2025年基金代销行业业绩概览 - 2025年基金代销行业业绩普遍增长，主要得益于资本市场行情回暖以及代销机构通过战略调整、AI技术提升服务能力 [2] - 权益基金和指数基金成为代销机构规模增长的“胜负手” [2] 蚂蚁基金业绩表现 - 2025年蚂蚁基金营业收入为202.34亿元，同比增长24%，净利润为10.85亿元，同比增长141%，净利率达5.4% [5] - 截至2025年末，蚂蚁基金权益基金保有规模达到10178亿元，成为行业首家突破万亿元大关的销售机构，较上半年增长23.7% [6] - 蚂蚁基金股票型指数基金保有规模超4800亿元 [5] - 业绩增长得益于市场行情带动指数和权益基金保有规模增长，以及持续通过AI技术提升平台能力与经营效率 [5] 招商银行基金代销业务 - 2025年招商银行实现代理非货币公募基金销售额7064.66亿元，同比增长18.13% [8] - 实现代理基金收入61.02亿元，占零售财富管理手续费及佣金收入（237.94亿元）的25.65% [8] - 截至2025年末，招商银行权益基金保有规模达6105亿元，较上半年增长24%；非货基金保有规模达12484亿元，较上半年增长20% [8] - “TREE长盈计划”推动资产配置，截至报告期末，在该体系下进行资产配置的客户达1175.68万户，较上年末增长13.31% [8] 天天基金业绩表现 - 2025年天天基金实现营业收入32.03亿元，同比增长12.27%；净利润为1.8亿元，较2024年增长19.21% [11] - 2025年天天基金全年基金销售额达到2.6万亿元，较2024年大幅增长38.51%，超越2021年高点并刷新历史纪录 [11] - 截至2025年末，天天基金非货币市场公募基金保有规模达7701.33亿元，较上年末增长25.97%；权益类基金保有规模为4456.17亿元，同比增长16.5% [12] - 业绩反转结束了自2021年高点后连续三年的下滑周期 [11] 行业规模数据 - 2025年底百强基金代销机构的股票型指数基金保有规模约2.42万亿元，同比增长41.73% [5] - 2025年底百强基金代销机构的权益基金保有规模约6万亿元，同比增长23.56% [5]

行业整体表现 - 2025年基金代销行业业绩普遍增长，主要得益于资本市场行情回暖以及代销机构通过战略调整和AI技术提升服务能力 [1] - 权益基金和指数基金成为代销机构规模增长的“胜负手”，2025年底百强代销机构的股票型指数基金保有规模约2.42万亿元，同比增长41.73%，权益基金保有规模约6万亿元，同比增长23.56% [2] 蚂蚁基金 - 2025年营业收入为202.34亿元，同比增长24%，净利润为10.85亿元，同比增长141%，净利率达5.4% [2] - 权益基金保有规模达到10178亿元，成为业内首家突破万亿元大关的销售机构，较上半年增长23.7% [3] - 股票型指数基金保有规模超4800亿元，权益基金保有规模业内率先突破万亿元 [2] - 业绩增长得益于市场行情及AI技术应用，公司持续通过AI技术提升平台能力与经营效率，并加速迭代专业服务以增强投资者长期持有信心 [2] 招商银行 - 2025年实现代理非货币公募基金销售额7064.66亿元，同比增长18.13% [4] - 实现零售财富管理手续费及佣金收入237.94亿元，其中代理基金收入61.02亿元，占比25.65% [4] - 权益基金保有规模达到6105亿元，较上半年增长24%，非货基金的保有规模达到12484亿元，较上半年增长20% [4] - 推出的“TREE长盈计划”获得成功，截至2025年末，在该资产配置服务体系下的客户达1175.68万户，较上年末增长13.31% [4] - 未来将深化资产配置服务体系，提供更多元的产品供给，并加强对市场趋势的研判以提升产品持有体验 [4][5] 天天基金 - 2025年实现营业收入32.03亿元，同比增长12.27%，净利润为1.8亿元，较2024年增长19.21%，结束了连续三年的业绩下滑 [6] - 全年基金销售额达到2.6万亿元，较2024年大幅增长38.51%，超越2021年的历史高点，刷新纪录 [6] - 非货币市场公募基金保有规模达到7701.33亿元，较上年末增长25.97%，权益类基金保有规模为4456.17亿元，同比增长16.5% [7] - 截至2025年末，共上线164家公募基金管理人的21930只基金产品 [7]

