文章核心观点 长沙与徐州两大工程机械重镇从竞争转向合作，联合创建高端工程机械国家制造业创新中心，旨在通过跨区域协同创新，攻克关键共性技术，推动产业从“跟跑”迈向“领跑”，打造世界级工程机械产业集群[1][12][17] 长沙经济现状与挑战 - 2026年上半年长沙GDP为7857.64亿元，同比增长2.5%，低于全国4.7%和全省2.7%的平均水平[5] - 第二产业仅增长0.8%，汽车制造、烟草制品、烟花爆竹三大传统产业增速全面回落[1] - 投资下降17.9%，显示传统投资拉动方式边际效应减弱[5] - 工程机械周期下行导致主要企业营收普遍下滑，工业缺少替代引擎[5] 徐州经济现状与目标 - 2025年徐州GDP达9957亿元，距离万亿门槛仅半步之遥[6] - 2026年上半年GDP为4846.92亿元，增速5.2%跑赢全国大盘0.5个百分点[7] - 上半年规上工业增加值增长6.1%，通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业增长较快[7] - 2025年工程机械产业集群规模达1520亿元，同比增长19%，跻身国家首批先进制造业集群[7] - 目标到2030年集群规模达3000亿元，到“十五五”末GDP突破1.3万亿元[7] 工程机械行业周期与转型 - 工程机械行业具备极强周期性，受全球基建投资收缩、房地产下行、贸易摩擦影响，增量收缩[5] - 2026年至今工程机械板块涨幅弱于大盘，受油价上行、汇率波动等非经营性因素压制[5] - 长沙工程机械正向智能化、电动化、绿色化转型[5] - 徐州推动工程机械产业向具身智能方向转型，构建“技术研发—装备制造—系统集成—场景应用—产业生态”体系[7][8] - 目标到2030年建成全球领先的具身智能工程机械技术创新策源地[8] 龙头企业海外扩张 - 2026年上半年湖南工程机械出口213.3亿元，同比增长24.9%[6] - 三一重工一季度营收241.47亿元，同比增长14.03%，海外营收占比达64%[6] - 中联重科境外收入占比升至57.1%[6] - 龙头企业增长引擎从国内工地转向全球市场[6] 国创中心合作背景与历程 - 2020年12月徐州市政府主要领导带队赴长沙考察，学习工程机械产业发展思路[11] - 2021年4月徐州市委主要领导再赴长沙考察，强调学习借鉴[11] - 2023年12月长沙市考察团赴徐州调研工程机械补链强链[11] - 2024年湖南、江苏两省工信部门达成共识，支持长沙、徐州联合创建国家工程机械制造业创新中心[11] - 2024年12月长沙和徐州签署合作协议[11] 国创中心组建模式与主体 - 国家制造业创新中心原则为“一个细分领域只设一家”[15] - 此次采取跨区域协同共建模式，由湖南国重智联工程机械研究院与江苏汇智高端工程机械创新中心联合组建[15] - 江苏汇智高端工程机械创新中心由徐工集团牵头，集聚徐工、柳工、宝钢、恒立等16家股东和76家联盟成员[15] - 该中心累计自主研发100余款核心零部件，部分打破国外技术垄断，支撑“全球第一吊”“神州第一挖”等突破[15] - 湖南国重智联工程机械研究院由长沙市政府牵头，联合三一、中联、铁建、山河、星邦5家全球50强企业及14家单位组建[16] 国创中心分工与目标 - 长沙聚焦新材料及工艺、可靠性、再制造等共性基础技术以及无人化智能操控技术，打通从实验室到产线的“最后一公里”[17] - 徐州聚焦高可靠重载新能源传动技术及零部件、精准高效数字液压系统与零部件、故障诊断与智能运维等领域[17] - 国创中心将围绕技术研发、中试制造、检测认证、成果转化四大核心能力搭建协同创新平台[17] - 目标集中攻克关键共性技术，优化全自主产业链协同创新生态，加速核心部件国产化替代[17] - 推动产业链从“可控”走向“自主”，从“跟跑”迈向“领跑”[17] 产业协同意义 - 长沙与徐州过去对竞争关注度远大于合作，如今传递出相向而行的强烈信号[12] - 长沙是坐拥多家全球50强企业的“整机之王”，徐州是深耕核心零部件的“中国工程机械之都”[16] - 两地携手将为工程机械行业带来更大想象空间[16] - 湖南将国创中心定位为长沙全球研发中心城市建设的示范样板、世界级工程机械产业集群的技术底座和发展引擎[16]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 全球燃气发电需求持续高增，核心驱动力为海外数据中心建设带来的AI算力自备供电需求，燃机需求确定性再次得到印证 [35] - 海外燃气发电景气持续增长，传统燃机龙头受产能约束交付周期拉长，为航改燃机等方案创造替代空间 [35] - 电网接入瓶颈推动数据中心BTM供电，全球客户寻求多元化供应方案，为燃机厂商带来显著市场机遇 [35] - “北美缺电，海外缺人”是核心，中国装备（产业链零部件及设备主机）出海，价值重估 [51] 从海外龙头财报看全球燃气发电需求趋势 GEV：新签订单再超预期，产能持续扩张 - GEV 26Q2发电板块新增订单总额167亿美元，同比大增134% [10] - 设备订单126.5亿美元，同比高增259% [10] - 服务订单40.8亿美元，同比增长12% [10] - 26Q2新签订单12.1GW，同比翻倍以上增长，环比26Q1的8.1GW提升约50%，创单季度新高 [10] - 新签113台燃机订单，其中52台重型燃机（15台HA）、61台航改燃机 [10] - 截至Q2末，燃气设备正式订单53GW+预留63GW，合计达116GW [10] - 将年底在手订单指引上修到125GW [10] - 给予2030年产能指引30GW，对应26年20GW、28年24GW [10] 贝克休斯：Q2燃机订单同比高增&上调订单指引 - 26Q2公司实现营收67.42亿美元，环比提升2% [20] - Q2订单总额达105亿美元，同比+49% [20] - 调整后EBITDA达12.31亿美元，环比提升6% [20] - 调整后EBITDA利润率达18.3%，同比+70bps [20] - IET板块订单量达71亿美元，同比翻倍以上增长 [20] - 在手积压订单增长19%，创历史新高 [20] - 上调IET订单指引，预计26-28年超450亿美元 [20] - 获得Dynamis Power Solutions的76台NovaLT™16燃气轮机订单，约1.3GW容量，用于北美数据中心及石油天然气应用场景 [20] - 与Golar签订合同，为一座FLNG提供四套PGT25燃机驱动的制冷压缩机组 [20] - 与Kodiak Gas Services签署战略协议，包括1GW初始订单，未来最高可达1.8GW [20] - IET业务26Q2订单量达70.88亿美元，同比+101%，环比+45%，连续四个季度超40亿美元 [20] - IET实现营收32.91亿美元，剔除交易影响，同比+2% [20] - EBITDA达6.78亿美元，同比+16% [20] FTAI：发动机后市场延续高增，Power业务订单落地 - 26Q2 Aerospace Products实现收入8.75亿美元，同比增长78%、环比增长18% [26] - 调整后EBITDA为2.50亿美元，同比增长51%、环比增长12%，EBITDA利润率约29% [26] - 26Q2共完成296个CFM56发动机模块翻修，同比增长61% [26] - 将2026年CFM56模块产量目标由1050个上调至1200个 [26] - 将2027年内部产量目标设定为1700个 [26] - 将CFM56模块全球产能由2000个提升至3000个 [26] - 与GMF Indonesia、EgyptAir建立战略合作，扩充印度尼西亚及埃及地区的发动机维修能力 [26] - 与杰瑞集团成立的J&F Power Systems与一家美国头部云服务商签订五年期主供应协议 [26] - 首批Mod-1航改燃订单金额达14.65亿美元 [26] 瓦锡兰：订单和盈利表现突出，排产周期已至2030年 - 26Q2净销售额基本持平为16亿欧元，有机口径净销售额同比增长5% [30] - 可比经营利润同比增长7%至2.18亿欧元 [30] - 经营利润同比增长14%至2.09亿欧元 [30] - Energy板块新接订单达16.61亿欧元，同比+82% [30] - 设备订单13.48亿欧元，同比+120% [30] - 按装机规模计新接订单1.93GW，同比+154% [30] - 包括两项数据中心项目共计1.2GW订单，以及超过0.5GW的电网平衡项目订单 [30] - 截至26Q2，Energy在手订单达47.15亿欧元，同比+73% [30] INNIO：营收持续增长，订单同比高增 - 26Q2实现总营收9.38亿美元，同比增长42% [34] - 设备收入5.69亿美元，同比增长61% [34] - 数据中心收入2.32亿美元、同比+97% [34] - 调整后EBITDA为1.723亿美元，同比增长20% [34] - 