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同程抄底万达酒店
盐财经· 2025-04-20 16:43
交易概述 - 同程旅行以24.9亿元收购万达酒店管理(香港)有限公司100%股权,对应2023年经调整EBITDA估值倍数为9.5倍 [4][5][7] - 被收购方万达酒管为轻资产平台,拥有万达瑞华等九大高端品牌,管理204家在营酒店(40200间客房)及376家待开业酒店,2024年营收8.9亿港元 [5] - 交易为近年来酒旅行业最大收购案,行业罕见20亿级现金收购 [5] 交易背景 - 万达集团持续出售资产回笼资金,本次交易资金将用于分红及降低负债 [6] - 双方存在历史资本联系:2015年万达曾以35.8亿元入股同程旅行,并整合过旅行社资源 [6] - 高端酒店市场面临洗牌机遇,但自建品牌需数十年沉淀,国内仅少数国企具备高端品牌 [11][13] 战略价值 - 补齐同程旅行高端酒店拼图,形成全业态布局(原业务覆盖中高端/中端/经济型) [9][10] - 获得万达酒管全部管理合约、品牌资产及专业团队,增强供应链掌控力 [7][10] - 估值具有性价比:对比华住(10.5倍)、亚朵(19.8倍)等同业估值水平 [8] - 线下场景反哺线上,会员体系与酒店经营协同潜力大 [10][14] 行业地位 - 万达酒管属国内高端酒店管理第一梯队,与君亭、首旅锦江高端板块等并列 [7] - 高端酒店为兵家必争之地,品牌影响力可吸引优质物业资源加盟 [11][13] - 收购后同程旅行综合影响力及体量将获显著提升 [10]