报告行业投资评级 - 股指期货将偏弱震荡 黄金、铁矿石期货将偏弱震荡 原油、燃料油、PVC、白糖期货将震荡偏强 甲醇、乙二醇期货将偏强震荡 白银、铂、钯期货将震荡偏弱 [1] 报告核心观点 - 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析 预期对应日期货主力合约行情走势大概率呈现不同分化趋势 同时结合宏观资讯、商品期货相关历史行情数据 对各期货品种短期及2026年10月全月的走势、阻力位、支撑位做出明确预判 [2][10] 期货行情前瞻要点 - 股指期货主力合约大概率将偏弱震荡 IF2612阻力位4318和4356点 支撑位4275和4246点 IH2612阻力位2794和2805点 支撑位2762和2746点 IC2612阻力位7353和7408点 支撑位7238和7186点 IM2612阻力位7243和7283点 支撑位7076和7033点 [2] - 十年期国债期货主力合约T2612大概率将偏弱震荡 并将下探支撑位109.25和109.12元 阻力位109.49和109.58元 [2] - 三十年期国债期货主力合约TL2612大概率将偏弱震荡 并将下探支撑位116.4和116.1元 阻力位116.9和117.3元 [2] - 黄金期货主力合约AU2612大概率将偏弱震荡 并将下探支撑位896.3和892.6元/克 阻力位908.0和911.3元/克 [2] - 白银期货主力合约AG2612大概率将震荡偏弱 并将下探支撑位14596和14399元/千克 阻力位14912和14980元/千克 [3] - 铂期货主力合约PT2612大概率将震荡偏弱 并将下探支撑位400.8和396.0元/克 阻力位415.1和417.6元/克 [3] - 钯期货主力合约PD2612大概率将震荡偏弱 并将下探支撑位275.0和265.0元/克 阻力位287.4和290.0元/克 [3] - 铜期货主力合约CU2611大概率将震荡整理 阻力位110000和110300元/吨 支撑位109400和109200元/吨 [3] - 铝期货主力合约AL2611大概率将偏弱震荡 并将下探支撑位23460和23340元/吨 阻力位23780和23830元/吨 [3] - 氧化铝期货主力合约AO2701大概率将偏强震荡 并将上攻阻力位2752和2787元/吨 支撑位2723和2709元/吨 [5] - 锌期货主力合约ZN2611大概率将偏弱震荡 并将下探支撑位25960和25810元/吨 阻力位26330和26440元/吨 [5] - 镍期货主力合约NI2611大概率将偏弱震荡 并将下探支撑位120500和120000元/吨 阻力位122000和122300元/吨 [5] - 锡期货主力合约SN2611大概率将偏强震荡 阻力位413500和416000元/吨 支撑位407300和404400元/吨 [5] - 碳酸锂期货主力合约LC2701大概率将偏弱宽幅震荡 并将下探支撑位116300和112000元/吨 阻力位120500和122000元/吨 [5] - 螺纹钢期货主力合约RB2701大概率将偏弱震荡 阻力位3120和3130元/吨 支撑位3098和3088元/吨 [5] - 热卷期货主力合约HC2701大概率将偏弱震荡 阻力位3284和3294元/吨 支撑位3260和3244元/吨 [5] - 铁矿石期货主力合约I2701大概率将偏弱震荡 并将下探支撑位692和685元/吨 阻力位703和707元/吨 [6] - 焦煤期货主力合约JM2701大概率将震荡整理 支撑位1433和1420元/吨 阻力位1461和1477元/吨 [6] - 玻璃期货主力合约FG701大概率将偏弱震荡 支撑位889和880元/吨 阻力位903和909元/吨 [6] - 纯碱期货主力合约SA701大概率将偏弱震荡 并将下探支撑位991和986元/吨 阻力位1017和1025元/吨 [6] - 原油期货主力合约SC2611大概率将震荡偏强 并将上攻阻力位730和748元/桶 支撑位711和696元/桶 [6] - 燃料油期货主力合约FU2611大概率将震荡偏强 并将上攻阻力位4549和4606元/吨 支撑位4434和4353元/吨 [6] - 沥青期货主力合约BU2611大概率将偏强震荡 并将上攻阻力位5102和5206元/吨 支撑位4997和4950元/吨 [6] - 塑料期货主力合约L2701大概率将偏强震荡 并将上攻阻力位8360和8407元/吨 支撑位8143和8098元/吨 [7] - 聚丙烯期货主力合约PP2701大概率将偏强震荡 并将上攻阻力位8786和8876元/吨 支撑位8566和8500元/吨 [7] - 苯乙烯期货主力合约EB2611大概率将偏强震荡 阻力位10033和10183元/吨 支撑位9829和9693元/吨 [7] - PTA期货主力合约TA701大概率将偏强震荡 