公募基金抱团瓦解的核心逻辑与类型 - 公募基金抱团的本质是机构基于相似的业绩考核机制和价值判断，集中持有高景气板块的结果[1] - 抱团瓦解的原因分为板块基本面恶化或估值过高后的资金出逃，两种情况的应对方向完全不同[1] - 基本面恶化导致的“真瓦解”最危险，核心是抱团板块的盈利逻辑被打破，后续大概率持续走弱[3][4] - 基本面“真瓦解”的典型原因包括行业政策突变、核心产品滞销、业绩大幅不及预期，瓦解前无明显预警，多以突发消息为导火索，下跌时成交量放大且行业内多只个股同步下跌[4] - 估值过高引发的“假瓦解”更像是“抱团松动”，核心是板块估值涨到高位后部分机构获利了结，并非基本面出问题[3][5] - 估值“假瓦解”的典型原因是板块涨幅过大，估值远超历史均值，机构为锁定年度业绩提前离场，下跌多是资金轮动导致，成交量温和，且板块内个股分化[5] - 历史经验显示，每次抱团真正瓦解前，还可能出现1-2次类似的“假摔”，之后评估业绩趋势后会重新抱团[5] 应对抱团瓦解的三维判断框架 - 应对公募基金抱团瓦解的核心是“先判原因，再看位置，最后定策略”，需通过“估值+基本面+资金”三重验证[1][6][10] - 维度一看估值：估值是判断“是否值得买”的核心标尺[7] - 若瓦解时板块估值仍远高于历史80%分位，例如部分抱团股曾被炒到70-200倍市盈率，即使下跌20%也不建议抄底，逃顶或观望更稳妥[7] - 若下跌后估值回落至历史50%分位以下，且业绩仍能保持稳定增长，就属于“估值回归后的机会”，可考虑分批买入[8] - 实操中需参考板块近5年的市盈率（PE）、市净率（PB）分位，结合业绩增速判断，避免被“跌得多”迷惑，高估值板块跌30%可能仍有泡沫[8] - 维度二看基本面：这是区分“真瓦解”和“假瓦解”的关键[9] - 若行业需求萎缩、政策收紧，或标的公司业绩持续下滑，说明盈利逻辑已破，属于“真瓦解”，必须坚决逃顶[9] - 若行业景气度仍在，只是短期业绩波动，或标的公司核心竞争力未变，如龙头地位、技术壁垒，则属于“假瓦解”，下跌就是上车机会[9] - 实操中重点看最新财报的“营收增速”“净利润增速”“毛利率”，若这些核心指标稳定，就说明基本面没问题[9] - 维度三看资金：资金动向能反映机构的真实态度[10] - 若公募基金对该板块的持仓比例连续2个季度下降，且下跌时成交量持续放大，说明是机构集体出逃，属于“真瓦解”，应及时逃顶[10] - 若只是单季度持仓小幅下降，成交量温和，且有其他机构在低位接盘，如北向资金流入，说明是部分机构调仓，可观望或小仓位试错[10] - 实操技巧是查看基金季报、年报中的持仓变化，结合龙虎榜数据判断，机构专用席位持续卖出需警惕，若有机构买入则可多一份安心[10]