报告行业投资评级 * 报告未对特定行业给出明确的投资评级 [1] 报告的核心观点 * 报告核心观点为：受地缘政治（美伊问题）等因素扰动，本周海内外权益市场与贵金属市场表现欠佳，其中商品基金因黄金、白银价格大幅下跌而领跌 [2][41] 一、大类资产市场概况 （一）权益 * **A股市场普遍下跌**：本周上证指数收盘3957.05，下跌3.38%，深证成指、中小板指、创业板指、上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、北证50涨跌幅分别为-2.90%、-3.86%、1.26%、-2.47%、-2.19%、-5.82%、-5.25%、-5.70%、-5.76% [2][7] * **市场风格分化**：大盘价值、大盘成长跌幅较小，分别为-1.44%和-0.48%，而中盘价值、中盘成长、小盘价值、小盘成长跌幅较大，分别为-7.36%、-6.56%、-5.89%、-5.53% [7] * **行业表现两极分化**：通信、银行是少数上涨行业，涨幅分别为2.10%和0.36%，而有色金属、基础化工跌幅最大，分别达-11.82%和-10.53% [2][7][13] * **港股市场小幅下跌**：恒生指数收盘25277.32，下跌0.74%，恒生中国企业指数下跌1.12%，恒生科技指数下跌2.12% [2][8] * **美股及全球主要市场下跌**：道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500分别下跌2.11%、2.07%、1.90%，欧元区STOXX50、英国富时100、法国CAC40、德国DAX分别下跌2.92%、3.34%、3.11%、4.55% [2][8] （二）债券 * **中国国债收益率短降长升**：1年期、3年期国债收益率分别下行2.00BP和2.53BP至1.26%和1.35%，10年期国债收益率上行1.56BP至1.83%，导致期限利差（10年-1年）走阔3.56BP至57.31BP [2][22] * **信用利差小幅走阔**：1年期企业债（AAA）利差和城投债利差本周分别变动0.49BP和0.72BP，信用利差（3年企业债-3年国债）上行1.43BP至42.58BP [2][22] * **美债收益率曲线趋平**：10年期和2年期美国国债收益率分别为4.39%和3.88%，期限利差（10年-2年）为51BP，较上周收窄4BP [2][23] * **中美利差倒挂加深**：2、3、5、10年期中美利差分别为-257.13BP、-255.49BP、-244.75BP、-256.01BP，本周倒挂幅度分别扩大19.45BP、18.53BP、13.94BP、9.44BP [23] （三）商品 * **贵金属价格暴跌**：国内沪金价格本周下跌8.23%，国际COMEX黄金价格下跌10.57%，南华贵金属指数下跌11.29% [2][28][41] * **工业金属普遍下跌**：沪铜、沪铝分别下跌5.66%和4.09%，LME铜、LME铝分别下跌7.07%和7.18% [2][28] * **能源与部分黑色系商品上涨**：原油上涨3.05%，ICE布伦特原油上涨0.50%，焦煤、焦炭分别上涨0.41%和0.54% [2][28] * **其他商品表现**：碳酸锂下跌5.44%，生猪下跌6.28%，谷物微跌0.02%，螺纹钢下跌0.55% [2][28] （四）外汇 * **人民币兑主要货币汇率有升有贬**：本周英镑、欧元、澳元、日元相对人民币升值，幅度分别为1.00%、0.67%、0.71%、0.43%，美元、加元、瑞郎、港元相对人民币贬值，幅度分别为-0.31%、-0.52%、-0.30%、-0.26% [2][33] * **美元指数与黄金价格**：美元指数基本维持在99.51，而COMEX黄金价格跌至4492美元/盎司 [33] 