◎记者 朱妍 "我们要走一条适合自己的指数业务发展的差异化道路。"兴业基金指数投资团队负责人徐成城说，指数 业务的"后发公司"更要明晰发展路径，探索出契合自身禀赋的业务模式。 在指数基金快速发展的当下，兴业基金将提升投资者体验视作发展核心，以兴业银行整体战略为依托， 整合汇集母行和全公司的力量，加速构建一套兼具专业性与普惠性的指数业务体系。这不仅契合了银行 系机构的资源禀赋，而且有望为指数赛道业务后来者摸索出一条可持续的指数投资发展模式。 在徐成城看来，指数基金的发展正经历从"交易属性优先"到"持有体验优先"的范式转换，过去聚焦高波 动、强主题的产品模式已难以为继，投资者更需要收益可预测、波动可控、逻辑清晰的长期配置工具。 徐成城表示，兴业基金优先布局较低回撤、较低波动率、较高投资者体验度、策略逻辑可解释性强的产 品。银行渠道客户对权益类资产认知尚处于初级阶段，缺乏对资产特征、收益结构及自身风险偏好的系 统认知，若基金净值波动过大，容易引发客户投诉的风险。指数基金一般跟踪标的指数，市场波动不可 避免，因此须通过选品策略，来降低非理性波动对净值的冲击力。 徐成城表示，兴业基金将提升投资者体验视作指数业务发展的核 ...

（原标题：和讯投顾史月波：时间窗口来到，市场会如何变化？） A50ETF (产品代码: 159601) ★ 跟踪：MSCI中国A50互联互通人民币指数 近五日涨跌: 0.36% 5月21日，和讯投顾史月波盘后分析，今天市场的这个消费依然在往上冲，而且带着医药往上冲，带着医药往上冲。大家如果对板块的轮动如果有 感觉的话，那么其实这个在哪个阶段动哪个板块，它还是有一些规律可循的，比如说一个轮次的大幅的超跌，那么这个超跌的过程中先动哪个板 块？一般来讲，就是先做这个指数，咱们不是说阿尔法策略贝塔策略吗？先做这个大市值的这种这个蓝筹品种，或者说普遍性的是吧？Etf这一批 然后走着走着呢稳当了，那这个什么科技啊啊新能源哪啊这些前沿的这些制造业，它就起来了，就开始主推，因为他们是核心，他们是核心弹性 最好。然后到了涨到最最后一个末段的时候，这个时候该涨的都涨了，有弹性都弹了。 那么到了末段的时候，到了一个你看本轮行情已经其实这幅度已经不小了，这就是说3050，现在就是3400，是吧？3400，那要是到3450，这就400 点，这现在是350点左右，那这个幅度就不小了，那其实它已经顶到阻力位了，所以它到后边这个轮动的过程中 ...

亚太股市表现 - MXAPJ指数从年初暴跌中完全恢复，接近年初至今高点，自4月低点反弹16% [1][4] - 所有亚洲股市走势相似，跌幅在11%-28%之间，反弹幅度在13%-28%之间，跌幅最大的指数反弹更强劲 [4] - 大多数市场与年内高点的差距在5%以内 [4] 上涨驱动因素 - 市场对贸易协议的预期升温，"关税已过峰值"情绪升温 [7] - 美国金融状况(FCI)指数和经济政策不确定性(EPU)指数有所缓和 [7][8] - 美元走软，新台币单日升值4%，创四十多年最高纪录 [7] - 新兴亚洲股市(不含中国)年初至今净卖出500亿美元后，近期外国投资者净买入100亿美元 [11] 盈利前景 - 高盛对2025年和2026年MXAPJ指数的盈利增长预期分别为7%和8%，低于市场普遍预期的10%和11% [13] - 中国A股2025年盈利增长预期为17%，显著高于其他市场 [13] - 盈利预期修正领先指标显示市场普遍预期盈利将进一步下调 [14] 市场估值 - 市场表现超过宏观模型预测的回报，4月MXAPJ指数隐含回报率为-5%，实际净变化为+1% [16] - 未来12个月预期市盈率回升至13.3倍，接近20年平均水平 [16] - 当前估值与宏观背景相符，但未充分反映地缘政治风险 [16] 市场展望 - 预计未来3个月回报率为-4%，12个月回报率为+4% [17] - MXAPJ指数3个月/6个月/12个月目标分别为570、595和620 [17] - 乐观情景下回报率有+6个百分点的上行空间，悲观情景下有-23个百分点的下行风险 [21][22] 区域配置 - 超配中国(倾向A股)、日本和新加坡 [26][29] - 低配澳大利亚、中国台湾省和泰国 [27][29] - 中性配置印度和韩国 [28][29] 行业偏好 - 看好互联网、消费零售、电信和公用事业等防御性板块 [30] - 减持科技硬件、能源、化工和金属矿业等周期性行业 [30] 投资主题 - 关注中国国内消费、政策支持领域和人工智能受益板块 [31][32] - 筛选出美元走软受益股票(如航空、旅游、建材)和受损股票(如医药、汽车零部件) [36][37]