26Q2公司订单达23亿美元，同比增长316% [34] - 积压订单达66亿美元，同比高增279%，创下历史新高 [34] - 在手正式订单+产能预留总装机规模超15GW [34] - 约64%为数据中心表后发电解决方案，数据中心中94%为机房基载主力电源 [34] - 目标2030年产能提升至10GW，接近25年产能3.5GW的3倍 [34] - 获得新客户1.1GW燃气发动机订单用于大型数据中心，是INNIO历史上最大的数据中心项目 [34] - 与Rehlko签订多年战略框架协议，三年内供应约1.25GW燃气发动机装机容量 [34] - 与Net Zero Innovation Hub for Data Centers完成了全球首例3MW规模100%氢燃料数据中心备用电源验证 [34] 全球燃气需求持续，国产燃机厂商出海迎来机遇 - JLL预计到2030年全球数据中心总容量将由103GW增至200GW [35] - 燃机布局重要方向：1）燃机产业链零部件及配套环节出海，如燃机叶片、铸锻件、余热锅炉等 [35] - 燃机布局重要方向：2）燃机主机厂整机成套出海 [35] 机械细分板块观点 AIDC新闻更新 - MTU Maintenance与巴西石油公司签署五年独家合同，为10台LM6000工业燃气轮机机组提供维护服务 [41] - 7月26日，贝克休斯发布2026年第二季度业绩报告，第二季度订单总额达到105亿美元，IET订单总额达到创纪录的71亿美元，较同期增长101% [41] - 中江气电项目2号机组完成168小时满负荷试运行，项目全面投产后预计年发电量34.89亿千瓦时 [41] - 杰瑞自主研发的小土星模块化燃气发电机组完成首个海外项目发货 [41] - FirstEnergy子公司Mon Power计划在西弗吉尼亚州建设价值27亿美元的发电项目，第二季度数据中心项目储备达到4.1GW，比第一季度增长155% [41] AIDC燃机：海外主机厂订单高增，接单持续超预期 - 全球燃气轮机产业处于上行周期，持续看好国内主机厂及零部件、集成商等出海 [52] - 燃机赛道布局重要方向：1）燃机主机厂整机或成套出海 [52] - 燃机赛道布局重要方向：2）燃机产业链零部件及配套环节出海，如燃机叶片、铸锻件、余热锅炉等 [52] - 燃机赛道布局重要方向：3）天然气发电机组产业链 [52] AIDC产业链核心观点 - AIDC基建：模块化数据中心在海外需求强劲，国内厂商中集集团出海节奏加快 [52] - AIDC柴发：国内IDC预期招标强劲，柴发出海逐步释放 [52] - AI服务器电源：麦格米特为大陆地区唯一与英伟达进行电源合作的企业 [52] PCB设备&耗材：下游扩产加速+技术升级，设备/耗材量价齐升 - AI PCB扩产+升级，带动设备、耗材环节量、价、利、份额齐升 [53] - PCB在层数、阶数、厚度上持续提升，带动价值量增长 [53] - 钻针紧缺程度加剧，上游棒料逐步紧缺 [53] - 持续推荐鼎泰高科、中钨高新、大族数控、芯碁微装等龙头标的 [53] 光模块设备：景气趋势相对明确，把握稀缺性环节 - 当前800G光模块已成为全球范围内数据中心领域的主流产品，1.6T光模块也进入商业化阶段 [58] - 国产替代的稀缺环节为检测设备，耦合设备和固晶贴片设备国产化率均在持续提升 [58] - 快克智能检测产品已在头部客户实现小批量应用 [59] - 猎奇智能2025年H1销售客户中中际旭创占公司销售收入65.55% [59] - 联讯仪器2025年前三季度中际旭创、新易盛、Lumentum为公司前五大客户 [59] - 科瑞技术已与大客户深入对接，实现产品和订单的突破 [59] - 罗博特科与一家纳斯达克上市公司于2026年4月1日签署新一批日常重大合同金额3570万美元 [59] - 奥特维与美国光通讯知名客户正式签署批量光模块光学检测设备订单 [59] - 博众精工共晶贴片设备已在400/800G高速光模块规划生产中批量应用 [59] 工程机械：国内周期向上趋势持续，海外景气加速+全球化共振 - 26年6月我国挖机内销同比+34% [61] - 26年6月我国汽车起重机内销量同比+15% [62] - 26年6月我国装载机内销同比+16% [63] - 26年6月我国工程机械设备月平均工作时长同比-4.5% [66] - 26年6月庞源租赁塔吊吨米利用率同比-3.7pct [66] - 26年6月挖机出口量同比增长36% [69] - 