并将上攻阻力位6370和6460元/吨 支撑位6258和6178元/吨 [7] - PVC期货主力合约V2701大概率将震荡偏强 并将上攻阻力位5095和5162元/吨 支撑位4995和4934元/吨 [7] - 甲醇期货主力合约MA611大概率将偏强震荡 并将上攻阻力位3417和3500元/吨 支撑位3375和3332元/吨 [7] - 乙二醇期货主力合约EG2611大概率将偏强震荡 并将上攻阻力位5350和5417元/吨 支撑位5241和5153元/吨 [7] - 生猪期货主力合约LH2611大概率将偏强震荡 并将上攻阻力位10720和10820元/吨 支撑位10650和10560元/吨 [8][9] - 玉米期货主力合约C2611大概率将偏弱震荡 并将下探支撑位2175和2166元/吨 阻力位2194和2200元/吨 [9] - 黄大豆1号期货主力合约A2611大概率将偏强震荡 并将上攻阻力位5300和5320元/吨 支撑位5253和5230元/吨 [9] - 豆粕期货主力合约M2701大概率将偏强震荡 并将上攻阻力位3426和3446元/吨 支撑位3372和3356元/吨 [9] - 豆油期货主力合约Y2701大概率将偏弱震荡 并将下探支撑位8885和8801元/吨 阻力位8986和9057元/吨 [9] - 菜籽油期货主力合约OI701大概率将偏弱震荡 阻力位10323和10395元/吨 支撑位10079和9985元/吨 [9] - 棕榈油期货主力合约P2701大概率将偏弱震荡 并将下探支撑位9508和9436元/吨 阻力位9630和9658元/吨 [9] - 棉花期货主力合约CF701大概率将偏强震荡 并将上攻阻力位15900和16000元/吨 支撑位15670和15610元/吨 [9] - 白糖期货主力合约SR701大概率将震荡偏强 并将上攻阻力位5510和5599元/吨 支撑位5366和5344元/吨 [10] - 天然橡胶期货主力合约RU2701大概率将偏强震荡 阻力位20300和20500元/吨 支撑位20000和19820元/吨 [10] - 20号胶期货主力合约NR2611大概率将偏强震荡 并将上攻阻力位17800和18000元/吨 支撑位17500和17270元/吨 [10] - 丁二烯期货主力合约BR2611大概率将偏强震荡 并将上攻阻力位16240和16500元/吨 支撑位16000和15750元/吨 [10] 2026年10月期货主力（连续）合约行情走势预判 - 股指IF2612大概率将偏弱宽幅震荡 阻力位4429和4523点 支撑位4121和4023点 [10] - 股指IH2612大概率将偏弱宽幅震荡 阻力位2825和2885点 支撑位2700和2668点 [10] - 股指IC2612大概率将偏弱宽幅震荡 阻力位7479和7776点 支撑位6841和6754点 [10] - 股指IM2612大概率将偏弱宽幅震荡 阻力位7283和7695点 支撑位6903和6523点 [10] - 国债T2612大概率将偏强震荡 阻力位109.70和110.00元 支撑位109.20和109.00元 将创下上市以来新高 [10] - 国债TL2612大概率将偏强震荡 阻力位118.2和119.2元 支撑位115.7和114.9元 [10] - 黄金AU2612大概率将震荡偏弱 阻力位944.7和980.0元/克 支撑位890.2和867.7元/克 [10] - 白银AG2612大概率将震荡偏弱 阻力位15500和16452元/千克 支撑位13850和13359元/千克 [10] - 铂PT2612大概率将震荡偏弱 阻力位420.2和430.0元/克 支撑位394.1和384.0元/克 [10] - 钯PD2612大概率将震荡偏弱 阻力位300.0和308.2元/克 支撑位260.0和250.0元/克 将创下上市以来新低 [10] - 铜CU主力连续合约大概率将偏强宽幅震荡 阻力位114200和120000元/吨 支撑位105000和102800元/吨 [10] - 铝AL主力连续合约大概率将宽幅震荡 阻力位24440和25000元/吨 支撑位23000和22680元/吨 [11] - 氧化铝AO2701大概率将宽幅震荡 阻力位2815和2904元/吨 支撑位2581和2437元/吨 [11] - 锌ZN主力连续合约大概率将宽幅震荡 阻力位27010和27900元/吨 支撑位25830和25180元/吨 [11] - 镍NI主力连续合约大概率将偏弱宽幅震荡 阻力位126600和130300元/吨 支撑位115400和111700元/吨 [11] - 锡SN主力连续合约大概率将偏弱宽幅震荡 阻力位427200和440700元/吨 支撑位393300和387200元/吨 [11] - 碳酸锂LC2701大概率将震荡偏弱 阻力位120000和134200元/吨 支撑位93200和87400元/吨 [11] - 