核心观点 - 报告认为本周宏观资金面整体均衡偏松，但股市资金供给端出现结构性分化，股票ETF转为净流出，而资金需求端压力有所缓解 [2][3] 宏观流动性 - 本周央行通过公开市场操作开展逆回购净投放8268亿元 [2][9] - 短端利率DR007周均值上行3.59BP至1.433%，长端利率10年期国债收益率周均值上行0.36BP至1.685%，期限利差较上周有所收窄 [9] - 8月社融规模增量为16577亿元，较7月的14068亿元有所增加，存量同比增长7.2%，较7月增速7.4%有所回落 [2][10] - 结构上，地方政府专项债净融资增加10097亿元，企业债券融资增加2712亿元，成为社融主要支撑，非标融资8月净新增由负转正，新增378亿元 [2][10] - 8月人民币贷款增加552亿元，同比减少5701亿元，环比增加6448亿元 [10] - 8月M1同比增长4.1%，增速较7月的4.0%小幅抬升，M2同比增长7.5%，增速较7月下行0.2个百分点 [10] 股市资金供给 - 股票型ETF转为净流出，本周合计净流出62.17亿元，上周为净流入44.13亿元 [3][16] - 宽基ETF中，净流入的指数有中证500、上证50等，净流出较多的有科创50、中证A500等 [3][16] - 行业主题ETF中，净流入较多的指数为SSH黄金股票、通信设备等，净流出较多的指数为半导体材料设备、科创芯片等 [3][16] - 策略风格ETF中，净流入较多的指数有成长100、中证红利等，净流出较多的指数有自由现金流、标普A股红利等 [3][16] - 权益基金发行数量有所回落，本周新成立8只主动权益基金，共发行17.39亿份基金份额，较上周的14.68亿份有所增加 [14] - 融资余额小幅回升，截至2026年9月18日，A股融资余额为2.61万亿元，较9月11日的2.60万亿元小幅回升 [16] - 融资净流入较多的行业为电子、医药生物等，融资净流出的行业为非银金融、通信等 [3][16] - 8月居民存款同比增速为7.37%，较7月的7.42%小幅回落，非银机构存款同比增速为20.97%，较7月的23.61%下行 [17] 股市资金需求 - 股权融资规模大幅回落至137.57亿元，较上周的246.18亿元显著下降 [3][24] - 本周3家IPO完成发行39.09亿元，较上周的122.02亿元大幅下降 [24] - 定向增发规模为98.48亿元，较上周的118.08亿元有小幅回落 [24] - 限售解禁规模显著下降至454.32亿元，较上周的726.71亿元大幅下降，解禁市值较多的行业为通信、电子等 [3][24] - 产业资本减持大幅减少至57.96亿元，较上周的104.89亿元大幅回落，减持较多的行业有建筑材料、电子等 [3][24]

报告行业投资评级 - 报告对公募基金代销行业给予“看好”评级 [1] 报告的核心观点 - 各类基金代销保有量均实现双位数增长，券商非货基保有市占率提升 [1] - 券商系在股票型指数基金领域具备独特优势，居民财富搬家大背景下关注参控股公募、基金代销方面有优势的券商 [2] 根据相关目录分别总结 Top100 基金代销规模与机构概况 - 1H26末百强机构非货基代销保有量13.8万亿元，环比+17.9% [2] - 权益基金代销保有量7.06万亿元，环比+17.8% [2] - 股票型指数基金代销保有量2.94万亿元，环比+21.9% [2] - 主动权益基金代销保有量4.1万亿元，环比+15.1% [2] - TOP100榜单新进者：易方达（第三方[公募]）、华鑫证券（证券） [2] - TOP100榜单退出者：华源证券（证券）、渤海证券（证券） [2] 权益基金&股票型指数基金保有量概况 - 权益基金保有规模前100中，券商56家入榜，合计市占率27%，环比-0.89pct [2] - 券商权益基金前五名：中信证券（1,904亿元，环比+16.7%，市占率2.7%）、华泰证券（1,718亿元，环比+20.0%，市占率2.4%）、国泰海通（1,406亿元，环比+16.5%，市占率2.0%）、招商证券（1,220亿元，环比+25.8%，市占率1.7%）、中国银河（1,115亿元，环比+20.2%，市占率1.6%） [2] - 中信证券及招商证券百强排名不变，华泰证券及中国银河较上年末提升1位，国泰海通较上年末下降1位 [2] - 股票型指数基金券商系前100市占率52% [2] - 券商系股指基金TOP5保有规模：中信证券（1,781亿元，+19.9%）、华泰证券（1,618亿元，+17.8%）、国泰海通（1,196亿元，+0.7%）、中国银河（896亿元，+23.4%）、招商证券（889亿元，+21.4%） [2] - 券商股指基金代销保有/权益基金保有比例较高：中信证券94%、华泰证券94%、国泰海通85%、中国银河80%、招商证券73% [2] 非货基金保有量概况 - 银行系合计代销规模5.3万亿元，前100市占率39%，较上年末-4.37pct [2] - 第三方（含4家公募）合计代销规模5.2万亿元，前100市占率37%，较上年末+2.49pct [2] - 券商合计代销规模3.1万亿元，前100市占率22%，较上年末+1.64pct [2] - 保险合计代销规模2,523亿元，前100市占率2%，较上年末+0.23pct [2] - 非货基代销保有量前100 CR3市占率为33.9%：蚂蚁基金（规模+22.0%，市占率16.0%）、招商银行（规模+26.6%，市占率11.5%）、天天基金（规模+22.0%，市占率6.4%） [2] 主动权益基金保有量概况 - 券商代销保有量3,445亿元，环比+9.7%（低于权益基金代销保有增速15.3%、股指基金代销保有增速16.6%、非货基代销保有增速17.8%） [2] - 56家券商合计代销市占率仅8.4%，不敌18家第三方（含公募）合计市占率33.1%、25家银行市占率54.1% [2] - 券商系TOP5保有规模环比：广发证券（337亿元，+4.0%）、招商证券（331亿元，+39.1%）、中信建投（286亿元，+11.7%）、兴业证券（233亿元，环比-1.7%）、国泰海通（210亿元，VS 2H25为19亿元） [2] 投资分析意见与推荐标的 - 推荐中信证券、广发证券、国泰海通、华泰证券、招商证券、中信建投 [2]