原油市场 - 原油价格录得自2020年以来最大年度跌幅，全年累计下跌20% [1][2] - 西德克萨斯中质原油（WTI）结算价报每桶57.42美元，当日下跌0.9% [2] - 3月交割的布伦特原油结算价报每桶60.85美元，当日下跌0.8% [2] - 市场面临广泛的地缘政治风险与全球供应持续上升的双重压力 [1][2] - 国际能源署和美国政府预计，2025年原油产量将比消费量高出略超200万桶/日，且供应过剩在2026年将进一步恶化 [2] - 分析师预计，在美国、巴西、圭亚那和阿根廷等非OPEC国家产量强劲而需求增长不均衡的背景下，2026年市场将持续供过于求，油价可能在50至70美元区间波动 [2] - 短期市场关注即将举行的OPEC+会议及美国对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉的政策 [2] 基本金属市场 - 铜价创下自2009年以来最大年度涨幅，在伦敦金属交易所（LME）年内累计上涨42% [1][3] - 价格上涨源于投资者押注电气化将导致该金属供不应求，以及近期供应紧张 [3] - 铜价表现跑赢了LME其他五种工业金属 [3] - 在最后一个交易日，LME期铜下跌1.08%，报12423.0美元/吨 [4] - LME期铝上涨0.52%，报2995.5美元/吨 [4] - LME期镍下跌1.08%，报16646.0美元/吨 [4] - LME期锌下跌0.21%，报3117.5美元/吨 [4] 贵金属市场 - 黄金和白银在2025年最后一个交易日下跌，但两者均势将创下逾40年（即1979年以来）最大年度涨幅 [1][5] - 现货黄金下跌0.57%，报4314.88美元/盎司 [6] - 现货白银下跌6.34%，报71.4561美元/盎司 [6] - 剧烈的市场波动促使芝商所集团提高了贵金属期货的保证金要求 [5] - 年度强劲表现得益于地缘政治风险加剧下的避险需求、美联储降息，以及对通胀和发达经济体债务膨胀担忧所触发的“贬值交易” [5]

2025 is drawing to an end with few crypto market stories more dramatic than the Oct. 10 “flash crash," when bitcoin (BTC) plunged $12,000, or nearly 10%, in minutes. The meltdown triggered more than $19 billion in liquidations in just 24 hours, followed by a trader-circulated “cascade warning” and a staggering $500 billion wiped from total crypto market capitalization. That set the scene for an extended slide that's seen the largest cryptocurrency drop to more than 30% below the peak $126,223 value it se ...

国际黄金市场行情 - 12月29日纽约尾盘，现货黄金价格大跌4.42%，报4331.958美元/盎司，创10月21日以来最差单日表现，单日跌超200美元 [2] - 同日，COMEX黄金期货价格大跌4.45%，报4350.2美元/盎司，单日跌幅同样超过200美元 [2] 国内品牌金饰价格变动 - 受国际金价大跌影响，12月30日国内主要品牌金饰价格出现大幅下跌 [2] - 周生生足金饰品价格报1353元/克，单日下跌53元/克 [2] - 老庙黄金足金饰品价格报1359元/克，单日下跌44元/克 [2] - 老凤祥足金饰品价格报1363元/克，单日下跌45元/克 [2] 交易所政策与市场流动性 - 美国芝商所集团宣布全线上调金属期货交易保证金，并于当地时间周一收盘后生效 [4] - 其中，黄金期货保证金上调10%，白银期货保证金上调约13.6%，铂金保证金上调约23% [4] - 