美股市场表现 - 美股三大指数于10月17日均收涨，道琼斯工业指数涨0.52%报46190.61点，标普500指数涨0.53%报6664.01点，纳斯达克指数涨0.52%报22679.97点 [1] - 本周美股三大指数累计上涨，道琼斯工业指数涨1.56%，标普500指数涨1.7%，纳斯达克指数涨2.14% [1] - 热门科技股涨跌互现，特斯拉涨2.5%，苹果涨2.0%，谷歌和英伟达涨近0.8%，微软涨0.4%，甲骨文跌超6%，超微电脑和ARM跌超3%，博通跌超1%，亚马逊跌0.7% [1] - 富时中国A50指数期货盘中最大涨幅超1% [3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数盘初一度跌超1.3%，收盘微跌0.14%，本周累计上涨1.83% [1] - 个股方面，小马智行跌超5%，金山云跌超4%，亿航智能和陆控跌逾3%，世纪互联跌近3%，富途控股涨超4%，老虎证券和新东方涨超2%，华住集团、阿里巴巴、京东、百胜中国涨超1%，知乎和爱奇艺跌超1% [1] 黄金市场动态 - 10月17日美盘交易时段，现货黄金跌破4200美元/盎司关口，跌幅一度超过3%，收盘跌1.73%报4251.448美元/盎司 [6] - COMEX黄金跌0.85%报4267.9美元/盎司，现货白银跌4.21%报51.861美元/盎司，COMEX白银跌5.01%报50.625美元/盎司 [6] - 美股黄金股重挫，金罗斯黄金跌超9%，巴里克黄金跌逾6% [7] - 黄金成为首个总市值迈过30万亿美元大关的单一资产 [10] - 美银策略师哈特内特表示，过去4轮金价牛市中黄金平均上涨约300%，周期为43个月，以此推算到明年春天金价将达6000美元 [10] 市场情绪驱动因素 - 贸易紧张局势缓和提振市场情绪，白宫国家经济委员会主任凯文·哈赛特对特朗普与美国财长贝森特解决问题高度有信心 [5] - 美区域银行"爆雷"冲击波暂歇缓和市场恐慌情绪 [5] - 特朗普在贸易问题上发表温和言论，让市场对贵金属的避险需求降温 [7] - 美元指数和美股企稳回升打压避险情绪 [9] - 黄金的相对强弱指数最高突破88，表明市场已处于超买状态 [10] 地缘政治与政策 - 特朗普计划前往匈牙利与俄总统普京举行会晤，并称可能是一次双边会议，泽连斯基也将保持沟通参与 [7] - 特朗普希望最终能在不动用"战斧"的情况下结束冲突，并表示可能已相当接近实现和平 [8] - 特朗普签署行政令，自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%新关税，并对进口客车征收10%关税 [11] - 美国去年总共进口近24.5万辆中型和重型卡车，贸易额超过200亿美元 [11] - 美国联邦最高法院定于11月首周听取口头辩论，审议特朗普政府征收多数关税的合法性 [11] 经济数据与美联储政策 - 美联储全国经济形势调查报告显示制造业活动因关税提高和需求疲软充满挑战，农业、能源和运输活动普遍下降 [12] - 白宫经济顾问Kevin Hassett表示，如果联邦政府"停摆"持续，特朗普将会升级采取行动，并称预计的三次降息只是开端 [13] - 美联储官员穆萨勒姆表示，若就业面临更多风险且通胀得到控制，可能支持进一步降息路径 [13] - 市场普遍预计美联储将在10月28日—29日FOMC会议上再次下调联邦基金利率目标区间25个基点至4%—4.25% [13] - 美联储此轮降息旨在提振疲软就业市场，同时保持足够紧缩力度以确保通胀继续回落至2%目标水平 [13]

核心观点 - 美国最高法院将于11月就部分美国关税合法性举行听证会，相关关税在明年上半年被判定为非法的可能性增大 [1] - 若关税被裁定非法，可能被新关税取代，税率或有升有降，已缴纳关税者有权获得退款 [1] - 关税退款相当于GDP的0.5%至0.7%，可能成为一项财政刺激措施 [1] - 新旧关税替换可能导致通胀偏差，存在价格粘性或新的通胀风险 [1] 关税裁决与替换 - 美国最高法院计划在11月举行听证会，增加了明年上半年某些关税被判定为非法的可能性 [1] - 若关税被裁定非法，很可能被新的、可能不同的关税所取代，具体税率取决于出口国 [1] - 在2025年4月至裁决期间已缴纳关税的实体有权获得退款 [1] 财政影响 - 美国财政部长建议一半的关税收入可以退还，退款规模相当于美国GDP的0.5%至0.7% [1] - 这笔退款将被加到财政赤字中 [1] - 退还关税支付被视为一种税收退款，缴纳过关税的美国公司将获得意外的现金支付 [1] - 约三分之二的关税支付来自小型美国公司 [1] - 退还的关税可能像以往的所得税退税一样，成为一项财政刺激措施 [1] 通胀影响 - 新旧关税替换可能导致通胀偏差 [1] - 如果新授权导致某些关税税率降低，因关税而上涨的美国商品价格可能因价格粘性现象而不会回落 [1] - 如果新的关税制度提高了某些关税税率，则可能出现新的通胀风险 [1]