2026年6月26日；共30篇 报告目录： 1. 医药生物行业2026年6月投资策略：创新药及产业链基本面向好 2. 中国内地和香港 IPO市场报告 3. 如何在2030年之前赢得金融市场基础设施 4. 人工智能GPU/ASIC追踪：中国大模型、先进封装与片式电感电容或将成下一瓶颈 5. 应用创造力——以及如何引导它 6. 重新评估周期性框架：短期行业整合可能性不大，盈利削减势头加速 7. 中国酒类行业：去库存加速、库存健康，但等待明确且全面的需求复苏；上调贵州茅… 8. 2025-2026广告主KOL营销市场盘点及展望 9. 有色金属及新材料行业半年度策略：供需紧平衡，价格中枢上移 10. ASIC芯片崛起云厂、芯片设计及光互连投资机遇 11. 光模块测试仪器专题：光模块量产"卖铲人"，受益行业通胀、供需缺口与国产替代 12. 电子行业2026年中期策略：AI创新与存储周期 13. 大飞机系列报告二：商发产业化拐点临近，看好单元体及热端件供应商 14. 汽车行业半年度策略：内需筑底分化，出口加速放量，汽零跨界成长正当时 15. 2026年中国第三方普惠智算云市场专题报告（华北篇） 16. 纺织服饰行业202 ...

美联储鹰派立场与市场反应 - 美联储主席凯文·沃什的鹰派立场强化了市场加息预期，其首次新闻发布会将物价稳定置于压倒一切的位置，令市场确信将采取更激进的抗通胀姿态[3][4] - 美元指数本月累计上涨2.8%，收于逾14个月高位，有望录得近一年最大月度涨幅[1] - 强势美元与加息预期双重压制，抬高了持有不生息资产的机会成本，并令以美元计价的资产对海外买家更昂贵[3] 贵金属市场深度回调 - 黄金跌破每盎司4000美元，为约八个月来首次，较今年1月约5600美元的历史高点下跌约29%[1] - 白银跌破每盎司60美元，较121美元的峰值回落逾50%[1] - 分析师指出，白银因兼具贵金属与工业属性，在宏观收紧时期跌幅往往比黄金更剧烈[5] - 黄金下一个关键支撑位在每盎司3800美元，年内有望反弹至4500美元，但需重回4800美元上方才能重建刷新历史高点的信心[5] 加密货币承压 - 比特币跌破6万美元，为2024年底以来新低，与美元走强呈现长期负相关关系[1][6] - 策略师指出，美欧利差将持续支撑美元，令比特币面临持续性逆风[6] 资金流向半导体板块 - 大量资金正从贵金属撤出，转投半导体板块，三星电子和SK海力士等韩国芯片制造商成为主要目的地[1][8] - 美元走强是贵金属抛售的导火索，而美联储政策预期变化是美元走强的根本原因[8] 半导体板块动态与风险 - 美光科技盘后发布超预期季报，其12个月滚动盈利在两个季度内翻了四倍，盘后市值重返约1.4万亿美元，暂时遏制了芯片板块抛售情绪[3][9] - 市场人士警告，伴随极端波动的芯片行情已呈现出历史顶部的若干特征，半导体股在数小时内市值波动超千亿美元的情形历史上通常只出现在市场重大顶部或底部附近[3][10] - BCA Research建议结束今年以来已累计翻逾一倍的多头策略，并指出韩国综合股价指数一个月隐含波动率已超越历史峰值，显示当前行情是由高度投机性力量放大驱动的顶部特征[10] - 月末、季末叠加美国长假周末临近，历史上此类节点往往伴随大规模资金换仓与夏季行情低迷，密集的新股发行和内部人士大规模减持被视为顶部将至的前兆[10]