二、基金市场概况 （一）新成立基金 * **新基金发行以权益类为主**：本周新成立基金共计47只，其中权益基金28只，固收+基金13只，固收基金2只，FOF基金4只 [2][35] * **头部产品规模突出**：易方达国证港股通科技ETF和易方达中证港股通综合指数量化增强A规模较大，分别为90.61亿元和40.39亿元 [2][35] （二）数量规模 * **公募基金总规模37.75万亿元**：截至2026年3月20日，全国开放式公募基金共计13795只 [37] * **固收基金规模占比最高**：固收基金规模达23.65万亿元，占总规模的62.65% [38][40] * **权益基金数量占比最高**：权益基金数量达7420只，占总数的53.79% [38][40] （三）业绩表现 * **商品基金领跌**：受贵金属价格大跌影响，商品型基金本周平均回报为-7.48%，跌幅最大 [2][41][42] * **权益类基金普遍下跌**：权益基金和股债平衡基金本周平均回报分别为-3.28%和-3.10% [41][42] * **固收类基金相对稳健**：固收基金本周平均回报为0.06%，固收+基金为-0.83% [42] * **部分基金跌幅显著**：近一周跌幅前五的基金中，国投瑞银白银期货LOF下跌19.48%，多只与有色金属、高端制造主题相关的权益基金跌幅超过13% [44]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告核心观点 - 全品类基金保有规模均实现增长，头部机构集中度上行，各渠道积极布局指数产品 [1][2] 行业总量与趋势 - 2025年下半年百强销售机构非货基金保有规模达11.7万亿元，较上半年增长14.7% [2] - 权益类基金保有规模达6.0万亿元，较上半年增长16.7%；固收类（非货扣除权益）规模达5.7万亿元，较上半年增长12.7% [2] - 权益市场回暖，三大指数算术平均上涨27.2%，wind偏股基金指数上涨23.5% [2] - 被动类基金增速快于主动类，股票型指数基金保有规模达2.4万亿元，较上半年增长23.7%；主动权益类基金规模为3.6万亿元，较上半年增长12.4% [2] - 头部机构集中度上行，百强榜单中券商系占57家，银行系占25家，互联网系占17家，其他系（险资）占1家 [3] 各渠道表现分析 - **互联网系**：蚂蚁基金领先优势突出，非货规模达1.8万亿元，较上半年增长15.5%，市占率8.0%；权益规模达1.02万亿元，较上半年增长23.7%，市占率10.5% [4] - **互联网系**：固收与权益布局出现分化，嘉实财富、肯特瑞基金和雪球基金的固收保有规模增速位列前三；万得基金、基煜基金和肯特瑞基金的权益保有规模增速领先 [4] - **银行系**：招商银行一马当先，非货规模达1.2万亿元，较上半年增长19.8%，市占率5.5%；权益规模达6105亿元，较上半年增长24.1% [10] - **银行系**：积极拥抱指数化浪潮，建设银行、汇丰银行和民生银行的股票型指数基金规模环比增速分别达144.9%、128.6%和111.1% [10] - **券商系**：指数型产品布局高歌猛进，股票型指数基金规模达1.3万亿元，较上半年增长21.7%，占权益类比重达80.7% [11] - **券商系**：中信证券和华泰证券的股票型指数基金保有规模位列前两席；中金公司、国泰海通和东兴证券的增速位列前三 [11] - **券商系**：主动权益类保有规模表现分化，国泰海通、华泰证券和中信证券的规模显著下滑，而招商证券和东方证券的规模实现增长 [11] - **渠道规模对比（非货基金）**：银行系规模较上半年增长10.9%，市占率21.5%；互联网系增长13.2%，市占率17.7%；券商系增长24.3%，市占率11.4%；其他系增长28.4%，市占率0.9% [3] - **渠道规模对比（权益类基金）**：银行系规模较上半年增长12.3%，市占率24.8%；互联网系增长22.4%，市占率18.5%；券商系增长15.7%，市占率16.8%；其他系增长40.1%，市占率1.6% [3] 指数化发展趋势 - 低基数加持下，银行系股票型指数基金保有规模增速达34.2%，快于互联网系（23.5%）和券商系（21.7%）[2] - 部分银行处于转型阵痛期，如华夏银行、兴业银行和上海银行，虽指数基金规模环比提升，但非货规模因固收类拖累而出现缩水 [10] 投资建议 - 在监管要求平衡功能性和盈利性的背景下，“服务居民资产配置”成为证券行业业务发展重心之一 [11] - 伴随资本市场中枢缓慢上移，居民增配含权类产品的确定性提升 [11] - 推荐关注财富管理能力突出的券商，如广发证券、国泰海通、兴业证券等 [11]

