中国持有的美债规模，跌至6826亿美元，创下2008年9月以来的最低纪录。当其他国家纷纷增持美债时，中国却稳步减持，这一反常举动背后 藏着什么玄机？即将在4月访华的特朗普，又该如何接招？ 美国财政部公布的数据显示，2025年11月，中国减持了61亿美元美债，持仓量降至6826亿美元。今年1月虽有小幅波动，但整体持续走低的趋 势十分明显。再看看其他国家，挪威、加拿大等国同期却选择增持美债。英国更是超越中国，成为美国第二大债主。 中方为何坚定地减持美债？说到底，还是为了防控风险。美国长期以来都依赖"借新还旧"的模式来周转债务，如今美债规模已经超过了36万亿 美元，这是个什么概念呢？相当于中国、德国、日本、印度、英国这五个国家的经济总量加在一起。 而且，美债的膨胀速度远远超过了经济增长的势头。就连美国内部，也对美债危机感到恐慌不已。美国企业家马斯克早就给白宫发出了"预 警"，他直言，当前美债的利息支出已经超过了五角大楼的预算，而且还在不断攀升。要是AI和机器人技术解决不了国债问题，美国迟早会彻 底陷入困境。中方在这个时候逐步减持美债，其实就是在美债泡沫破裂之前，悄悄地离场，为国家的外汇储备规避风险。 当然，这减持一 ...

日本央行利率决议后，日本2年期国债收益率从1.215%升至1.230%。 ...

深圳2025年金融运行核心数据与结构亮点 - 2025年深圳市全年社会融资规模增量超6300亿元，同比多增超1500亿元 [2] - 社会融资结构显著优化，直接融资占比提升至约四成，处于历史高位，表内信贷占比超五成 [2] - 直接融资占比的提升与全国趋势相呼应，2025年全国社会融资规模增量中直接融资达16.7万亿元，占比46.9%，其增量首次超越间接融资 [3] 直接融资结构分析 - 企业债券和政府债券是支撑深圳直接融资占比提升至约四成的主要力量 [2] - 在直接融资中，科创债成为企业债券融资的重要增长极 [2] - 自2025年5月债市“科技板”落地后，深圳非金融企业在银行间市场发行科创债规模合计441.5亿元，居全国城市第二 [2] 科创债市场发展状况 - 科创债市场快速扩容，拓宽了科技创新企业融资渠道，引导资金投早、投小、投长期、投硬科技 [2] - 截至2025年10月底，深圳企业在交易所市场和银行间市场存续科创债券共112只，规模达1309.42亿元，其中交易所市场存续59只，规模553.92亿元 [3] - 发行主体实现科技企业、创投机构和金融机构三类“全覆盖”，民营企业参与积极性显著提升 [3] 代表性发行案例与创新 - 全国首单簿记发行的民营股权投资机构科创债在深圳落地，2025年6月17日深圳市东方富海投资管理股份有限公司成功发行“25东方富海PPN001（科创债）” [3] - 该项目是债市“科技板”以来全国首个获得央行风险分担工具直接支持的科技创新债券 [3] - 此后，比亚迪、立讯精密、中兴通讯、格林美等多家深圳民营创投机构和科技企业陆续发行科创债 [3] 经济结构转型的金融映射 - 金融结构变化本质上反映出中国经济结构调整，高新技术产业、战略性新兴产业快速崛起，产生了大量融资需求 [4] - 过去房地产、基础设施建设等行业更依赖信贷融资，当前经济结构转变使得融资需求更需直接融资支持 [4]

周四纽约尾盘，美国10年期国债收益率涨0.40个基点，报4.2469%，北京时间17：41刷新日低至 4.2310%，随后反弹，22:55刷新日高至4.2747%。两年期美债收益率涨2.35个基点，报3.6079%，20:00 以来加速走高，00:10刷新日高至3.6206%；30年期美债收益率跌1.64个基点，报4.8457%。2/10年期美债 收益率利差跌1.548个基点，报+63.881个基点。10年期通胀保值国债收益率涨1.90个基点，至1.8804%， 02:00披露10年期TIPS发售结果后从1.86%下方反弹；两年期TIPS收益率涨3.53个基点，至0.9974%；30 年期TIPS收益率涨0.24个基点，至2.5838%。 ...

