在美国各项经济数据释放信号不一致、关税政策对通胀影响仍然不明的背景下，美联储能否顶住政治压 力，维持货币政策独立性？特朗普任命"影子主席"的做法能否左右降息前景？为何特朗普突然紧盯翻修 案？投资者又该如何交易布局呢？就这些问题，第一财经专访了瑞士百达财富管理美国高级经济学家崔 晓。 特朗普提名"影子主席"作用有限 崔晓对第一财经分析称，"从法理层面来讲，如果因为特朗普仅仅因为与鲍威尔在利率问题上意见不一 致，就想解雇他是完全不可能的，因为之前最高法院的案子已经再次强化了，美联储是一个独立机 构。"如果特朗普"因故"要解雇鲍威尔，只能利用翻修案，但整个过程也会非常混乱和棘手，因为翻修 案这个事情是否严重到足以构成"因故"中的"故"，需要由白宫先提交相关诉讼，然后由一层层法院审 核，最终由高等法院裁决。在整个漫长的裁决过程中，鲍威尔仍有权留任美国联邦公开市场委员会 （FOMC）理事。并且，FOMC主席由谁担任是由FOMC成员决定的，凭借鲍威尔和FOMC成员的关 系，他们也会继续支持鲍威尔在此期间继续担任主席。鲍威尔本人也曾表态，除非他去世，否则没有任 何事情能阻碍他完成任期。 根据1913年的《联邦储备法》第10 ...

经济前景 - 华尔街策略师警告美国经济正朝滞胀方向演进 可能限制美联储大幅降息能力 [1] - 多项数据显示通胀粘性强且经济增长乏力时期即将到来 滞胀将导致物价上涨与企业盈利承压并存 [3] - 市场对经济韧性押注导致资产表现分化 标普500指数创历史纪录 国债指数有望迎2020年以来最佳表现 [3] 市场预期 - 交易员大举押注美联储今年将实施两次降息 首次降息最早可能下月落地 [4] - 就业增长放缓数据升温降息押注 投资者认为就业市场降温为宽松政策提供空间 [4] - 市场乐观预期可能被新关税政策颠覆 关税成本转嫁将推高商品服务价格 [4] 关税影响 - 历史数据显示约90%关税成本由美国消费者承担 核心PCE通胀率被推高0.3个百分点 [5] - 新关税覆盖范围更广税率更高 对通胀冲击可能更显著 或打破市场对通胀受控认知 [5] - 企业财报显示新关税迫使调整供应链布局 短期内增加运营成本并削弱盈利 [6] 行业表现 - 科技股领涨推动标普500指数上涨 但科技行业全球供应链受关税冲击较大 [6] - 国债收益率下行建立在降息预期上 若滞胀迫使美联储维持高利率债市或面临回调 [6] - 电子产品汽车零部件等依赖进口商品终端售价可能出现明显上涨 [4]

随着新一轮关税政策效应逐步显现，华尔街策略师纷纷发出警告：美国经济正滑向滞胀泥潭，这可能严 重制约美联储降息操作空间。 尽管投资者目前尚未重视这些预警信号，但多项经济数据显示，美国即将面临通胀高企与经济疲软并存 的困境。分析师指出，当前市场除美元外尚未显现明显恐慌迹象——标普500指数年内屡创新高，美债 指数有望创2020年以来最佳表现，而美元指数已较一篮子货币下跌8%。 认为通胀得到控制的交易员大举押注美联储今年将降息两次，首次降息预期已提前至下月。这种预期在 周五疲软的就业报告公布后进一步强化。但策略师们警告，特朗普政府周四生效的全面关税政策可能颠 覆市场预期，随着涨价压力向消费端传导，通胀风险正急剧上升。 "市场对降息预期强烈，但通胀上行风险不容忽视，"阿波罗全球管理首席经济学家Torsten Slok周四在研 报中强调，"关键在于，市场中的滞胀叙事正在持续强化。"就业数据公布后美债虽创下2023年底以来最 大涨幅，但本周十年期国债收益率稳定在4.22%，显示市场重归平静。 Slok的观点获得包括纽约梅隆银行、美国银行、TD Securities和Brown Brothers在内的多家机构策略师呼 应。 ...

