分析师：卫以诺 登记编号：S0890518120001 投资要点 市场规模：ETF总规模由明显收缩转为近乎持平，改善来自申赎行为由净赎回转为小幅净申购， 而非价格端回升。 上周（2026/08/17-08/21，下同）分类型看，股票型仍是主要拖累但降幅显著 收窄，跨境型收缩同步缓和，商品型与债券型扩张加速，货币型增幅回落，资金在权益内部减仓 的同时向固收与实物资产两端沉淀。机构端呈现同一结构且更为清晰：头部基金公司股票ETF口 径全部收缩、债券ETF口径全部增长，总量改善主要来自股票端减幅收窄而非新增流入。产品层 面，规模增长居前的挂钩指数方向由"半导体+债券"双线扩展为贵金属、半导体与固收三线并行， 但申赎与净值同向为正的方向数量减少，说明规模增长的质量在下降，部分方向的扩张已依赖价 格而非资金。 业绩与交易热度： 上周价格结构转为多数回调，但交易总量由缩量转为放量，量价背离是本期交 易端最值得关注的特征。 从九大类型代表产品看，资源与红利方向占优，科技成长、美股宽基与 军工承压，低估值金融与高估值科创均未形成价格与资金的共同确认；行业层面领涨结构转向资 源与防御，科技和内需普遍承压，估值在本期只提供约束而 ...