报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告聚焦创金合信基金黄弢，剖析其投资框架、团队分工、产品收益风险特征、投资风格及业绩归因，展现其以逆向思维追求低回撤稳健收益的能力，凸显创金合信鑫祺产品优势 [3] 根据相关目录分别进行总结 创金合信黄弢：以逆向思维追求低回撤稳健收益 - 基金经理基本信息：黄弢为清华大学硕士，有丰富私募经验，2020 年 2 月加入创金合信基金，现任多部门总监，管理五只基金，在管规模 9.05 亿元 [3][7] - 基金经理投资业绩：所管固收 + 产品整体业绩出色，累计收益率 46.20%，年化收益率 8.24%，最大回撤 -7.27%，与二级债基指数相比，回撤控制能力相近，实现显著超额收益 [8] - 基金经理投资框架：强调逆向思维与价值投资，严控回撤，将宏观判断等统一，具体为关注宏观确定股债仓位配比，月度评估观点、渐进式调仓；依据行业景气度与估值加减仓，左侧操作；重视个股估值性价比与逆向投资，分散化投资 [12][13] - 团队分工：创金合信鑫祺由三位基金经理共同管理，闫一帆负责债券投资，黄弢主司大类资产配置与股票投资，发挥多元化背景效用 [3][14] 收益风险特征：在高波赛道中创造绝对收益 - 基本收益风险特征：创金合信鑫祺是少见连续五年正收益的高仓位固收 + 基金，投资策略稀缺，仅投资股票并按景气度和估值性价比行业轮动 [18] - 赚钱效应：与万得混合债券型二级基金指数相比，创金合信鑫祺持有期收益与胜率表现突出，持有期拉长，胜率与超额收益提升，连续持有三年胜率达 100%，平均持有期收益 16.50%、持有期超额 12.94% [22] 投资风格：景气轮动寻求中观破局，逆向调仓锚定绝对收益 - 资产配置：创金合信鑫祺定位高仓位固收 +，专攻股票，不投资可转债，平均股票仓位 28.03%；基金经理月度进行仓位择时判断，1 - 2 月渐进式调仓，季度调仓幅度均值 6.66%，最大 13.50%，仓位择时能力突出 [23][25] - 债券投资风格：以求稳为主，主要投资中高等级信用债，少做信用下沉且分散投资，重点投资中票、金融债、企业债，保留少比例仓位投资政金债和国债；组合久期管理保守，杠杆水平中低，平均值 1.12 [26][29] - 权益投资风格：行业配置上，自上而下行业轮动，均衡配置，逆向轮动，控制单一行业配置比例，偏好中下游行业；个股选择偏好大市值、质量高、稳定性强的公司，组合呈中大盘风格，换手率偏高；组合构造上，核心股票池约 100 只，每期持股 30 - 60 只，重仓股更迭快，个股集中度偏低 [37][39][45] - 收益拆分：创金合信鑫祺践行“固收安全垫 + 权益增强器”策略，固收组合构建 2.94%年化收益中枢，形成利率风险免疫机制；权益端展现攻守平衡特质，半年度胜率 80%，2020 - 2024 年半年度最高收益贡献 9.63%，极端行情下最大亏损 3.10% [52]

文章核心观点 权益类基金受益科技股行情飘红，固收类和偏债混合型基金遇冷，创金合信鑫祥面临清盘风险，其虽连年正收益但或因双基金经理名气有限；创金合信主动权益基金经理皮劲松和李游各有短板，谁能成公司主动权益名片待解 [2][3][8] 创金合信鑫祥基金情况 - 截至2025年3月18日已连续45个工作日资产净值低于5000万元，若连续50个工作日如此，基金管理人有权终止合同清算，此前已发布两次清盘预警公告 [2] - 成立于2021年2月4日，每年实现正收益，由黄弢和刘润哲合作管理 [2] - 2022 - 2024年收益率分别为2.71%、3.66%、5.70%，在同类基金中排名分别为第31位、第65位、第594位；2025年到目前净值增长率1.51%，在1378只基金中排第358位；最新年化收益约4.62%，在同类559只基金中排第30位；截至3月21日收盘，最新净值和累计净值均为1.2052元 [4] - 去年四季报股债持仓，权益股票重仓比亚迪、紫金矿业年内涨幅超15%，中国化学年内跌幅接近10%；债券配置占比超3%的前五位品种中，三只是金融债，两只是国债 [4] 创金合信鑫祥基金经理情况 - 黄弢负责权益投资，累计任职近5年，管理5只产品，现任基金资产总规模约8.25亿元，在管基金最佳任期回报43.08%，强项在渠道和投资策略，二级市场实战非强项 [5][6] - 刘润哲负责固收投资，累计任职约2.5年，在创金合信管理两只产品，现任基金资产总规模约1.36亿元，在管基金最佳任期回报约13.11%，公募从业时间不够导致名气欠丰 [5][6][7] 创金合信主动权益基金经理情况 李游 - 累计任职近8.5年，管理五只基金产品，被称“游大师”，五只基金总规模约40.13亿元 [9] - 最早管理的创金合信资源发起式实现回报翻番，最新管理三只基金任职浮亏，创金合信产业智选混合浮亏达 - 55% [9] - 今年管理产品表现分化，四只基金浮盈，兴选产业趋势混合浮亏；管理的偏全市场类产品不擅长人工智能领域公司 [9] 皮劲松 - 管理4只基金合计规模约5.44亿元，仅一只实现正收益 [10] - 离任创金合信医药消费股票时任职回报近 - 50% [10] - 创金合信全球医药生物股票发起2024年在同类70只基金中排第66位，2025年成绩尚可但受去年拖累，最新年化收益在70只基金中排第64位，去年底规模约0.13亿元 [10]