螺纹钢RB2701大概率将偏弱震荡 阻力位3150和3200元/吨 支撑位3025和3000元/吨 [11] - 热卷板HC2701大概率将偏弱震荡 阻力位3355和3415元/吨 支撑位3200和3127元/吨 [11] - 铁矿石I2701大概率将偏弱震荡 阻力位728和753元/吨 支撑位680和652元/吨 [11] - 焦煤JM2701大概率将震荡偏弱 阻力位1500和1565元/吨 支撑位1300和1244元/吨 [11] - 玻璃FG701大概率将偏弱宽幅震荡 阻力位973和1010元/吨 支撑位830和791元/吨 [11] - 纯碱SA701大概率将偏弱宽幅震荡 阻力位1069和1152元/吨 支撑位950和900元/吨 [11] - 原油SC主力连续合约大概率将震荡偏强 阻力位830和930元/桶 支撑位630和609元/桶 [11] - 燃料油FU2611大概率将震荡偏强 阻力位4650和4800元/吨 支撑位4262和3918元/吨 将创下上市以来新高 [11] - 沥青BU2611大概率将震荡偏强 阻力位5300和5543元/吨 支撑位4794和4630元/吨 [11] - 塑料L2701大概率将震荡偏强 阻力位8476和8924元/吨 支撑位8000和7861元/吨 [11] - 聚丙烯PP2701大概率将震荡偏强 阻力位8856和9300元/吨 支撑位8313和8100元/吨 [11] - 苯乙烯EB2611大概率将震荡偏强 阻力位10167和10500元/吨 支撑位9473和9206元/吨 [11] - PTA TA701大概率将震荡偏强 阻力位6496和6700元/吨 支撑位6000和5800元/吨 [11] - PVC V2701大概率将偏强震荡 阻力位5181和5412元/吨 支撑位4810和4673元/吨 [11] - 甲醇MA611大概率将震荡偏强

TRANT 铂耙节后低开,持续跟踪利率端预期变化 中信期货研究所 有色与新材料团队 基本面情况 铂方面、单月数据走弱尚不足以确认紧缩结束，中长期来看市场对未来利率路径的预期仍将主导铂价节奏；8月以来原油价格大幅走高带来的通胀压力使美联储鹰派预期回程受挫。9月加息 播地后政策不确定性有所下降，但美伊局势接续动而动，知价难以形成趋势行情，预计围绕上移后的中枢震荡。驻方面、矿端的练与四政规量对冲、总保应基本并平，需求就能發起回中中， 实物需求降幅收窄，但全年平衡转向过剩，现货供需表现宽松，把金仍面临结构性压力，当前主要跟随贵金属板块整体波动。 总结及策略 总结来看，铂把短期以弱磨荡运行为主。加息紧迫性下降与美元走强、高利率压制并存，价格难以走出单边趋势。外盘兜金运行区间调整为1080-1435美元佳数盎司，GFEX把运行区间参 考266-350元克，策略上建议区间操作，期权择机关注卖出痘值看跌期权机会:"跨品种方面、贸金侠需结构性过剩压力大于钮，可关注多铂空把排机参与。重点跟踪美国9月核心通胀如报。湘 价走势及后续利率端预期变化。 风险提示 风险因素:全球经济衰退;美联储货币政策变化;地缘冲突变化;主产区供应抗动 ...

报告行业投资评级 本报告未明确标注统一的全行业投资评级 核心观点 - 2026年10月8日活跃品种等权涨跌为+1.19% 32/72个品种收涨 市场整体偏强 板块分化是当日主线 能源化工板块领涨 贵金属板块表现最弱[5] - 当日市场整体涨跌占比为44%涨/56%跌 平盘品种0个 增仓品种共57个 占活跃品种的79.2% 日均成交活跃度较20日均量偏低17.9%[3] 持仓与成交变化 - 持仓增幅TOP5品种按加权持仓变化百分比排序依次为 瓶片+23.6% 不锈钢+18.6% 短纤+17.7% 对二甲苯+15.9% 燃油+15.2%[3] - 成交放大TOP5品种较20日均量排序依次为 2年国债+51.5% 10年国债+40.1% 5年国债+37.9% 白糖+24.7% 沪铝+22.5%[3] 板块强弱与量仓变化 - 金融类板块涨跌-0.30% 上涨/下跌品种数为2/7 成交较20日均值+12.1% 持仓变化+5.9万手[4] - 贵金属板块涨跌-2.86% 上涨/下跌品种数为0/2 成交较20日均值-55.7% 持仓变化+1.5万手[4] - 有色金属板块涨跌-1.42% 上涨/下跌品种数为1/7 成交较20日均值-8.8% 持仓变化+6.9万手[4] - 新能源板块涨跌-0.71% 上涨/下跌品种数为0/3 成交较20日均值-21.3% 持仓变化-3.1万手[4] - 能源化工板块涨跌+4.97% 上涨/下跌品种数为20/5 成交较20日均值-29.4% 持仓变化+94.1万手[4] - 黑色建材板块涨跌-0.91% 上涨/下跌品种数为2/7 成交较20日均值-24.3% 持仓变化+51.0万手[4] - 农产品板块涨跌-0.51% 上涨/下跌品种数为7/9 成交较20日均值-12.1% 持仓变化+6.3万手[4] 