黄金与白银市场动态 - 黄金期货价格的波动性已超过以美国科技股构成的纳斯达克100指数的波动率指数 黄金价格波动率指数在1月份突破了40[3] - 黄金和白银的传统属性是作为“无国籍货币”和危机时的资金避风港 因其价格波动通常比股票等风险资产更稳定而被视为安全资产[2][3] - 当前行情显示 黄金作为终极“安全资产”的属性正在褪色 其价格甚至与美股出现同向波动的情况也变得不稀奇[2][5] 价格剧烈波动的驱动因素 - 来自中国等亚洲国家的资金流入是推高价格波动性的关键背景 从黄金ETF的资金流动看 2025年下半年后中国和亚洲的流入急剧增加[5] - 中国实际利率下降且国内有潜力的投资机会有限 导致黄金投资升温[5] - 亚洲投资者跟随行情走势的倾向很强 对价格水平非常敏感 金价下跌可能引发投资者的多头减仓 并导致近期行情出现大幅调整[5] 近期市场价格表现案例 - 2月13日 纽约黄金期货4月合约反弹至每盎司5046美元收盘 较前一日上涨97美元（涨幅2%） 白银期货也出现反弹[5] - 此次反弹的直接原因是美国1月份CPI同比涨幅低于预期 导致国债收益率下降 提升了无息资产黄金和白银的相对吸引力[5] - 但2月13日的反弹未能完全弥补前一日（2月12日）的跌幅 12日因AI对软件行业的冲击担忧导致纳斯达克综合指数暴跌2% 不安心理波及金银市场 黄金期货下跌3%[6] - 在2月12日的市场波动中 黄金并未发挥安全资产应有的与风险资产互补的作用[6]

核心观点 - 报告认为，在流动性牛市的赚钱效应扩散阶段，“涨价”是重要的景气主线之一，当前商品的宏大叙事源于逆全球化和供应链重构下关键资源品的重定价[3] - 长期看好商品价格存在新一轮超级周期的可能性，但中短期行情优先关注供给约束弹性，扩散方向可能从新兴产业增量需求到传统需求复苏[3][4] - 供需两端同时受益的领域包括有色金属、新能源、化工品、存储芯片等，黑色商品可能是下一轮扩散的方向[3][4] 市场近期表现与判断 - 本周市场上涨速度放缓，全A换手率已超过2025年8月底的高点，春季行情仍在中途，短期横盘消化属正常现象[3][9] - 政策短期有降温指引但整体保持宽松基调，1月15日央行结构性降息并提出后续有进一步降准降息空间[9] - 市场风格方面，主题情绪降温，强势板块回归景气主线[3][9] - 战术上，牛市基础依然坚实，年度存在盈利改善和资金流入共振的可能性；战略上，春节前流动性环境大概率较好，市场可能继续偏强，短期波动或是逢低布局时机[32] 商品的宏大叙事与驱动逻辑 - 当前商品价格周期更多由供应链安全主导，而非单纯的经济周期波动，应从“宏大叙事+安全资产”视角看待[4][10] - 供给端：大国博弈时代战略资源控制强化，关键矿产供给愈发稀缺[4][10] - 需求端：AI技术革命、能源转型、军事开支等现实需求推动铜、铝、锂、稀土等战略金属需求持续提升[4][10] - 弱美元周期或成为商品价格中枢抬升的支撑[4][10] 商品价格的历史轮动规律 - 长期来看，商品价格大多数时候同涨同跌，例如1970-1980年全球经济增长中枢下台阶期间，商品价格依然上涨至1980年才结束[3][13] - 在商品上涨过程中，由于替代关系和产业链关系，存在价格轮动[4][14] - 需求扩张驱动的行情（如2009-2011年）：受益于海内外经济复苏共振的铜先领涨，原油、大豆后涨[4][14] - 供给约束驱动的行情（如2016-2018年）：供给约束更强的原油、黑色商品先涨，化工品涨价持续性较好[4][19] 本轮涨价行情的特征与关注方向 - 本轮行情驱动因素主要来自供给约束叠加需求动能切换，扩散方向可能与历史经验不同，涨价后期不一定是原油和农产品引领[21] - 行情尚处早期，刚从黄金轮动到工业金属[21] - 中短期主线优先关注供给约束弹性，具体包括三方面：1）铜、稀土等关键资源品自身产能或政策约束强；2）“反内卷”政策驱动的产能限制与出清；3）AI需求高增倒逼供给紧缺（如存储芯片、电力设备）[4][24] - 