行业整体规模与竞争态势 - 2025年全年公募基金总规模突破37万亿元，行业竞争进入白热化阶段[3] - 截至2025年末，前百家基金代销机构的非货币市场基金保有规模合计达11.7万亿元，较2025年上半年末增长14.7%；权益基金保有规模合计为6万亿元，较上半年末增长16.7%[4] - 代销机构竞争逻辑生变，从单纯比拼首发销量向以客户为中心的持营模式转型[9] 头部机构格局与马太效应 - 蚂蚁基金权益基金保有规模达10178亿元，较2025年上半年的8229亿元增长23.7%，成为行业首家权益保有规模突破万亿元的代销机构[4] - 非货币基金保有总量方面，仅蚂蚁基金（1.8万亿元）和招商银行（1.25万亿元）跨过万亿门槛[5] - 头部机构虹吸效应显著：蚂蚁基金权益保有量半年度增量达1949亿元，招商银行增量达1185亿元，天天基金、中国人寿、工商银行等机构半年度增幅维持在400亿元左右[5] - 权益基金保有规模排名第二和第三的分别是招商银行（6105亿元）以及天天基金（4002亿元）[5] 指数基金成为核心增长点 - 截至2025年末，百强机构的股票型指数基金保有规模合计为2.42万亿元，较2025年上半年末大幅增长23.7%，增幅领跑各大类产品[6] - 该领域是券商的传统护城河，多家券商该规模占其权益基金规模比例已超半数：中信证券达91%，华泰证券达96%，国泰海通证券达98%[6] - 国泰海通证券下半年指数类产品保有规模突破1188亿元，环比增幅高达56.94%[6] - 银行和第三方独立机构加速布局：招商银行股票型指数基金保有规模达886亿元，较上半年末增长151亿元；蚂蚁基金该规模达4825亿元，较上半年末增长915亿元[7] 三类渠道势力重构 - 百强榜单中，共有57家证券公司、25家银行、17家独立基金销售机构和1家保险公司入围，券商占据半壁江山[8] - 银行渠道面临挑战：截至2025年末，银行在非货币基金和权益基金的保有规模占比虽仍居榜首（分别为41.66%和40.2%），但较2025年上半年末已分别下滑1.44%和1.59%[8] - 银行内部分化明显：工商银行、建设银行等国有大行规模平稳，招商银行凭借个人用户运营实现规模上升，而部分中小银行（如兴业银行）出现逆势下滑[8] - 第三方独立机构在主动权益赛道表现坚挺，2025年末该类产品规模达12137亿元，环比增长24.2%[8]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对特定行业的投资评级 [1][2][3][5][7][8][24][32][39][42][45][49][50][51][52][53] 报告的核心观点 * 报告核心观点为：受地缘政治（美伊问题）影响，原油价格大幅上涨，带动商品基金成为本周表现最突出的大类基金，而海内外权益市场则普遍表现欠佳 [3][21][49][50] * 具体表现为：本周商品基金录得0.77%的涨幅，而权益基金、QDII基金和股债平衡基金则分别下跌0.69%、0.20%和0.78% [3][49][51] * 原油市场表现强劲，国内原油期货上涨16.35%，ICE布伦特原油上涨11.33%，南华能化指数上涨9.76% [3][32][37][50] * 权益市场方面，A股主要指数涨跌互现，上证指数下跌0.70%，创业板指上涨2.51% [3][7]；港股恒生指数下跌1.13%，美股道琼斯工业指数下跌1.99% [3][8][50] 根据相关目录分别进行总结 一、 大类资产市场概况 （一） 权益 * **A股市场**：本周上证指数收盘4095.45，下跌0.70% [3][7]；深市指数表现相对较强，深证成指、中小板指、创业板指分别上涨0.76%、0.80%和2.51% [3][7]；大盘成长风格领涨，涨幅为1.38%，中盘成长风格领跌，跌幅为-1.24% [7][14] * **A股行业**：煤炭、电力设备、建筑装饰行业涨幅居前，分别上涨5.03%、4.55%和4.12% [3][7][12]；国防军工、石油石化、综合行业跌幅较大，分别下跌6.64%、4.33%和4.30% [3][7][12] * **港股市场**：恒生指数下跌1.13%，恒生中国企业指数和恒生科技指数分别上涨0.50%和0.62% [3][8][16]；能源业表现最佳，上涨6.25%，金融业表现最差，下跌4.36% [8][19] * **海外市场**：美股主要指数普跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500分别下跌1.99%、1.26%和1.60% [3][8][22]；日经225指数下跌3.24% [8][22] （二） 债券 * **中国利率债**：1年期、3年期、10年期国债收益率分别为1.28%、1.37%和1.81% [3][24]；本周10年期国债收益率上行3.33个基点，期限利差（10年-1年）为53.75个基点，本周上行4.23个基点 [3][24] * **中国信用债**：1年期企业债（AAA）和城投债利差分别为35.30和35.50个基点，本周分别收窄0.33和0.69个基点 [3][24]；信用利差（3年企业债-3年国债）为41.15个基点，本周下行1.43个基点 [3][24] * **美国国债**：10年期和2年期美国国债收益率分别为4.28%和3.73% [3][24]；美债期限利差（10年-2年）为55个基点，本周收窄4个基点 [3][24] * **中美利差**：各期限中美利差倒挂，其中10年期中美国债收益率利差为-236.90个基点，本周倒挂幅度扩大18.67个基点 [24] （三） 商品 * **国内商品**：原油期货价格大幅上涨16.35%，焦煤、焦炭分别上涨5.16%和2.78% [3][32][33]；碳酸锂价格下跌2.75% [3][32][33] * **国际商品**：ICE布伦特原油上涨11.33% [32][37]；COMEX黄金下跌3.05% [32][37][39] * **南华指数**：南华能化指数领涨，涨幅达9.76%，带动南华综合指数上涨5.18% [32][37]；南华贵金属指数下跌1.52% [32][37] （四） 外汇 * 本周美元兑人民币汇率升值0.07%，欧元、日元兑人民币汇率分别贬值1.14%和1.08% [3][39] * 美元指数基本维持在100.50水平 [39] * COMEX黄金价格下跌3.05%至5023.10美元/盎司 [39] 二、基金市场概况 （一） 新成立基金 * 本周新成立基金共计25只，包括16只权益基金、2只固收+基金以及7只FOF基金 [3][42] * 规模较大的新基金包括：汇添富沪深300自由现金流指数A（117.61亿元）、永赢锐见成长A（58.67亿元）、中欧盈欣稳健6个月持有A（51.25亿元） [3][42] （二） 数量规模 * 截至2026年3月13日，全国开放式公募基金共计13,756只，总规模37.71万亿元 [45] * 从数量看，权益基金占比最大，达53.74% [45][48]；从规模看，固收基金占比最大，达62.71% [45][48] （三） 业绩表现 * **大类基金表现**：本周商品型基金表现最佳，上涨0.77%；权益基金、股债平衡基金和QDII基金表现不佳，分别下跌0.69%、0.78%和0.20% [3][49][51] * **业绩归因**：商品基金上涨主要受益于原油价格大幅上涨（16.35%）及南华能化指数上涨（9.76%） [3][50]；权益类基金下跌与海内外股市普遍走弱相关 [50] * **中长期表现**：近一年以来，商品型基金回报率高达55.92%，今年以来回报率为15.94%，均显著领先于其他类型基金 [51] * **具体基金表现**：近一周涨幅居前的基金多与原油及能源化工主题相关，如建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A周涨幅达14.72% [52]；近一周跌幅较大的基金多集中于文体娱乐、影视等主题 [53]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：华福金工权益基金评价模型**[18] * **模型构建思路：** 通过滚动窗口一元线性回归，为每只基金确定一个最能解释其近期业绩表现的参考基准指数，以此对基金进行分类和评价[18]。 * **模型具体构建过程：** 1. **确定基准池：** 选取22个代表不同市场风格和板块的基准指数作为自变量[18][21]。 2. **滚动回归：** 对每只基金，以其收益率为因变量，分别与22个基准指数进行一元线性回归。每个月底，向前选取窗口期为6个月的收益率数据进行滚动窗口回归，得到每个基金相对于每个指数的 $$R^2$$ 序列矩阵[18]。 3. **确定参考指数：** 计算每个指数近6期 $$R^2$$ 的均值，选取均值最大的指数作为该基金当期的业绩参考指数，其对应的回归方程结果作为当期分析结果[18]。 2. **模型名称：华福金工基金综合评分模型**[49][51] * **模型构建思路：** 构建一个立体的综合打分体系，从横向（全市场胜率）和纵向（长期业绩、业绩变化趋势）两个维度对基金经理进行评价和分档[49][51]。 * **模型具体构建过程：** 1. **横向打分：** 根据基金经理相对自适应基准的长期超额收益胜率在全市场中的分位数进行分档[49]。 2. **纵向考察：** 不仅考察长期业绩，还考察基金经理投资能力（α值）的变化趋势[51]。 3. **综合评级：** 结合横向和纵向分析，形成面向所有主动权益基金的综合评分，并划分为不同等级[51]。 * **AAA级 (稳定alpha型)：** 长期超额收益胜率排名前25%，α值稳定无下滑[51]。 * **AA+级 (α持续上升型)：** 胜率排名前25%，且α值序列呈现稳健提升态势[51]。 * **AA级 (α择时型)：** 胜率高，但α值相对不稳定[51]。 * **BB+级 (逆风翻盘型)：** 胜率排名前25%-50%，但α值趋势处于持续上升状态[51]。 模型的回测效果 *本报告未提供量化模型（如选股模型）在历史数据上的系统化回测指标（如年化收益、夏普比率、最大回撤、信息比率IR等）。报告主要展示了基于上述评价模型对基金市场现状的分析结果，而非模型本身的预测性能测试。* 量化因子与构建方式 *本报告未涉及用于选股或资产定价的量化因子（如价值、动量、质量等因子）的构建与测试。报告核心是基金评价与分类方法。* 因子的回测效果 *本报告未涉及量化因子的回测效果。*

宏观经济与政策 - 2026年政府工作报告设定的经济增长目标为4.5%-5%，同时设定了城镇调查失业率5.5%左右、城镇新增就业1200万人以上、CPI涨幅2%左右、粮食产量1.4万亿斤左右等目标，反映出政策重心在保持增长的同时注重培育新质生产力与经济结构转型 [3] - 政府工作报告提出加强初婚初育及多子女家庭住房保障，并明确将因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房，同时深化“保交房”白名单制度与住房公积金制度改革以优化供给 [3] 人工智能与科技产业 - 工信部数据显示，2025年中国人工智能核心产业规模已超过1.2万亿元，企业数量超过6200家，AI已成为实体经济转型升级的核心引擎 [4] - IDC预测，2026年全球智能机器人硬件市场规模将接近300亿美元，其中中国市场规模将突破110亿美元，占全球份额超三分之一，预示着“物理AI”成为全球投资新主线 [7] 理财与资产管理市场 - 在利率下行背景下，混合理财产品热销，2026年1月至3月5日，仅灵活配置混合理财新发产品超60只，规模接近150亿元，显著高于2025年同期 [4] - 现金类理财产品收益率持续回落，截至2月27日，人民币现金类产品近6个月七日年化收益率均值已降至1.299% [4] - 