瑞银指出，年末流动性稀薄可能加剧了贵金属价格波动 [4] 机构对贵金属市场的观点 - 瑞银认为，贵金属交易的短期风险已明显增加，新高过后短期投资者获利了结的风险加大 [4] - 中信建投报告引述交易员观点，认为随着美元作为世界储备货币地位减弱，黄金仍有进一步上涨空间，美元的下跌往往与金价上涨相吻合 [4] - 中信期货研究认为，宏观环境仍有利于贵金属板块，但需要警惕短期风险，白银在大幅拉涨后波动风险增加，不排除进一步回调的可能性 [4] 相关资产配置观点 - 中信期货研究报告维持对供应扰动较多的有色金属商品（如铜、铝、锡）低吸做多机会的看法 [4] - 该报告同时维持对供需表现较好的碳酸锂的关注并持乐观态度 [4] - 对于国内权益板块，报告认为在年末及政策空窗期下仍以防御应对为主 [4]

加密货币：特朗普行情 - 特朗普及其家族在2025年大力推动加密资产，包括推出特朗普迷因币、梅拉尼娅代币，以及关联公司World Liberty Financial发行WLFI代币，埃里克·特朗普联合创立的American Bitcoin矿企也通过合并上市 [1][2] - 这些与特朗普品牌关联的加密资产价格普遍经历暴涨后暴跌，截至12月23日，特朗普迷因币较1月高点下跌超过80%，梅拉尼娅代币跌幅接近99%，American Bitcoin自9月峰值也下挫约80% [2] - 比特币作为市场风向标自10月高点坠落，按当前轨迹几乎笃定年线收阴，表明政治动量未能提供持久保护 [2] AI交易：下一个大空头？ - 因《大空头》闻名的投资者迈克尔·伯里旗下Scion Asset Management在11月3日披露，持有英伟达和Palantir的保护性看跌期权，行权价分别比当时收盘价低47%和76% [2][3] - 该披露引发市场震动，英伟达和Palantir股价闻讯下挫，纳斯达克指数也顺势下探，将市场对AI龙头高估值与巨额支出的疑虑公开化 [3][6] - 伯里在X平台透露，其以1.84美元买入的Palantir看跌期权在不到三周内涨幅高达101%，这笔交易凸显了在由少数AI股票主导的市场中，怀疑情绪一直潜伏 [6] 欧洲国防股：新世界秩序 - 地缘政治变化推动欧洲国防板块飙升，截至12月23日，德国莱茵金属年内涨幅约150%，意大利莱昂纳多同期飙升逾90% [6] - 彭博欧洲国防股票篮子年内涨幅超过70%，热潮从股票市场蔓延至信贷市场，银行甚至发行了专门为国防行业融资的“欧洲国防债券” [6][8] - 资管机构改变态度，Sycomore资管等此前因ESG原因剔除国防股的机构，在2025年重新将防御性武器纳入投资范围，标志着国防从声誉负担被重新定价为公共产品 [7][10] 贬值交易：事实还是虚构？ - 2025年部分投资者因对大国债务的担忧而力捧黄金与加密资产，10月美国财政担忧与政府停摆推动黄金与比特币双双创下价格纪录 [10][11] - 然而，贬值交易叙事复杂，此后比特币随加密市场回落，美元企稳，美债反而有望创出2020年以来最佳年度表现 [11] - 金属价格的波动同时受特朗普关税与宏观力量驱动，黄金屡创新高，贬值交易更多是对利率、政策与保护主义的精准押注，而非对法币的全面否定 [11] K-Pop让位：K-股出道 - 在总统李在明“资本市场振兴”政策助推下，韩国基准股指截至12月22日年内狂飙逾70%，领跑全球主要股指，直奔“Kospi 5000”目标 [13] - 摩根大通、花旗集团等华尔街大行认为该目标2026年有望达成，部分得益于全球AI热潮使韩国股票成为亚洲AI交易首选标的 [14] - 外资大举涌入的同时，韩国本地散户却净卖出，并将创纪录的330亿美元投入美股及海外高风险资产，资本外流导致韩元走弱 [18] 比特币对决：查诺斯 vs 塞勒 - 做空者吉姆·查诺斯在2025年5月宣布进行一项套利押注：做空MicroStrategy股票，同时做多比特币，因他认为该公司股价相对于其持仓比特币的溢价过高且不可持续 [18] - 随着“数字资产国库公司”批量涌现及代币价格回落，MicroStrategy股价受挫，溢价收缩，从查诺斯公开做空到11月7日他宣布平仓，MicroStrategy股价跌去42% [19][21] - 