当日涨幅前10品种情况 - 燃油 所属能源化工板块 收盘4684 涨跌+13.99% 日内形态为日内走强 加权持仓41.2万手 日变化+5.4万手 增幅+15.2% 价仓状态为上涨增仓[7] - 低硫燃油 所属能源化工板块 收盘5691 涨跌+9.46% 日内形态为日内走强 加权持仓13.4万手 日变化+1.4万手 增幅+11.3% 价仓状态为上涨增仓[7] - 沥青 所属能源化工板块 收盘5104 涨跌+9.36% 日内形态为日内走强 加权持仓51.8万手 日变化+4.1万手 增幅+8.7% 价仓状态为上涨增仓[7] - 纯苯 所属能源化工板块 收盘9104 涨跌+8.80% 日内形态为日内走强 加权持仓4.4万手 日变化+0.4万手 增幅+8.7% 价仓状态为上涨增仓[7] - 对二甲苯 所属能源化工板块 收盘9813 涨跌+8.37% 日内形态为日内走强 加权持仓28.1万手 日变化+3.9万手 增幅+15.9% 价仓状态为上涨增仓[7] - 苯乙烯 所属能源化工板块 收盘10440 涨跌+8.18% 日内形态为日内走强 加权持仓54.2万手 日变化+6.2万手 增幅+12.9% 价仓状态为上涨增仓[7] - PTA 所属能源化工板块 收盘6872 涨跌+8.00% 日内形态为日内走强 加权持仓224.5万手 日变化+17.9万手 增幅+8.7% 价仓状态为上涨增仓[7] - 甲醇 所属能源化工板块 收盘3310 涨跌+7.92% 日内形态为日内走强 加权持仓179.1万手 日变化+14.4万手 增幅+8.8% 价仓状态为上涨增仓[7] - 原油 所属能源化工板块 收盘734 涨跌+7.76% 日内形态为日内走强 加权持仓6.7万手 日变化+0.4万手 增幅+6.5% 价仓状态为上涨增仓[7] - LPG 所属能源化工板块 收盘7004 涨跌+7.37% 日内形态为日内走强 加权持仓19.5万手 日变化+1.4万手 增幅+7.8% 价仓状态为上涨增仓[7] 当日跌幅前10品种情况 - 红枣 所属农产品板块 收盘6835 涨跌-4.45% 日内形态为日内走弱 加权持仓35.1万手 日变化+2.6万手 增幅+7.8% 价仓状态为下跌增仓[9] - 沪银 所属贵金属板块 收盘14428 涨跌-3.78% 日内形态为震荡下行 加权持仓57.0万手 日变化+1.6万手 增幅+2.8% 价仓状态为下跌增仓[9] - 玻璃 所属黑色建材板块 收盘875 涨跌-3.10% 日内形态为日内走弱 加权持仓206.7万手 日变化+19.8万手 增幅+10.6% 价仓状态为下跌增仓[9] - 铁矿石 所属黑色建材板块 收盘682 涨跌-2.73% 日内形态为日内走弱 加权持仓116.5万手 日变化+6.9万手 增幅+6.3% 价仓状态为下跌增仓[9] - 沪镍 所属有色金属板块 收盘118952 涨跌-2.70% 日内形态为震荡下行 加权持仓35.5万手 日变化+3.0万手 增幅+9.2% 价仓状态为下跌增仓[9] - 沪锡 所属有色金属板块 收盘398913 涨跌-2.60% 日内形态为日内走弱 加权持仓5.9万手 日变化+0.4万手 增幅+7.6% 价仓状态为下跌增仓[9] - 中证500 所属金融类板块 收盘7121 涨跌-2.52% 日内形态为震荡下行 加权持仓30.1万手 日变化+2.8万手 增幅+10.1% 价仓状态为下跌增仓[9] - 花生 所属农产品板块 收盘7854 涨跌-2.26% 日内形态为日内走弱 加权持仓26.0万手 日变化+1.8万手 增幅+7.3% 价仓状态为下跌增仓[9] - 纯碱 所属能源化工板块 收盘991 涨跌-2.08% 日内形态为日内走弱 加权持仓192.8万手 日变化+9.3万手 增幅+5.1% 价仓状态为下跌增仓[9] - 中证1000 所属金融类板块 收盘7015 涨跌-2.01% 日内形态为震荡下行 加权持仓49.0万手 日变化+4.2万手 增幅+9.3% 价仓状态为下跌增仓[9] 金融指数类品种情况 - 沪深300 国庆假期后首个交易日市场情绪延续节前偏弱格局 沪深300已确认周线级别下跌 日线下跌走出11浪结构 调整较为充分 考虑分红后 沪深300近月合约年化基差率约2.27% 远季合约约6.07% 当前市场情绪极度悲观 成交量尚未有效放大 短期市场观望情绪浓厚[10] - 中证500 已确认周线级别下跌 日线级别调整仅走1浪结构 调整仍不够充分 考虑分红后 中证500近月合约年化基差率约3.22% 远季合约约8.17% 基差结构显示远月贴水幅度较大 反映市场对中小盘股中期走势偏谨慎 当前市场情绪处于极度悲观区间 成交量尚未有效放大 短期市场观望情绪浓厚 需等待技术指标出现明确企稳信号[11] - 中证1000 期指测试前期放量整理区间 持仓量在四大期指中维持最高水平 考虑分红后 中证1000近月合约年化基差率约2.30% 远季合约约9.06% 贴水幅度为四大指数中最深 