截至北京时间 4月26日，本轮中东战局已经持续了接近 两个月的时间。据新华社报道， 当前冲突的核心在于霍尔木兹海峡控制权、伊朗核计划分歧及解 除制裁问题，双方互信严重缺失，谈判陷入拉锯战。 与此同时，美国面临国内经济反噬（油价飙升推高通胀）与中期选举压力，伊朗则承受基础设施损毁与资源消耗的困境。 全球通胀压力加剧 能源价格飙升。霍尔木兹海峡运输受阻导致原油供给短缺，布伦特原油价格一度逼近 120美元/桶。能源成本通过交通、化工、消费品逐级传导，3月美国 CPI能源分项同比升至12.6%，欧元区 调和消费者物价指数 （ HICP）能源项的同比涨幅达4.9%。 输入性通胀蔓延。油气价格上涨推高化肥、农产品及工业品成本。据国际货币基金组织（ IMF）预测，全球通胀率2026年将升至4.4%，较2025年上升0.3 个百分点。亚洲能源进口国（如日韩）及欧洲工业国（如德国）面临显著成本压力。 文/ 《清华金融评论》 王茅 据官媒报道，美国与伊朗这周末的谈判已取消，双方互信严重缺失，谈判 陷入拉锯战。美伊战争已持续约两月，霍尔木兹海峡关闭导致油价飙升。 IMF预计，全球通胀率202 6年将升至4. 4%，较20 25年上 ...

市场近期关注点 - 光通信板块近期强势领涨，市场出现“要站在光里，不要光站在那里”的流行梗，意指投资者应主动投资光模块、光通信产业链 [2] - 中泰证券报告显示，公募基金持仓呈现鲜明代际特征：截至2025年四季度末，35到40岁的基金经理普遍超配光模块和AI硬科技；而55岁以上的基金经理则更偏好消费、周期板块，对光模块产业链配置比例明显偏低 [2] 公募基金经理持仓代际差异（基于25Q4数据） - **中际旭创**：在35-40岁（G7）基金经理中配置比例达17.8%，超配4.7个百分点；在55岁以上（G3）基金经理中配置比例为10.6%，低配2.4个百分点 [3] - **新易盛**：在50-55岁（G4）基金经理中配置比例达10.9%，超配6.9个百分点；在55岁以上（G3）基金经理中配置比例为1.9%，低配2.1个百分点 [3] - **腾讯控股**：在55岁以上（G3）基金经理中配置比例高达28.2%，超配20.2个百分点；在30-35岁（G8）基金经理中配置比例仅为3.6%，低配4.4个百分点 [3] - **紫金矿业**：在45-50岁（G5）基金经理中配置比例达16.6%，超配10.2个百分点 [3] - **宁德时代**：在50-55岁（G4）基金经理中配置比例为8.8%，超配2.6个百分点；在55岁以上（G3）基金经理中配置比例仅为0.8%，低配5.5个百分点 [3] - **立讯精密**：在50-55岁（G4）基金经理中配置比例达5.3%，超配4.0个百分点 [3] - **贵州茅台**：在55岁以上（G3）基金经理中配置比例为4.9%，超配3.4个百分点；在35-40岁（G7）基金经理中配置比例仅为0.4%，低配1.1个百分点 [3] - **生益科技**：在30-35岁（G8）基金经理中配置比例高达7.0%，超配6.2个百分点 [3] - **宁波银行**：在50-55岁（G4）基金经理中配置比例达7.4%，超配6.7个百分点 [3] - **中国中免**：在50-55岁（G4）基金经理中配置比例达8.5%，超配8.0个百分点 [3] 私募“老将”投资转向案例 - **尚雅投资石波**：作为国内首批“公奔私”的基金经理，其投资策略为“拐点行业+支点公司”，即通过分析供需关系发现行业拐点，并寻找具有定价权的龙头企业 [6] - 石波在2017年初基于“消费升级”主线投资白酒、家电等行业，享受了“戴维斯双击” [7] - 2022年底以来，石波迅速从消费转向硬科技，认为AI开启的智能革命中，智能水平每翻一倍，上游算力约需放大十倍，算力投资成为新的数字基建，其中光模块弹性更高 [8] - 石波指出，全球数万亿美元AI投资中约七成落在铜、服务器、数据中心等供应链环节，中国有望在数字基建中承接大规模订单，诞生万亿美元级企业 [8] - **东方港湾但斌**：曾因长期重仓茅台成为价值投资旗帜，在2022年底ChatGPT引爆AI革命后迅速转向AI [9] - 但斌的海外基金押注谷歌、英伟达、微软、Meta等AI巨头；在A股则明确看好算力需求远超供给，认为光模块、PCB等上游环节将显著受益 [9] - 但斌将此次投资方向调整称为“二次创业”，认为人工智能可能开启长达二三十年的超级产业周期，并强调“错失时代机遇的风险，远大于泡沫风险” [11] - **同犇投资童驯**：原消费行业资深分析师，据2026年4月公开表态，其主仓位将转向估值可接受的高成长企业，如光模块公司 [16] - 同犇投资在2026年3月已大幅下调消费配置比例，增配AI产业链标的，并回应称AI产业链从2025年就开始有仓位，目前配置更多 [16]

