报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贵金属底部反弹行情有望延续，但当前尚不具备趋势性反转的宏观条件，操作上建议以防御配置为主，逢低轻仓布局多单；周内伦敦金参考运行区间4100 - 4500美元/盎司，伦敦银参考运行区间60 - 70美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价945.560元/克，环比降10.8；沪银主力合约收盘价15432元/千克，环比降529 [2] - 沪金主力合约持仓量195748手，环比降4278；沪银主力合约持仓量21040手，环比增421 [2] - 沪金主力合约成交量285920手，环比增45900；沪银主力合约成交量685304手，环比增15755 [2] - 沪金仓单数量113664千克，环比降12；沪银仓单数量1369044千克，环比增10301 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价945.22，环比降9.94；华通一号白银现货价15430.00，环比降755 [2] - 沪金主力合约基差 -0.34元/克，环比增0.90；沪银主力合约基差 -2.00元/克，环比降226 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1025.24吨，环比降5.42；SLV白银ETF持仓15343.05吨，环比增70.27 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓217940张，环比增20306；白银CFTC非商业净持仓23646张，环比增1366 [2] - 黄金季度总供应量1268.89吨，环比增15.82；白银年度总供应量33167吨，环比降747 [2] - 黄金季度总需求量941.79吨，环比降67.60；白银年度总需求量34606吨，环比降560 [2] 宏观数据 - 美元指数99.65，环比增0.06；10年美债实际收益率2.41，环比降0.03 [2] - VIX波动率指数15.84，环比增0.65；CBOE黄金波动率指标23.98，环比降1.14 [2] - 标普500/黄金价格比1.75，环比降0.01 [2] 宏观消息 - 美伊谈判陷入僵局，美国对伊朗海上封锁继续，伊朗称美满足条件前霍尔木兹海峡不开放 [2] - 美国7月成屋签约销售指数环比降2.3%至71.2，新屋开工全面下滑 [2] - 美联储到9月维持利率不变概率65%，加息25个基点概率35%；到10月维持不变概率51.4%，加息25个基点概率41.3%，加息50个基点概率7.4% [2] 周度重点关注 - 8月20日2:00美联储公布7月FOMC货币政策会议纪要 [2] - 8月20日20:30公布美国至8月15日当周初请失业金人数 [2] - 8月21日21:45公布美国8月标普全球PMI初值 [2]

美国财政部流动性支持操作 - 美国财政部宣布将长期名义付息证券的流动性支持回购操作规模翻倍，从每笔最高20亿美元提升至至少40亿美元[2] - 该操作针对10至20年期和20至30年期的长期付息证券，导致10年期收益率大幅下跌[3] - 此举通过证券市场降低收益率，市场情绪转为看涨，股票市场对此反应积极[3][4] 美伊地缘政治局势 - 阿联酋切断与伊朗的所有贸易，加剧了伊朗的经济孤立[6] - 伊朗威胁要轰炸美国在欧洲的基地，美伊之间言辞交锋依然激烈[7][8] - 美国财政部此前表示将对伊朗施加经济压力，阿联酋的行动是经济孤立的一部分[7][8] 美联储会议纪要预期 - 美联储将于下午2点公布会议纪要，市场预期其将引发波动[9][10] - 市场关注点包括9比3的鹰派反对票细节、整体通胀数据以及CPI等议题[10][11] - 美联储主席鲍威尔将于8月27日至29日在杰克逊霍尔发表讲话，随后是9月会议[11] 生物科技行业动态 - 默克与莫德纳合作的皮肤癌疫苗三期试验结果积极，能显著延长患者无癌生存期[13][14] - 莫德纳股价盘前大涨约88%，默克股价上涨约10美元[13][14]