2026年初公募机构开启自购潮，截至3月5日，42家机构自购旗下基金77次，合计金额达9.10亿元，其中权益基金（股票型与偏股混合型）自购合计6.84亿元，占比超八成 [6] - 在银行理财替代产品中，固收+型与纯债固收型基金占据主导，最近一周（3月2日至6日）两者合计数量占比近七成（70.30%），规模占比超九成（97.88%） [16][17] - 银行理财子公司在市场中占据核心地位，最近一周（3月2日至6日）有561家理财子公司参与融资，占全部机构数量的77.49%，融资规模达959.44亿元，占总规模的95.91% [18][19] 全球金融市场表现 - 最近一周（3月2日至6日），全球主要股市普遍下跌。中国市场方面，上证指数跌0.93%，深证成指跌2.22%，沪深300跌1.07%，恒生指数跌3.28% [8][10] - 美国市场方面，道琼斯工业指数跌3.01%，纳斯达克指数跌1.24%，标普500指数跌2.02% [8] - 亚洲其他市场方面，日经225指数跌5.49%，韩国综合指数大幅下挫10.56% [8] - 欧洲市场方面，英国富时100指数跌5.74%，法国CAC40指数跌6.84%，德国DAX指数跌6.70% [9] - 债券市场方面，最近一周中国国债收益率表现分化，1年期下行3.10个基点至1.29%，10年期上行0.57个基点至1.78%；10年期美国国债收益率上行18个基点至4.15% [12][13] - 商品市场方面，最近一周ICE布油价格大幅上涨28.06%，COMEX黄金下跌1.27%，COMEX白银大幅下跌9.21% [15][16] - 外汇市场方面，最近一周美元指数上涨1.34%，人民币对美元汇率相对平稳 [15][16] 公募基金市场 - 最近一周（3月2日至6日），万得基金指数整体回调，万得全基指数下跌1.35%，主动权益类基金指数跌幅较大，其中万得普通股票型基金指数跌2.66%，万得偏股混合型基金指数跌2.70% [13][14] 机构观点摘要 - 华泰证券认为，现金类理财收益率跌至1.3%附近，将倒逼资金向“固收+”及混合类理财产品迁移，理财市场的结构性转型正为权益市场提供稳定的增量资金 [21] - 瑞银证券对AI机器人领域维持乐观，认为随着中国AI核心产业规模突破1.2万亿，产业链硬件环节的国产化率将加速提升，中国企业在全球市场中具备优势 [21] - 高盛认为，公募机构超9亿元的自购是典型的“信心信号”，权益资产估值已极具吸引力，预计以科技创新为核心的成长风格将在后续领涨 [22] - 花旗经济学家关注中东局势对原油的影响，认为伊朗与美国的僵持及霍尔木兹海峡的航运安全隐患，将使原油溢价维持在5-10美元/桶 [22]

公募基金发行市场整体概览 - 截至2月26日，2026年前两个月新成立基金数量达230只，发行规模合计2102.80亿元，新基金数量及发行规模均同比增长逾41% [1][11] - 新基金结构呈现明显变化，权益基金占据主导，同时FOF、固收+产品有异军突起之势 [1][12] 权益基金发行情况 - 权益基金成为发行主力，前两个月新成立权益基金（股票型+偏股混合型）发行总规模达1208.38亿元 [3][16] - 具体来看，新成立混合型基金74只，规模796.43亿元，占新发总规模约38%；新成立股票型基金91只，规模470.58亿元，占比约22% [3][16] - 在混合型基金中，偏股混合型基金占据绝对主导，共68只，规模达737.8亿元 [3][16] - 新成立的股票型基金以ETF产品为主 [3][16] - 权益基金发行火热，反映出投资者在A股赚钱效应与低利率环境下对权益资产配置需求提升，以及储蓄资金向资本市场转移的趋势 [4][17] 其他类型基金发行情况 - FOF产品新发活跃，前两个月新成立32只FOF，合计发行规模459.29亿元 [4][17] - 固收+产品（以二级债基为主）新发趋于活跃，新成立21只二级债基，规模215.74亿元；新成立3只一级债基，规模16.68亿元 [4][17] - 债券型基金整体发行规模下滑明显，前两个月新成立28只债券型基金，合计发行规模334.72亿元，而2025年同期债券型基金发行规模为736.41亿元，占比约49% [4][18][19] 