短期来看市场情绪偏弱 需等待成交量放大和技术指标金叉信号确认[12] 欧线集运情况 - 本周船公司逐步报出10月下半月43周和44周运价 相比上半月有600-800美元的涨幅 预计平均运价可能打折落地 上涨300-400美元 当前11和12合约承接一定地缘政治风险溢价 同时市场逐步交易新的旺季的到来 整体偏强运行[13] 贵金属板块品种情况 - 沪银 主力合约今日下跌3.46% 持仓约29.48万手 成交约1959.93万手 国庆假期期间外盘白银宽幅震荡后大幅下挫 纽约白银主力合约下跌2.67% 宏观层面美元指数走强 长端美债收益率维持高位 对贵金属估值形成压制 但全球黄金ETF三季度吸金创历史纪录 中国央行连续第23个月增持黄金 为贵金属价格提供底部支撑 白银工业属性使其波动幅度大于黄金[14] - 沪金 主力合约今日下跌1.32% 持仓约22.70万手 成交约1061.78万手 假期外盘黄金下跌1.34% 美元指数盘中一度触及102.50 10年期美债收益率攀升至多年高位 美联储9月会议纪要显示多数官员预计年底前再加息一次 通胀粘性支撑长端利率维持高位 但央行购金与ETF资金流入为价格提供托底 短期维持宽幅震荡格局[15] - 铂金 期货今日跟随贵金属板块承压 假期期间NYMEX铂金主力合约大幅下跌4.55% 宏观层面美元走强 长端利率高企对工业属性突出的铂族金属形成更强估值压制 基本面层面铂金市场低库存紧平衡格局仍存 但短期宏观压制力量盖过基本面支撑 广期所铂期货自9月28日起正式向国际投资者开放 市场流动性有望进一步提升[16] - 钯金 期货今日延续弱势 假期期间NYMEX钯金主力合约大幅下跌4.39% 钯金长期受汽车电动化替代内燃机催化剂需求的趋势压制 自身缺乏独立上涨动能 高利率环境进一步压制汽车等下游工业需求预期 铂钯总体难以脱离金银实现独立行情 短期受宏观情绪主导承压明显[17] 有色金属板块品种情况 - 沪铜 铜精矿加工费维持低位 矿端约束仍存 国内部分冶炼厂进入检修周期 精炼产出释放受限 进口货源补充偏弱 需求端电网 新能源板块保持刚性支撑 传统制造业订单表现平淡 下游多为节前刚需采购 主动大规模补库意愿不强[18] - 沪铝 电解铝周度产量87.47万吨 运行产能4561万吨 开工率98.53% 供应维持高位稳定 铝锭社会库存降至72.1万吨 出库量升至14.04万吨 华东和华南升贴水改善 短期仍有较强支撑 LME期限结构转弱 铝棒加工费下降以及高利润限制上行空间[19] - 沪锌 锌仍处于矿端紧 锭端没有同步收紧的状态 低加工费和冶炼亏损限制供应弹性 但月度开工仍较高 社库重新增加 美国PMI明显超预期 美元与短端利率同步上行 已经部分抵消美伊谈判带来的供应风险缓和预期 锌价上方延续性需要社库和现货成交共同改善[20] - 沪铅 铅的改善更多来自实物端 再生供应收缩 电池开工回升 库存连续消化 原生开工增加又使供应收紧程度受到限制 因此去库更适合解释价格的抗跌基础 尚不足以确认趋势上涨 美国强PMI推升美元利率也削弱板块估值 但对铅的直接影响弱于锌锡[21] - 沪镍 印尼主产区因厄尔尼诺干旱导致镍铁减产 资源端约束与成本支撑或阶段性抬升 但外采原料生产电积镍仍深度亏损 精炼镍供应宽松 现货升水收窄 且LME与国内交易所库存绝对量仍处高位 上方空间可能受限[22] - 沪锡 8月国内精炼锡产量15890吨 较7月增加600吨 近期云南开工回落 月度增产与周度降负荷需要分开看 需求端焊料开工稳定 不能据此判断电子链订单全面走强 锡的支撑仍来自国内库存消化和进口补充转弱 需求尚没有同等强度的改善证据[23] - 氧化铝 国内氧化铝开工率维持高位 新产能持续释放 整体货源供应偏宽松 仅局部产线存在短期检修扰动 需求端下游电解铝产能保持稳定运行 长协订单交付顺畅 但散单采购积极性一般 增量需求有限[24] 新能源板块品种情况 - 碳酸锂 海外矿在9月陆续到港 国内碳酸锂检修产能陆续复产 碳酸锂周产量稳步回升 随着锂价回调 下游询价采买态度逐渐积极 加之节前的备库需求 现货市场成交出现回暖 但目前补库已接近尾声 而汽车出海阻力 电池消费税新政以及储能经济性要求强化了弱预期 给盘面带来较大压力[25] - 多晶硅 行业高库存 需求疲弱的核心矛盾尚未化解 需求端硅片排产有所提升 电池片与光伏装机仅按需采购 盘面当前博弈减产实际落地情况 重点观察上游厂家减产能否实质落地 现货成交情况与去库进度[26] - 工业硅 下游多晶硅 有机硅 铝合金均未见明显的需求回暖 行业库存压力依旧突出 在下游需求没有实质性改善的背景下 产业内部难以生成持续上行动力 后续重点关注下游需求端消耗与去库情况[27] 纸浆情况 - 巴西书赞桉诺将提高漂白阔叶浆市场价格 10月份中国和其他亚洲市场提价20美元 欧洲市场提价50美元 面价 从针阔叶价差带来一定底部支撑 但市场对此早有预期 相应影响已被部分提前消化 