核心观点 - 报告认为妙可蓝多（600882.SH）作为奶酪行业头部企业，在行业竞争格局优化、渠道库存回归健康、消费信心回暖的背景下，正通过BC双驱动策略重启高增长，并给出“强烈推荐”评级及33元目标价 [18][19][20] 行业分析 - 2026年奶酪需求处于“缓慢、分层、结构性复苏”阶段，行业最困难的库存和价格竞争阶段已逐步过去 [18] - 前期压制行业发展的核心负面因素已逐步消解：一是行业竞争格局优化，中小品牌因产品同质化、渠道弱势逐步退出市场，无序价格战基本结束，行业盈利环境改善 [19] - 二是渠道库存回归健康水平，经过2024-2025年的持续去库存，终端渠道库存周转效率提升 [19] - 三是消费信心持续回暖，奶茶、西餐等餐饮端应用场景的增多，奶酪需求也持续增加 [19] - 头部企业呈现快于行业的恢复势头，且头部企业的市场占有率与其他竞争对手进一步拉大 [19] 公司分析 - 妙可蓝多作为行业的头部企业，呈现出优于竞争对手的表现 [19] - 随着蒙牛将旗下奶酪业务全部整合到妙可蓝多旗下，公司B端业务能力得到整体提升 [19] - 公司在C端与平价零食体系合作，借助平价零食体系成功向三四线城市渗透 [19] - 妙可蓝多的增长框架可以概括为“一块基本盘、两条增长线、一个长期期权” [19] - 基本盘是儿童奶酪棒及即食营养业务 [19] - 第一条增长线是成人休闲和家庭餐桌，提高C端人群与频次 [19] - 第二条增长线是餐饮工业，扩大B端客户与产品组合 [19] - 长期期权是乳清蛋白和功能营养，提高产业链附加值 [19] 盈利预测与估值 - 预计2026年公司实现销售收入66.80亿元，同比增长18.58% [20] - 预计实现归母净利润3.36亿元，同比增长201.26% [20] - 预计实现EPS 0.66元，当前股价对应PE 33倍 [20] - 用2026年预测净利润计算的净利率为5%，与乳制品行业龙头企业相比净利率水平偏低 [20] - 认为公司净利率有继续向上修复空间，给予50倍目标PE，目标价33元，给予“强烈推荐”评级 [20]

在东京市场，东京电子、铠侠控股等AI及半导体相关股票遭到全面抛售…… 8月19日，东京股市的日经平均股指大幅下跌，较前一交易日下跌2134.31点（跌幅3.16%），收于6万 5326.42点。盘中跌幅一度超过2300点。受8月18日美国半导体股下跌影响，软银集团、爱德万测试等人 工智能（AI）和半导体相关股票纷纷遭到抛售，拖累日经平均股指下跌。中东局势的不确定性仍未消 除，投资者也担心物价持续高涨将导致个人消费下滑，市场情绪因此进一步恶化。 担忧全球利率持续上升 对委内瑞拉的军事打击视为"成功经验"，进而对伊朗发动攻击，但随着战事长期化，这也对特朗普的支 持率产生了负面影响。 乐天证券经济研究所高级市场分析师土信田雅之指出："随着11月中期选举临近，市场预期特朗普为了 提高支持率将推出大规模经济刺激措施，这正在形成推动利率上升的压力"。他认为，如果利率持续走 高，市盈率（PER）较高的AI及半导体相关股票的相对高估值将更加受到关注，从而对日本股市形成不 利影响。 油价上涨推高通胀，消费遭遇逆风 原油价格长期高企引发的通胀也可能抑制日本个人消费，从而对日本股市造成负面影响。日本内阁府8 月17日公布的2026 ...

