公司概况 * 公司为PG&E Corporation（纽约证券交易所代码：PCG）[1] * 会议为PG&E Corporation投资者更新电话会议[1] 加州立法与野火基金改革（SB 254） * 加州立法会议通过了参议院第254号法案（SB 254）并于2025年9月19日签署生效[3] * SB 254创建了一个新的180亿美元延续账户用于覆盖未来野火索赔[4] * 公司计划在本周选择加入该基金扩展[3] * 基金扩展的好处包括为未来野火受害者提供及时赔偿、平滑对用户账单的影响、建立在免责上限基础上的投资者保护[4] * 公司对延续账户的出资份额略低于48% 年出资额将从2029年起从1.93亿美元减少25%至1.44亿美元[5] * 免责上限计算 clarified 为反映野火发生当日输电和配电（T&D）资本化资产中权益的20% 而非未来数年后的免责决定日期[5] * 法案为2025年在新法案生效日期前发生的野火提供了证券化选项[5] * 法案为代位求偿索赔引入了优先购买权 给予公司以第三方愿意支付的相同价格从保险公司购买索赔的选择权[6][7] * SB 254要求对60亿美元的野火风险缓解资本进行证券化 PG&E的份额约为29亿美元 将适用于2026年1月1日或之后加州公用事业委员会（CPUC）批准的野火缓解资本支出[8] * 法案为2026年立法会议考虑更全面的野火改革设定了明确路径[7] 基金管理员被要求研究并向立法机构和州长提出建议 涵盖10个重点领域 包括考虑使野火责任社会化的新模式[8] 财务业绩与指引 * 重申2025年非GAAP核心每股收益（EPS）指引范围为1.48美元至1.52美元 倾向于中值 较2024年结果增长10%[14] * 提供2026年至2030年每年至少9%的核心EPS增长指引[14] * 2026年至2030年平均年化资本化资产增长率约为9%[12][15] * 计划在五年期间投资约730亿美元 包括CPUC和联邦能源管理委员会（FERC）管辖的资本 以及根据SB 254证券化的29亿美元资本支出[15] 资本配置与融资计划 * 计划在2030年前不需要新的普通股融资[13][15] * 目标到2028年股息支付率达到20% 并在此水平上线性增长直至2030年[17] * 如果股价持续低迷且未看到有意义的政策改革进展 会考虑将部分资本重新配置于更直接的股东回报 最可能的方式是机会主义股票回购 相当于约10亿至15亿美元的回购规模[11][22] * 融资原则优先考虑投资级（IG）评级 计划将运营资金（FFO）与债务的比率维持在15%左右的中段水平[16] * 标普（S&P）维持对公司正面展望 惠誉（Fitch）近期将母公司企业信用评级上调至投资级[16] * 计划已考虑基金管理员可能在计划期内要求或未要求或有股东出资的情况[16] * 更新了偿还20亿美元母公司债务的遗留承诺 目前母公司债务约占债务总额的10% 而同行平均水平约为25%[16] 运营战略与客户影响 * 重点是通过"简单、可负担"模式进行投资 以提高安全性和韧性 实现降低费率的负荷增长[11] * 客户账单预计在2027年与当前相比持平或下降[12] * 关键运营杠杆包括每年至少降低2%的非燃料运营和维护（O&M）成本 改善资本与费用比率[17] * 负荷增长估计保守地保持在1%至3%的范围内[41] * 品牌信任度得分正在上升[12] 资本支出计划细节 * 730亿美元五年资本计划包括增加FERC管辖的输电投资[38] * 当前计划中的大部分FERC资本支出是基础的输电投资 如变电站升级和维护 以及加州独立系统运营商（CAISO）批准的输电项目[39] * 公司至少有50亿美元的额外资本支出机会可以纳入计划 这些资本支出通常具有降低费率的效果[40][50] * 资本部署的决策基于为客户提供最大价值、最低成本 并考虑资产负债表和信用指标[40] 监管与立法展望 * 成本资本申请正在进行中 最终决定预计在11月做出 修订可能在1月实施[45] * 公司认为实际资本成本因1月野火和市场反应而已上升 但计划仍保持保守 未假设成本资本有重大改善[45][58] * 第二阶段野火改革的重点领域包括通过系统硬化和社区硬化减少索赔、额外的责任改革、扩大成本社会化池、以及索赔改革以在公司行为谨慎时保护客户[28][29] * 基金管理员的报告将于2026年4月1日到期 之后立法领导人需要将该框架转化为立法提案[30][31] * 公司预计这将为2026年的行动奠定基础[8] 风险缓解与增长动力 * 公司将继续重要的野火缓解工作 包括地下化 为电网服务新住宅、企业和电动汽车做准备 投资天然气系统安全 并投资更多降低费率的负荷[12] * 公司今年的点火事件处于近期跟踪的最低水平[53] * 公司拥有强大的数据中心项目管道 支持人工智能（AI）和电气化宏观趋势[11][12] * 第二阶段改革也被视为解决加州住房可负担性和可保险性危机的一种方式 这些危机因气候风险而加剧[29][54]