26年6月汽车吊出口同比+23% [70] - 26年6月履带吊出口同比+50.5% [70] - 26年6月装载机出口量同比+33% [71] - 26年6月我国工程机械出口金额合计同比+26% [74] - 北美地区26年6月出口金额同比+74% [74] - 拉美地区26年6月出口金额同比+49% [74] - 非洲地区26年6月出口金额同比+47% [74] 出口链：AI对需求的带动体现在多方面 - 北美数据中心相关需求是确定性拉动，体现在工程机械、高空作业平台、电力工具等方面 [82] - 26年6月美国成屋销售总数年化409万户，同比+2.8% [80] - 26年6月美国新屋销售总数年化62.8万户，同比-5.6% [80] - 26年6月美国PCE物价指数同比3.67% [84] - 26年6月美国工具消费实际支出同比+1.5%，名义支出+6.3% [85] - 26年6月私人非农企业全部员工平均时薪同比+3.4% [85] - 截至26年7月30日，美国30年期抵押贷款固定利率为6.66% [87] 船舶订单持续高增，油轮、散货船订单接力集装箱船释放 - 26年1-6月累计，全球新签13664万DWT，同比+124% [91] - 6月全球新签1769万DWT，同比+16% [91] - 中国新签订单达1504万DWT，同比+55% [91] - 6月油轮新签订单同比+135% [91] - 6月散货船新签订单同比-4% [91] - 6月集装箱船新签订单同比-47% [91] - 6月LNG船新签订单同比+27% [91] - 26年以来船价走势分化，油轮散货船价格指数继续提升，集装箱船价格指数小幅下滑 [97] - 推荐松发股份、中国船舶、中国动力等 [97] 通用设备：内需筑底修复，看好长期装备出海 - 2026年6月我国PPI同比增长4.1% [103] - 7月制造业PMI为49.2% [103] - 1-6月我国规上工业企业利润总额同比增长18.7% [103] - 6月工业企业产成品存货同比+9.5%，连续3个月增速提升 [103] - 7月通用设备订单景气预计延续超预期，科技+出口或是主要带动 [103] - 重点关注前期受中东影响较大的纽威股份等 [103] 人形机器人：Optimus量产推进，关注产业链去伪存真 - 2025年全球人形机器人产销总计13318台 [111] - 重点推荐：1）海外头部企业确定性较高的零部件供应商，斯菱智驱、绿的谐波等 [110] - 重点推荐：2）国产链本体+应用头部企业，优必选等 [110] - Optimus预计即将发布V3版本，并于下半年开启量产 [112]

好的，作为一名拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师，我已仔细研读这份电话会议记录，现为您总结关键要点如下 行业与公司覆盖 * 本次纪要覆盖了**高端装备**领域的多个子行业，包括**具身智能（机器人）**、**商业航天**、**工程机械**、**低空经济**、**大飞机**及**军工**[1] * 纪要中提及的具体公司包括：**捷克科技**、**宇树科技**、**云深处**、**博睿科技**、**中国移动**、**中国星网**、**徐工**、**三一重工**、**山推股份**、**小松公司**等[2][3][6][7][14] 核心观点与论据 1 具身智能（机器人）行业 * **美国监管升级，倒逼国产替代**：美国FCC于2026年7月23日将**人形及四足机器人**纳入“涵盖清单”，限制新型号准入，核心考量在于通信、传感器、自主运行模型及网络连接等底层技术[3][4] 该政策主要冲击未来计划进入美国市场的新型号，但已获授权或已购买的产品不受影响[4] 这倒逼国内机器人产业链转向**自主可控**及**国内B端应用**[1][5] * **国内头部公司对美依赖度低**：以**宇树科技**为例，2023-2025年其前五大客户收入占比始终未超过**15%**，对美出口仅占当期收入的**2%至3%**[6] **云深处**作为全球第二大四足机器狗企业，业务也以深耕国内B端市场为主，海外业务占比较低[6] * **端侧应用迎来兑现期**：以**捷克科技**为代表的企业将于2026H2发布新品[1][7] 捷克科技计划于2026年10月发布第一代人形机器人，预计当年出货**300至500台**，2027年提升至**1,000到2,000台**[7] 