需求端优先关注新旧动能切换下新能源汽车、光伏、电网、AIDC等新兴领域的需求扩张[4][24] - 国际铜研究组织预测2026年精炼铜供需格局可能由过剩转向短缺[25][26] - 有色金属库存大部分在低位，容易反映供需超预期变化[27][28] - 化工、电力设备等板块资本开支已下行至低位[29][30][31] 配置观点与行业展望 - 近期配置：逢低增配弹性品种，主题波动期兼顾高景气和高估值性价比方向[35] - 配置风格：历史上跨年行情阶段小盘成长占优概率较大，2010年以来跨年行情中申万小盘指数相对于大盘指数占优概率达80%[36] - 行业展望： - 有色金属与军工：政策、业绩、主题逻辑顺畅，有色金属产能格局好，需求受益于新旧动能和海内外经济共振[37] - TMT：春季行情主线，产业逻辑好，高弹性与高波动并存，持续性或集中在半导体、存储、GPU等业绩验证强、交易拥挤度适中的领域[38] - 机械设备：工程机械是顺周期中出海逻辑较好方向，机器人主题活跃[38] - 电力设备：受益于全球竞争优势且基本面改善，估值性价比好[38] - 基础化工：“反内卷”政策约束供给，需求受益于新能源新材料，部分品种涨价驱动景气改善[38] - 非银金融：受益于保费开门红及投资端业绩回升，牛市概率上升使其业绩弹性存在，后续居民资金加速流入可能带来较高超额收益确定性[38] - 消费：关注可能受益于政策催化、基数效应、景气反转共振的服务消费，如出行链、免税、教育等[38] 本周市场数据摘要 - A股主要指数涨跌分化：中证500上涨2.18%，中小100上涨1.55%，深证成指上涨1.15%；上证50下跌1.74%，沪深300下跌0.57%，上证综指下跌0.45%[40] - 领涨申万一级行业：计算机上涨3.82%，电子上涨3.77%，有色金属上涨3.03%[40][49] - 领跌申万一级行业：国防军工下跌4.92%，房地产下跌3.52%，农林牧渔下跌3.27%[40][49] - 全球股市：日经225上涨3.84%，恒生指数上涨2.43%；法国CAC40下跌1.23%，标普500下跌0.38%[41] - 商品市场：国际黄金上涨2.22%，LME锌上涨1.76%；玻璃下跌3.15%，LME铜下跌1.50%[41] - 2026年迄今全球大类资产收益率：日经225上涨7.14%，黄金上涨5.99%，布伦特原油上涨5.51%；标普500上涨1.38%，美元指数上涨1.12%[41][56] - 资金面：本周南下资金净流入89.92亿元；央行公开市场操作累计净投放8128亿元[42]

全球储备资产格局变迁 - 全球官方黄金储备总价值达到3.93万亿美元，首次超过3.88万亿美元的美国国债持有量，这是30年来黄金首次成为全球最大储备资产 [1] - 全球储备格局呈现三足鼎立态势：美元占46%、黄金占23%、欧元占16% [6] - 新兴市场央行是购金主力，贡献了75%的增量购金，中国央行连续14个月增持，黄金储备达7415万盎司 [5] 驱动黄金储备增长的核心因素 - 地缘政治事件引发对传统“安全资产”的信任危机，例如2022年俄乌冲突后美国冻结俄罗斯央行美元储备的操作 [1] - 美国财政状况令人担忧，联邦债务达38万亿美元，超过全年GDP，2025财年到期债务达9.3万亿美元，利息支出超过军费，三大评级机构已下调其主权信用评级 [3] - 黄金作为“安全硬资产”的独特属性受到青睐，它不产生利息，但不受单一国家政府或经济波动影响 [3] 各国央行的具体购金行为与策略 - 波兰央行计划在2023至2025年间将黄金储备翻一倍 [6] - 土耳其推行“黄金里拉”政策，允许民众存入黄金获取利息，从而将民间黄金纳入国家储备体系 [6] - 柬埔寨、老挝等国将存储在纽约、伦敦的黄金运回亚洲，导致深圳和上海的金库业务繁忙 [8] 对个人投资者的启示与建议 - 个人资产配置需要考虑全球储备结构变化的影响，建议将一小部分资产配置于黄金以增强安全性 [10] - 相较于金饰（因加工费和品牌溢价导致成本高），银行积存金或黄金ETF是更灵活、成本更低的投资方式，几元即可投资且手续费低 [10] - 在配置美元资产时需考虑美元贬值风险及美国国债利息能否跑赢通胀的风险，同时关注“人民币+黄金”结算模式增多带来的人民币资产机会 [12] 黄金在资产配置中的角色与前景 - 黄金在资产组合中扮演坚固堡垒的角色，能提供稳定价值，其波动性低于股票，且不受利率波动直接影响，有助于实现资产多元化并降低风险 [14] - 市场对金价长期趋势持乐观态度，例如瑞银预测2026年金价可能达到5000美元/盎司，这反映了“美元霸权时代慢慢过去，多极化金融体系正在形成”的大方向 [12]

文章核心观点 - 当前康波萧条期，美元信用裂痕扩张与地缘不确定性加剧，驱动全球流动性抱团黄金和工业金属等“安全资产”，其价值凸显 [1] - 基于历史规律，大宗商品超级周期在康波萧条期呈现轮动特征：黄金率先上涨，工业金属紧随其后 [1] - 各国为追求“安全”而建立工业核心金属的“冗余库存”和“本土供应链”，这种从“零库存”到“高库存”的范式转变，将产生巨大的结构性安全溢价，驱动以铜为代表的工业金属价格上涨 [1] 市场表现与产品 - 1月15日，有色60ETF（159881）价格上涨超过2.2% [1] - 有色60ETF（159881）跟踪中证有色指数（930708），该指数从沪深市场选取涉及有色金属采选、冶炼与加工等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 中证有色指数覆盖铜、铝、黄金等多类金属领域，旨在反映有色金属行业相关上市公司证券的整体表现 [1] 宏观与周期分析 - 在一轮康波周期中，大宗商品于康波萧条期会出现由主导国货币信用裂痕驱动的超级周期 [1] - 复盘过去3轮康波萧条期，大宗商品超级周期呈现鲜明的轮动规律 [1] - 康波萧条期经济增长乏力导致贫富差距矛盾激化，各国保护主义和民粹主义抬头，世界主旋律转向“安全” [1]

文章核心观点 - 2026年投资机会蕴藏于“新与旧”、“实与虚”、“内与外”的转换之中，需以中长线眼光审视和布局几条核心主线 [3] 科技创新主线 - AI浪潮不会退去，将从“云”上走向“端”和“边”，加速渗透千行百业，投资逻辑需切换至关注拥有核心算力硬件、关键软件平台或能将AI技术转化为具体行业解决方案的“卖水人”和“赋能者” [3] - 需警惕没有实际产品、收入和用户，仅依靠概念支撑的公司，市场将进入从普涨狂欢到业绩验证的深化阶段 [3] - 量子计算、脑机接口等前沿技术代表未来5-10年的科技制高点，短期商业化尚早，但值得以极小仓位进行前瞻性研究和跟踪 [3] - OpenAI、SpaceX等潜在超级IPO不仅是市场盛宴，更可能是检验市场风险偏好的“试金石” [3] 消费市场主线 - 消费领域机会呈现结构性分化，需关注受益于消费回流、以旧换新政策及消费习惯变迁的细分龙头 [4] - 潜在机会领域包括高端免税、智能家居、国货美妆、健康养老等 [4] - 部分被长期低估但拥有深厚品牌护城河和稳定现金流的传统消费巨头，若叠加产品创新、渠道优化、股东回报提升等积极改革，可能迎来价值“均值回归” [4] 出海与全球化主线 - 海外市场正成为优秀中国企业的“加速器”，是其第二增长曲线，这涉及品牌、技术、供应链和商业模式的系统性输出 [4] - 可沿两条路径寻找投资标的：一是已在海外市场建立强大品牌认知和渠道优势的消费及制造龙头；二是在新能源、数字基建、跨境电商等具备全球竞争力的产业链上，能持续获取海外订单的核心企业 [4] 安全资产与高股息策略主线 - 在通胀担忧、地缘政治扰动及潜在市场波动的环境下，黄金及部分战略性资源（如铜）的配置价值凸显，能在投资组合中起到“稳定器”作用 [5] - 在利率可能下行的环境下，经营稳健、现金流充沛且能持续高比例分红的公用事业、金融及部分资源类公司，其股息回报吸引力将相对上升，是为组合提供“安心收益”的重要来源 [5] 核心策略建议 - 需拥抱“均衡”配置，拒绝“押注”，在激进的科技成长与稳健的价值防御之间，在国内复苏与出海浪潮之间做好比例平衡 [5] - 需坚持“深度研究”，警惕“故事投资”，随着产业成熟，订单、收入、利润、现金流等硬指标的重要性将空前提升，深入理解公司商业模式和竞争壁垒比追逐热点标签更重要 [5] - 需保持“长期主义”的耐心与“中场休息”的纪律，在看准的长期方向上保持耐心，同时在估值阶段性过高时需有适度休息、控制风险的纪律 [6]

