报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周（8.17 - 8.21）转债建议维持中性偏谨慎，控制估值和波动率敞口，优先选择业绩确定性较高、溢价合理、兼具债底保护和正股弹性的平衡型品种，等待权益风险偏好和转债估值右侧确认 [1][40] - 海外市场定价扩散至“油价—通胀—长端利率—财政信用”链条，呈现偏滞胀式资产组合，短期海外资产波动率或维持高位，中期判断需关注原油实际供应、美国通胀传导及美联储政策反应函数 [1] - 国内权益市场呈现“周初修复—周中快速去风险—后半周结构性回补”节奏，本轮调整是外部冲击、内部获利兑现和政策预期重定价叠加的结果 [1] - 转债市场相对权益抗跌，但高估值未转化为足够向上弹性，当前进入“等待正股方向确认”阶段 [1] - 主题上适合从“安全资产 + 确定性成长”两条线寻找机会，控制高估值敞口、保留核心资产仓位、等待右侧信号后再提高弹性 [1] 根据相关目录分别进行总结 周度市场回顾 - **权益市场整体下跌**：本周（8 月 17 日 - 8 月 21 日）权益市场整体下跌，两市日均成交额缩量约 463.12 亿元至 22943.82 亿元，周度环比回落 6.35%；上证指数、深证成指、创业板指、沪深 300 分别累计下跌 0.56%、1.81%、2.23%、1.01%；31 个申万一级行业中 7 个行业收涨，石油石化、有色金属等涨幅居前，传媒、计算机等跌幅居前 [7][9][12] - **转债市场整体下跌**：本周中证转债指数下跌 0.44%，29 个申万一级行业中 7 个行业收涨，石油石化、有色金属等涨幅居前，通信、传媒等跌幅居前；转债市场日均成交额为 602.40 亿元，大幅缩量 96.24 亿元，环比下跌 13.78%；约 27.76%的个券上涨；全市场转股溢价率继续回落，日均转股溢价率为 60.81%，较上周下降 0.44pcts；10 个行业转股溢价率走阔，13 个行业平价有所走高 [14][21] - **股债市场情绪对比**：本周转债市场周度加权平均涨跌幅为正、中位数为负，正股市场周度加权平均涨跌幅均为负，且转债周度涨幅更大；转债市场成交额环比下降 13.78%，正股市场成交额环比增加 0.78%；约 29.80%的转债收涨，约 34.11%的正股收涨，约 56.62%的转债涨跌幅高于正股，本周转债市场交易情绪更优；具体交易日中，周一、二、三、五转债市场交易情绪更佳，周四正股市场交易情绪更佳 [37][38] 后市观点及投资策略 - 海外市场定价扩散，短期资产波动率或维持高位，需关注原油供应、通胀传导和美联储政策 [41] - 国内权益市场调整受多种因素叠加影响，基本面与政策构成一定托底 [42] - 转债市场抗跌但高估值无足够弹性，建议仓位中性偏谨慎，短期控制高价格、高溢价及高波动品种，交易端围绕超跌核心赛道修复，配置端选平衡型品种 [43] - 主题上从“安全资产 + 确定性成长”找机会，控制高估值敞口，等待右侧信号 [44][45] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为鸿路转债、上银转债等 [45]