按单台**15至16万元**定价，2027年若实现千台目标，可贡献超过**10亿元**的营收增量，并带来约**100亿**的市值增益[7] * **端侧应用公司的资源禀赋与ROI模型**：这类公司（如捷克科技）的核心优势在于其过往主营业务积累的**庞大客户群**和**智能化生产线改造经验**[8] 在软件算法上，它们采取整合外部资源的策略，例如捷克科技与**智元、自变量**等至少三家软件企业合作[9] 其投资回报模型务实，只要部署人形机器人的**ROI能控制在2至2.5年内**收回成本，企业就愿意推广[1][9] 当前核心瓶颈在于技术难题，如对柔性布料的精准抓取[9] * **投资策略调整**：鉴于美国政策利空与国内公司利好交织，建议投资仓位向**国产产业链及国产端侧应用链**倾斜，适度降低对美出口业务占比较高企业的风险暴露[10] 2 商业航天行业 * **2026年为可复用火箭突破关键年**：继7月“长石B”尝试后，预计8月将有另一款火箭实现回收突破，且年内还有其他技术路径试验[2] 7月回收的“长石B”预计年底前推动复用[2] * **卫星星座建设需求明确**：规模上万颗的**星网二代**系统立项论证工作已于6月召开，标志着大型星座建设即将获得正式立项[1][2] **中国移动**已启动**2,580颗**的太空算力星座建设计划[1][3] 工信部已牵头组织太空算力相关工作，预计年底将有正式方案上报国务院[2] * **投资窗口期与风险**：商业航天板块处于成长初期，业绩尚未完全兑现，估值波动大[3] 当前经过7月调整，仍处于值得关注的布局窗口期，但需注意市场流动性环境变化对高估值个股的波动风险[3] 3 工程机械行业 * **内需稳健，出口超预期**：2026年7月，挖掘机内需同比增长**10%至15%**，主要由替换需求驱动[1][11] 出口同比增长**25%至30%**，在2025年7月高基数（+30%）背景下实现超预期增长，主要受矿山开采资本开支拉动[1][11] * **中长期增长动力充足**：内需方面，仅替换需求就有望将国内市场规模推升至**18到20万台**，相较于2025年的**12万台**有显著增长空间[12] 从2027年开始，亚厦招标项目的业绩兑现将提供长期托底，预计贡献约**5%**的增长[12] 出口方面，增长主要来自非洲和南美市场的矿山开采需求，尽管黄金和铜价有所回落，但仍处于历史高位，例如铜的吨盈利中枢接近**7,000美元**，黄金价格维持在每盎司**2000美元**左右[12] 小松公司2026年第二季度业绩也印证了矿业需求的强劲拉动，其南美和北美地区需求增速从Q1的小个位数提升至Q2的**20%至30%以上**[13] * **板块投资价值凸显**：业绩边际向好，汇兑损失负面影响减弱，剔除汇兑后主要公司经营性利润增速普遍在**20%至30%**甚至更高[1][14] 估值处于历史低位，例如徐工按2027年**100亿元**股权激励目标计算，市盈率（P/E）仅为**10倍**出头；三一重工按2026年**105亿元**净利润计算，市盈率约为**17倍**[14] 4 其他重要内容 * **军工行业**：行业正重构正常运转秩序，预计从2026年下半年，特别是Q3末至Q4前后，需求将开始明确传导[2] 外贸需求旺盛，但向二级市场传导仍需时间[2] * **低空经济**：2026年下半年，低空基础设施的标志性工程招标工作将陆续展开[1][2] * **大飞机**：交付持续进行，市场关注重点在于发动机等关键部件的国产化进程[1][2]

核心观点 - 报告认为A股市场短期将维持震荡整理，但宏观政策逆周期调节有望在三季度加码，稳市机制进入常态化运行阶段，对指数形成有力托底[9][10][11] - 国产AI产业基本面持续向好，国产模型进展超预期，对海外模型可替代性增强，但市场情绪修复仍需时间[19][20] - 传媒板块基金配置力度进一步下降，游戏板块保持高景气度，出版板块获增配，防御性配置价值显现[21][23] - 券商板块在市场波动加大时展现出较强韧性，但7月业绩预计将明显承压[26][27] - 通信行业估值处于近五年高位，下调至“同步大市”评级，光纤光缆行业量价齐升[29][31] - 医药生物指数7月反弹5.47%，中药板块涨幅居前达13.5%[15] - 汽车行业内需筑底，出口景气延续，6月汽车出口量达103.7万辆创单月新高[37] - 全球存储厂商加速扩产，AI驱动半导体行业仍处上行周期，建议关注半导体设备及零部件[43][44] 宏观策略 - 