全球主权债券市场抛售与长端收益率飙升 核心观点 全球主权债券市场正经历数十年来最猛烈抛售，长端收益率在通胀忧虑、财政扩张与需求结构性萎缩三重压力下持续攀升，各国政府融资成本骤然上升[1] 高盛交易台警告，债券供给压力已大到足以迫使美联储在数据疲软之际仍被迫收紧政策[2] 此轮抛售由全球性结构力量驱动，长期固定收益资产的定价逻辑正在重写[6] 美国债市：长端收益率创多年新高 - 美国30年期国债收益率周二最高触及5.33%，创2007年以来最高水平[2] - 自6月底以来，美国30年期国债收益率已累计上行近40个基点，周二盘中触及5.33%后小幅回落至5.28%[7] - 美国10年期收益率此前已突破4.74%[9] - 高盛交易台欧洲现货交易主管Rich Privorotsky指出，美联储甚至可能被迫在数据走弱的情况下加息，以平坦化收益率曲线、重新锚定长端利率[7] - 彭博宏观策略师Skylar Montgomery Koning指出，本轮收益率结构性上行关键差异在于赤字扩张正发生在经济并未明显走弱的背景下[10] - 顺周期的财政扩张意味着政府在利率已然偏高之际进一步加大借贷，推动收益率继续走高[11] - Privorotsky认为利率上升越来越是一个供给问题，而非央行纪律问题，长端承压根源与宏观数据关系已然不大[12] - 研究团队认为经济数据太软不支持加息，交易台认为美国财政部与科技巨头发债规模之庞大已令数据本身变得次要[13] - 长端收益率的持续攀升已超出短期经济数据所能解释的范畴，根源在于债券市场面临空前的供给压力[14] 债券供给压力：AI相关发行与科技企业融资 - 今年以来与AI相关的债务发行规模已达4890亿美元，远超全年2025年原本3220亿美元的预测[15] - 美元投资级债券发行总量已逾1.5万亿美元，正逼近疫情期间的历史纪录，全年2.1万亿美元预测的风险偏向上行[15] - 2026年，仅超大规模科技企业的投资级发行预计就将接近2500亿美元[15] - 大量债券需要被消化，实际利率必须上升才能出清[16] - 科技企业为融资人工智能投资而大规模发行长期债券，进一步加剧了长端供给压力[24] - 谷歌母公司Alphabet近期决定在澳大利亚债券市场首次发行50亿澳元（约合36亿美元）债券[24] 欧洲与日本债市同步承压 - 法国30年期国债收益率升至2008年以来最高[2][20] - 德国30年期债券收益率回到2011年水平[2] - 英国同期限金边债券收益率逼近6%[2] - 日本30年期国债收益率升至1999年以来最高[2][22] - 法国面临2027年大选，高债务、利息支出攀升与政治上极度缺乏财政约束意愿构成尤为棘手的组合[18] - 日本试图同时实现经济增长、汇率稳定、扩张性财政政策与稳定的债券曲线，这些目标正变得日益相互排斥[19] - 日本10年期国债收益率已升至约2.94%，为三十年来最高水平[19] - 德国周二通过银团方式发行30年期债券，所付利率为15年来最高[21] - 英国当局已暂停大部分原定的长期债券发行计划[23] 全球政府债综合收益率与供需结构变化 - 全球政府债综合收益率回到2007年水平[4] - 投资级主权债券基准组合的平均收益率已飙升至约4.5%，为2015年有记录以来最高[4] - 多数主要市场的长端盈亏平衡通胀率总体保持相对稳定，收益率上行主要由实际收益率驱动[24] - 传统长债买家正在系统性退出，养老金等机构历来是长期债券的稳定需求来源，但随着固定收益养老金计划式微、监管政策引导资金更多流向股票，这一需求支柱正在动摇[25] - 各国政府债券发行规模扩大，越来越依赖对价格更为敏感的私人投资者承接[25] - 美联储6月会议纪要显示，官员们已就国债持有者结构的变化进行了专题讨论，持债主体正从对价格相对不敏感的官方部门转向对价格更为敏感的私人投资者，这一转变可能推高期限溢价[26] - 巴克莱美国利率策略主管Anshul Pradhan表示，过去十年买家结构的这一变化已导致30年期美国国债期限溢价上升约90个基点[27] 美国财政压力与政治影响 - 美国公共债务利息支出持续成为预算赤字扩大的核心驱动力，本财年迄今利息支出累计达1.17万亿美元，同比增长15%，部分原因正是国债收益率走高[23] - 美国年度赤字规模接近2万亿美元，国家债务总量濒临40万亿美元关口[23] - 对于特朗普政府而言，长债收益率的持续攀升不仅是市场问题，更是政治隐患，高企的政府融资成本正向企业贷款和消费者信贷传导，在中期选举前夕形成明显压力[23] - AXA IM Core首席投资官Chris Iggo表示，11月的选举可能带来更多政策风险，理想状态下没有人希望在重要选举周期前夕面对抵押贷款利率上升的局面[24] 机构投资者对后市看法分歧 - 摩根大通资管组合经理Kelsey Berro认为当前的重新定价为新资金提供了潜在的吸引力入场窗口，价值更多体现在长端尤其是实际收益率方面[28] - AXA的Iggo态度更为审慎，认为很难判断收益率需要达到什么水平才能令长久期固定收益资产的总回报前景真正改善，唯一可能改变这一局面的因素是经济数据的突然恶化或某种外部冲击[29] - Yardeni Research策略师团队表示目前尚无理由对美国债市感到恐慌，但正在密切关注债券自警者是否会这样做[24]