该交易展示了加密行业的循环模式：资产负债表被信心吹鼓，信心又靠涨价和金融工程维系，一旦信念动摇，溢价就成为命门 [21] 日本债券：从“寡妇制造者”到“摇钱树” - 2025年，做空日本国债的交易从长期亏损的“寡妇制造者”转变为盈利的“摇钱树”，基准国债收益率全线飙升，10年期日债收益率冲破2%，创数十年新高 [21][23] - 截至12月23日，彭博日本国债总回报指数年内下跌超过6%，成为全球表现最差的主要债市 [21] - 触发因素包括加息及首相高市早苗推出疫情以来最大规模财政支出，投资者与策略师押注看空行情尚未结束 [23][25] 信贷碎片：反手向同行开刀 - 2025年一笔高回报信贷交易来自PIMCO、金街资本与Partners Group对KKR支持的Envision Healthcare的“围剿”，它们投票支持新债发行，释放并质押了原被旧债权人锁定的Amsurg资产 [25] - 这三家基金因此获得了Amsurg-backed债券，并后续转为股权，2025年Amsurg以40亿美元售予Ascension Health，拒绝跟票的同行回报率约为90% [26] - 该案例表明，在文件松散、债权人碎片化的信贷市场，合作是可选项，被其他债权人侧翼包抄是主要风险 [26] 房利美&房地美：“有毒双胞胎”复仇记 - 市场对抵押贷款巨头房利美与房地美将被私有化的预期在2025年升温，截至9月高点，两股暴涨367%，盘中峰值达388% [26][29] - 8月消息称政府考虑对其进行IPO，估值可能超过5000亿美元，拟出售5%-15%股份筹资约300亿美元，将市场情绪推至顶点 [29] - 投资者比尔·阿克曼向白宫递交私有化方案，连迈克尔·伯里也在12月初宣布做多，认为“有毒双胞胎”或已成往事 [29] 土耳其套利交易 - 2025年初，土耳其套利交易因本地债息超40%且汇率稳定而成为共识交易，吸引德意志银行、千禧伙伴等携数十亿美元入场 [29] - 3月19日，因警方突袭拘捕反对派市长引发政治动荡，里拉遭狂抛，该套利交易在几分钟内崩盘，当日里拉资产净流出估计约100亿美元 [29] - 截至12月23日，里拉年内兑美元贬值约17%，位列全球最差，显示高利率无法抵御突如其来的政治风险 [29] 债务市场：蟑螂警报 - 2025年信贷市场出现一系列违约事件，如萨克斯环球对22亿美元债券进行重组，新债务价格跌至60美分以下，新堡垒能源置换的债券一年内市值蒸发过半 [30] - First Brands和Tricolor破产案中，放款人未发现借款人在同一批资产上反复质押，导致几十亿美元债仓几周内化为灰烬 [30] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在10月警告称“当你看见一只蟑螂，后面大概率还有一窝”，暗示2026年可能面临更多信贷问题 [31]

智通财经获悉，2025年的交易临近收官，全球贵金属市场再度迎来历史性行情。12月26日，国际金银价 格同步创下历史新高，其中伦敦金现货最高触及4549.9美元/盎司；白银表现更为迅猛，盘中最高触及 79.4美元/盎司，年内涨幅超174%。 2025年以来，黄金领涨贵金属市场，白银后来居上。贵金属市场全年的行情先后经历关税驱动、震荡调 整、降息预期主导以及技术回调几个主要阶段，就在市场认为行情将在高位震荡收官之际，新一轮涨势 再起，并再创历史新高。 市场也在关注白银可能面临的新贸易风险。白银已于11月被美国地质调查局列入"关键矿物"名单，意味 着未来可能被纳入关税讨论范围。自10月初以来，纽约Comex仓库已有7500万盎司白银出库，但因担忧 美国白银可能出现突然溢价，不少交易商对将金属运往海外保持谨慎，进一步加剧了海外市场紧俏。 这场席卷全球的贵金属盛宴，由多重因素支撑。 中信证券分析称，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将 作为黄金的重要买盘。 特朗普也公开主张较宽松的货币政策，利率下行通常会给不用支付利息的贵金属提供支撑。另在各国债 务规模不断膨胀的担忧下，投资 ...