法国国债与德国国债收益率差收窄3个基点，至63基点，迈向2024年7月以来最窄收盘。 市场： 英国国债收益率曲线扭曲陡化，之前一位英国议员预期中的退休可能为曼彻斯特市长Andy Burnham ——他此前曾誓言要对付国债市场——挑战首相基尔·斯塔默带来了可能性。 德国国债收益率曲线则扭曲走平，结束了连续三天的陡化走势，因为利好的供应前景推动长期债券跑 赢，短债则在美国首次申领失业救济人数升幅低于预期之后下跌。 德国国债收益率曲线则扭曲走平，结束了连续三天的陡化走势，因为利好的供应前景推动长期债券跑 赢，短债则在美国首次申领失业救济人数升幅低于预期之后下跌。 法国国债与德国国债收益率差收窄3个基点，至63基点，迈向2024年7月以来最窄收盘。 市场： 德国国债收益率变化不大，为2.88%； 德国国债收益率变化不大，为2.88%； 德国国债期货跌5个点至127.76； 意大利10年期国债收益率下降2个基点至3.51%； 法国10年期国债收益率下降3个基点至3.52%； 10年期英国国债收益率上涨1个基点至4.47%。 责任编辑：陈钰嘉 英国国债收益率曲线扭曲陡化，之前一位英国议员预期中的退休可能为曼彻斯特市长An ...

专题：ATFX外汇专栏投稿 1月22日，ATFX：昨日随着美国市场从假期中回归，市场的震荡也显著上升，美国股指下跌超过2%， 标普500指数遭遇10月以来最大跌幅，抹去了2026年以来的涨幅。美元兑大多数主要货币走软，美债收 益率飙升触及四个月高位，30年期国债收益率攀升至接近5%。华尔街的回调以及其他金融市场的震 荡，让一些观察人士想起了去年四月，当时特朗普戏剧性的"解放日"贸易声明引发了市场动荡。 黄金作为传统的避险资产，价格也创下历史新高，昨日首次突破4700美元后，今早快马加鞭将新高刷新 自4800美元，等待明日美国公布GDP和PCE物价指数，但是在当前的避险氛围中，数据如果没有太大意 外，则市场仍会继续聚焦于避险买入黄金。 ▲ATFX图 美国总统特朗普没有放弃占领北极岛屿格陵兰岛的意图。格陵兰岛紧张局势升级，引发了人们对外国投 资者可能因贸易摩擦而抛售美国资产的担忧。美国威胁要对包括德国、法国和英国在内的八个反对其吞 并格陵兰岛计划的欧洲国家加征关税，此举引发了破坏性贸易战的担忧。有报道称，欧盟正在考虑对美 国进口商品征收价值930亿欧元的关税作为回应。 格陵兰总理表示，尽管军事入侵的可能性仍然很小 ...