2025.08. 08 本文字数：1372，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 胡弋杰 当地时间周四，据媒体援引知情人士报道，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）正成为美国总统特朗普及其团队所青睐的下任美联储 主席热门人选。消息称，沃勒近期已与特朗普团队成员会面，并留下良好印象，但尚未与特朗普本人会晤。 这一进展让市场重新评估政策前景，押注即便现任主席鲍威尔在明年5月任期届满后卸任，美联储的政策框架和方向仍有望保持延续性。周四，美元兑 主要货币走强，衡量美元对六种主要货币的美元指数上涨0.23%，报98.400。 机构Corpay首席市场策略师卡尔·沙莫塔（Karl Schamotta）认为，沃勒在金融市场与央行体系内均享有较高声誉。"他被普遍视为倾向宽松立场的 政策制定者，但其资历与信誉足以稳定长期美债收益率，并维持美元资金流入。"沙莫塔表示，若沃勒接任主席，市场对货币政策急转弯的担忧或将有 所缓解。 连续性与灵活性并存 现年65岁的沃勒自2020年起担任美联储理事，以学术背景与政策灵活性见长。在今年7月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，他曾投票反对维 持利率不变，理 ...

美联储博斯蒂克表示，就业市场的风险有所增加，但承诺降息仍为时过早，在美联储下次会议前将有更 多数据出炉，且未来几个月通胀料仍将上升。博斯蒂克表示，他仍然认为今年降息25个百分点可能是最 合适的，但"我们实际上将获得大量有关通胀的数据，以及就业方面的情况，这将让我思考……通货膨 胀和就业之间风险的相对平衡。就业数据确实表明，就业方面的风险比以往高得多……我一定会仔细观 察的。" ...

"反内卷"养殖看点 20250807 摘要 反内卷政策推动生猪养殖行业供给侧改革，旨在解决低价无序竞争问题， 引导企业提升产品品质，有序退出落后产能，以实现行业健康发展。政 策执行力度加大，预计未来养殖行业将进一步优化供给结构。 牛市下半场呈现金融再通胀向食物再通胀转化的趋势，居民存款搬家、 超额储蓄流入股市、现金利率下降、国家队增持、投融资结构变化及机 构投资者入市是主要变化，低利率环境有望形成长期稳定增长。 通胀水平需从供给改革与需求刺激两方面理解，先进行供给改革再进行 需求刺激，可有效推动经济增长。上半年土拍市场回暖预示地方财政状 况改善，为中央政策执行提供支持。PPI 降幅收窄将对资产配置产生强 烈影响。 生猪养殖行业反内卷的具体措施包括控制基础产能、能繁母猪存栏、肥 猪出栏体重和二次育肥，并及时上报生产数据。目标是防止生产端大起 大落和价格大跌，提高综合素质和竞争力。 反内卷政策有助于生猪养殖行业落后产能有序退出，提高整体效率，节 约上游资源品如玉米、豆粕等粮食，并释放前期积累的风险。同时，有 望解决兽药和动物疫苗行业低价无序竞争问题。 Q&A 近年来农业板块，特别是养殖行业的反内卷情况如何？ 如何 ...

英国央行行长安德鲁·贝利表示，这是一个非常微妙的决定。 利率仍处于下行轨道，但未来的降息将需要逐步且谨慎地进行。 消息公布后，英国股市继续下跌，英镑兑美元应声跳涨，一度攀升至1.3432，创下自7月28日以来的新高。 | 1日 | 1周 | 1个月 | 3个月 | 6个月 | 1年 | 5年 | 最大值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | -0.80% | -0.71% | +3.24% | +6.22% | +4.50% | +11.31% | +52.45% | +46.11% | 在今日举行的货币政策委员会上，英国央行如预期将基准利率下调至4％，这也是2024年8月以来英国第5次降息。 在本次会议上，委员会决定将银行利率降至4%。未来撤除货币政策限制仍需采取"逐步且谨慎"的方式。随着银行利率的下降，货币政策的限制性也已降 低。未来削弱政策限制性的时间和节奏，将取决于核心通胀压力的持续缓解程度。货币政策并非预设路径，委员会将继续根据数据和证据的累积作出响应。 消费者比预期更谨慎 降息25个基点 尽管英国6月份消费者价格通胀率已飙升至3 ...