2025年的尾声，注定要在金融史书上留下惊心动魄的一笔，黄金，这个人类几千年的财富图腾，正在上演一场史无前例的疯狂表演。 单价冲破4549美元，年涨幅超过72%，白银更是翻倍式暴涨，这哪里是正常的投资回报？这分明是恐慌的宣泄！ 当所有人都在疯狂抛弃纸币、拥抱金属时，我们不禁要问：这个世界到底怎么了？ 史诗级暴涨与美元的信用危机 据智通财经2025年12月27日报道，周五纽约时段，贵金属市场迎来了一场集体狂欢。 现货黄金价格一度飙升至每盎司4549.95美元的历史新高，日内涨幅超过1%，年初至今累计涨幅更是达到了惊人的72%。 与此同时，白银的表现更加疯狂，价格一度升至78.18美元，年内累计上涨169%，是黄金涨幅的两倍还多，连长期低迷的铂金也创下新高，逼近2500美元大 关。 这组数据放在任何一个年份，都足以引发金融海啸。 黄金从年初的2600多美元一路狂奔至4500美元，这种涨法，完全脱离了传统的通胀对冲逻辑，呈现出一种"末日避险"的特征。 债务黑洞与"贬值交易"的终局 如果说美联储的降息是导火索，那么全球各国特别是美国那深不见底的债务黑洞，就是埋在金融大厦底下的巨量炸药。 分析指出，在各国债务规模不断膨 ...

贵金属价格表现 - 现货白银价格一度上涨1.8%，首次突破每盎司70美元大关，随后上涨2%至每盎司70.26美元 [2][9] - 现货黄金价格逼近每盎司4500美元，在创逾一个月来最大单日涨幅后延续涨势，随后上涨1%至每盎司4,497.03美元 [2][9] - 今年以来黄金价格已上涨70%，有望创下自1979年以来最佳年度表现 [2] - 今年以来银价上涨约140%，涨幅比黄金更为壮观 [3][9] 驱动价格上涨的核心因素 - 地缘政治紧张局势加剧，尤其是委内瑞拉局势，增强了黄金的避险吸引力 [2] - 交易员押注美联储明年将再次降息，低利率环境对贵金属有利 [2] - 各国央行加大购买以及资金大量流入黄金ETF是主要推动力，除5月份外，今年每个月黄金ETF的总持仓量均增长 [2] - 大量ETF买盘是近期价格飙升的主要驱动力，全球最大的贵金属ETF道富SPDR黄金信托持仓量今年以来已增长逾五分之一 [3] - 美国总统特朗普重塑全球贸易的激进举措以及对美联储独立性的威胁，为今年早些时候的黄金牛市增添动力 [3] - 投资者进行“贬值交易”，因担心不断膨胀的债务水平会导致主权债券及其计价货币贬值而抛售这些资产，转向黄金 [3] - 近期银价涨幅大多受投机资金流入以及主要交易中心供应错配影响 [3][9] 市场情绪与技术分析 - 黄金相对强弱指数（RSI）读数高于80，白银RSI接近80，均已进入超买区域（RSI高于70表明超买） [4][9] - 尽管技术指标显示超买，但黄金和白银持续吸引买盘，未遭抛售 [4] - 市场观点认为，每盎司4500美元和70美元的价格不再被视为硬性阻力位，而是当前趋势中的参考点，预计在假期期间将得到稳固支撑 [4][9] 投资者结构与未来展望 - 过去几个月，黄金ETF的资金流入主要来自散户投资者，而非机构投资者，由于散户资金粘性较低，预计价格波动将持续高企 [3] - 金价在10月从前高点回落后迅速反弹，目前涨势势将延续进入明年 [3] - 高盛集团等多家银行预测金价将在2026年继续上涨，给出了每盎司4,900美元的基本预期情境，同时指出还有上涨风险 [3][8]