全球金融市场剧烈震荡 - 2026年开年以来全球金融市场剧烈震荡 债市集体抛售引发连锁反应 传统避险逻辑崩塌 加密货币市场波动复杂[1] - 全球债市遭遇三十年一遇的风暴 日债所有期限主权债券收益率历史性迈入“4时代” 40年期日债收益率首次突破4%创历史新高[3] - 美债市场承压 30年期国债收益率日内上涨近9个基点至4.925% 10年期国债收益率最高触及4.286% 均刷新去年9月初以来峰值[3] - 美国总统特朗普宣布对欧洲八国输美商品加征关税的言论成为压垮债市的重要导火索 亚洲交易时段美债收益率再度大幅飙升[3] - 传统避险资产同步失序 黄金价格冲破4700美元创阶段性新高 全球股市同步下挫 道指单日跌幅超870点 英伟达市值蒸发近1.3万亿元人民币[3] - 顶级机构警示低利率时代终结后股债负相关性瓦解 延续十年的60/40股债平衡策略年化回报仅4.5% 2022年更遭遇17%的历史级回撤 传统资产配置模型全面失效[3] 加密货币市场复杂分化 - 加密货币市场在动荡中呈现复杂态势 凸显行业分化与安全重要性[5] - 1月以来比特币价格震荡上行 一度突破96500美元关口 年内涨幅超6.65% 以太坊同步攀升至3380美元附近[5] - 市场波动性显著加剧 全网单日爆仓金额多次突破50亿元人民币 仅1月中旬就有超12万人遭遇爆仓[5] - 行业乱象与风险事件时有发生 Coinbase交易所因内部人员被贿赂导致数据泄露 损失规模高达1.8亿至4亿美元 暴露部分平台安全管理与内部管控漏洞[5] - FTX破产 Bybit遭大规模黑客攻击等过往事件让投资者对加密货币平台的安全性与合规性提出极高要求[5] 投资者资产配置新需求 - 市场动荡背后是投资者对资产配置新路径的迫切渴求[5] - 中国家庭金融资产中权益类占比仅15% 高度依赖银行理财与存款[5] - 美国投资者78%的股票与77%的债券集中于本土市场 全球化多元化配置能力严重不足[5] - 当传统资产与加密货币市场均面临不确定性时 具备权威资质与专业能力的平台成为破局关键[5] XBIT区块链金融的合规与安全优势 - XBIT区块链金融凭借其合规化运营 立体化安全体系及专业资产配置能力 逐渐成为动荡市场中的价值新选择 彰显区块链金融领域的权威话语权[1] - XBIT去中心化交易所坚守“安全为先 合规为本”运营理念 构建远超行业标准的立体化安全体系[6] - 针对行业频发的内部泄露与外部攻击问题 XBIT严格落实“最小权限原则” 将客户高敏感数据与操作数据隔离存储 采用多重授权访问机制 并引入AI行为分析技术实时监控员工与用户异常行为 从源头遏制社会工程攻击与内部舞弊风险[6] - XBIT搭载升级后的安全存储技术与动态多因素身份验证系统 配合定期安全审计与漏洞排查 为用户资产筑牢安全防线[6] XBIT区块链金融的专业服务与行业趋势 - 在资产配置层面 XBIT去中心化交易所依托专业研究团队与大数据分析能力 为投资者提供适配动荡市场的解决方案[8] - 面对加密货币与传统资产的关联性变化 XBIT推出融合风险平价模型与全天候策略的定制化服务 均衡各类资产风险贡献 结合经济周期动态调整配置比例 帮助用户降低单一资产依赖[8] - 针对普通投资者 XBIT提供从基础认知到实操落地的全流程指导 引导用户以小额配置（如5%资产）切入加密货币领域 搭配黄金 海外另类资产等形成分散化组合 培养科学的风险管理意识[8] - 随着美国《数字资产明确法案》草案推进审议 加密货币行业正逐步走出监管灰色地带 合规化 规范化成为行业发展核心趋势[8] - XBIT率先布局合规体系建设 主动对接全球主要监管机构 积极参与行业标准制定 凭借透明化运营与专业化服务 成为机构与个人投资者进入区块链金融领域的首选平台[8] - XBIT以权威实力打破“高风险即加密货币代名词”的认知 为投资者在动荡市场中开辟出一条兼具安全性与成长性的价值路径[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周资金面平稳，利率债收益率整体继续上行，A股市场有望延续强势表现，债券市场可能呈现弱势震荡格局，10年国债在1.9%的水平上投资价值逐渐显现，接下来一周公布的经济数据预计维持较低水平，为债券市场提供一定支撑，需关注海外地缘政治事件对资本市场的影响 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 资金面情况 - 本周DR007运行在1.43 - 1.47%的区间，DR001运行在1.26 - 1.27%的区间，整体较前周变动不大 [1] 利率债收益率情况 - 国债方面，1年期下行4bp、3年期上行8bp，5年期上行4bp，7年期上行3bp，10年期上行4bp；国开债方面，1年期上行3bp，3年期上行4bp，5年期上行4bp，7年期上行3bp，10年期上行4bp [1] - 1月9日，国债10 - 1Y期限利差为58.95bp，国开10 - 1Y期限利差为45.08bp，较1月4日分别放宽7.90bp和1.71bp [4] 市场表现及预期 - 近期股市表现强劲，开年五连阳，债券市场有独立性，10年国债收益率先飙升后周四周五有逢低买盘，未跟随股市上涨而下跌，物价数据中CPI略高于预期因鲜菜价格回升，非食品价格尤其是房租回落幅度大，PPI基本符合预期 [6] - 美国非农就业数据显示劳动力供给紧缩，降息概率维持低位，但鲍威尔被刑事立案引发市场对后续降息力度加大的预期，海外市场风险情绪高涨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月债券供给规模偏低，托管余额同比增速下滑，新增托管规模处于年内低位；分券种看，信用债供给增多、同业存单供给回落；分机构看，资管户配债力量不足、保险机构增持；展望未来，一季度政府债供给压力大，银行或为主要承接力量，保险配债规模或受支撑，资管户配债力量可能偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 去年12月债券新增托管规模情况 - 2025年12月债券托管余额同比增速11.6%，较11月下滑1.8个百分点，新增托管规模8192亿元，处于25年偏低水平 [3][4] 分券种情况 - 25年12月国债、地方政府债和同业存单分别较季节性少增424亿元、1759亿元和1.3万亿元，信用债和ABS较季节性多增5968亿元和1655亿元 [3][8] - 25年12月国债新增供给规模3582亿元，环比回落，同比处于历史中位水平；地方债新增供给4310亿元，处于年内低位 [11] - 25年12月同业存单净供给 -6224亿元，位于25年低位；公司信用债净供给3771亿元，逆季节性上升 [17] 分机构情况 - 25年12月保险较季节性多增2046亿元，银行、非法人产品、券商、境外机构分别较季节性少配205亿元、3585亿元、1785亿元和2294亿元 [20] - 经买断式逆回购调整后银行实际买入规模3856亿元，基本符合季节性，主要增持政金债和国债；经调整后25年12月银行增持政府债规模4325亿元，占新增政府债托管规模比重55%，配债力度有季节性走弱 [23] - 保险增持3047亿元，较季节性多增2046亿元，主要增持信用债和地方政府债，可能因11月配债规模不高和年末抢配锁定收益 [26] - 资管户增持2213亿元，较季节性少增3585亿元，主要减持同业存单、增持信用债，配债力量不足或因股债跷跷板效应导致资金分流 [29] - 外资减持1155亿元，较季节性少配1473亿元，主要减持同业存单，或因无风险套息交易难持续和同业存单新增供给不足；券商减持504亿元，较季节性少配1785亿元，主要减持信用债，可能出于年末止盈需要 [35] 展望情况 - 预计随着财政靠前发力，一季度政府债发行可能较快，地方政府债供给高于去年同期 [3][38] - 预计银行仍是承接政府债供给的主要力量，在存款增速稳健、贷款增速放缓背景下有较大配债空间，但需关注存款搬家和活化对配债的结构限制 [3][41] - 保险机构较高的收益率和供给或能支撑配债规模，1月延续较强配债力度或受保费开门红效应影响，超长地方政府债和保险预定利率利差宽，有一定吸引力 [3][44] - 股市分流压力下，预计非银配债力量可能偏弱，去年12月理财规模逆季节性上涨但配债力度未明显增长，今年以来债基配债力量也偏弱 [3][46]