2025.08. 07 本文字数：2393，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财 经 陈玺宇 封图 | 英国央行 当地时间7日（周四），英国央行宣布将基准利率下调25个基点至4.0%。这是英国央行本轮降息周期开启以来第五次降息，英国利率已降至两年多来 最低水平。 决议公布后，英镑对美元短线拉升约40点至1.3409，英国两年期国债收益率上涨5.5个基点至3.892%，英国富时100指数维持跌势，下跌0.71%。 此次降息符合此前金融市场预期。分析人士指出，英国央行意在应对经济放缓和就业转弱的压力，同时继续监控仍高于目标的通胀水平，在支持增长与 抑制通胀之间寻求微妙平衡。 与此同时，英国就业市场由过热转向转弱，最新季度失业率已升至4.7%，显著高于一年前约3.8%的水平。企业普遍面临需求放缓压力，最新商业调 查显示英国服务业活动放慢，而建筑业产出更是"出现五年来最大跌幅"。 同时，通胀回落趋势为放松政策提供了一定空间。英国通胀率自2022年见顶后一路下降，从2022年10月超过11%的40年高位，已大幅回落到近期约 3%~4%的水平。随着能源和食品价格涨势放缓，通胀高峰已过，这让英国央行有更多的政策空间。 尽管 ...

基于对美联储降息的预期，五年期国债是今年美国国债市场中表现最佳的品种；而持续的通胀和美国预 算赤字趋势则对长期国债收益率构成上行压力。高盛策略师写道，这可能也反映出市场预期：明年美联 储领导层变动后，"明年年中之后的政策路径可能更宽松"。 沪金主力盘内高位震荡偏弱，周四（8月7日）开盘价782.28元/克，截至目前最高785.00元/克，最低 781.08元/克。截止发稿报785.02元/克，涨 幅0.10%，成交量为187081手，持仓为217630手，日持仓增加 2418手。 基于对美联储降息的预期，五年期国债是今年美国国债市场中表现最佳的品种；而持续的通胀和美国预 算赤字趋势则对长期国债收益率构成上行压力。高盛策略师写道，这可能也反映出市场预期：明年美联 储领导层变动后，"明年年中之后的政策路径可能更宽松"。 上海期货交易所指定交割仓库期货（8月7日）仓单日报显示，黄金期货总计36045千克，今日仓单较上 一日保持不变。 高盛利率策略师发现，除美联储将隔夜贷款利率目标下限降至0%的时期外，当前五年期美国国债相对 于其他期限的昂贵程度极为罕见。 上海期货交易所黄金期货仓单日报(单位：千克) | 上期所指定 ...

今日周四(8月7日)亚盘时段，白银td目前交投于9185一线上方，今日开盘于9150元/千克，截至发稿，白银td暂报9195元/ 千克，上涨0.61%，最高触及9200元/千克，最低下探9115元/千克，目前来看，白银td盘内短线偏向震荡走势。 【最新白银td行情解析】 日图来看，白银T+D价格仍然维持上涨趋势，白银td走势高位震荡，上方阻力位关注9150-9200，下方支撑位看9090- 9115。 美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）则从最新的就业数据中捕捉到了更令人不安的信号。美国劳工部近期发布的7月就业 报告显示，就业增长远低于市场预期，而5月和6月的非农就业数据也遭到大幅下修。库克在评价这份报告时坦言："这 令人担忧。"她特别指出，数据修正通常发生在经济出现拐点的时候，这意味着当前的就业市场可能正处于一个关键的 转折点。尽管库克没有明确表态这些数据将如何影响她的货币政策立场，但她对物价上涨性质的关注——究竟是一次性 波动还是持续性压力——显示了她在政策制定上的审慎态度。库克强调，美联储目前对通胀传导机制的理解仍然有限， 这使得政策调整变得更加复杂。 值得注意的是，卡什卡利和戴利今年都没有利率政 ...