美联储政策困境的核心观点 - 美联储在通胀控制和劳动力市场目标之间存在紧张关系，这是当前货币政策的核心困境 [1] - 为压制高通胀而采取的措施可能伤害强劲的劳动力市场，形成政策悖论 [4][5] - 美联储的决策路径将极度依赖数据，在确保通胀不根深蒂固与避免经济衰退之间进行平衡 [6][7] 美联储的双重使命 - 美联储被法律赋予两大核心目标：促进物价稳定，将通胀率控制在2% [2] - 另一核心目标是实现充分就业，寻求尽可能低的失业率 [3] - 在理想经济环境下，物价稳定和充分就业两个目标可以齐头并进 [3] 紧张关系的具体表现 - 通胀从峰值大幅回落，但迈向2%目标的最后阶段进展艰难，通胀粘性很强 [4] - 失业率从历史低点略有回升，但整体劳动力市场仍非常强劲，工资增长保持高位 [4] - 火热的劳动力市场推动消费支出，给物价带来上行压力，使降温通胀更加困难 [4] 对市场的启示 - 市场对经济数据的反应会异常敏感，预示着高波动性 [8] - 更高利率维持更久成为基本情景假设，降息时点的预期被不断推迟 [9] - 美联储决策路径不清晰，任何方向的单一押注都面临巨大风险，不确定性增加 [10]