量化模型与构建方式 1. 三维择时框架 **模型构建思路**：从分歧度、流动性、景气度三个维度刻画市场状态，综合判断市场上涨或下跌趋势[7][13] **模型具体构建过程**：框架由三个子指数构成——市场分歧度指数、市场流动性指数、A股景气度指数2.0，三者共同决定择时状态；当流动性回升、分歧度下行、景气度变化时综合给出上涨或下跌判断[7][13][18][20][21][22] **模型评价**：当下流动性重新回升，分歧度继续下行，景气度略有下降，三维择时框架保持上涨状态；技术形态上市场加速下挫后低位区间测试成功一次，随后成交量放大需求入场，可初步确认下跌趋势暂停，相对上方阻力线和供应线距离仍较大，反弹仍有空间[7] 2. 热点趋势ETF策略 **模型构建思路**：根据K线最高价与最低价的上涨或下跌形态筛选ETF，再以支撑阻力因子和短期关注度提升构建风险平价组合[27] **模型具体构建过程**：第一步，根据K线的最高价与最低价的上涨或下跌形态，先选出最高价与最低价同时为上涨形态的ETF；第二步，根据最高价与最低价近20日回归系数的相对陡峭程度，构建支撑阻力因子，并选择因子多头组；第三步，在多头组中选择近5日换手率/近20日换手率最高（即短期市场关注度明显提升）的10只ETF构建风险平价组合[27] **模型评价**：组合2025年以来收益59.09%，相比沪深300指数的超额收益为52.96%，热点趋势策略表现优异[27] 3. 四季均衡配置策略（高波版/低波版） **模型构建思路**：以分散风险为目的，核心哲学在于避免陷入"预测"困境，通过资产选择、风险调整、结构对冲三项基本原则实现收益稳定性；采用循环对冲设计，绕过宏观因素刻画直击资产波动进行长期收益平衡，无需杠杆、预测或宏观假设即可获取稳健绝对收益，并按风险水平区分高波与低波两类组合[31] **模型具体构建过程**：策略遵循三项基本原则——1）资产选择；2）风险调整；3）结构对冲，进行平衡配置后波动率将被大幅熨平；高波版采用四层结构化-股债金风险平价构型，低波版采用五层结构化-风险预算构型；组合按风险水平分为高波版和低波版[31][34][35][39] **模型评价**：无需杠杆、预测或宏观假设即可获取稳健绝对收益，高波版与低波版按风险水平区分，长期收益平衡效果稳健[31] 4. 指数增强组合（经典线性多因子选股模型） **模型构建思路**：以经典线性多因子选股模型为核心，通过因子筛选、因子加权合成复合因子、组合优化三个步骤构建相对于基准指数的稳定超额收益组合[50][52] **模型具体构建过程**：第一步，因子筛选：每年末，基于因子值之间的相关系数以及Rank ICIR指标，优选有效因子；第二步，因子加权：每月末，对入选因子进行正交处理，并采用Rank ICIR加权方式合成复合因子，将其作为个股的Alpha得分；第三步，组合优化：在给定风险约束条件下，以最大化复合因子暴露为目标，求解股票的最优权重，分别构建以沪深300、中证500和中证1000为基准的增强组合，力求实现相对于基准指数的稳定超额收益[52] **模型评价**：三大组合年内超额收益均超10%，中证500增强组合自2016年1月1日以来年化超额收益13.3%、年化信息比2.70，中证1000增强组合自2016年1月1日以来年化超额收益16.7%、年化信息比3.33，长期超额表现稳健[50][57][60] 模型的回测效果 1. 热点趋势ETF策略，2025年以来收益59.09%，相比沪深300指数超额收益52.96%[27] 2. 四季均衡配置策略-高波版，截至2025年年化收益率11.8%，年平均最大回撤3.6%，夏普比率2.3；2026年以来收益率7.9%[39] 3. 四季均衡配置策略-低波版，截至2025年年化收益率8.8%，年平均最大回撤2.0%，夏普比率3.4；2026年以来收益率3.4%[39] 4. 沪深300指数增强组合，本周超额收益0.0%，本月超额收益0.0%，本年超额收益10.5%[50] 5. 中证500指数增强组合，本周超额收益-2.1%，本月超额收益-2.1%，本年超额收益13.1%；自2016年1月1日以来年化超额收益13.3%，年化信息比2.70[50][57] 6. 中证1000指数增强组合，本周超额收益-0.5%，本月超额收益-0.5%，本年超额收益13.1%；自2016年1月1日以来年化超额收益16.7%，年化信息比3.33[50][60] 量化因子与构建方式 1. 支撑阻力因子 **因子构建思路**：根据ETF最高价与最低价近20日回归系数的相对陡峭程度构建，用于刻画价格趋势的支撑与阻力形态[27] **因子具体构建过程**：对ETF的最高价与最低价分别进行近20日回归，得到各自的回归系数，比较两者回归系数的相对陡峭程度，据此构建支撑阻力因子，并选择因子多头组中的ETF[27] **因子评价**：作为热点趋势ETF策略的核心筛选因子，配合短期换手率提升指标选出10只ETF构建风险平价组合，策略2025年以来实现59.09%收益[27] 2. 