贵金属价格行情 - 12月23日，国内现货黄金报1009.40元/克，国际现货黄金报4486.27美元/盎司，延续涨势 [1][7] - 12月22日纽约时段，现货黄金价格加速上涨，日内涨幅扩大至2% [1][7] - 现货黄金日内一度涨超2.3%至每盎司4442.22美元，现货白银一度涨3.3%至每盎司69.46美元，双双刷新历史纪录 [3][12] - 年内现货黄金累计上涨69%，现货白银累计上涨137%，势将创下1979年以来的最大年度涨幅 [3][12] 国内品牌金饰价格 - 国内品牌足金饰品价格跟涨并刷新新高 [4][9] - 周生生足金饰品标价1403元/克，较前一日上涨36元/克 [4][9] - 老凤祥足金饰品标价1399元/克，较前一日上涨34元/克 [4][9] - 老庙黄金足金饰品标价1402元/克，较前一日上涨35元/克 [4][9] - 主要品牌金饰日涨跌幅显著，如周大福(+2.56%)、老凤祥(+2.49%)、周生生(+2.63%) [2][10] 市场消费与投资动态 - 金价上涨带动线下咨询热情，上海长宁某商场金店客流比以往增长30%左右 [2][11] - 门店反馈显示，尽管金价高企导致大克重产品销量下滑，但进店客户数量不降反增，消费者更青睐单价5000元以内的小克重金饰 [5][13] - 线上贵金属市场火爆，有消费者购买银手链后半天内价格从500多元涨至600多元 [5][13] - 有投资者在银行APP以800元单价购入银锭，10天后市场价达1188-1200元，收益率约50% [5][13] 价格上涨驱动因素 - 最新上涨源于交易员押注美联储将在2026年降息两次，以及美国总统特朗普主张较宽松的货币政策 [6][14] - 专家指出，上涨由美联储降息预期提前布局推动，美国就业增长放缓及11月通胀数据低于预期支撑了降息叙事 [6][14] - 地缘政治风险强化了黄金和白银的避险属性，例如美国在委内瑞拉附近拦截船只，乌克兰无人机打击俄油轮等事件 [6][14] - 投资者因担心各国债务水平而进行“贬值交易”，资金撤离主权债券及计价货币，转而配置黄金 [6][14] - 高盛集团等多家银行预计金价将在2026年继续走高，基准情景预测为每盎司4900美元，上行风险更大 [6][14]

黄金价格走势 - COMEX黄金期货价格在突破多个关口后有所回落，截至发稿报4507.8美元/盎司，单日上涨0.5% [2] - 现货黄金（伦敦金现）盘中一度逼近4500美元/盎司，达4497.754美元/盎司，续创历史新高 [3] - 12月22日COMEX黄金期货大涨2.13%，报4480.6美元/盎司，现货黄金站上4400美元/盎司 [2] - 彭博社预期黄金将迎来自1979年以来最强劲年度涨幅，金价今年已飙升约三分之二 [5] - 高盛预计到2026年年底，金价将涨至每盎司4900美元，并指出这一预测存在低估风险 [6] 白银及其他贵金属价格走势 - COMEX白银期货在12月22日大涨2.37%，报69.09美元/盎司，势将创下1979年以来的最大年度涨幅 [2] - 12月23日，现货白银首次站上70美元关口 [4] - 12月23日，广州期货交易所的铂金和钯金主力合约双双触及10%的涨停板，创下上市以来新高 [4] 国内品牌金饰价格 - 受国际金价上涨影响，国内多家品牌金饰克价站上1400元 [2] - 周大福、周生生足金饰品价格上调至1403元/克，老庙黄金足金饰品价格上调至1402元/克 [2] - 根据价格表，周大福、周生生、老庙黄金价格均为1403元/克或1402元/克，日涨跌幅在+2.56%至+2.63%之间 [4] 交易所风险管控措施 - 广州期货交易所将非期货公司会员或客户的铂金和钯金合约持仓限额设定为500手，以应对过热交易 [4] - 上海期货交易所针对白银期货相关合约出台多项风险防范措施，包括调整交易限额和平今仓交易手续费 [5] - 上海黄金交易所发布通知，提醒会员单位贵金属价格波动剧烈，需提高风险防范意识并做好应急预案 [5] 价格上涨驱动因素 - 美国11月CPI及核心CPI增速降至多年低位，强化了市场对美联储宽松政策的预期 [5] - 地缘风险与央行购金为贵金属价格提供了支撑 [5] - 受各国央行增持以及资金流入黄金支持的ETF推动，这些基金已连续5周资金流入增加，除5月外总持仓量逐月增加 [5] - 投资者出于对主权债券及其计价货币价值的担忧，正大举买入黄金等替代性资产，进行“贬值交易” [6] - 高盛预计央行购金的高需求以及美联储降息带来的周期性支撑，将继续为金价上涨奠定基础 [7] 行业机构观点与潜在风险 - 高盛在研报中建议做多黄金，看好其长期前景 [7] - 摩根大通警告高昂的银价正侵蚀光伏需求 [7] - 需警惕1月8日起彭博商品指数再平衡可能引发的技术性抛压，预计白银抛售规模占期货持仓9%，黄金占3% [7]