人民币汇率水平评估 - 当前人民币汇率并非“严重低估”，中国的物价水平与经济发展阶段在全球处于较为“居中”的状态，西方关于人民币“严重低估”并要求其大幅升值的论点前提站不住脚 [4] - 人民币确实积累了一些“低估因素”，这源于汇率兼具实体经济与金融双重属性，过去几年外部悲观的市场预期主导了汇率走势，压低了汇率 [5] - 国内经济存在结构性扭曲，如市场分割、生产要素流动障碍及部分行业过度竞争（“内卷”），压低了整体物价水平，构成了人民币低估的传统来源 [6][7] - 部分成本（如电力、环境成本）尚未被充分市场化定价，也导致价格水平偏低，但人民币只是“低了一点点”，并非严重低估 [9] 汇率升值的经济影响与承受力 - 中国已跨越需依赖汇率低估作为核心竞争手段的发展阶段，人均收入超过1万美元，发展水平处于“中间偏上”，产业基础和能力已发生质变 [14][15] - 出口竞争力不再完全依赖价格优势，而是依靠质量、供应链稳定性、规模效应、迭代速度和工程化能力等非价格优势，尤其在新能源汽车等产业完成了升级 [16][18] - 升值对劳动密集型、低附加值行业不友好，但贸易战的冲击比汇率升值更为猛烈，传统行业正通过供应链全球布局和结构性重组来应对 [19] - 中国有能力消化升值压力，最理想的状态是长期、缓慢地升值，避免名义汇率急升引发市场超调和预期自我强化的风险 [20][22] 人民币国际化路径与机遇 - 人民币国际化当前更紧迫的任务是使人民币成为全球公认的安全资产载体，向世界提供新的、可信的安全资产（如中国国债） [24][28][29] - 2025年可能成为美国安全资产地位开始动摇的“元年”，这为人民币国际化提供了历史性窗口期，中国国债市场开放度较高，关键在于提升其综合回报吸引力 [25][29] - 汇率走强对人民币国际化具有重要意义，若人民币能保持基本稳定甚至缓步走强，将增强其作为安全资产的汇率收益吸引力 [24][29] - 人民币的“锚”并非黄金或某种单一商品，而是中国超强的实体商品制造能力所代表的抽象“一篮子商品”购买力，这是人民币成为安全资产的底气和后盾 [36][37][41] 全球定价权竞争与策略 - 在传统资源定价权（如石油、铁矿石）领域，中国需利用其作为世界第一制造业大国和最大买家的地位，通过海外布局和国内协调寻求突破 [31] - 在新兴领域，中国应争取“碳的定价权”，利用国内碳交易市场和全球合作，成为全球碳定价的重要力量 [33] - 定价权的核心短板在于“软实力”，中国需学会讲好中国故事，用国际社会喜闻乐见的形式进行传播，以获取产品定价权 [34][35] 汇率管理政策取向 - 应保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定，对升值进行必要的节奏管理，避免强烈的单边升值预期 [43] - 实现实际汇率升值的主渠道应是推进内部改革，如建设全国统一大市场、治理“内卷”、减少要素市场分割、让工资和物价更合理地增长 [23][43] - 汇率问题需与中国经济整体质量提升、格局改革及开放推进相结合，避免将汇率问题过度金融化 [43][44]