市场整体表现 - A股三大指数震荡上行收涨，其中上证指数上涨0.23%，深证成指上涨1.82%，创业板指上涨2.84%，创业板反弹力度最强[7][8] - 技术面上指数稳步抬升，进一步修复前期回调跌幅，短期震荡反弹格局延续，但内部筹码博弈加剧，上行持续性仍存不确定性[8] - 两市成交额明显放量，放量上涨说明场内筹码交换加剧，分歧进一步加大，部分资金借指数冲高逢高兑现，同时也有增量资金进场博弈反弹[10] 市场结构与板块表现 - 个股呈现典型指数强、个股弱的割裂行情，上涨个股1231家，下跌个股4225家，超七成个股下跌，市场真实赚钱效应低迷[9][11] - 盘面上，机场航运板块领涨，存储芯片、券商、培育钻石板块涨幅居前；贵金属板块全天低迷，芬太尼、教育板块走低[9] - 涨跌停比为95:57，显示市场情绪存在分化[9] 投资者情绪与行为调研 - 6月25日共有34220位用户参与了调研[6] - 关于当日操作，34.88%的受访者选择加仓，13.61%选择减仓，51.51%选择按兵不动[16][18] - 对于下一交易日涨跌预期，64.81%的受访者看涨，35.19%看跌[19] - 受访者当前平均仓位为72.10%，较前期上升1.21个百分点，其中满仓（仓位>80%）者占51.86%，空仓者占5.90%[19]

文章核心观点 - 极致集中的持仓策略能在特定行情中带来高额收益，但也会在个股风险暴露或市场转向时导致基金净值剧烈波动，展现出策略的脆弱性 [1][12][17] - 盛达资源作为贵金属明星股，因公司治理问题（信披违规、资金占用、大股东高比例质押与减持）导致股价暴跌，凸显了投资单一标的时需警惕公司内部治理风险 [4][6][7][10] - 前海开源金银珠宝主题混合基金在2025年凭借集中持仓获得高收益，但在2026年一季度对盛达资源进行大幅增持后，遭遇该股暴雷及宏观环境变化，导致基金利润出现巨额亏损，是“成也集中，败也集中”的典型案例 [12][13][15][16] 关于盛达资源 - 公司股价曾在贵金属行情中表现突出，从不足15元上涨至73.3元，涨幅接近400% [4] - 随后股价在五个月内腰斩至23.1元左右，超过335亿市值蒸发 [6] - 股价暴跌导火索是公司及实控人赵满堂因涉嫌信披违规被证监会立案 [7] - 公司存在严重的资金占用问题，2024年滚动累计占用资金达7.92亿元，日最高占用余额为2.75亿元 [7] - 实控人赵氏家族过往有多次大举减持套现历史，且目前实控人及一致行动人已将手头超八成（约2.36亿股，占总股本34%）的股份进行高比例质押 [10] - 股东户数在股价上涨期间从不足3万户迅速攀升至接近9万户，最新数据显示仍有7.4万户，大量追高投资者可能已被套牢 [6] 关于前海开源金银珠宝主题基金 - 该基金在2025年的白银牛市中凭借极致集中持仓获得86.84%的傲人收益 [12] - 2026年一季度末，该基金持有盛达资源2123.3万股，单季度大举增持超1500万股，增幅达254%，持仓市值约8.24亿元，占基金净值7.53% [13] - 2026年一季度，尽管基金净值上涨15.4%，但A份额利润亏损2.19亿元，C份额利润暴亏19.57亿元 [15][16] - 进入二季度，基金遭遇“宏观+微观”双重暴击：宏观上因美联储偏鹰态度导致贵金属板块回调；微观上因重仓股盛达资源信披违规，基金动态回撤接近40% [16] - 基金前十大重仓股清一色配置黄金有色金属，这种极端打法在遭遇个股内控暴雷时脆弱性展露无遗 [14][17] 关于有色金属/贵金属行业 - 当前有色金属板块定价逻辑趋于复杂，核心矛盾在于美联储加息预期的反复扰动 [19] - 加息节奏与次数的不确定性持续压制黄金、白银等贵金属的估值弹性 [19] - 中长期来看，全球能源转型与资源品供给刚性仍构成板块的底部支撑，行情中枢具备上行基础 [19] - 短期博弈层面，美联储政策的每一次摇摆都可能引发金属价格剧烈波动，操作难度显著加大 [19]

