债务水平预测 - 巴西联邦政府债务预计2028年达到GDP的84.3% 高于去年预测的81.8% [1] - 债务峰值从2027年推迟至2028年且绝对水平抬升 [1] - 2025年政府债务占GDP比重升至79% 高于2024年的76.5% [2] - 参议院财政独立机构预测2035年债务可能升至GDP的124.9% [2] 财政风险因素 - 高利率环境使巴西2025年实际利率达9.76% 为全球第二高 [2] - 基准利率连续7次上调至15% [3] - 预算僵化导致强制性支出增长速度超过可支配收入 [3] - 2027年可能出现"绝对财政挤压" 全部可用收入将被强制性支出吞噬 [2] 外部冲击影响 - 美国对巴西部分产品征收高达50%关税 [4] - 政府采取差异化信贷支持和国内销售支持等有限干预措施 [4] - 预计对美国关税的影响总体可控 风险集中在高度依赖美国市场的行业 [4] 财政收入与改革 - 2024年联邦税收达2.7万亿雷亚尔 同比增长9.5% [5] - 提高金融交易税等增收措施遭到业界和国会反对 [5] - 专家建议通过冻结福利增幅 严格工资上限和精简税收减免 每年可节省近600亿雷亚尔 [5] - 需要实现占GDP2.1%的初级盈余 并假设利率降至4%-5% 经济年均增速2.2%才能稳定债务 [5] 结构性困境 - 高利率与刚性支出形成"财政恶性循环" [3] - 预算制度高度僵化 全球范围内尚无先例 [3] - 若缺乏改革 2027年将需要深度财政重组 [5] - 债务风险已制约宏观经济稳定和增长潜力 [6]

债务水平预测 - 巴西联邦政府债务预计2028年达到GDP的84.3% 高于去年底预测的81.8% [1] - 债务峰值从2027年推迟至2028年且绝对水平抬升 [1] - 2025年政府债务占GDP比重升至79% 高于2024年的76.5% [2] - 参议院财政独立机构预测2035年债务可能升至GDP的124.9% [2] 财政风险因素 - 巴西基准利率维持在15% 2025年实际利率达9.76%为全球第二 [2] - 高利率使企业融资成本长期高企 [2] - 法律规定的强制性支出增长速度超过可支配收入 [3] - 预算僵化导致强制性支出超过可用收入 [3] 财政收支状况 - 2024年联邦税收达2.7万亿雷亚尔 同比增长9.5% [5] - 2025年零初级赤字目标允许310亿雷亚尔赤字浮动（约占GDP 0.25%） [3] - 452亿雷亚尔司法欠款支付被排除在赤字考核之外 [3] - 专家建议通过削减支出每年可节省近600亿雷亚尔 [5] 外部冲击影响 - 美国对巴西部分产品征收高达50%关税 [4] - 政府制定应急方案提供差异化信贷支持 不依赖大规模财政补贴 [4] - 预计美国关税对经济增长、就业、通胀的影响总体可控 [4] 改革需求与挑战 - 需要实现占GDP 2.1%的初级盈余才能稳定债务 [5] - 假设条件包括利率降至4%-5%和经济年均增速2.2% [5] - 若缺乏改革 2027年将面临深度财政重组 [5] - 改革进展缓慢导致穆迪将信用评级展望从积极下调至稳定 [2]