文章核心观点 - 中国证监会针对非法跨境炒股活动进行全链条整治，监管范围从“禁止新增开户”扩展至全主体和全流量入口治理 [1] - 新规对港股市场的短期冲击预计可控，受影响客户资产处置将在两年内以“只出不进”方式逐步完成，而非一次性强制清仓 [1][2] 监管整治范围与影响 - 监管边界扩展至非法跨境展业的全链条、全主体、全流量入口治理 [1] - 根据富途控股公告，26年第一季度末，中国内地有资产客户数占全集团比例已降至13% [1] - 根据老虎证券公告，2025年末，公司合并账户下的中国大陆零售客户资产约占公司客户总资产的10% [1] - 基于户均资产估算，富途控股受影响存量资产规模约1500-1800亿港元，老虎证券约450-500亿港元 [1] - 考虑其他受影响券商，全市场受影响规模预计2000-2500亿港元，但此口径非港股持仓规模，不能简单等同于港股卖盘 [1] 受影响资产构成与处置方式 - 境外账户资产包含港股、现金、货币基金、基金产品、期权等多类资产 [1] - 即使港股持仓需要处置，也是在2年集中整治期内以“只出不进”方式逐步完成，并非一次性强制清仓 [1] - 部分客户可能存在身份合法化调整机会 [2] 对相关公司的财务影响 - 富途控股和老虎证券分别被处以罚款18.5亿元人民币和4.112亿元人民币 [2] - 罚款金额分别约占两公司2025年收入的10.65%和11.23% [2] - 罚款金额分别约占两公司2025年利润的18.75%和35.38% [2] 后续待明确事项与跨境监管动态 - 受影响客户资产出售后的外汇流动机制、证券投资品类限制等多方面仍有待于进一步细则明确 [2] - 跨境监管合作层面，美国总统特朗普签署行政令，要求对“非公民”在美银行业务施加更多审查，重点检查隐瞒账户持有者真实身份 [2] - 此举对于部分在港展业的国际零售经纪商可能带来冲击 [2]