全球宏观与地缘政治 - 全球多国长期主权债遭抛售，收益率升至十余年高位，30年期美债收益率一度触及5.33%，自6月底以来已上涨近40个基点[12] - 通胀、财政赤字与AI融资潮是推动收益率上升的结构性力量，创纪录的企业债券发行增加了久期供给[12] - 霍尔木兹海峡对峙持续，特朗普称目前没有与伊朗进行任何会谈，布伦特原油维持在每桶91美元上方[12] - 阿联酋指责伊朗导弹袭击，宣布暂停与伊朗的所有贸易、商业往来和金融交易，直至另行通知[12] 市场表现与资金流向 - A股日内呈V型走势，上证指数收涨0.19%报3990.3点，深证成指跌0.56%，创业板指跌0.92%[1] - 港股午后反弹，恒生指数收涨0.07%报25471.15点，大市成交额2555.409亿港元[1] - 美国三大股指全线收跌，连续三日下跌，道指跌0.22%报53343.4点，标普500指数跌0.69%报7691.76点，纳指跌1.33%[1] - 美银月度调查显示，全球基金经理超配股票比例创近五年最高，净56%的基金经理超配股票，现金配置降至极低的3.5%[12] 行业与公司动态 - 中国拓宽住房公积金提取和使用范围，新增装修自住住房、支付自住住房物业费等情形[8] - 百度营收连续第五个季度下滑，截至6月底的三个月营收降至313亿元人民币，净利润降至23亿元[12] - 阿里云领投的AI视频平台生数科技考虑明年在香港上市，计划集资超过5亿美元[10] - 内地人形机械人生产商逐际动力已以保密形式提交香港IPO申请，拟集资数亿美元[10]

全球长期国债市场系统性重估 - 中东冲突恶化及高油价叠加AI基建潮引发的长期通胀焦虑，推动发达国家长期债券市场经历系统性重估，长线投资者降低长久期国债仓位 [1][2] - 8月18日，美日法等多国30年期国债收益率飙升至近20年高点，美国30年期国债收益率达5.31%，创2007年以来新高 [1][4] - 德国10年期国债收益率飙升至3.261%，创2011年以来最高；法国10年期国债收益率突破4.05%创17年新高，30年期升至4.898%创2008年以来高位；英国50年期超长债收益率达5.396%创历史新高 [4] - 美国30年期国债收益率已连续30个交易日站上5%关口，财政部以5.216%收益率发行250亿美元30年期新债，创2001年以来同期限标售最高中标收益率 [5] 海外长线买家持续减持美债 - 从2月年内高点起算，外国投资者整体累计减持约1900亿美元美国国债，日本成为最大减持方，减持规模1226亿美元 [9] - 美国债务突破40万亿美元，利息支出超过1.17万亿美元，成为联邦预算最大支出项之一 [9] - 美国公众持有的约70%国债将在未来5年内滚动到期，旧债多为超低票息（0.25%—1.5%），新发债券利率在3%—4%高位，导致利息支出永久性抬升 [10] - 贝莱德集团、皇家伦敦资产管理和德国DWS集团等大型基金公司持续降低美国长期国债风险仓位 [10] - 美国知名私募基金First Eagle Investments基金经理Idanna Appio表示，由于政府借款激增和公共债务状况恶化，与其持有长期国债，不如选择黄金 [10] 日本长期国债市场抛售加剧 - 日本央行退出收益率曲线控制并开启缩表后，本土寿险公司等长线资金开始降低长久期持仓，规避利率上行带来的账面亏损 [11] - 海外投资者大规模净卖出超长日债，2026年6月外资单月净抛售3.12万亿日元长债，为近年来最大规模 [12] 通胀冲击波与AI基建潮推升长端利率 - 全球燃料油危机逼近临界点，四大炼油中心已有三个陷入停摆，美国柴油裂解价差突破100美元创历史新高，今年冬季可能出现史上最强厄尔尼诺事件 [13] - 能源价格回落是美国7月通胀降温核心支撑，能源分项环比下降1.5%，但美伊冲突可能通过油价传导打断通胀回落节奏 [13] - 城堡证券固收主管Nohshad Shah认为，在通胀长期高于目标情况下，美联储不愿进一步收紧政策，投资者要求更高长期利率补偿 [13] - AI投资热潮引发发债融资井喷，谷歌等大型科技企业存量未偿公司债中49%期限在20年以上，2026年新发债券向20—40年端倾斜，分流长端配置资金，与长端美债竞争保险、养老金等长线资金 [14] - 南华研究院分析师翟帅男认为，30年期美债收益率飙升冲击美联储政策信誉，市场不再无条件相信美联储能控制局面，投资者已为长期通胀与政策风险给出更高定价 