对纸浆期货影响不明显[28] 黑色建材板块品种情况 - 螺纹钢 本期产库受双节假期效应主导 产量170.27万吨 环比-1.96/-1.14% 维持低位生产 表需139.58万吨 -58.57/-29.56% 因假期停工大幅回落 属季节性效应 总库存596.84万吨 +30.69/+5.42% 厂库社库双累 为钢厂连续生产 发货停滞所致 累库幅度与历年国庆相当 且绝对水平仍低于去年同期 节前低库存韧性未破坏 节后核心看需求回补 若表需回到190万吨上方 库存将重新快速去化 成本端焦炭首轮提降落地 铁矿走弱 钢厂亏损扩大 91家高炉钢厂螺纹亏损204元/吨 成本支撑弱化 核心关注节后表需回补力度 假期累库去化速度 低库存弹性与成本坍塌的博弈[29] - 热卷 热卷假期累库幅度大于螺纹 产量292.12万吨 环比+5.04/+1.76% 假期复产 表需266.82万吨 -13.57/-4.84% 回落 总库存456.45万吨 +25.3/+5.87% 累库 社库380.75万吨 +22.65 累积明显 绝对水平处历史偏高位 华东华南市场压力较大 节后去库压力大于螺纹 需求端制造业订单回暖是消化社库的关键 核心关注社库去化节奏 制造业订单持续性 卷螺价差走向[30] - 铁矿石 铁矿供需双弱 成本坍塌最深处 假期海外掉期跌至90.55美元/干吨创年内新低 供应端

行业投资评级 - 铂价展望为震荡 预计短期铂价将围绕上移后的中枢进行震荡 [2] - 钯价展望为震荡 预计钯价维持震荡运行 [3] 核心观点 - 铂钯整体呈偏弱震荡走势 需持续关注美联储利率预期变动情况 [1] - 2026年9月30日广期所铂金主力合约上涨1.31% 报420.20元/克 钯金主力合约上涨2.15% 报292.20元/克 [1] - 2026年9月30日广期所铂仓单4425手 环比减少11手 钯仓单5594手 环比增加50手 [1] - 铂价走势受美联储利率路径预期 原油推升的通胀压力 美伊局势多重因素共同影响 难以形成趋势行情 [2] - 钯金长期供需趋松 当下主要跟随贵金属板块整体波动 结构性压力仍存 [3] 分内容模块总结 铂相关内容 - 美国9月非农新增就业降至2.9万人 失业率升至4.2% 市场对10月加息预期小幅降温 单月数据走弱尚不足以确认紧缩结束 高利率对贵金属板块压制仍存 [2] - 8月以来原油价格大幅走高导致通胀压力明显抬升 使得美联储鹰派预期回摆受挫 9月加息落地后美联储政策不确定性有所下降 叠加美伊局势持续扰动市场 铂价难以形成趋势行情 [2] - 美伊局势持续扰动市场 美国通胀粘性较强 短期铂价将围绕上移后的中枢进行震荡 [2] 钯相关内容 - 基本面层面 矿端收缩与回收放量对冲 总供应基本持平 需求端投资回归中性 实物需求降幅收窄 全年平衡转向过剩 钯金仍面临结构性压力 目前现货供需表现较为宽松 [3] - 钯金长期供需趋松 当下主要跟随贵金属板块整体波动 供需相对宽松叠加宏观面不确定性仍强 钯价维持震荡运行 [3] 相关指数数据 - 2026年9月30日中信期货商品综合指数相关数据 2449.51 对应涨幅+0.10% 2719.65 对应涨幅+0.055 2564.36 对应涨幅-0.115 [50] - 2026年9月30日有色金属指数数值为2768.76 当日涨跌幅+0.06% 近5日涨跌幅-1.12% 近1月涨跌幅-0.39% 年初至今涨跌幅+0.70% [52] 价差计算公式 - 价差计算公式为 价差 = GFEX - (NYMEX/31.1035*USDCNY*1.13) [46]

1 行业投资评级 - 黄金 承压 [4] - 白银 承压 [4] - 铜 高位震荡 [4] - 锌 震荡承压 [4] - 锡 高位震荡 [4] - 铝 震荡承压 [4] - 镍 震荡承压 [4] - 工业硅 逢低买入 [4] - 多晶硅 回调买入 [4] - 碳酸锂 偏弱运行 [4] 2 核心观点 - 黄金短期受美债利率 原油柴油价格高位压制 中长期有中国央行连续23个月购金 俄罗斯短期或大量购金托底 短期盘面计价充分 后续时间越久机会越多 [4] - 白银受美债利率 油价共同压制 工业需求较2025年边际放缓 盘面缺乏驱动 呈区间波动 参与性价比不高 [4] - 铜受非农爆冷 美元指数突破102大关 海外铜矿罢工频发影响 短期宏观与微观逻辑劈叉 以高位区间震荡思路对待 不追高 等待罢工相关资讯与库存数据落地确认方向 [4] - 锌假期走势偏弱 核心驱动为累库与矿端转松预期共振 节后需求成色未明 缺乏明显提振 叠加强美元压制 短期预计小幅低开承压 反弹空间有限 不宜追空 警惕反抽 [4] - 锡假期表现最为抗跌 核心矛盾仍是"矿紧锭不松" 宏观压制缓解后锡价或具备向上弹性 维持区间思路 轻仓博弈反弹 不宜追高 [4] - 铝供应偏宽松 对电解铝成本支撑边际减弱 行业利润维持高位 部分产能检修或延后 旺季成色仍待验证 叠加强美元压制 