风格因子（非线性市值、贝塔、流动性等） **因子构建思路**：从截面与时序角度刻画市场风格特征，包括市值、贝塔、动量、波动率、非线性市值、价值、流动性、盈利收益率、成长、杠杆等风格维度[42][43] **因子具体构建过程**：按流通市值加权测算各风格因子收益，分别统计本年、最近一月、最近一周的截面收益表现[42][43] **因子评价**：本周市场呈现"高非线性市值高贝塔高流动性"的风格特征，非线性市值因子、贝塔因子、流动性因子均录得正收益，反映高非线性市值、高贝塔、高流动性个股获得市场关注[42] 3. Alpha因子（多维度大类因子） **因子构建思路**：从各时间维度、宽基指数和行业板块等角度，按照流通市值加权测算不同大类因子的多头收益（因子方向下前1/5组），除规模因子外均进行市值、行业中性化处理，规模因子进行行业中性化处理[45] **因子具体构建过程**：对每个Alpha因子，取因子方向下前1/5组作为多头组合，按流通市值加权计算多头收益；除规模因子外，均进行市值、行业中性化处理，规模因子仅进行行业中性化处理；分别从时间维度（近一周、近一月、近一年）和指数维度（沪深300、中证500、中证800、中证1000）统计多头超额收益[45][46][48] **因子评价**：一年的收益率因子表现较好，本周表现最佳的因子为一年的收益率因子，其多头超额收益达1.63%，6个月的收益率因子与跌幅排行榜因子亦表现优异；大市值指数中预期因子表现更为突出，小市值指数中量价因子表现更佳[46][48] 因子的回测效果 1. mom_1y（1年的收益率）因子，近一周多头超额1.63%，近一个月多头超额5.26%，近一年多头超额0.30%[47] 2. mom_6m（6个月的收益率）因子，近一周多头超额1.51%，近一个月多头超额2.74%，近一年多头超额-1.82%[47] 3. down_list（跌幅排行榜）因子，近一周多头超额1.32%，近一个月多头超额-0.72%，近一年多头超额-5.23%[47] 4. mom_3m（3个月的收益率）因子，近一周多头超额1.16%，近一个月多头超额-2.45%，近一年多头超额1.56%[47] 5. tot_rd_ttm_to_equity（研发净资产占比）因子，近一周多头超额1.13%，近一个月多头超额-0.38%，近一年多头超额-4.87%[47] 6. specific_mom6（六个月残差动量）因子，近一周多头超额1.11%，近一个月多头超额2.54%，近一年多头超额-4.32%[47] 7. mom_2y（2年的收益率）因子，近一周多头超额1.11%，近一个月多头超额5.80%，近一年多头超额1.70%[47] 8. specific_mom1（一个月残差动量）因子，近一周多头超额1.09%，近一个月多头超额-1.80%，近一年多头超额-5.33%[47] 9. tot_rd_ttm_to_assets（研发总资产占比）因子，近一周多头超额1.02%，近一个月多头超额-0.53%，近一年多头超额-1.86%[47] 10. yoy_orps_q（单季度每股营业收入同比增长率）因子，近一周多头超额1.01%，近一个月多头超额3.19%，近一年多头超额-2.08%[47] 11. ana_cov（过去90个交易日分析师预测数）因子，近一周多头超额0.96%，近一个月多头超额3.29%，近一年多头超额7.67%[47] 12. cur_asset_tot_asset（流动资产/总资产）因子，近一周多头超额0.91%，近一个月多头超额-0.31%，近一年多头超额-3.87%[47] 13. tot_rd_ttm_to_sales（研发销售收入占比）因子，近一周多头超额0.90%，近一个月多头超额-2.53%，近一年多头超额0.59%[47] 14. manager_ben（高管前三薪酬）因子，近一周多头超额0.89%，近一个月多头超额1.53%，近一年多头超额0.45%[47] 15. clo_5d_60d（5日均价/60日均价）因子，近一周多头超额0.83%，近一个月多头超额-1.57%，近一年多头超额5.05%[47] 16. earnings_variability_5y（5年同比每股收益增长的标准差）因子，近一周多头超额0.81%，近一个月多头超额-1.93%，近一年多头超额-6.80%[47] 17. top_ten_mean_stkvaluetonav（基金前十大重仓股占净值均值）因子，近一周多头超额0.79%，近一个月多头超额-0.53%，近一年多头超额3.55%[47] 18. vwap_5d_60d（5日成交量加权均价/60日成交量加权均价）因子，近一周多头超额0.75%，近一个月多头超额-1.52%，近一年多头超额4.54%[47] 19. amt_1m_3m（过去1个月日均成交额/过去三个月日均成交额）因子，近一周多头超额0.73%，近一个月多头超额1.54%，近一年多头超额1.11%[47] 20. or_ttm（营业收入TTM）因子，近一周多头超额0.70%，近一个月多头超额4.26%，近一年多头超额-2.54%[47] 