度创业板指涨幅52.3%，科创50涨幅49.2%，万得全A涨幅19.6%，沪深300涨幅17.1% [29][30] - 中证全债季度跌幅1.9%，表现弱于2024年同期 [3][29] - 截至2025年6月末，上市券商自营权益类证券及衍生品规模4,392亿元，自营固定收益类证券49,878亿元，两者比值约1:11.36 [3][29] 股权融资情况 - 2025年第三季度股权融资规模1,232亿元，同比增加135% [4][32] - IPO融资规模376亿元，同比增加145%，环比增加80% [4][32] - 增发融资规模696亿元，同比增加221%，环比减少88% [4][32] - 可转债融资规模160亿元，同比增加18%，环比减少28% [4][32] 上市券商营收预测 - 预计45家上市券商2025年第三季度调整后营收1,581亿元，同比增加50%，环比增加21% [7][35] - 预计前三季度调整后营收3,987亿元，同比增加44% [5][7][35] - 第二季度营收结构中，经纪业务占比23%，投行业务占比6.7%，资管业务占比8.3%，利息收入占比8.6%，自营业务占比51% [35] 投资机会与受益标的 - 经纪业务和财富管理业务受益于市场交投活跃，受益标的包括东方财富、指南针、湘财股份、九方智投控股、方正证券、招商证券 [8][36] - 投行业务主线受益标的包括中国银河、信达证券、东兴证券、国信证券 [8][36] - 区域主题机会重点关注粤港澳大湾区，受益标的包括广发证券、中银证券、中金公司H、国泰君安国际、国金证券、天风证券、光大证券 [8][36]

行业整体展望 - 各大券商对证券行业全年业绩表现出积极预期，认为行业将迎来更广阔的发展空间 [1] - 证券行业正处于资产负债表扩张的战略窗口期，2024年行业净利润重回正增长轨道，2025年第一季度42家上市券商归母净利润同比增幅超过50% [3] - 预计2025年上半年行业净利润同比增速有望达到37.7%，全年净利润呈正增长态势，中性情景下预测2025年行业ROE为5.9% [4] 业绩驱动因素 - 降息等政策利好持续改善市场流动性环境，资本市场活跃度保持稳定 [3] - 各项资本市场改革政策的推出和落地为证券行业发展打开增量空间，股票总市值突破100万亿元，证券化率进一步提升 [4] - 自2024年"9·24"行情以来，自营和经纪业务成为支撑券商业绩的主要驱动，两融业务亦是增量 [5] 各业务板块表现与展望 - 经纪业务方面，年内资本市场交投活跃度持续，业务有望继续贡献增量 [5] - 投行业务方面，IPO及再融资明显复苏，在投融资平衡、中概回归等宏观催化下，项目储备丰富且国际业务能力突出的证券公司有望受益 [5] - 投资业务成为全年业绩关键变量，行业依托固收自营简单扩表的时代已经过去，自营转型成为重要命题 [5] 自营业务转型方向 - 固收业务转型方向包括提升策略交易能力、探索跨境资产配置、增强客需业务投入 [5] - 权益业务方面，增配高股息OCI逐步成为行业共识 [5] - 债券自营方面，2025年至今市场利率已处于历史低位，第二季度以来债券市场出现一定上行，但整体波动风险加大，存量其他债权投资的处置节奏将影响投资收益确认 [5]