价格上行空间受限 [4] - 镍走势压力来自供应宽松与成本支撑的双向博弈 基本面偏弱 高库存与进口窗口打开共同压制反弹高度 [4] - 工业硅若龙头企业不全复产产能 去库趋势将延续 现货基差走强 期现难以形成负反馈 10月部分地区成本增加 可背靠区间下沿买入 [4] - 多晶硅龙头大厂减产计划未落地 产量未实质性降低 短期盘面或保持震荡 厂家执行不低于成本销售的总纲领 可在成本线附近短多 关注政策变化 [4] - 碳酸锂SMM样本扩容后连续5周去库 产量持续回升 单周去库3850吨 基差偏强 但10月排产环比增速下滑 矿端边际宽松 预期偏弱带动锂价下行 [4] 3 分品种详细总结 3.1 金银板块 - 产业高频数据显示 COMEX黄金最新价4137 较前值下跌1.34% 较上周下跌1.69% [6] - COMEX白银最新价60 较前值下跌2.67% 较上周下跌2.12% [6] - 美元指数最新102.27 较前值上涨0.41% 较上周上涨0.22% [6] - 美债实际收益率最新2.92 较前值上升0.01 较上周上升0.04 [6] - 黄金ETF持仓1059.97吨 较上周增加4.27吨 [6] - COMEX黄金净多头持仓218632手 较前值减少7221手 较上周减少11706手 [6] - 白银ETF持仓15331吨 较前值减少14吨 较上周减少21吨 [6] - COMEX白银净多头持仓22083手 较前值减少3361手 较上周减少3243手 [6] - 伦敦金现最新4110.521美元 较前值下跌1.29% 较上周下跌1.60% [6] - 伦敦银现最新59.7535美元 较前值下跌2.59% 较上周下跌1.96% [6] - 节日期间外盘贵金属无趋势行情 10月6日现货金反弹至4163.20美元 10月7日逆转失守4100关口收于4108.72美元 最低触及4066.59美元 现货白银跌2.53%报59.79美元 跌破60美元大关 [6] - 美30年期国债收益率升至5.67% 10年期美债拍卖得标利率5.30% 英债30年期盘中破6% 法德利差扩至140个基点以上 节日期间美元指数单边走强 创逾一年新高 盘中一度触及102.53高点 为2025年4月以来最强 10月7日纽约时段美元指数再度反弹0.41% 节末站稳102.5上方 假期基本无像样回调 [7] - 非农爆冷后10月美联储加息概率极低 12月加息成为市场主流预期 [7] - 美伊博弈进入"边打边谈"高波动阶段 伊朗方面宣称将封锁相关航道 同时提交恢复海峡安全的7天计划 与阿曼就安全过境航线坐标达成共识 全球原油运输面临主通道口径混乱 替代通道战火蔓延的双重不确定性 运费与保费易涨难跌 构成油价地缘溢价的核心支撑 [7] - 美国长期国债收益率飙升至数十年高位 叠加油价波动与美联储政策路径不确定性 市场多重压力交织陷入方向迷失 整体贵金属走势难掩疲态 [7] - 长期来看黄金更适合作为组合中的对冲资产逢回调分批配置 而非单边押注方向 在鹰派加息与地缘风险并存阶段 黄金的角色是"尾部风险保险" 仓位价值大于方向价值 白银节奏跟随黄金 [7] 3.2 铜板块 - 产业高频数据显示 沪铜主力最新价109570元/吨 日涨跌幅0.00% [8] - LME铜最新价14409美元/吨 日涨跌幅0.06% [8] - COMEX铜最新价665.95美元/磅 日涨跌幅0.41% [8] - 沪铜仓单库存最新26823吨 较昨日增加1220吨 [8] - 沪铜总库存最新38744吨 较昨日减少8403吨 [8] - 社会库存最新7.37万吨 较昨日减少0.46万吨 [8] - COMEX铜库存最新782363吨 较昨日增加3230吨 [8] - LME铜库存最新242975吨 较昨日减少1925吨 [8] - 9月非农仅新增2.9万人 远低于预期的9万人 市场对10月美联储加息的预期从70.9%转为10月按兵不动概率86% 美元指数突破102大关 [9] - 布伦特原油假期累计涨5.1% 高通胀担忧仍存 [9] - 海外铜矿罢工频发 智利Escondida矿工会投票94.8%否决相关方案 Centinela矿98.73%授权罢工 两矿同步进入罢工调解期 调解窗口约10月10日到期 供应扰动风险未消 [9] - LME铜假期去库6425吨至24.3万吨 库存水平延续偏紧 [9] - COMEX铜库存升至77.9万吨创历史纪录 美国铜关税悬而未决 全球近七成显性铜库存被虹吸至美国 [9] - 国内SMM铜社会库存仅7.4万吨的低位 难再提供额外弹性 [9] - SMM节前调研显示 精铜杆企业国庆平均放假4.4天 同比多0.35天 再生铜杆企业普遍放假7天 近半数产能停产 铜管企业放假3.3天 铜板带企业放假时长少于去年 高铜价+高升水抑制下游补库 10月开工预计环比下滑且低于去年同期 [9] 3.3 锌板块 - 产业高频数据显示 