基金发行市场特征与趋势 - 年初以来公募基金发行呈现权益主导、被动与工具化升温、募集效率提升、头部效应凸显、主题赛道集中、多元产品协同等特征 [5][19] - 权益基金的发行热度有望延续，以认购起始日计，已有58只新基金定档3月发行，包括22只股票型基金和12只混合型基金 [6][21] 资金流向与投资主题 - 新成立的偏股混合型基金覆盖科技、消费、周期、资源、数字经济、医药等多个主题，也包括均衡配置或量化策略基金 [6][20] - 新成立的被动指数基金以瞄准细分赛道的行业主题ETF为主，例如光伏产业、科创板芯片、人工智能、电池、云计算、红利主题等 [6][20] - 权益基金发行火热有望为A股带来千亿级增量资金，并可能使资金向优质龙头与高景气赛道集中 [7][21] 机构市场观点与投资方向 - 有观点认为2026年投资机会将更加多元，呈现宏观经济周期和技术创新双驱动格局，全球制造业周期共振有望支撑国内出口 [9][23] - “出海”主题将继续，但形式从产品出海转向品牌和技术出海，例如新能源产业和电动车 [9][23] - 科技创新和技术突破仍是核心投资主线，AI与半导体是重点 [9][23] - 当前市场可关注三大方向：一是聚焦“业绩兑现”与“国产化”，如AI算力硬件链、半导体设备与材料；二是顺周期与资源品，如能源、贵金属、有色金属；三是防御与高股息板块及有政策产业依据的主题 [10][24]

公募基金发行市场总体情况 - 2026年前两个月（截至2月26日）新成立基金230只，发行规模合计2102.80亿元，新基金数量及发行规模均同比增长逾41% [1] - 新基金发行结构呈现明显变化，权益基金主导，FOF、固收+产品异军突起 [2] 权益基金发行情况 - 权益基金是发行市场主力，新成立混合型基金74只，发行规模796.44亿元，占新发总规模约38%；新成立股票型基金91只，发行规模470.58亿元，占比约22% [3] - 新成立股票型基金以ETF产品为主，新成立混合型基金中，偏股混合型基金占据绝对主导（68只，规模737.8亿元），偏债混合型基金仅4只 [4] - 2026年前两个月，新成立权益基金（股票型+偏股混合型）发行总规模达1208.38亿元 [4] - 权益基金发行火热，反映出投资者在A股赚钱效应与低利率环境下对权益资产配置需求提升，以及储蓄资金向资本市场转移的趋势 [4] FOF与固收+产品发行情况 - 2026年前两个月，新成立32只FOF产品，合计发行规模459.29亿元 [5] - 新成立21只二级债基，发行规模215.74亿元；新成立3只一级债基，发行规模16.68亿元 [5] 债券型基金发行情况 - 2026年前两个月，新成立债券型基金28只，合计发行规模334.72亿元 [6][7] - 债券型基金发行规模同比下滑明显，2025年同期新成立债券型基金28只，发行规模736.41亿元，占比约49% [7] 新发基金投资主题与方向 - 新成立的偏股混合型基金覆盖科技、消费、周期、资源、数字经济、医药等多个主题，也包括均衡配置或量化策略基金 [9] - 新成立的被动指数基金以瞄准细分赛道的行业主题ETF为主，如光伏产业、科创板芯片、人工智能、电池、云计算、红利主题等 [9] - 公募机构对股票市场倾向于多元化、分散化配置，认为2026年投资机会将更加多元，呈现宏观经济周期和技术创新双驱动格局 [12] - 投资机会关注三大方向：一是聚焦“业绩兑现”与“国产化”，如AI算力硬件链、半导体设备与材料；二是顺周期与资源品，如能源、贵金属、有色金属；三是防御与主题方向，如高股息板块 [12][13] 市场影响与未来趋势 - 权益基金发行火热有望为A股带来千亿级增量资金，对市场产生托底、改善流动性、提升机构定价权、促使资金向优质龙头与高景气赛道集中的积极影响 [2][11] - 权益基金的发行热度有望延续，以认购起始日为准，已有58只新基金定档于3月发行，包括22只股票型基金和12只混合型基金 [10] - 新成立基金的入市节奏存在不确定性，历史规律显示成立后1–3个月集中建仓，且新发规模与指数可能形成正向循环 [11]