有色金属及新材料 《有色金属行业深度分析：镁基材料产业链分 析及河南省概况》 2026-04-20 《有色金属行业年度策略：铜铝筑基，金银涌 动》 2025-11-24 shily@ccnew.com 0371-65585629 供需紧平衡，价格中枢上移 ——有色金属及新材料行业半年度策略 分析师：石临源 登记编码：S0730525020001 证券研究报告-行业半年度策略 强于大市(维持) 有色金属相对沪深 300 指数表现 相关报告 发布日期：2026 年 06 月 25 日 ⚫ 贵金属：长期来看黄金配置价值凸显。短期而言，受中东地缘 局势紧张影响，国际油价持续走高，通胀预期抬升，美联储加 息预期提升，金价受到压制。中长期维度，美国财政赤字率攀 升与美元信用边际弱化，推动各国央行外汇储备多元化进程。 同时全球通胀犹存、地缘政治风险长期化，叠加金融市场波动 率抬升，显著提升黄金避险需求。在上述因素支撑下，国际金 价中长期价格中枢有望稳步抬升。 风险提示：（1）美联储加息超预期导致金属价格回落；（2）全球 经济衰退超预期导致下游需求不足；（3）矿山产量供给超预期冲击 金属价格；（4）功能性金刚石研发进展不及预 ...

市场整体表现 - 市场冲高回落震荡拉升，黄白线分化明显，权重股走势较强 [1] - 市场量能明显放大，沪深两市成交额达3.59万亿元，较上一交易日放量3100亿元 [1] - 市场热点杂乱，全市场超4200只个股下跌 [1] - 截至收盘，沪指涨0.23%，深成指涨1.82%，创业板指涨2.84% [2] 上涨板块及概念 - 存储芯片概念爆发，北京君正20cm涨停，德明利涨停，均创历史新高 [1] - 超级电容概念走强，黑猫股份5天4板，新疆众和涨停 [1] - 先进封装概念表现活跃，长电科技4天3板，续创历史新高 [1] - CPO概念震荡上扬，新易盛大涨创历史新高，华盛昌涨停 [1] - PCB概念盘中拉升，中京电子、中材科技、红板科技、超声电子涨停 [1] - 大金融板块反复活跃，长江证券4天3板 [1] 下跌板块及概念 - 贵金属概念集体调整，兴业银锡、紫金矿业等纷纷下挫 [2]

国际贵金属市场 - 2025年6月24日，国际贵金属市场出现剧烈波动，现货黄金价格盘中跌破每盎司4000美元整数关口，为2025年11月以来首次[2] - 纽约商品交易所8月交货的黄金期货价格收于每盎司4008.80美元，单日跌幅为3.39%[2] - 7月交货的白银期货价格收盘跌幅达到6.42%，报每盎司58.087美元[2] - 市场分析认为，贵金属价格承压的主要原因是市场预计美联储最快可能在9月加息，带动美元指数升至13个月高位[4] 国际原油市场 - 2025年6月24日，随着中东局势缓和及霍尔木兹海峡通行情况改善，国际油价显著下跌[5] - 纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格收于每桶70.34美元，单日跌幅为3.92%，盘中一度跌破每桶70美元[5] - 8月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶73.74美元，单日跌幅为4.33%[5] 美国股市 - 2025年6月24日，美国三大股指收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数上涨0.35%，标准普尔500指数下跌0.10%，纳斯达克综合指数下跌0.43%[6] - 芯片行业股票继续回调，其中西部数据和希捷科技股价跌幅均超过4%，高通股价跌幅超过3%[6] - 美光科技在盘后发布的财报表现好于市场预期，推动其盘后股价一度上涨超过16%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2026年5月固定资产投资完成额累计同比为-4.1%，低于上期的1.8%和去年同期的3.7% [1] - 2026年5月社会消费品零售总额累计同比为1.4%，低于上期的2.8%和去年同期的5.0% [1] - 2026年5月社会融资规模当月值为20264亿元，低于上期的23837亿元和去年同期的22900亿元 [1] - 2026年5月M0同比为11.9%，低于上期的14.1%，高于去年同期的12.1% [1] - 