黄金价格表现与市场背景 - COMEX黄金价格已站上4538美元/盎司，并于12月24日一度触及4555.1美元的历史新高 [2] - 2025年成为自1979年以来黄金表现最强劲的一年，全年涨幅超过70% [2] - 美国11月失业率升至4.6%，核心CPI同比仅上涨2.8%，数据释放经济降温信号 [3] - 市场预期美联储将在2026年继续降息，同时日本央行如期加息促使资金回流黄金进行中长期配置 [3] 普通投资者理财环境与黄金需求 - 一年期定期存款利率普遍不足1.8%，叠加房价低迷、股市震荡等因素，传统“稳赚”理财渠道几乎消失 [4] - 黄金以其无信用风险、可实物持有、全球通用的特性，重新赢得大众青睐 [4] - 实物黄金价格同样上涨惊人，周大福、老凤祥等品牌足金饰品报价维持在1400元/克上下，部分银行金条售价超过1020元/克 [4] - 尽管金饰二手回收价通常低10%以上，但不少消费者仍将其视为婚嫁、传家或应急储备的首选 [4] 推动金价上涨的核心驱动因素 - 货币政策转向明确，市场普遍预期美联储将在2026年第一季度启动新一轮降息，利率下行将降低持有黄金的机会成本 [5] - 美国债务风险持续上升，市场对美国财政可持续性的担忧叠加美债收益率波动加大，推动资金向黄金等避险资产迁移 [5] - 央行购金进入常态化阶段，世界黄金协会预计2025年全年央行购金量有望达到750至900吨，成为稳定的需求来源 [5] - 央行配置黄金的驱动因素包括债务水平上升和地缘政治风险，需求具有战略性和长期性 [5][6] - 三大因素共同构成金价的“护城河”，使其从周期性商品转变为全球金融体系重构中的关键锚定物 [7] 对普通投资者的配置建议与风险提示 - 实物黄金（如金条、金饰）适合长期持有和避险用途，但流动性差、买卖价差大，不适合短线操作 [8] - 多位银行理财经理建议，当前高位不宜一次性大额购入实物黄金，若用于传承或应急储备，可分批小量配置 [8] - 黄金ETF或纸黄金交易便捷、费用低、紧密跟踪国际金价，更适合大众参与 [8] - 对于已有持仓者，若初衷为资产对冲可继续持有，若为博取短期收益则需警惕回调风险 [8] - 2025年10月21日，金价单日暴跌6%，创2013年以来最大跌幅，历史经验显示黄金在快速上涨后常伴随剧烈震荡 [8] - 专家普遍建议采取“逢低分批建仓、控制总仓位在5%—10%”的策略 [8]

黄金市场动态 - 黄金价格重新站上4100美元/盎司 [1] - 市场降息预期提升是近期价格走强因素 [1] 黄金价格核心驱动因素 - 美元信用体系受到挑战构成中长期核心驱动 [1] - 美国政府面临多重问题 [1] - 全球地缘动荡频发提升黄金作为安全资产的需求 [1] - 黄金价格中枢中长期仍有望上行 [1] 投资策略与工具 - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] - 关注直接投资实物黄金 [1] - 关注免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

中证细分有色金属产业主题指数及有色50ETF表现 - 截至2025年11月24日，中证细分有色金属产业主题指数下跌1.95%，成分股中华锡有色领涨6.95%，国城矿业领跌10.00% [1] - 有色50ETF下跌1.94%，报价1.41元，近3月累计上涨22.97% [1] - 有色50ETF盘中换手率1.68%，成交4844.55万元，近1周日均成交1.79亿元 [1] - 有色50ETF获资金净申购500万份，净申购金额超700万元 [1] - 有色50ETF近2周规模增长1.20亿元，份额达20.25亿份创近1月新高 [3] - 有色50ETF最新资金净流入1.83亿元，近5个交易日有3日净流入，合计2.71亿元，日均净流入5420.25万元 [3] 稀土材料技术突破 - 黑龙江大学、清华大学和新加坡国立大学合作研究成果在《Nature》发表，攻克绝缘性稀土纳米晶高效电致发光难题 [3] - 该技术使电致发光器件效率提升76倍，并可在单一器件中通过稀土离子调控实现全光谱发光 [3] - 技术突破为稀土资源从"原料出口"向"高附加值技术输出"转型提供支撑，应用于超高清显示、近红外通信、生物医疗等领域 [3] 宏观经济与美联储政策 - 美国9月新增非农就业11.9万人，远超预期的5万人，失业率升至4.4%创2021年11月以来最高 [4] - 数据强化劳动力市场疲软但未崩溃的看法，12月降息可能性下降 [4] - 美联储官员威廉姆斯称有进一步降息空间，与谨慎态度形成对比，市场降息预期回暖 [4] - 市场反应积极，美股期货拉升，美债上涨，现货黄金短线上扬近10美元 [4] 贵金属与工业金属展望 - 新兴市场国家工业化及对黄金的传统偏好为金价提供支撑，中长期黄金具配置价值 [5] - 2026年铜供需矛盾凸显支撑价格上行，电解铝企业提高分红比例，锡基本面强劲支撑高价 [6] - 黄金牛市有望延续，白银弹性更大，受降息周期、美债信用弱化及贸易摩擦风险影响 [6] 能源金属与小金属前景 - 碳酸锂价格跌破部分高成本产能线，导致全球部分高成本矿停产减产，国内政策收紧矿权审核扰乱供应 [6] - 新能源汽车增速放缓但仍增长，储能领域成锂盐需求第二增长极，全固态电池商业化进一步拉动需求 [6] - 国内钴原料短缺预期增强，钴价重心有望上移 [6] - 钨作为战略金属，供应受资源枯竭、环保及总量控制制约，需求受新兴领域拉动，供需偏紧支撑价格向上 [7] 有色50ETF产品优势 - 有色50ETF铜含量33%，金含量13%，金铜含量合计46%同类领先 [7] - 前五大成分股集中度高达38%，聚焦铜、金、铝、锂、稀土等核心品种 [7] - 2022年至今标的指数累计收益率同类领先，最大回撤更低 [8] - 标的指数PE为23.74倍，较5年前下降61%，同期指数累计涨幅131%，涨幅由盈利驱动 [9]

发行概况与市场反应 - 2025年11月5日，中国财政部在香港成功发行40亿美元主权债券，总认购资金达到1182亿美元，认购倍数高达30倍[4] - 5年期债券认购倍数冲到33倍，创下历史最高纪录，同期美国国债认购率仅为2.5倍[1][4] - 三年期债券利率为3.646%，五年期债券利率为3.787%，几乎与美国国债利率持平[3] 投资者结构与认购热度 - 亚洲地区投资者贡献了53%的认购资金，欧洲占25%，中东地区占16%，美国本土投资者参与6%[3] - 买家包括各国央行、主权财富基金、银行保险机构和资产管理公司等全球最精明的资金管理者[3] - 全球资本用真金白银做出选择，同样的价格但不同的热度，显示出对中国主权信用的高度认可[3] 宏观背景与信用对比 - 中国拥有超过3万亿美元的外汇储备，截至2025年9月末外汇储备余额为3.34万亿美元，贸易顺差持续扩大[6] - 美国债务规模已突破38万亿美元，每年利息支出超过1.1万亿美元，甚至超过了军费开支，政府曾经历长达40多天的停摆[6] - 市场选择质疑了国际评级机构的标准，穆迪给美国信用评级为Aa1，中国为A1，但认购情况显示市场认为中国主权信用已跻身与美国相当的层级[6][12] 战略意义与金融布局 - 发行美元债并非因为资金需求，而是一场高明的金融布局，旨在国际金融体系中重新定义“安全资产”的概念[6] - 债券发行为中资企业在海外融资设立了新的利率标杆，3.6%左右的利率为整个中资企业海外融资提供了“定价之锚”[8] - 募集资金可用于支持“一带一路”沿线国家基础设施建设，构建国际资本购买中国美元债、中国进行全球投资的新循环[8] 对国际金融格局的影响 - 新的资本循环削弱了美元只能回流美国、支撑美国财政的单一路径，公司从一个被动的美元持有者转变为主动的美元调度者和投资者[10] - 发行美元债间接为人民币国际化铺路，国际投资者通过持有信用极佳的中国美元债，会逐渐熟悉并信任该发行体，为未来接受人民币资产奠定基础[10] - 选择在香港发行美元债同时巩固了香港的国际金融中心地位，自2017年以来公司已在香港发行250亿美元主权债券和80亿欧元主权债券[12] - 在美联储降息周期背景下，资本有流出美国的倾向，中国成为资本避风港导致原本流向美国的避险资本出现分流，静悄悄改写国际金融格局[12][14]