宏观经济数据 - 美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平，市场预期美联储2026年1月按兵不动的概率高达95% [1][20] - 2025年中国外贸进出口总额达45.47万亿元，同比增长3.8%，连续9年保持增长，其中12月进出口4.26万亿元，同比增长4.9%，刷新月度规模最高纪录 [1][20] - 2025年中国社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元，全年人民币贷款增加16.27万亿元，12月末广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5% [1][21] - 中国12月出口金额同比由11月的5.9%上行至6.6%，进口金额同比为5.7%，人民币贷款同比增速维持6.3% [17][38] 政策与监管动态 - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，此次调整仅限于新开融资合约 [2][21] - 央行推出一系列支持政策，包括下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度5000亿元，单设1万亿元民营企业再贷款，增加科技创新再贷款额度4000亿元，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，并表示今年降准降息还有一定空间 [2][22] 地缘政治与国际事件 - 美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，引发市场对美联储独立性的严重担忧 [3][22] - 美国总统特朗普取消所有与伊朗官员的会谈，美国国务院要求公民立即离开伊朗，美国防部已准备广泛的军事选项 [3][23] - 特朗普因格陵兰岛问题向欧洲8国加税，并多次扬言要得到格陵兰岛，不排除动用武力的可能性，引发欧洲国家强烈反对 [3][23] 期货市场表现 - 上周COMEX黄金收于4601.1美元/盎司，上涨2.23%，现货黄金一度站上4600美元/盎司关口，现货白银突破86美元/盎司，双双再创新高 [4][6][25][26] - 上周ICE布油收于64.2美元/桶，上涨1.36% [4][6][25][26] - 上周CBOT玉米下跌4.66%，跌幅最大 [4][25] - 上周美元指数上行23.23个基点，美元兑离岸人民币升值86个基点至6.9674，美元兑日元升值13.2个基点至158.0685 [4][6][25][26] 股票市场表现 - 上周A股主要板块有所上行，科创50指数上涨2.53%（文中亦提及2.58%），涨幅最大，上证50指数下跌1.74%，跌幅最大，偏股混合型基金指数上涨1.52% [7][8][27][28] - 上周港股上行，恒生指数上涨2.34%，恒生科技指数上涨2.37% [10][30] - 上周美股三大指数下行，道琼斯工业指数下跌0.29%，纳斯达克指数下跌0.66% [11][12][31][32] 债券市场表现 - 上周中国债券市场利率下行，其中国债1年期及5年期收益率下行5个基点，5年期AA+、AA及AA-级信用债收益率下行6个基点 [13][34] - 上周美债利率上行，其中3年期收益率上行8个基点，幅度最大 [16][37]