21. dp_forecast（预测股息率）因子，沪深300中多头超额24.18%，中证500中多头超额10.06%，中证800中多头超额18.91%，中证1000中多头超额10.00%[49] 22. ep_fy1（市盈率倒数，基于FY1一致预期盈利）因子，沪深300中多头超额14.00%，中证500中多头超额13.88%，中证800中多头超额14.91%，中证1000中多头超额10.46%[49] 23. mom3_dps_fy1（(当前一致预测dps_FY1-3个月前一致预测dps_FY1)/3个月前一致预测dps_FY1绝对值）因子，沪深300中多头超额11.59%，中证500中多头超额11.37%，中证800中多头超额15.08%，中证1000中多头超额14.56%[49] 24. ep（市盈率倒数）因子，沪深300中多头超额14.88%，中证500中多头超额10.25%，中证800中多头超额15.31%，中证1000中多头超额10.43%[49] 25. mom1_roe_fy1（(当前一致预测roe_FY1-1个月前一致预测roe_FY1)/1个月前一致预测roe_FY1绝对值）因子，沪深300中多头超额20.52%，中证500中多头超额10.33%，中证800中多头超额14.43%，中证1000中多头超额5.36%[49] 26. ivol（特质波动率，个股收益对市场因子回归残差的标准差）因子，沪深300中多头超额8.01%，中证500中多头超额16.49%，中证800中多头超额13.51%，中证1000中多头超额12.48%[49] 27. ep_fttm（市盈率倒数，基于FFTTM滚动盈利）因子，沪深300中多头超额12.56%，中证500中多头超额13.23%，中证800中多头超额14.96%，中证1000中多头超额9.54%[49] 28. ep_fy3（市盈率倒数，基于FY3一致预期盈利）因子，沪深300中多头超额11.50%，中证500中多头超额12.68%，中证800中多头超额14.46%，中证1000中多头超额11.50%[49] 29. turnover_std_6m（近6个月换手率的标准差）因子，沪深300中多头超额14.20%，中证500中多头超额10.84%，中证800中多头超额15.06%，中证1000中多头超额9.67%[49] 30. dividend_yield_ratio（股息率）因子，沪深300中多头超额13.42%，中证500中多头超额11.32%，中证800中多头超额14.85%，中证1000中多头超额9.62%[49] 31. ideal_reversal（每笔成交前十的交易日累计涨跌幅减去成交后十的交易日累计涨跌幅）因子，沪深300中多头超额10.85%，中证500中多头超额15.90%，中证800中多头超额15.95%，中证1000中多头超额6.34%[49] 32. io_to_float_a_share（基金总持股数占个股流通股比值）因子，沪深300中多头超额8.19%，中证500中多头超额14.54%，中证800中多头超额17.75%，中证1000中多头超额8.06%[49] 33. ep_fy2（市盈率倒数，基于FY2一致预期盈利）因子，沪深300中多头超额10.76%，中证500中多头超额11.91%，中证800中多头超额14.55%，中证1000中多头超额10.61%[49] 34. mean_stkvaluetonav（基金持股占净值比均值）因子，沪深300中多头超额12.88%，中证500中多头超额11.59%，中证800中多头超额16.69%，中证1000中多头超额6.39%[49] 35. est_ep（一致预期市盈率倒数）因子，沪深300中多头超额13.06%，中证500中多头超额11.65%，中证800中多头超额13.99%，中证1000中多头超额8.63%[49] 36. ep_de（扣除非经常损益的净利润TTM/总市值）因子，沪深300中多头超额13.08%，中证500中多头超额9.23%，中证800中多头超额14.34%，中证1000中多头超额10.28%[49] 37. ana_cov（过去90个交易日分析师预测数）因子，沪深300中多头超额16.50%，中证500中多头超额7.83%，中证800中多头超额14.40%，中证1000中多头超额7.61%[49] 38. ocfp（经营现金流TTM/总市值）因子，沪深300中多头超额11.28%，中证500中多头超额11.15%，中证800中多头超额14.17%，中证1000中多头超额9.69%[49] 39. target_return_90d（90天一致预期目标价格/收盘价-1）因子，沪深300中多头超额7.07%，中证500中多头超额13.25%，中证800中多头超额11.39%，中证1000中多头超额13.44%[49] 40. cf_to_ev（经营性净现金流/EV）因子，沪深300中多头超额12.88%，中证500中多头超额10.85%，中证800中多头超额14.19%，中证1000中多头超额6.85%[49]