贵金属价格表现 - 12月23日，现货黄金（伦敦金现）盘中一度逼近4500美元/盎司关口，达4497.754美元/盎司，续创历史新高，截至发稿报4475.24美元/盎司，涨0.72% [1][8] - COMEX黄金期货相继突破4500、4510、4520美元/盎司关口后有所回落，截至发稿报4507.8美元/盎司，涨0.5% [3][8] - 12月22日，现货黄金站上4400美元/盎司，同日COMEX黄金期货大涨2.13%至4480.6美元/盎司，COMEX白银期货大涨2.37%至69.09美元/盎司，势将创下1979年以来最大年度涨幅 [3][9] - 12月23日，现货白银首次站上70美元关口 [4][10] - 12月23日，广州期货交易所的铂金和钯金主力合约双双触及10%的涨停板，创上市以来新高 [4][10] 国内金饰及期货市场 - 受国际金价上涨影响，国内品牌金饰价格纷纷上涨，多家品牌金饰克价站上1400元，周大福、周生生足金饰品价格上调至1403元/克，老庙黄金足金饰品价格上调至1402元/克 [3][9] - 国内品牌金价具体表现为：周大福1403元/克（日涨+2.56），老凤祥1399元/克（日涨+2.49），周六福1319元/克（日涨+0.53），周生生1403元/克（日涨+2.63），六福珠宝1366元/克（日涨+0.59），老庙1402元/克（日涨+2.56） [4][10] - 为应对过热交易，广州期货交易所于12月18日宣布，将非期货公司会员或客户的铂金和钯金合约持仓限额设定为500手 [4][10] - 上海期货交易所于12月22日晚间针对白银期货相关合约出台多项风险防范措施，包括调整交易限额、调整平今仓交易手续费等 [5][11] - 12月23日早间，上海黄金交易所发布通知，提醒会员单位近期贵金属价格波动剧烈，需做好风险防范 [5][11] 价格上涨驱动因素 - 分析人士指出，美国11月CPI及核心CPI增速降至多年低位，强化市场对美联储宽松政策的预期，叠加地缘风险与央行购金支撑，贵金属价格持续走强 [5][11] - 据彭博社预期，黄金和白银都将迎来自1979年以来最强劲年度涨幅，受各国央行增持以及资金流入交易所交易基金（ETF）推动，金价今年已飙升约三分之二 [5][11] - 数据显示，黄金支持的ETF已连续5周资金流入增加，世界黄金协会数据表明，除5月外，今年这些基金的总持仓量逐月增加 [5][11] - 投资者因对主权债券及其计价货币价值的担忧，正大举买入黄金等替代性资产，即“贬值交易” [6][12] - 高盛在研报中预期，到2026年年底，金价将涨至每盎司4900美元，并提到私人投资者可能出现更广泛的多元化资产配置需求 [6][12] - 高盛在另一份研报中预计，央行购金的高需求以及美联储降息带来的周期性支撑，将继续为金价上涨奠定基础，建议做多黄金 [7][13] 机构观点与潜在风险 - 高盛本月18日发布的研报预期，到2026年年底金价将涨至每盎司4900美元，并补充这一预测存在低估风险 [6][12] - 摩根大通警告高昂的银价正侵蚀光伏需求 [7][13] - 需高度警惕1月8日起彭博商品指数再平衡引发的技术性抛压，预计白银抛售规模占期货持仓9%，黄金占3%，这股巨量强制卖盘或打破新年季节性利好 [7][13]