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东冲突升级忧虑加大，美国通胀数据符合预期但美联储官员表态偏鹰，情绪面中性偏弱，各有色金属价格受产业供需和宏观因素影响呈现不同走势，建议关注关键因素变化和各品种运行区间 [2][5] 各品种行情资讯总结 铜 - 昨日伦铜3M合约收盘跌1.2%至13961美元/吨，国内沪铜主力合约收至107020元/吨；LME铜库存增加15725至223550吨，国内上期所日度仓单增加0.3至5.8万吨；华东地区现货升水期货415元/吨，广东地区铜现货升水期货170元/吨，国内铜现货进口亏损维持3000元/吨以上，精废铜价差报4090元/吨，环比缩窄 [1] 铝 - 昨日伦铝3M合约收盘跌1.29%至3217美元/吨，沪铝主力合约收至23750元/吨；沪铝加权合约持仓量减少1.9至62.7万手，日度仓单减少0.3至29.3万吨；铝锭三地库存小幅增加，铝棒两地库存偏稳，铝棒加工费分化，下游采买情绪一般；国内华东地区铝锭现货转为贴水期货20元/吨；LME铝锭库存持平于24.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持小幅贴水 [4] 铅 - 周二沪铅指数收跌0.24%至15906元/吨，单边交易总持仓12.22万手；截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌19.5美元/吨至1887美元/吨，总持仓18.48万手；SMM1铅锭均价15675元/吨，再生精铅均价15625元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9275元/吨；上期所铅锭期货库存录得6.56万吨，内盘原生基差 -145元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -15元/吨；LME铅锭库存录得41.1万吨，LME铅锭注销仓单录得5.09万吨；外盘cash - 3S合约基差 -48.62美元/吨，3 - 15价差 -140.2美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.255，铅锭进口盈亏为362.65元/吨；8月17日全国主要市场铅锭社会库存为7.71万吨，较8月13日增加0.4万吨 [7] 锌 - 周二沪锌指数收跌0.62%至25688元/吨，单边交易总持仓28.02万手；截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌24美元/吨至3744.5美元/吨，总持仓25.84万手；SMM0锌锭均价25530元/吨，上海基差 -50元/吨，天津基差 -100元/吨，广东基差 -140元/吨，沪粤价差 -90元/吨；上期所锌锭期货库存录得11.48万吨，内盘上海地区基差 -50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -65元/吨；LME锌锭库存录得8.68万吨，LME锌锭注销仓单录得1.01万吨；外盘cash - 3S合约基差82.88美元/吨，3 - 15价差124.59美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.02，锌锭进口盈亏为 -4993.26元/吨；8月17日全国主要市场锌锭社会库存为24.6万吨，较8月13日增加0.57万吨 [10] 锡 - 8月18日，沪锡主力合约收报425940元/吨，较前日下跌1.27%；现货升贴水报600元/吨，较前日持平；SHFE仓单报5597吨，较前日增加70吨；LME锡库存最新可得数据为8月17日5300吨，较前日减少20吨；印尼交易所月累计成交量最新可得数据为8月13日1905吨 [12] 镍 - 8月18日，沪镍主力合约收报128740元/吨，较前日上涨0.44%；现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1400元/吨，较前日持平；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报65.8美元/湿吨，较上一报价上涨0.9美元/湿吨；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报28美元/湿吨，较上一报价持平；镍铁方面，10 - 12%高镍生铁均价报1128元/镍点，较前日下跌1.5元/镍点 [14] 碳酸锂 - 