量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 基础因子 1. **因子名称：大单分钟主动资金流因子**[2][13][14] * **因子构建思路：** 利用逐笔成交数据，区分主动成交和被动成交，汇总大单的分钟主动买入和卖出金额，构建衡量主动资金净流入强度的因子[2][12][13]。 * **因子具体构建过程：** 1. 对选定股票，取最近20个交易日的1分钟大单主动资金流数据[21]。 2. 计算每1分钟的大单主动净流入方向指标：$$sign(大单主动买入金额 - 大单主动卖出金额)$$，净流入方向为正取1，为负取-1[14][21]。 3. 选择20个交易日所有1分钟的sign指标，计算其均值，得到20日大单分钟主动资金流强度指标S[14][21]。 4. 将指标S在股票截面上对20日涨跌幅进行回归，取其残差作为最终因子[21]。 2. **因子名称：小单分钟主动资金流因子**[2][13][14] * **因子构建思路：** 构建思路与大单因子相同，但资金流数据来源于小单[2][13]。 * **因子具体构建过程：** 同“大单分钟主动资金流因子”，仅将数据源由“大单”替换为“小单”[2][13]。 改进与衍生因子 3. **因子名称：大单分钟主动资金流切割因子**[3][22][25] * **因子构建思路：** 在基础因子的构建过程中，引入切割步骤，仅使用特定市场状态（由切割指标定义，如低涨跌幅时段）下的分钟数据来计算资金流强度，以提取更有效的信息[3][22]。 * **因子具体构建过程：** 1. 对选定股票，取最近20个交易日的1分钟大单主动资金流数据[25]。 2. 计算每1分钟的大单主动净流入方向指标sign[25]。 3. 选择20个交易日所有1分钟的sign指标，按选定的分钟切割指标（如1分钟涨跌幅）排序，选择切割指标较低（或较高）的λ比例（如60%）的交易分钟[22][25]。 4. 计算筛选后分钟数据的sign指标均值，得到切割后的大单分钟主动资金流强度指标S[22][25]。 5. 将指标S在截面上回归20日涨跌幅，残差即为切割因子[22][25]。 * **因子评价：** 采用1分钟涨跌幅作为切割指标，并选择低涨跌幅部分（60%）的分钟数据，构造的因子选股效果显著更优[3][28]。 4. **因子名称：大单分钟主动资金流时段因子**[3][32] * **因子构建思路：** 仅使用日内特定交易时段（如开盘后第1小时）的分钟主动资金流数据来构建因子，以捕捉不同时段资金流信息的差异[3][31]。 * **因子具体构建过程（以第1小时为例）：** 1. 对选定股票，取最近20个交易日“第1小时”的1分钟大单主动资金流数据[32]。 2. 计算该时段内每1分钟的大单主动净流入方向指标sign[32]。 3. 选择上述时段的所有1分钟sign指标，计算其均值，得到时段资金流强度指标S[32]。 4. 将指标S在截面上回归20日涨跌幅，残差即为时段因子[33]。 * **因子评价：** 使用第1小时的分钟主动资金流信息构造的因子选股效果整体更优[3][33]。 5. **因子名称：大单分钟主动资金流情景因子**[4][37][39] * **因子构建思路：** 根据市场整体状态（情景指标，如上证指数的符号成交额）筛选出特定的交易时刻，对所有股票在这些相同时刻的主动资金流数据进行汇总构建因子[4][37]。 * **因子具体构建过程（以符号成交额为例）：** 1. 对选定股票，取最近20个交易日第1小时的1分钟大单主动资金流数据[39]。 2. 计算该时段内每1分钟的大单主动净流入方向指标sign[39]。 3. 取最近20个交易日第1小时上证指数的1分钟数据，计算符号成交额等情景指标，选出指标较高的50%交易分钟[37][39]。 4. 选择上述筛选出的交易时段对应的个股1分钟sign指标，计算其均值，得到情景资金流强度指标S[39]。 5. 将指标S在截面上回归20日涨跌幅，残差即为情景因子[41]。 * **因子评价：** 采用符号成交额作为情景指标构造的因子选股效果整体更优[4][41]。 合成因子 6. **因子名称：大单资金流合成切割因子**[5][60] * **因子构建思路：** 将“资金流-切割”因子（来自前期报告，未区分主动成交）与“主动资金流-切割”因子进行合成，以结合两类信息[5][55][60]。 7. **因子名称：大单资金流合成时段因子**[5][60] * **因子构建思路：** 将“资金流-时段”因子与“主动资金流-时段”因子进行合成[5][55][60]。 8. **因子名称：大单资金流合成情景因子**[5][60] * **因子构建思路：** 将“资金流-情景”因子与“主动资金流-情景”因子进行合成[5][55][60]。 * **因子评价：** 合成后的因子选股效果较合成前的两类单因子均有提升[5][60]。 其他相关指标/因子 9. **指标名称：主动资金流强度S指标**[14][48] * **构建思路：** 通过计算股票主动净流入方向指标sign的均值来衡量主动资金净流入强度[14][48]。 * **具体构建过程：** $$S = mean(sign(主动买入金额 - 主动卖出金额))$$，其中sign函数在净流入为正时取1，为负时取-1[14]。 * **指标评价：** 与ACT指标相比，S指标构造得到的大单分钟主动资金流因子选股效果更优，是衡量主动资金流强度的更好选择[5][48]。 10. **指标名称：主动资金流强度ACT指标**[48] * **构建思路：** 通过主动买入金额和主动卖出金额的定量比较来计算主动净流入强度[48]。 * **具体构建过程：** $$ACT = \frac{主动买入金额 - 主动卖出金额}{主动买入金额 + 主动卖出金额}$$[48]。 因子的回测效果 （数据区间：2013年4月26日 - 2025年11月28日）[20][31][38] 1. **大单分钟主动资金流因子**，IC均值0.039，rankIC均值0.045，ICIR 2.96，rankICIR 3.10，多空对冲年化收益16.8%，信息比率3.18[16][20]。 2. **小单分钟主动资金流因子**，IC均值-0.009，rankIC均值-0.006，ICIR -0.60，rankICIR -0.39，多空对冲年化收益3.1%，信息比率0.56[16][20]。 3. **大单分钟主动资金流切割因子（1分钟涨跌幅切割）**，IC均值0.040，rankIC均值0.053，ICIR 3.05，rankICIR 3.41，多空对冲年化收益17.2%，信息比率3.34[28][31]。 4. **大单分钟主动资金流切割因子（5分钟涨跌幅切割）**，IC均值0.029，rankIC均值0.035，ICIR 2.61，rankICIR 2.72，多空对冲年化收益11.1%，信息比率2.61[28][31]。 5. **大单分钟主动资金流切割因子（1分钟振幅切割）**，IC均值0.028，rankIC均值0.036，ICIR 2.09，rankICIR 2.29，多空对冲年化收益10.6%，信息比率1.90[28][31]。 6. **大单分钟主动资金流时段因子（前半小时）**，IC均值0.040，rankIC均值0.042，ICIR 3.46，rankICIR 3.22，多空对冲年化收益15.7%，信息比率3.26[33][35]。 7. **大单分钟主动资金流时段因子（第1小时）**，IC均值0.041，rankIC均值0.043，ICIR 3.58，rankICIR 3.23，多空对冲年化收益15.5%，信息比率3.28[33][35]。 8. **大单分钟主动资金流时段因子（第2小时）**，IC均值0.024，rankIC均值0.027，ICIR 2.16，rankICIR 2.41，多空对冲年化收益8.6%，信息比率1.91[33][35]。 9. **大单分钟主动资金流时段因子（第3小时）**，IC均值0.022，rankIC均值0.022，ICIR 1.85，rankICIR 1.81，多空对冲年化收益7.8%，信息比率1.62[33][35]。 10. **大单分钟主动资金流时段因子（第4小时）**，IC均值0.018，rankIC均值0.022，ICIR 1.60，rankICIR 1.82，多空对冲年化收益6.0%，信息比率1.46[33][35]。 11. **大单分钟主动资金流情景因子（振幅）**，IC均值0.036，rankIC均值0.042，ICIR 3.56，rankICIR 3.53，多空对冲年化收益14.8%，信息比率3.63[41][45]。 12. **大单分钟主动资金流情景因子（1分钟涨跌幅）**，IC均值0.037，rankIC均值0.046，ICIR 4.17，rankICIR 4.41，多空对冲年化收益15.5%，信息比率4.22[41][45]。 13. **大单分钟主动资金流情景因子（5分钟涨跌幅）**，IC均值0.038，rankIC均值0.050，ICIR 3.86，rankICIR 4.11，多空对冲年化收益15.7%，信息比率3.92[41][45]。 14. **大单分钟主动资金流情景因子（符号成交额）**，IC均值0.037，rankIC均值0.049，ICIR 4.22，rankICIR 4.42，多空对冲年化收益15.8%，信息比率4.36[41][47]。 15. **大单资金流合成切割因子**，IC均值0.047，rankIC均值0.056，ICIR 3.45，rankICIR 3.60，多空对冲年化收益18.2%，信息比率3.85[5][62]。 16. **大单资金流合成时段因子**，IC均值0.050，rankIC均值0.053，ICIR 4.00，rankICIR 3.83，多空对冲年化收益19.1%，信息比率3.89[5][62]。 17. **大单资金流合成情景因子**，IC均值0.043，rankIC均值0.050，ICIR 4.48，rankICIR 4.54，多空对冲年化收益17.5%，信息比率4.95[5][62]。