7月30日中央政治局会议对经济形势判断呈现“肯定方向、直面困难”双重基调，强调“高度重视经济运行中的困难挑战”，措辞强于4月会议[9] - 宏观调控政策从审慎从容进入实质加力阶段，财政政策突出“加快财政支出和债券资金使用进度”，货币政策“适时调整工具”意味着降息降准时间窗口进一步明确[9] - 扩内需延续“消费+投资”双轮驱动，产业体系建设新增“完善人工智能治理体系”，反内卷治理路径从纠偏走向制度常态化[9] - 资本市场方面提出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，反映决策层对资本市场抗压与恢复能力的期待[9] - 央行8月1日召开2026年下半年工作会议，指出继续实施适度宽松的货币政策，综合运用逆回购、中期借贷便利、买卖国债等多种工具保持流动性充裕[4][7] - 国务院常务会议指出要高质量建设新型电网，加强统筹协调和政策支持，确保电网建设顺利推进[4][7] - 全球多模型聚合平台OpenRouter发布最新一周AI大模型调用量榜单，排名前五产品全部由中国企业研发[5][7] 市场分析 - 7月31日A股跳空高开小幅震荡上行，沪指在3846点附近遭遇阻力，机器人、软件开发、半导体及元件表现较好，银行、保险、核电及能源金属表现较弱[9] - 7月30日A股先抑后扬，沪指在3767点附近获得支撑，金融、消费、乘用车及石油石化表现较好，半导体、元件、电子化学品及机器人表现较弱[11] - 7月29日A股先抑后扬小幅震荡上行，沪指在3782点附近获得支撑，游戏、食品饮料、电网设备及证券表现较好，半导体、通信设备、电子化学品及光学光电子表现较弱[12] - 7月28日A股冲高遇阻宽幅震荡，沪指在3844点附近遭遇阻力，白酒、食品饮料及软件开发表现较好，半导体、通信设备、电子化学品及元件表现较弱[13] - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为16.66倍、41.46倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[9] - 两市7月31日成交金额25601亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[9] - 中国国新、中国诚通两大国有资本运营公司7月19日同步宣布百亿级增持，证监会7月20日召开稳市场专题座谈会，稳市机制进入常态化运行阶段[10][11][12] - 短线建议关注软件开发、机器人、半导体、元件、消费、金融、乘用车、石油石化、游戏、传媒、电网设备、银行、汽车等行业投资机会[10][11][12][14] 医药生物行业 - 2026年初至7月30日，医药生物（申万）指数下跌7.43%，跑输上证指数3.29个百分点，跑输沪深300指数5.7个百分点[15] - 2026年7月，医药生物（申万）指数上涨5.47%，在申万一级行业中排第12位，全部子行业不同程度上涨，中药板块涨幅居前达13.5%[15] - 7月9日国家卫健委发布国家基药目录（2026年版），共收录794种药品，包含西药476个、中成药318个[16] - 2026年1-6月，我国规模以上医药工业增加值同比增长6.4%，生物制品增速达到两位数，医药出口交货值超过2100亿元，同比增长9%[16] - 2026年上半年我国创新药对外授权共81笔，交易总额约1100亿美元，达2025年全年总额的80%，再创历史新高[16] - 2026年7月NMPA共批准8个新药（含创新药6个、改良新药2个），共批准4个创新医疗器械[16] - 瑞西奇拜单抗是华海药业首个获批上市的自研创新药，舒地胰岛素注射液由恒瑞医药自主研发[16] - 行业市盈率、市净率均处于历史相对低位，给予“强于大市”投资评级，建议关注翔宇医疗、安图生物、华兰生物、羚锐制药[17] 国产AI产业 - 2026年1-5月我国集成电路国产化占比24%，较2025年上升5个百分点[18] - 7月中国首个全国产十万卡AI超集群曙光8000正式落成，还将开启新一轮十万卡AI超集群建设[18] - 华为昇腾950DT提前至8月上线华为云，在内存容量和带宽上较950PR实现较大提升[18] - 7月阿里宣布真武M890超节点成功适配Qwen3.8，成为国内首个成功运行超2万亿参数大模型的超节点[18] - 2026年6月华为推出鸿蒙7，将盘古大模型深度嵌入系统内核，有望在下半年Mate90中开启端侧AI应用发展新机遇[18] - 