8月18日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报152580元/吨，较上一工作日上涨250元/吨（+0.16%）；其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报153000元/吨，较上一工作日上涨250元/吨；工业级碳酸锂晚盘市场均价报150000元/吨，较上一工作日上涨250元/吨；广期所碳酸锂主力合约收盘价155400元/吨，较前日上涨1.24%，持仓量311262手，较前日增加8584手；贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -300元/吨，较前日持平；锂辉石精矿CIF中国指数均价报2142美元/吨，较前日持平 [17] 氧化铝 - 2026年08月18日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.58%至2695元/吨，单边交易总持仓56.01万手，较前一交易日增加2.06万手；基差方面，山东现货价格维持2695元/吨，升水主力合约14元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报 -337元/吨；期货库存方面，周二期货仓单报26.67万吨，较前一交易日增加0.39万吨；矿端，几内亚CIF价格维持71美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨 [20] 不锈钢 - 周二下午15：00不锈钢主力合约收14330元/吨，当日 +0.39%（+55），单边持仓15.25万手，较上一交易日 -9202手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14500元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14600元/吨，较前日 +100；佛山基差 -30（-55），无锡基差70（+45）；佛山宏旺201报9600元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1140元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报10050元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8025元/50基吨，较前日持平；期货库存录得83765吨，较前日 -1084；08月14日数据，社会库存增加至105.58万吨，环比增加1.63%，其中300系库存65.67万吨，环比增加0.17% [23] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格走弱，主力合约收盘跌0.62%至23085元/吨（截至下午3点）；加权合约持仓下滑至2.49万手，成交量1.33万手，量能放大，仓单增加0.07至2.04万吨；AL2610合约与AD2610合约价差870元/吨，环比偏稳；国内主流地区ADC12均价下调100元/吨，进口ADC12报价回落100元/吨，下游刚需采买为主；库存方面，国内三地铝合金锭库存基本持平于0.96万吨 [26] 各品种策略观点总结 铜 - 预计铜价维持高位震荡，建议重点关注美国精炼铜关税是否落地；今日沪铜主力运行区间参考：106000 - 108000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13700 - 14100美元/吨 [2] 铝 - 预计铝价震荡企稳，沪铝主力合约运行区间参考：23600 - 23900元/吨；伦铝3M运行区间参考：3160 - 3260美元/吨 [5] 铅 - 预计铅价维持偏弱运行 [8] 锌 - 短期预计锌价高位偏强运行，中长期LME市场结构性风险结束后，价格有望回归偏弱基本面，但需密切跟踪伦锌月差回落、出口放量两大拐点信号，不宜过早博弈 [11] 锡 - 预计锡价维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间41.5 - 44.0万元/吨，伦锡3M合约参考运行区间49000 - 55000美元/吨 [13] 镍 - 预计镍价维持区间震荡，短期沪镍主力合约参考运行区间12.4 - 13.2万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.48 - 1.65万美元/吨 [15] 碳酸锂 - 预计碳酸锂维持偏强震荡，但高位波动和回调风险同步增加，今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间151000 - 160000元/吨 [18] 氧化铝 - 短期建议观望为主，AO2609合约参考运行区间：2650 - 