2026年5月M1同比为5.5%，低于上期的5.9%，高于去年同期的2.3% [1] - 2026年5月M2同比为8.6%，低于上期的9.0%，高于去年同期的7.9% [1] - 2026年5月金融机构新增人民币贷款当月值为5200亿元，低于上期的9000亿元和去年同期的6200亿元 [1] - 2026年5月CPI当月同比为1.2%，低于上期的1.3%，高于去年同期的-0.1% [1] - 2026年5月PPI当月同比为3.9%，高于上期的-0.9%和去年同期的-3.3% [1] - 2026年5月出口金额当月同比为19.40%，低于上期的39.60%，高于去年同期的4.65% [1] - 2026年5月进口金额当月同比为27.40%，高于上期的14.00%和去年同期的-3.32% [1] - 2026年5月制造业PMI为50.0%，高于上期的49.0%，低于去年同期的49.5% [1] - 2026年5月非制造业PMI商务活动为50.1%，高于上期的49.5%，低于去年同期的50.3% [1] - 2026年3月GDP不变价当季同比为5.0%，高于上期的4.5%，低于去年同期的5.4% [1] 商品投资参考 综合 - 商务部发布实施《产业链供应链安全调查工作办法》，可对损害我国产业链供应链安全的行为开展调查并采取措施 [2] - 6月24日国内商品45个品种基差为正，25个为负，沪镍、郑棉、LPG基差最大，丁二烯橡胶、生猪、沪锡基差最小 [2] - 特朗普称伊朗告知通过霍尔木兹海峡船只无收费，若不属实将终止谈判，还表示不会签署降低住房成本法案，降息才是关键 [2] - 国际海事组织公布霍尔木兹海峡撤离计划操作细则，超1.1万名船员将分阶段撤离，伊、阿、美负责不同航线协调 [3] 金属 - 美联储加息预期重创贵金属市场，6月24日现货黄金跌破4000美元/盎司，较历史高点回撤约30%，现货白银失守60美元/盎司，8家国际大行下调金价展望 [4] - 两名日本人因违反中国法律从事稀土出口相关产品被中方拘留 [5] - 工商银行自2026年7月24日起停办代理上金所个人贵金属竞价交易业务 [5] - 6月23日LME铜库存减少3000吨创逾3个月新低，锡、铝、铅、锌、镍库存减少，铝合金、钴库存持稳 [6] 煤焦钢矿 - 商务部完善战略矿产两用物项出口管制违法违规行为举报处理工作 [7] - 截至6月中旬，焦炭环比涨5.63%报1679.7元/吨，焦煤环比涨8.01%报1912.5元/吨，均创纪录新高 [7] - 主流焦企发起第九轮提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，预计短期有较大概率落地，前期上涨因安全事故致供给收紧，近期期货回落因交易逻辑转变 [7][8] 能源化工 - 美国财长称与伊朗谈判涉及美元计价油气出口，委内瑞拉重返美元体系，俄罗斯有望战后回归美元结算，预期美国今年GDP增速重返3% [9] - 美国能源部长称过去24小时72艘船通过霍尔木兹海峡运原油约2000万桶，伊朗无法关闭海峡，美国正削弱其筹码 [9] - 伊朗议长表示地区安全由地区国家保障，愿与伊斯兰国家达成安全协议并巩固经济合作 [9] - 国际油价自3月初高点累跌18%，美国汽油价格下降，特朗普不满，指示司法部调查 [9] 农产品 - 截至6月中旬，全国流通领域农产品和化肥农药价格多数下跌，棉花和草甘膦跌幅居前 [10] - 截至6月中旬，豆粕环比涨0.06%报2829.6元/吨，创2023年10月中旬以来新高 [10] - 截至6月中旬，玉米环比涨0.12%报2297.5元/吨，创2023年10月上旬以来新高 [11] 股票市场要闻 - A股震荡走强，沪指涨0.11%，深指涨1.24%，创业板指涨1.41%，科创50涨3.82%创历史新高，市场成交额3.31万亿元，半导体产业链爆发，小微盘股回调，联讯仪器、臻宝科技股价大涨 [12] - 港股震荡攀升，恒生指数涨0.33%，恒生科技指数涨1.81%，恒生中国企业指数微涨0.07%，半导体、生物医药股领涨，化工、大金融领跌，南向资金净买入157.51亿港元 [12] - 截至6月23日，A股两融余额首次突破3万亿元，连续6日增加1274.89亿元 [12]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究 |（有⾊每⽇报告） 2026-06-25 利率端压制仍存，铂钯承压运⾏ 钯观点：现货趋松压制，钯价承压运行 主要逻辑：根据美国国际贸易委员会（USITC）官网消息，USITC于5月 29日裁定，美国国内产业并未因从俄罗斯进口的未锻造钯而受到实质损害 或实质损害威胁，由于委员会作出了否定性裁定，商务部将不会对从俄罗 斯进口的该产品发布反倾销税令和反补贴税令，此前市场对美国对俄罗斯 征税的预期未得到兑现。需求端方面，钯金仍面临结构性压力，目前现货 供需表现较为宽松。综合来看，钯金长期供需趋松，当下主要跟随贵金属 板块整体波动。 展望：震荡。现货市场边际趋松，叠加利率端压制，钯价震荡运行。 ⻛险提⽰：全球经济衰退；美联储货币政策变化；地缘冲突变化；主产区 供应扰动 2026年6⽉24⽇收盘，⼴州期货交易所铂⾦主⼒合约上涨0.4%，报409. 85元/克；钯⾦主⼒合约下跌1.33%，报294.15元/克。仓单数据⽅⾯，据 ⼴期所数据，6⽉24⽇，⼴期所铂仓单4,815⼿，环⽐-125⼿；⼴期所钯 仓单5,231⼿，环⽐-0⼿。 铂观点：利率压制仍存，铂价承 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月24日股指期货上涨，商品期货多数下跌且贵金属领跌；黄金受加息预期和美元走强影响短期偏弱震荡，白银跌幅大于黄金且受工业需求担忧影响，原油受地缘因素影响价格短期承压但后续供应恢复需关注[11][18][29] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 6月24日股指期货上涨，IC涨2.0%，IM涨1.1%；商品期货多数下跌，贵金属领跌，涨幅前三为碳酸锂、鸡蛋和菜籽粕，跌幅前三为白银、丙烯和锡[11][13][14] 1.2 下跌品种 - **黄金**：6月24日沪金主力合约跌1.5%至896.04元/克，加息预期与美元走强主导行情，风险偏好恶化未触发有效避险，短期偏弱震荡、下行压力仍存；后市受利率预期主导，关注美国PCE通胀数据、全球风险偏好变化、美元走势与ETF资金流向[18][20] - **白银**：6月24日沪银主力合约跌3.8%至14950元/千克，跟随黄金大幅走弱，工业需求担忧叠加风险偏好恶化，跌幅大于黄金；短期走势锚定黄金与利率预期，工业需求与风险偏好放大波动，维持偏弱震荡[24][26] - **原油**：6月24日原油主力合约跌2.7%至486.1元/桶，地缘利空持续施压，关注供应恢复节奏；霍尔木兹海峡通行量回升预期积极，美国制裁豁免利空落地，当前库存处低位，近期价格阶段性承压，三季度中东供应恢复是渐进过程，关注价格企稳节奏[29][35] 2. 重点资讯 2.1 宏观新闻 - 商务部公布《产业链供应链安全调查工作办法》，自公布之日起施行[40][42] - 巴基斯坦称美伊技术性谈判将于6月30日恢复[40][42] - 美参议院通过决议限制特朗普对伊战争权力，但该决议无法律约束力，主要具象征意义[41][42] 2.2 交易事件 - 多家私募收到通知暂停跨境TRS新增，今年私募通过跨境TRS配置海外资产，内地居民违规跨境炒股空间收缩后，相关私募产品受资金关注[43][45] - 截至6月23日，沪深北两融余额首次突破3万亿元，达30009.71亿元，较上一交易日增加59.40亿元，融资余额29789.93亿元，较上一日增加61.37亿元[44][45]