2026年第一季度深圳经济运行核心数据 - 全市地区生产总值9594.13亿元，按不变价格计算，同比增长5.8% [2] - 第一产业增加值6.42亿元，增长7.3%；第二产业增加值3223.47亿元，增长7.3%；第三产业增加值6364.25亿元，增长5.0% [2] 工业与制造业表现 - 规模以上工业增加值同比增长8.7%，比上年全年加快3.3个百分点 [2] - 主要行业增长强劲：计算机、通信和其他电子设备制造业增长13.9%，专用设备制造业增长11.8%，金属制品业增长11.5%，电力、热力生产和供应业增长10.6% [2] - 高技术产品产量快速增长：工业机器人增长74.2%，3D打印设备增长71.8%，锂离子电池产品增长25.9% [2] 服务业发展情况 - 服务业增加值6364.25亿元，同比增长5.0% [2] - 主要细分行业增长：金融业增长9.7%，信息传输、软件和信息技术服务业增长7.3%，科学研究和技术服务业增长5.9% [2] 消费市场状况 - 社会消费品零售总额2417.41亿元，同比增长0.5% [3] - 商品零售下降0.3%，餐饮收入增长6.1% [3] - 部分升级类商品销售增势较好：限额以上单位家具类增长30.1%，文化办公用品类增长17.2%，化妆品类增长13.8%，通讯器材类增长10.7%，服装鞋帽针纺织品类增长9.6%，粮油食品类增长6.9% [3] - 网上零售平稳增长：限额以上单位通过互联网实现的商品零售额增长2.3% [3] 固定资产投资 - 固定资产投资同比增长0.2%，上年全年为下降21.7% [3] - 扣除房地产开发投资，全市固定资产投资增长10.0% [3] - 基础设施投资增长31.2%，房地产开发投资下降18.2%，工业技术改造投资增长6.8% [3] 对外贸易表现 - 进出口总额近1.32万亿元，同比增长33.6%，占同期全国进出口总值的11.1% [4] - 出口7240.3亿元，增长24.3%；进口5925.9亿元，增长47.2% [4] - 民营企业进出口9592.3亿元，增长42.4%，占比为72.9% [4] - 外商投资企业进出口3329.7亿元，增长25.0% [4]

文章核心观点 - 美联储主席提名人凯文·沃什在国会听证会上表示，若获任命将推动美联储政策制定和实施方式的全面改革，并强调其决策独立性，不受总统影响 [1] - 沃什的讲话引发金融市场剧烈波动，美股三大指数由升转跌，贵金属市场全线大幅下挫 [1][3][4] 金融市场反应 - **美股市场**：沃什讲话期间，美股三大指数集体跳水，冲高回落，全线翻绿 [1] - 截至北京时间23:40，纳斯达克指数下跌0.15%，盘初一度创历史新高 [1] - 道琼斯工业平均指数下跌0.22% [1] - 标普500指数下跌0.28% [1] - **贵金属市场**：贵金属市场全线下挫 [1] - 现货黄金价格下跌1.66% [3] - 现货白银价格大跌3.5% [3] - 具体品种价格及跌幅： - 伦敦金现：报4742.020，下跌80.273点，跌幅1.66% [4] - 伦敦银现：报76.924，下跌2.794点，跌幅3.50% [4] - COMEX黄金：报4767.9，下跌60.9点，跌幅1.26% [4] - COMEX白银：报77.225，下跌2.813点，跌幅3.51% [4] - SHFE黄金：报1046.38，下跌9.88点，跌幅0.94% [4] - SHFE白银：报19198，下跌645点，跌幅3.25% [4] 美联储政策信号 - 凯文·沃什表示，美联储需要一个全新的通胀框架，其政策的实施方式需要彻底改变，但未提供具体细节 [1] - 沃什强调将独立做出货币政策决策，不会受美国总统特朗普的任何建议或压力影响 [1] - 美国总统特朗普在最新采访中表示，如果新任美联储主席不降息，他会感到失望 [1]

