特斯拉股价创历史新高，AI叙事支撑其万亿美元估值。 周一特斯拉延续其上周五涨势，最终收涨3.56%，创年内新高。盘中股价曾涨4.9%、最高触及481.77美元，一度突破2024年12月17日的收盘纪录 479.86美元。 在我看来，特斯拉处于泡沫区域。 基本面疲弱，销售前景承压 特斯拉今年的基本面疲弱。 华尔街见闻提及，公司10月发布的第三季度业绩令投资者失望，不断上升的成本削弱了创纪录的汽车销量表现。 销量激增主要因为消费者抢购，他们赶在9月底美国联邦电动汽车7500美元税收抵免政策到期前下单。 自4月初因特朗普关税攻势引发的市场动荡触及低点以来，特斯拉股价已累计上涨逾一倍。 (特斯拉今年股价走势) 对这家电动汽车制造商而言，这是一次艰难的复苏。Hargreaves Lansdown高级股票分析师Matt Britzman指出： 投资者需要记住，虽然强劲的基本面业务仍有作用，但这已不是主要驱动力。特斯拉股价的交易更多基于情绪而非基本面，支撑其万亿美元估值 的是AI叙事。 不过仍有分析师预计公司销售业绩将在后续大幅放缓，部分行业领袖和投资者批评该股"估值过高"。BCA Research首席美国股票策略师Ire ...

文章核心观点 - 2024年9月下旬以来力度空前的宏观政策点燃了A股和港股“信心牛”行情，一轮牛市启动 [5] - 通过复盘A股历史上三次大牛市，总结出牛市运行的七大规律和终结的四大关键信号 [6][9] - 当前4000点的A股风险比市场信心低谷时更大，需理性看待市场，未来牛市持续需宏观政策继续放松并最终实现经济复苏和企业盈利改善 [17] A股大牛市的启动条件与阶段特征 - A股大牛市启动需要三大条件：政策转向、资金流入、估值低位，最初充满争议，伴随估值修复后投资者热情被点燃 [6] - A股牛市一般经历三个阶段：政策驱动、资金驱动、基本面驱动，启动初期与经济基本面关联较小，持续上涨则需基本面和企业盈利支撑 [6] - A股政策市和散户为主的特征导致牛短熊长，三轮大牛市平均持续时长为17个月，熊市平均持续时长为27个月，美国20次牛市平均持续时长为44个月 [6][8] 牛市上下半场的运行规律 - 牛市上半场主要靠政策驱动、情绪驱动、资金驱动，平均时长6.3个月，平均涨幅59%，领涨板块为科技、金融、周期、国防，普涨为主且快速上行 [8] - 牛市下半场主要靠经济基本面和企业盈利驱动，市场迎来戴维斯双击，平均时长12.5个月，平均涨幅130%，领涨板块为科技、计算机、消费、大宗商品等成长属性板块 [8] - 牛市过程中会经历调整，原因在于市场资金难以长期大流量流入、杠杆工具调整、政策变化等，调整越充分则下半场涨幅越大 [8] 牛市终结的四大关键信号 - 估值过高：当市场估值高得离谱、公司盈利无法消化泡沫时游戏结束，例如2007年上证PE达71倍，2015年创业板PE达150倍 [10] - 政策转向：A股具有明显“政策市”特点，过去三轮大牛市终结均有政策原因，如2001年国有股减持、2007年底宏观政策收紧、2015年严查场外配资 [13] - 没有增量资金流入：股市上涨需要真金白银，当增量资金流入停止或出逃时牛市崩盘，如2008年国际金融危机冲击、2015年配资被查导致资金踩踏 [15] - 经济复苏证伪：当经济基本面和上市公司利润持续下行，牛市逻辑被破坏，例如2008年国际金融危机爆发导致GDP、生产、出口数据全面大幅下滑 [15]

市场整体表现 - A股三大指数集体低开 [1] - 银行、煤炭、农业等板块涨幅居前 [1] - 锂矿、存储器、CPO、冰雪旅游、半导体、水产等板块跌幅居前 [1] 海峡创新股价与估值表现 - 公司股价自2025年10月27日至11月17日价格涨幅为185.89% [2] - 期间出现三次股价异常波动或严重异常波动，严重背离公司基本面 [2] - 截至2025年11月19日，公司静态市盈率为2141.42倍，滚动市盈率为300.48倍，市净率为85.74倍 [2] - 各项估值数据高于同行业水平 [2] - 停牌核查后于11月21日复牌，开盘一度下跌17%，随后跌幅收窄 [2] 平潭发展股价与估值表现 - 公司股票自2025年10月17日至11月17日以来价格涨幅为255.19% [2] - 股价严重背离公司基本面 [2] - 截至2025年11月17日，公司最新滚动市盈率为555.31倍，市净率为12.06倍 [2] - 当前的滚动市盈率、市净率与同行业情况有较大差异 [2] - 停牌核查后于11月21日复牌，盘中下跌8%后，被涌入资金拉升翻红 [2]

市场整体表现 - 上证指数近10年来首次收盘价站上4000点[4] - 10月A股主要指数整体翻红，但中证1000和科创50指数仍为负收益[12] - 近两个月市场结构分化显著，科创创业50指数大涨超30%，而中证2000指数下跌0.25%，中证1000指数涨幅不足1%[14] 机构动态与市场解读 - 宁泉资产规模突破400亿后暂停新投资者申购，但允许存量持有人继续申购[4][5] - 规模过大被视为主动权益私募业绩的潜在制约因素[5] - 该举措被视为一种投资者筛选和维护存量持有人利益的方式[5] - 宁泉资产的行业配置集中在地产、公用事业、家电消费、化工、新能源等传统领域[5] 行业与板块动态 - 英伟达总市值有望突破5万亿美元，相当于A股总市值的三分之一[16] - CPO板块相关公司如中X旭创和新X盛在利好消息下高开低走[17] - 新X盛第三季度营收同比增长超150%，净利润同比增长超205%[18] - 光伏板块因反内卷预期升温而大幅上涨，光伏ETF单日大涨超8%[20][21][25] - 阳X电源第三季度营收同比增长超20%，净利润同比增长超57%，股价大涨超15%，总市值接近4000亿[20] 交易所与产品创新 - 北证50指数单日大涨超8%，主要受北交所将推出北证50ETF和研究深化新三板改革等利好消息驱动[32][33] - 北证50ETF的推出可能预示着Reits-ETF也将于不久后问世[35] 上市公司财报摘要 - 工业X联第三季度营收为2431.72亿元，同比增长42.81%，净利润为103.73亿元，同比增长62.04%[40] - 茅台第三季度营收为390.64亿元，同比增长0.56%，净利润为192.24亿元，同比增长0.48%[40] - 招行第三季度营收为814.51亿元，同比增长2.11%，净利润为388.42亿元，同比增长1.04%[40] - 在经济低增长环境下，低估值、高ROE企业的投资价值受到关注[41]

公司评级与股价变动 - 巴克莱将AST SpaceMobile投资评级从“增持”下调两档至“减持” [4] - 评级调整导致公司股价在周五早盘前交易中下跌近5% [4] - 此次评级下调由股票研究分析师Mathieu Robilliard执行 [4]

核心观点 - 花旗集团首席财务官认为当前股票市场存在行业性泡沫，部分行业估值过高 [1] 市场估值评估 - 基于对当前股票估值和市盈率的观察，部分行业被认为可能存在泡沫和估值过高的情况 [1] 公司业务展望 - 花旗集团对其自身业务和覆盖客户的能力持积极态度 [1]