核心观点 - 美国最高法院将于11月就部分美国关税合法性举行听证会，相关关税在明年上半年被判定为非法的可能性增大 [1] - 若关税被裁定非法，可能被新关税取代，税率或有升有降，已缴纳关税者有权获得退款 [1] - 关税退款相当于GDP的0.5%至0.7%，可能成为一项财政刺激措施 [1] - 新旧关税替换可能导致通胀偏差，存在价格粘性或新的通胀风险 [1] 关税裁决与替换 - 美国最高法院计划在11月举行听证会，增加了明年上半年某些关税被判定为非法的可能性 [1] - 若关税被裁定非法，很可能被新的、可能不同的关税所取代，具体税率取决于出口国 [1] - 在2025年4月至裁决期间已缴纳关税的实体有权获得退款 [1] 财政影响 - 美国财政部长建议一半的关税收入可以退还，退款规模相当于美国GDP的0.5%至0.7% [1] - 这笔退款将被加到财政赤字中 [1] - 退还关税支付被视为一种税收退款，缴纳过关税的美国公司将获得意外的现金支付 [1] - 约三分之二的关税支付来自小型美国公司 [1] - 退还的关税可能像以往的所得税退税一样，成为一项财政刺激措施 [1] 通胀影响 - 新旧关税替换可能导致通胀偏差 [1] - 如果新授权导致某些关税税率降低，因关税而上涨的美国商品价格可能因价格粘性现象而不会回落 [1] - 如果新的关税制度提高了某些关税税率，则可能出现新的通胀风险 [1]