进一步增强使命感、责任感、紧迫感 "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，也是推动金融高质量发展、加快建设金融强国的关键时期，上海国际 金融中心建设责任重大、任务紧迫。 "实现金融强国宏伟目标要求加快建设国际金融中心。"周小全表示，强大的国际金融中心是金融强国的关键核心要素之一，上海是中央金融工作 会议明确的我国两大国际金融中心之一，将上海建成世界一流的国际金融中心，是金融强国的重要标志，"我们要胸怀'国之大者'，强化使命担 当，以国际金融中心建设推动我国金融由大变强，以金融高质量发展助力中国式现代化。" 周小全表示，进一步全面深化改革开放要求加快建设国际金融中心。国际金融中心建设是事关中国式现代化全局的战略任务，在金融改革开放全 局中地位重要、作用突出。上海要大胆试、大胆闯、自主改，力争在金融重要领域和关键环节改革上取得新的重大突破，更好为国家试制度、探 新路。 "在激烈国际竞争中赢得战略主动要求加快建设国际金融中心。"周小全说，当今世界百年变局加速演进，国际力量对比深刻调整，大国博弈更加 复杂激烈。金融是大国博弈的必争之地，全球金融中心格局正呈现"多极化竞争、动态化调整"态势。 ...

金融地产ETF嘉实（512640）市场表现 - 该ETF于4月21日开盘下跌0.77%，报价为2.332元 [1] - 其前十大重仓股开盘表现分化，其中招商银行上涨0.10%，农业银行上涨0.14%，而交通银行下跌0.14%，中信证券下跌0.19% [1] 金融地产ETF嘉实（512640）产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为中证金融地产指数收益率 [1][2] - 基金管理人为嘉实基金管理有限公司，基金经理为张钟玉 [1][2] - 该基金自2014年6月20日成立以来，累计回报率为136.05% [1][2] - 该基金近一个月的回报率为-0.30% [1][2]

行业与公司 * 行业：宏观经济、货币政策、大类资产配置、地缘政治 * 公司：未涉及具体上市公司 核心观点与论据 * **供给冲击常态化及其影响** * 2026年3月美伊战争引发霍尔木兹海峡断供，油价上涨成本传导比2025年关税冲击更直接[1] * 此次冲击下，通胀更可能呈现中等程度的形态，而非2021-2022年的极端通胀或2025年的平静[3] * 供给冲击频繁化导致通胀时不时面临上行风险，使债券收益率下行空间受限[6] * 10年期美国国债收益率维持在4.4%以上，30年期在4.5%以上，“higher for longer”已成为新的宏观现实[6] * 全球宏观环境正从疫情前的低通胀向中高通胀发生根本性转变[6] * **美联储货币政策路径** * 美联储降息门槛提高，受移民政策收紧导致劳动力供给下降影响，2026年降息时点或推迟至第四季度甚至更晚[1][3] * 美联储官员对通胀的态度正发生转变，因高频次的“暂时性冲击”可能影响通胀预期，政策态度必须更加谨慎[4] * 未来政策走向高度关注供给冲击的持续时间，若霍尔木兹海峡持续关闭导致油价居高不下，美联储将不得不在更长时间内维持较高利率[5] * **美国需求与新兴市场前景** * 美国需求分化严重：2026年2月AI相关设备进口同比+101%，非AI商品同比-20%以上[1][7] * 需警惕AI需求边际放缓引发的油价上行（贸易条件恶化）和外部需求走弱的“双杀”局面[1][7] * 2025年关税冲击影响有限，原因之一是AI产业快速发展带动了相关资本品需求，使韩国、中国台湾等处于AI产业链上的经济体受益[7] * 2026年美伊冲突引发的油价上涨对多数为能源进口国的新兴市场普遍不利[7] * **候任主席沃什的政策倾向与影响** * 沃什倾向“缩表+降息”组合，通过收紧资产负债表锚定通胀预期，为后续可持续降息建立信誉[1][9] * 沃什可能在通胀问题上表现相对鹰派，认为通胀本质上是货币现象，并可能强调对货币供给指标（如M2）的重视[8] * 在利率路径上，沃什可能展现鸽派倾向，但任何降息都必须以有效控制通胀为前提[8] * 