行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [11] 报告核心观点 - 2026年第一季度，银行业营收增速超预期回升，主要得益于净息差企稳拉动利息净收入全面反转，但利润增速因信用成本上升而低于营收增速 [2][6] - 银行主动增加信用减值计提，以夯实风险抵补能力，这是当前宏观环境下对“量、价、险”指标进行新一轮再平衡的体现 [2][6] - 市场份额向头部集中，优质区域城商行在贷款扩张上保持领先，而股份行和农商行扩表趋势疲弱 [2][7] - 净息差在2026年第一季度正式企稳并确立拐点，预计全年企稳回升趋势有望延续 [2][8] - 资产质量是决定利润增速分化的关键，城商行保持最优，股份行存量压力尚未出清 [25] 业绩总览：营收与利润 - **营收增速显著回升**：2026年第一季度上市银行营收平均增速显著回升，其中国有行、股份行、城商行、农商行平均增速分别为+8.5%、+5.5%、+11.3%、+1.4% [17][29] - **利润增速平稳但低于营收**：归母净利润平均增速分别为国有行+3.4%、股份行-1.0%、城商行+7.3%、农商行+3.6%，利润增速受信用成本上升压制 [17][29] - **营收增长驱动**：息差企稳拉动利息净收入反转是主因，扩表较快的城商行和国有行营收增速上升明显（城商行+11.3%，国有行+8.5%）[17] - **利润增长约束**：多数银行在拨备前利润增速回升的情况下，主动增加信用减值计提以应对零售资产质量压力 [17] 规模：信贷扩张与资产结构 - **信贷增速总体回落，结构分化**：优质区域城商行的贷款扩张保持领先，国有行贷款适度降速但总资产增速依然较高，股份行和农商行扩表疲弱 [7][20] - **贷款投向**：对公贷款是增长主力，预计以政府类业务为主；零售贷款持续低迷，2026年第一季度仅国有行实现小幅正增长 [7] - **总资产扩张**：各类银行扩表分化，城商行领先，国有行近年来以金融投资拉动资产规模，优质区域城商行则以信贷拉动 [20] - **金融资产占比上升**：2025年以来多数银行金融投资占比上升、贷款占比降低，直接融资比重上升成为扩表基础逻辑，城商行金融投资占比明显更高 [37][39] 息差：企稳与展望 - **净息差企稳回升**：2026年第一季度净息差正式企稳确立拐点，多数银行单季度环比回升 [8] - **企稳核心原因**：负债成本率降幅超过资产收益率降幅，定期存款大量到期重定价及存款利率下行是关键；全国新发企业贷款利率企稳提供了关键支撑 [8] - **未来趋势**：考虑到2026-2027年存款成本仍有下行空间，预计息差企稳趋势可持续，利息净收入增速全年有望维持大个位数正增长 [8] 非息收入：结构与弹性 - **利息净收入决定方向**：2026年第一季度国有行、股份行利息净收入增速自2023年以来首次转正，城商行进一步提速 [30] - **手续费收入稳定增长**：多数银行手续费净收入2025年以来重归正增长，2026年第一季度保持稳定，主要受益于财富管理业务（权益基金及保险代销）回暖 [23][30] - **投资收益决定弹性**：投资收益增长分化显著，国有行因积极兑现AC或OCI浮盈实现高增长；中小银行受基数及兑现节奏影响明显分化 [9][23] - **具体案例**：宁波银行凭借永赢基金使手续费净收入大幅增长82%超预期；华夏银行大幅增长拉高了股份行投资收益均值 [9][30] 资产质量与信用成本 - **主动夯实风险抵补**：在营收增速改善背景下，银行有意愿更充分暴露存量问题资产，主动提高信用成本 [10] - **信用成本普遍上升**：测算2026年第一季度上市银行信用成本普遍同比上升，压制了利润增速，其中国有行和股份行的不良净生成率同比上升 [10] - **零售资产质量压力**：招商银行信用卡不良新生成率从2025年度的4.17%回升至2026年第一季度的5.24%，零售贷款逾期率继续上升，预计短期内多数银行信用成本需维持较高水平 [10] - **拨备覆盖率有下降压力**：尽管主动增提拨备，但拨备覆盖率仍有下降压力 [10] 盈利能力与资本管理 - **成本管控反哺盈利**：2026年第一季度，42家上市银行中有40家成本收入比同比下降，整体平均降幅约2个百分点，城农商行下降幅度更明显 [41] - **ROE延续下行趋势**：多数上市银行ROE持续小幅下降，城商行ROE因资产质量优、利润增速高及杠杆较高而明显领先行业 [46][47] - **资本充足率压力**：多数银行资本充足率降低，内生增长补充资本能力不足，未来需关注中小银行再融资进程 [49] - **分红策略分化**：大型银行分红比例预计保持不变；部分资本储备不足的中小城商行（如苏州银行、厦门银行、青岛银行）主动降低分红比例以反哺资本 [51][54]