2026 年 05 月 21 日 宏观研究团队 关注财政政策的结构性转变 ——宏观经济点评 何宁（分析师） 沈美辰（分析师） 事件：4 月，全国一般公共预算收入 21791 亿元，同比增长 6.7%；全国一般公 共预算支出 20103 亿元，同比下滑 3.2%。全国政府性基金预算收入 2457 亿元， 同比下降 26%；全国政府性基金预算支出 5044 亿元，同比下滑 21%。 特征一：核心税种筑底反弹，微观主体盈利边际改善 企业所得税、股市与个税增幅显著。尽管 4 月财政收入的同比增速较前值有所回 落，但税收收入是受基数影响单月同比走低，累计增幅走强（由 2.2%增至 3.9%）， 4 月税收总体呈改善态势。 税收收入结构对当前经济的运行特征均有一定解释意义：（1）企业所得税显著改 善反映价格对企业盈利的制约阶段性缓解。4 月企业所得税同比较 3 月回升 22 个百分点至 8.2%，累计降幅从一季度的 5.6%收窄至 0.5%。受国际能源价格影响， 部分上游企业盈利在 4 月迎来脉冲式改善，也直接呼应了 4 月 PPI 的走强。（2） 个税与国内增值税稳健增长。1-4 月个税同比增长 12.2%，较一季度提 ...