预计沃什将释放进一步放松金融监管的信号，这是实施其货币政策操作的必要前提[8] * **资产影响**：其政策可能利好长端美债[1][11]及受监管放松预期的银行股[1][11]，但强硬的缩表立场及美元走强预期将对黄金构成压力[1][10] * **中国债券的配置价值** * 在全球供给冲击频发的环境下，中国债券的配置价值相对上升[1] * 中国作为全球重要的供给方，其债券市场相对具有优势，近期外资关注度日益提高[6] 其他重要内容 * **美伊博弈与市场风险** * 美伊博弈核心在于霍尔木兹海峡的通航实绩，市场关注焦点是海峡的实际通航情况[11] * 伊朗短期内难弃筹码，若通航持续受阻，市场风险将随库存消耗进一步累积[1][12] * 海峡断航已近两个月，若通航迟迟无法恢复，相关风险将持续累积[12]

苹果公司 - 公司宣布任命内部高管、长期负责硬件业务的约翰·特纳斯为下一任首席执行官，接替自2011年以来执掌公司的蒂姆·库克，库克将转任执行董事长 [2][3] - 内存短缺可能导致今年部分新款Mac推迟发售，其中新版Mac Studio预计10月左右上市，而触屏版MacBook Pro可能要到2026年末至2027年初才会上市 [11] - 在印度反垄断案中，公司未按监管机构要求提交相关数据，促使监管机构将处罚裁决程序提速，定于下月举行最终听证会 [12][13] 字节跳动 - 公司2025年海外营收增长近50%，远超约20%的国内营收增幅，海外业务营收占比从2024年的25%提升至超三成，创下新高，TikTok电商业务是主要增长动力 [7] - 公司2025年净利润出现超过70%的降幅，主要原因是去年三四季度大幅增加了对于AI业务的投入 [7][8] 华为 - 公司常务董事余承东表示，新手机定价压力较大，成本上涨很多，后期可能涨价 [7] - 公司发布首款大阔折手机华为Pura X Max，全系搭载麒麟9030 Pro芯片、HarmonyOS 6.1操作系统 [27] 宁德时代 - 持股5%以上股东计划通过询价转让方式转让其持有的5800万股公司股份，占公司总股本的1.27%，初步确定转让价格为410.34元/股，受让方在受让后6个月内不得转让 [6] 爱奇艺 - 公司表示有超百名艺人同意入驻其专业级影视制作平台纳逗Pro的艺人库，但随后有艺人否认签过AI授权 [4] - 公司回应称，入驻艺人库仅代表艺人有接洽AI影视项目的意愿，具体项目和角色需单独商谈授权，流程与传统真人影视项目一致 [4] 人工智能与芯片 - 谷歌正与Marvell Technology洽谈开发两款新型芯片，旨在更高效地运行人工智能模型，一款是内存处理单元，另一款是专为运行AI模型的新型TPU [13] - 国内全栈自研AI推理GPU企业“曦望”完成新一轮超10亿元人民币融资，分拆独立仅一年多已累计完成七轮融资，总融资额约40亿元，成为国内首家估值超百亿的纯推理GPU独角兽 [30] - 灵光发布新一代闪应用“灵光圈”，并投入1亿元专项基金启动“灵光闪应用创作者激励计划”，以扶持优质闪应用和优秀创作者 [18] - 阿里巴巴发布端到端语音识别大模型Fun-ASR1.5，单一模型可高精度识别30种语言，并发布Qwen3.6-Max预览版 [20][21] 消费电子与硬件 - 博主爆料，iPhone 18 Pro系列国行机型或将改为“单卡 + eSIM”策略，港版机型则维持“单卡 + eSIM”并保留卡槽 [27] - 宇树科技股份有限公司申请的“机器狗”外观设计专利获授权 [10] 汽车与交通 - 日本2025财年新注册的外国制造商进口车数量为23.8万辆，同比增长3.4%，这是自2018年起7年来的首次增长，中国电动汽车销量明显增加是推动因素之一 [14] - 受燃油价格暴涨、供应紧缺等因素影响，全球多家航空公司运力缩减，导致航班大规模取消，航司表示将优先签转保障旅客顺利成行 [10] - 国内不少航司已取消中日航线，目前武汉天河机场已没有直飞日本的航班 [11] 公司财报与业绩 - 大族激光2026年一季度实现营业收入51.35亿元，同比增长74.44%；归属于上市公司股东的净利润为3.54亿元，同比增长116.59% [22] - 彩虹集团2025年实现营业收入11.44亿元，同比下降12.07%；归属于上市公司股东的净利润6367.02万元，同比下降41.90% [23] - 章源钨业2025年实现营业收入52.02亿元，同比增长41.62%；归属于上市公司股东的净利润2.9亿元，同比增长68.82% [24] - 