中国模型能力总体处于全球第二梯队，略落后于美国，但呈现多点开花格局，对海外模型可替代性较强[19] - 7月15日Kimi K3推出，几乎与头部模型看齐，赶超速度远快于市场预期[19] - OpenRouter模型调用数据（2026年7月20日-26日），中国模型厂商份额达36%，较美国模型50%的差距持续缩小[19] - 2026年上半年美国因AI取代而裁员比例已达23%[19] - 给予行业“同步大市”投资评级，长期看好国产算力发展机遇，近期建议关注云计算板块，建议关注中科曙光[20] 传媒行业 - 2026Q2末公募基金对传媒（不含H股）重仓股持股总市值182.23亿元，环比减少128.89亿元，降幅41.43%[21] - 重仓配置比例约0.45%，环比下滑0.53pct，低于标准配置0.64pct[21] - 游戏板块重仓市值133.93亿元，环比减少62.69亿元，重仓市值占比73.49%，环比提升10.30pct[21] - 广告营销板块重仓市值22.58亿元，环比减少56.61亿元，重仓市值占比12.39%，环比下降13.06pct[21] - 出版板块是唯一获得加仓的子板块，重仓市值11.66亿元，环比提升3.21亿元，重仓市值占比6.40%，环比提升3.68pct[21] - 前十大重仓股合计重仓市值145.61亿元，环比减少112.99亿元，占传媒重仓总市值79.90%，环比下滑3.21pct[22] - 前十大基金重仓股包括世纪华通、巨人网络、三七互娱、恺英网络、分众传媒、吉比特、完美世界、光线传媒、神州泰岳、中文在线，游戏公司占7家[22] - 腾讯控股重仓总市值351.83亿元，环比减少290.42亿元，持有基金数量652个，环比减少287个[23] - 阿里巴巴-W重仓市值212.21亿元，环比减少254.47亿元，持有基金数量315个，环比减少285个[23] - 国内游戏市场整体规模连续8个月同比增长，客户端游戏连续11个月保持两位数以上同比增幅，游戏出海连续7个月保持25%以上同比增幅[24] - 7月游戏版号数量创单月新高，监管常态化显著[24] - 截至7月28日，传媒板块PE为26.13倍，历史分位为22.5%[33] - 截至7月27日，游戏板块动态市盈率16.83倍，历史分位数1.5%，处于底部位置[34][35] - 建议关注AI应用、游戏等高景气度细分赛道，以及高分红/高股息公司如国有教育出版及分众传媒[24][35] 券商行业 - 6月券商指数全月上涨8.87%，跑赢沪深300指数7.09个百分点[25] - 板块平均P/B震荡区间上移至1.173-1.332倍[25] - 7月权益自营经营环境降至冰点，固收自营保持平稳，自营业务明显承压[26] - 7月日均股票成交量环比将小幅下滑，成交总量仍能维持在年内次高位[26] - 全市场两融余额自历史高位快速回落，边际贡献度环比将显著下滑[26] - 股权融资规模将实现进一步增长，债权融资环比小幅下滑，投行业务总量环比仍将保持增长[26] - 预计7月上市券商母公司口径单月整体经营业绩波动率将明显放大并明显承压，总量将降至年内低位[26] - 7月券商板块平均P/B月初回升至1.364倍近四个月新高，中旬以来持续在1.26倍-1.30倍窄幅区间波动[27] - 目前券商板块平均P/B仍与2016年以来1.52倍平均估值存在明显距离，板块内超六成个股估值低于板块平均估值[27] - 建议关注龙头类上市券商A+H股、具备差异化竞争优势的中小上市券商、经纪业务综合实力突出的上市券商[27] 通信行业 - 6月通信行业指数上涨12.05%，跑赢上证指数、沪深300指数、深证成指、创业板指[28] - 谷歌上调2026全年资本开支指引区间至1950亿至2050亿美元，区间中值2000亿美元，预计同比增长118.7%[28] - Meta上调全年资本支出预期下限至1300亿美元[28] - 7月我国首个NPO光互连MSA启动，填补国内在NPO开放标准协同机制方面的空白[28] - 2026年6月我国光纤光缆出口额5.41亿美元，同比增长484.15%[29] - 26Q2国内G.652.D光纤价格均价105元/芯公里，同比增长425%，环比增长31.25%[29] - 产能错配格局未出现实质性改变，AI数据中心和无人机等应用持续分流产能，G.657.A2等高附加值产品对产线挤占效应明显[29][30] - 三大电信运营商从流量经营向Token经营转型，中国电信、中国联通、中国移动均推出Token服务产品[30] - 