沪锌主力最新价26435元/吨 日涨跌幅-0.53% [12] - LME锌最新价3772.5美元/吨 日涨跌幅0.86% [12] - 沪锌仓单库存最新81176吨 较昨日减少684吨 [12] - 全球交易所锌总库存最新143527吨 较昨日减少5489吨 [12] - 国内七地社会库存最新17.07万吨 较昨日减少0.48万吨 [12] - LME锌库存最新127275吨 较昨日增加300吨 [12] - 进口锌精矿加工费前期触底后有所企稳 冶炼利润较前期修复 刺激海内外炼厂提升开工 供应增量预期渐浓 [13] - 下游镀锌 压铸合金等领域进入季节性观察期 节后需求成色未明 缺乏明显提振 [13] - LME锌是全球假期唯一逆势累库的基本金属 国内社会库存节前处于低位 节后存在季节性回升压力 供需边际转向宽松 [13] 3.4 铝板块 - 产业高频数据显示 伦铝电3最新收盘价3143.5美元/吨 日涨跌幅0.72% [16] - 沪铝主力最新收盘价23830元/吨 日涨跌幅-0.79% [16] - 氧化铝主力最新收盘价2723元/吨 日涨跌幅2.52% [16] - A00铝现货均价最新24126.67元/吨 日涨跌幅-0.25% [16] - LME铝库存最新238875吨 较昨日减少1500吨 日跌幅0.62% [16] - SHFE铝仓单量最新121863吨 较昨日减少6880吨 日跌幅5.34% [16] - SHFE铝周度库存最新288764吨 较昨日减少17262吨 日跌幅5.64% [16] - 节前铝锭社会库存降至63.8万吨 创年内新低 市场预计节后首日回升至约70万吨 累库幅度温和 属于季节性规律 低库存仍是价格运行的底色 [17] - 氧化铝产能持续投放 供应偏宽松 对电解铝成本支撑边际减弱 电解铝行业利润维持高位 部分产能检修计划或延后 整体供应保持稳定 [17] - 国内9月PMI回升至50.1 重回扩张区间 构成温和利多 但地产竣工 建筑型材等终端需求未见实质改善 旺季成色仍待验证 [17] 3.5 镍板块 - 产业高频数据显示 伦镍电3最新收盘价15670美元/吨 日涨跌幅0.90% [19] - 沪镍主力最新收盘价122040元/吨 日涨跌幅0.00% [19] - 不锈钢主力最新收盘价13700元/吨 日涨跌幅0.00% [19] - 电解镍现货均价最新123750元/吨 日涨跌幅-0.80% [19] - LME镍库存最新284178吨 较昨日减少792吨 日跌幅0.28% [19] - 印尼RKAB将2026年镍矿配额压至260—270百万湿吨 较2025年下降约三成 但冶炼厂通过大量进口菲律宾矿石 前7月进口量达1140万吨 同比增长约67% 弥补缺口 配额实际约束被大幅削弱 [20] - 菲律宾雨季临近 替代矿源将季节性锐减 是潜在的多头变量 [20] - 需求端不锈钢排产表现一般 高硫成本挤压冶炼利润 MHP与HPAL产量增长有限 下游备货意愿偏弱 [20] - LME镍库存约27.9万吨 叠加国内合计近47.8万吨库存 相当于全球约七周消费量 显性过剩持续压制价格反弹 [20] - 当前镍价已接近印尼部分冶炼厂成本线 但趋势性下跌仍需更强驱动 [20] 3.6 碳酸锂板块 - 产业高频数据显示 主力合约LC2701最新价118420元/吨 日涨跌幅-0.30% [22] - 电池级碳酸锂99.5%现货价最新122800元/吨 日涨跌幅-0.49% [22] - 工业级碳酸锂99%现货价最新119300元/吨 日涨跌幅-0.50% [22] - 碳酸锂周度产量最新25941吨 较前值增加203吨 日涨幅0.79% [22] - 碳酸锂周度开工率最新55.8% 较前值上升1.1个百分点 涨幅2.08% [22] - 碳酸锂周度库存最新148777吨 较前值减少4264吨 跌幅2.79% [22] - 磷酸铁锂周度产量最新138656吨 较前值增加1601吨 涨幅1.17% [22] - 三元材料周度产量最新18144吨 较前值减少496吨 跌幅2.66% [22] - 锂精矿港口库存最新49万吨 较前值增加4万吨 涨幅8.87% [22] - 节前价格破位下跌后部分投机备库需求有所释放 现货成交随下游投机备库需求释放有所增量 成交基差维稳 节假日期间去库趋势延续但幅度放缓 [24] - 供给端产量恢复超预期 进口矿持续放量 10月国内碳酸锂排产预估环比增长约10% 供给端压力仍在累积 [24] - 需求端磷酸铁锂受储能带动实现增长 三元材料需求显著承压 碳酸锂10月总需求量预计约18.45万吨 环比增长约4.5% 磷酸铁锂产量预计进一步增至63.4万吨 但增速边际减弱 [24] - 供给端矿端增量与盐厂复产继续兑现 需求端面临旺季成色不足 远期增速下修的约束 碳酸锂维持弱势震荡格局 [24] - 策略推荐区间为115000元/吨-126000元/吨 弱势震荡下逢高沽空 [25]