中国移动2026年一季度实现营业收入2665亿元，同比增长1%；归属于母公司股东的净利润293亿元，同比下降4.2% [25][26] - 永辉超市表示，大规模的闭店已经结束，目前调改店已经实现收入增长 [16] 其他行业动态 - 美国海关与边境保护局上线的关税退款系统，旨在向进口商退还高达1660亿美元的税款，截至4月9日已有56497名进口商完成了接收电子退款的必要步骤，金额总计1270亿美元，占应退总额的逾四分之三 [5] - 贵州茅台盘中股价反超源杰科技，重新成为A股市场股价第一 [15] - 近十年中国体育赛事相关企业注册量整体呈长期上升趋势，2025年注册量回升至约17.1万家，同比增长近8% [31] - 国投智能表示，公司已构建覆盖检测、防护、取证、治理全环节的全链条AI安全能力体系 [19] - 今年以来，监管部门持续对证券投顾机构严监管，至少有8家投顾机构遭到处罚 [12] 融资事件 - “智能派”完成数亿元B+轮融资，由美团领投 [28] - “灵机天赐”于过去一年内完成两轮数千万元人民币融资 [29]

核心观点 - 市场核心驱动力正从地缘政治风险溢价回落转向基本面财报验证 美股在财报季开局强劲与地缘紧张局势缓和的共同推动下创下历史新高 后续市场表现将取决于企业盈利的持续兑现能力 配置建议从全面防御转向结构性弹性修复与顺周期成长 [1][2][3] 市场表现回顾 - **全球股市表现**：本周（2026年4月13日-4月17日）发达市场领涨（+3.9%） 新兴市场上涨（+3.2%）[1][10] - **美股主要指数**：纳斯达克指数领涨（+6.8%） 标普500指数上涨4.5% 道琼斯工业指数上涨3.2% 标普500指数收于7,100点的历史新高 [1][8][10] - **行业表现**：信息技术、可选消费领涨 能源、公共事业领跌 标普500成份股上涨占比75% 占比边际上涨 [1][12] - **领涨个股**：ROBINHOOD MARKETS、甲骨文、COINBASE GLOBAL、APPLOVIN、安森美半导体等领涨 [1] - **其他资产**：10年期美债利率下降4.0个基点 原油价格下跌9.8% 黄金上涨1.3% [10] 市场驱动因素分析 - **财报季强劲开局**：金融、科技、消费龙头业绩普遍超预期 打消衰退担忧 证实美国经济韧性 例如美国银行第一季度每股收益（EPS）为1.11美元 超出分析师预期9.9% 股票交易收入同比增长30%至28亿美元 [1] - **地缘风险溢价回落**：伊朗外长宣布停火期间霍尔木兹海峡“完全开放” 美伊谈判进程反复但烈度最大的时刻已过 市场风险偏好修复 地缘溢价下降 [1][2] - **AI题材持续强势**：纳斯达克指数凭借AI题材走出13连涨的罕见行情 [1] 未来展望与配置建议 - **市场逻辑切换**：短期内市场从“地缘黑天鹅防御”向“基本面硬核检验”切换 地缘迷雾散去后 市场回到最底层的定价逻辑即财报 [3] - **油价影响**：短期内油价突破100美元/桶的概率下降 但也难以回到冲突前的低点 只要油价不突破100美元/桶 美国经济仍能维持韧性 [3] - **盈利预期**：标普500的年度盈利预期已抬升至323美元 [3] - **配置方向**：建议从“全面防御”转向“结构性弹性修复 + 顺周期成长” [3] - **科技板块**：随着停火协议达成 纳斯达克（NDX）此前超跌开启“反射性修复” AI驱动的HBM存储周期和先进制程需求依然硬核 科技财报或能进一步支撑标普500 EPS上调预期 [3] - **非必需消费品**：估值已跌回2008年金融危机和2020年疫情时的相对低位 极具性价比 美国消费尚未受损 经济表现良好有韧性 受益于“软着陆”预期 可选消费或将有所表现 [3] 技术指标与市场情绪 - **市场趋势**：标普500的50日均线、200日均线均向上 [14] - **市场广度**：市场广度上升至62% [14] - **盈利修正**：美股的盈利修正幅度斜率向下 [16] - **风险溢价**：美股风险溢价回升 [16] - **流动性**：美元净流动性边际收窄 [19] 美联储资产负债表规模增大 银行准备金减少 [29] - **市场波动**：美股仍旧处于高波状态 [33] 下周重点关注 - **经济数据**：美国3月零售销售环比（4月21日） 美国4月17日当周EIA原油库存变动（4月22日） 美国4月18日当周首次申请失业救济人数、美国4月标普全球制造业PMI初值（4月23日） [4] - **重要财报**： - **4月22日**：新东方-S、波音、SVertiv第三季报 [4] - **4月23日**：IBM、特斯拉、黑石集团第一季报、SAP财报 [4] - **4月24日**：英特尔第一季报、宝洁第三季报 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势反复，地缘政治风险影响多个行业市场，各行业受供需、成本、政策等因素综合作用，价格走势各异，投资者需关注局势变化及行业基本面情况以把握投资机会和风险 [2][3][45] 各行业总结 能源化工 - 原油：国际油价大幅波动，短期缺乏单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险 [2] - 贵金属：市场波动加剧，行情跟随美伊谈判消息摇摆 [3] - 铜：供求基本面扎实，再次恢复单边涨势概率增大，逢调整持多并依托整数关持有 [4] - 铝：中东供应扰动，国内库存拐点初现，沪铝运行重心上移，需警惕战争情绪反复 [5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，两者价差维持千元以上 [6] - 氧化铝：过剩前景未改，现货成交下跌，短期承压运行等待几内亚政策落地 [7] - 锌：底部支撑坚实，但反弹高度受消费掣肘，暂看2.32 - 2.4万元/吨区间窄幅震荡，不建议追高 [8] - 镍及不锈钢：镍市震荡偏强，关注矿端预期变化 [10] - 锡：沪锡暂不建议追高，关注仓量变动 [11] - 碳酸锂：价格偏强震荡，等待明朗 [12] - 多晶硅：价格反弹空间受限，整体库存预计承压 [13] - 工业硅：走势预计维持震荡，关注新疆开工变化 [14] - 燃料油&低硫燃料油：市场围绕地缘因素交易，供应矛盾和补库需求影响盘面 [22] - 沥青：供需双弱但有好转预期，维持一定抗跌性，可布局6 - 9正套策略 [23] - 苯乙烯：价格支撑较强 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：聚丙烯需求低迷，聚乙烯现货供应偏紧，业者观望情绪明显 [25] - PVC&烧碱：PVC期价有止跌反弹趋势，烧碱延续疲软走势 [26] - PX&PTA：预期高位震荡，供应有下滑预期，终端需求或下降 [27] - 乙二醇：预期价格高位震荡，关注月差正套机会 [28] - 短纤&瓶片：短纤跟随原料波动，瓶片或跟随原料震荡 [29] 黑色金属 - 螺纹&热卷：盘面短期有望延续反弹态势，关注伊朗局势和终端需求 [15] - 铁矿：预计盘面震荡为主 [16] - 焦炭：关注供应端压制力度，下游补库预期下逢低买入 [17] - 焦煤：关注供应端压制力度，下游补库预期下逢低买入 [18] - 锰硅：关注地缘冲突消息，预计后期锰矿库存小幅下降 [19] - 硅铁：价格或受硅锰带动，需求有韧性 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：短期豆粕震荡偏弱 [33] - 豆油&棕榈油：长期价格预计偏强，关注原油市场波动 [34] - 菜粕&菜油：短期建议观望 [35] - 豆一：关注供需面、中东局势和能源价格 [36] - 玉米：大连玉米期货或高位震荡偏弱 [37] - 生猪：盘面区间震荡，远月2701之后合约逐步具备多头配置价值 [38] - 鸡蛋：建议试多近月合约 [39] - 棉花：美棉中期偏强，郑棉短期震荡偏强，关注下游需求 [40] - 白糖：国际关注巴西产量，国内短期有压力，中长期关注天气 [41] - 苹果：期价偏弱，关注新季度产量预期和天气 [42] - 木材：低库存有支撑，操作暂时观望 [43] - 纸浆：基本面偏弱，关注价格能否企稳 [44] 金融 - 股指：中期关注创业板投资机会，可考虑持有多头替代策略 [45] - 国债：曲线大概率牛平，仍可继续配置 [46] 航运 - 集运指数（欧线）：关注淡旺季转换、航司挺价及关税政策对盘面的影响 [21]