截至7月29日，中国移动A股、H股股息率分别为4.83%、6.26%，中国电信分别为4.36%、6.34%，中国联通分别为3.70%、6.82%[30] - 通信行业PE为27.70，处于近五年93.78%分位，近十年54.95%分位，下调至“同步大市”评级[31] - 建议关注光模块/光芯片/光器件、光纤光缆、电信运营商相关标的[31] 机械行业 - 7月中信机械板块大跌17.69%，跑输沪深300指数12.13个百分点，在30个中信一级行业中排名第27名[35] - 7月三级子行业普遍大幅下跌，仅高空作业车、工程机械、服务机器人、叉车、船舶取得正涨幅，分别上涨37.39%、11.25%、5.15%、4.02%、2.57%[35] - 科技板块出现明显调整，算力、半导体等科技相关主题大幅下跌，短期不确定性较大，建议观望为主[36] - 工程机械、船舶等周期行业数据持续向好，龙头公司仍有望迎来估值修复[36] - 建议配置优质周期机械板块防御，重点推荐三一重工、徐工机械、中国船舶[36] 汽车行业 - 截至7月20日，汽车（中信）行业指数下跌5.89%，跑赢同期沪深300指数1.76pct[37] - 2026年6月汽车产销分别完成276.0万辆和281.0万辆，环比分别增长5.5%、6.9%，同比分别下降1.2%、3.2%[37] - 6月汽车出口量达103.7万辆创单月新高，环比增长11.6%，同比增长75.1%[37] - 6月乘用车产销分别完成237.3万辆和240.2万辆，环比分别增长5.9%、6.6%，同比分别下降2.8%、5.3%[38] - 自主品牌乘用车市场份额75.4%创新高，环比提升0.5个百分点，同比提升8.1个百分点[38] - 6月商用车产销分别完成38.7万辆和40.9万辆，环比分别增长3.3%、8.5%，同比分别增长9.5%、10.7%[38] - 6月新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比分别增长26.0%、23.6%，新能源渗透率达58.5%，环比提升1.6个百分点[38] - 维持行业“同步大市”投资评级，建议重点关注出海主线及细分赛道龙头主线[39][40] 锂电池行业 - 2026年6月锂电池板块指数下跌1.39%，走势弱于沪深300指数[41] - 6月我国新能源汽车销售164.30万辆，同比增长23.63%[41] - 6月我国动力电池装机76.50GWh，同比增长31.44%，三元材料装机占比16.60%，宁德时代、比亚迪和国轩高科装机位居前三[41] - 短期上游主要原材料价格总体承压[41] - 锂电池和创业板估值分别为25.74倍和44.81倍，维持行业“强于大市”投资评级[41] 半导体行业 - 6月国内半导体行业（中信）上涨38.02%，同期沪深300上涨1.78%，其中半导体材料上涨65.16%，半导体设备上涨57.15%[42] - 半导体行业（中信）2026年初至今上涨106.90%[42] - 6月费城半导体指数上涨11.05%，2026年初至今上涨101.14%[42] - 2026年5月全球半导体销售额同比增长104%，环比增长9%，WSTS预计2026年全球半导体销售额达1.511万亿美元，同比增长89.9%[43] - 26Q1北美四大云厂商资本支出同比增长81%，环比增长10%，并上调2026年资本支出计划[43] - 26Q1国内三大互联网厂商资本支出同比增长18%，环比增长28%[43] - 26Q1中芯国际、华虹产能利用率环比小幅回落，仍处于满负荷运行状态[43] - 6月DRAM现货价格环比上涨约2.21%，TrendForce预计26Q3 DRAM及NAND Flash合约价格分别环比增长13-18%及10-15%[43] - 全球半导体设备销售额26Q1同比增长14%，中国半导体设备销售额26Q1同比增长7%[43] - SEMI预计2026年全球300mm晶圆厂设备支出将增长18%至1330亿美元[43] - 韩国宣布投入800万亿韩元在西南光州、全罗区域落地四座存储芯片晶圆制造厂[44] - 三星集团计划投资总额达2655万亿韩元，SK集团计划投资总额达2100万亿韩元[44] - 美光上调2027财年资本支出计划，预计将超过400亿美元[44] - SEMI预计2026年全球300mm晶圆厂存储领域设备投资达520亿美元，同比增长29%，2024-2029年复合增速将达19%[44] - 建议关注国内半导体设备及零部件厂商投资机会[44]