报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告聚焦创金合信基金黄弢，剖析其投资框架、团队分工、产品收益风险特征、投资风格及业绩归因，展现其以逆向思维追求低回撤稳健收益的能力，凸显创金合信鑫祺产品优势 [3] 根据相关目录分别进行总结 创金合信黄弢：以逆向思维追求低回撤稳健收益 - 基金经理基本信息：黄弢为清华大学硕士，有丰富私募经验，2020 年 2 月加入创金合信基金，现任多部门总监，管理五只基金，在管规模 9.05 亿元 [3][7] - 基金经理投资业绩：所管固收 + 产品整体业绩出色，累计收益率 46.20%，年化收益率 8.24%，最大回撤 -7.27%，与二级债基指数相比，回撤控制能力相近，实现显著超额收益 [8] - 基金经理投资框架：强调逆向思维与价值投资，严控回撤，将宏观判断等统一，具体为关注宏观确定股债仓位配比，月度评估观点、渐进式调仓；依据行业景气度与估值加减仓，左侧操作；重视个股估值性价比与逆向投资，分散化投资 [12][13] - 团队分工：创金合信鑫祺由三位基金经理共同管理，闫一帆负责债券投资，黄弢主司大类资产配置与股票投资，发挥多元化背景效用 [3][14] 收益风险特征：在高波赛道中创造绝对收益 - 基本收益风险特征：创金合信鑫祺是少见连续五年正收益的高仓位固收 + 基金，投资策略稀缺，仅投资股票并按景气度和估值性价比行业轮动 [18] - 赚钱效应：与万得混合债券型二级基金指数相比，创金合信鑫祺持有期收益与胜率表现突出，持有期拉长，胜率与超额收益提升，连续持有三年胜率达 100%，平均持有期收益 16.50%、持有期超额 12.94% [22] 投资风格：景气轮动寻求中观破局，逆向调仓锚定绝对收益 - 资产配置：创金合信鑫祺定位高仓位固收 +，专攻股票，不投资可转债，平均股票仓位 28.03%；基金经理月度进行仓位择时判断，1 - 2 月渐进式调仓，季度调仓幅度均值 6.66%，最大 13.50%，仓位择时能力突出 [23][25] - 债券投资风格：以求稳为主，主要投资中高等级信用债，少做信用下沉且分散投资，重点投资中票、金融债、企业债，保留少比例仓位投资政金债和国债；组合久期管理保守，杠杆水平中低，平均值 1.12 [26][29] - 权益投资风格：行业配置上，自上而下行业轮动，均衡配置，逆向轮动，控制单一行业配置比例，偏好中下游行业；个股选择偏好大市值、质量高、稳定性强的公司，组合呈中大盘风格，换手率偏高；组合构造上，核心股票池约 100 只，每期持股 30 - 60 只，重仓股更迭快，个股集中度偏低 [37][39][45] - 收益拆分：创金合信鑫祺践行“固收安全垫 + 权益增强器”策略，固收组合构建 2.94%年化收益中枢，形成利率风险免疫机制；权益端展现攻守平衡特质，半年度胜率 80%，2020 - 2024 年半年度最高收益贡献 9.63%，极端行情下最大亏损 3.10% [52]