纪要涉及的公司 卡特彼勒[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：25Q1量价双杀致利润下滑明显** - 论据：25Q1收入142亿美元，同比 -10%；净利润20亿美元，同比 -30%；毛利率37%，同比 -1.8pct；净利率14%，同比 -4pct；收入同比下滑15.5亿美元，销量下滑贡献72%，价格下降贡献16%[1] - **核心观点2：经销商去库进入尾声且订单高增** - 论据：25Q1经销商库存增加1亿美元，相较于同期增加14亿美元边际明显改善；积压订单同比增加50亿美元，环比大幅提升[1] - **核心观点3：北美工程机械收入下降最为明显** - 论据：25Q1工程机械同比 -19%、矿机同比 -10%、能源及交通业务分别 -2%；工程机械分区域看，北美收入同比 -24%[2] - **核心观点4：工程机械终端零售数据出现增长** - 论据：25Q1全球同比 +3%，首次转正；其中拉美同比 +16%，欧洲非洲同比 +4%、北美同比 +1%、亚太同比 -3%[2] - **核心观点5：25Q2及全年展望较为乐观** - 论据：25Q2预计收入同比持平，能源&运输业的增长与工程机械&矿机的下滑相对冲；25全年考虑关税影响收入略降，不考虑关税收入持平（相较于年初更乐观）[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 25Q2关税影响成本2.5 - 3亿美元（3%左右），利润受关税影响略降；关税影响全年盈利2% - 3%[2]