2750元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策 [21] 不锈钢 - 预计短期行情以震荡运行为主 [24] 铸造铝合金 - 短期价格预计震荡寻找支撑 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月CPI、PPI读数边际缓和仅带来贵金属阶段性行情 能源价格回落虽缓和商品端通胀压力 但服务项通胀依旧具备较强粘性 通胀向2%目标收敛的过程仍存波折 市场虽下调加息预期 但当前美债抛压与美联储观望立场支撑长端利率高位运行 在中东地缘冲突风险尚未完全出清的情况下 贵金属上方空间承压 策略上建议短期保持观望 沪金主力合约参考运行区间900 - 1000元/克 沪银主力合约参考运行区间15400 - 16000元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金跌0.95% 报948.56元/克 沪银跌2.95% 报15620.00元/千克 COMEX金跌0.64% 报4392.10美元/盎司 COMEX银跌0.85% 报63.49元/盎司 美国10年期国债收益率报4.71% 美元指数报99.66 [2] 行业动态 - 伊朗与美国关系紧张 阿联酋暂停与伊朗全部贸易、商业及金融往来 [3] - 6月英国、日本和中国持有的美国国债规模均较5月下降 其中日本减少264亿美元 英国减少87亿美元 中国减少260亿美元 [3] - 近期部分交易商与银行获批增加印度白银进口额度 8月经由印度国际金银交易所完成白银进口约89.81吨 [3] 金银重点数据 - COMEX黄金收盘价上涨0.93% 成交量下跌4.65% 持仓量上涨7.74% 库存上涨0.02% [5] - LBMA黄金收盘价上涨0.34% [5] - SHFE黄金收盘价上涨0.07% 成交量上涨8.11% 持仓量上涨1.08% 库存持平 沉淀资金流入1.16% [5] - AuT + D收盘价上涨0.20% 成交量下跌15.89% 持仓量上涨0.33% [5] - COMEX白银收盘价上涨1.67% 持仓量上涨2.79% 库存下跌 - 0.02% [5] - LBMA白银收盘价上涨1.56% [5] - SHFE白银收盘价下跌 - 1.13% 成交量上涨15.23% 持仓量下跌 - 1.15% 库存上涨0.18% 沉淀资金下跌 - 2.27% [5] - AgT + D收盘价流出 - 0.74% 成交量上涨4.26% 持仓量下跌 - 0.31% [5] 金银ETF持仓情况 - SPDR美国黄金持有量等数据部分缺失 部分持平 [62] - iShare美国、GBS英国、PHAU英国、GOLD英国黄金持有量持平 SGBS瑞士黄金持有量上涨0.10% [62] - SLV美国白银收市价下跌 - 1.45% 持有量上涨0.70% 沉淀资金上涨2.67% 成交量下跌 - 39.02% [62] - ETPMAG澳大利亚、PSLV加拿大、CEF加拿大白银持有量持平 [62]

市场整体表现 - 美股三大股指全线收跌，道琼斯工业指数跌0.22%报53343.4点，录得三连跌[1] - 标准普尔500指数跌0.69%报7691.76点[1] - 纳斯达克指数跌1.33%报26289.71点[1] 科技与芯片股表现 - 大型科技股多数下跌，Meta跌超4%，英伟达跌逾2%，特斯拉、亚马逊跌幅不足1%[3] - 谷歌、微软小幅上涨涨幅不足1%，苹果涨超1%[3] - 芯片股表现疲软，费城半导体指数大幅下跌约5%[3] - 迈威尔科技、美光科技跌超7%，ARM、英特尔跌超6%[3] - 超威半导体、阿斯麦、台积电跌逾4%，博通跌超3%[3] - 存储芯片概念股大跌，SK海力士、希捷科技、闪迪均跌超9%，西部数据跌逾7%[3] 美联储利率预期 - CME“美联储观察”显示，美联储到9月维持利率不变的概率为65%，累计加息25个基点的概率为35%[5] - 美联储到10月维持利率不变的概率为51.4%，累计加息25个基点的概率为41.3%，累计加息50个基点的概率为7.4%[5] - 里士满联储主席巴尔金称是否需加息以实现通胀目标仍悬而未决，通胀存在持续性风险[6] - 芝加哥联储主席古尔斯比称数据略有好转，通胀回归“黄金路径”可期[6] 国际金价走势 - 国际金价走低，COMEX黄金期货合约跌近2%，盘中跌破4400美元/盎司[7] - 今日早间COMEX黄金继续走低[7] 地缘政治影响 - 美国总统特朗普要求谈判团队暂时不要与伊朗方面接触，该团队成员包括副总统万斯、特使威特科夫和女婿库什纳[9] - 美方此前与伊朗进行了一些“积极讨论”后作出该指示，伊朗方面暂无回应[9] - 阿联酋外交部宣布鉴于地区局势持续升级，决定暂停与伊朗的一切贸易、商业往来和金融交易，恢复时间另行通知[9]