量化模型与构建方式 1. 模型名称：宽基指数量能择时模型；模型构建思路：通过量能指标对主要宽基指数进行择时判断，当量能维持高景气时发出看多信号；模型具体构建过程：报告未披露具体公式细节，模型对主要宽基指数（上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、北证50）分别给出量能择时观点；模型评价：市场反弹背景下量能亦有提振，若后市量能维持高景气走势，市场反弹有望延续[12][23] 2. 模型名称：沪深300上涨家数占比情绪指标（动量情绪指标）；模型构建思路：强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会，通过计算指数成分股的近期正收益个数来判断市场情绪；模型具体构建过程： （1）计算沪深300指数N日上涨家数占比： $$沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比$$ （2）对指标进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2，取N=230，N1=50，N2=35 （3）当快线>慢线时，看多沪深300指数 模型评价：该指标可以较快捕捉上涨机会，同时由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益，指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险[24][25][26][27][29] 3. 模型名称：均线情绪指标（八均线体系）；模型构建思路：以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断，将八均线区间值处于1/2/3时对八均线指标值赋值为-1，处于4/5/6时赋值为0，处于7/8/9时赋值为1，通过这种划分使指标值状态与沪深300的涨跌变化规律更加清晰；模型具体构建过程： （1）计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8、13、21、34、55、89、144、233 （2）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量 （3）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数 模型评价：报告未给出定性评价[34][38] 4. 模型名称：横截面波动率指标；模型构建思路：通过计算指数成分股横截面波动率观察短期Alpha环境；模型具体构建过程：报告未披露具体公式，统计沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率的近两年、近一年、近半年、近一季度平均值及分位水平；模型评价：横截面波动率环比上升代表短期Alpha环境好转，环比下降代表短期Alpha环境恶化[39][40] 5. 模型名称：时间序列波动率指标；模型构建思路：通过计算指数成分股加权时间序列波动率观察短期Alpha环境；模型具体构建过程：报告未披露具体公式，统计沪深300、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率的近两年、近一年、近半年、近一季度平均值及分位水平；模型评价：时间序列波动率环比上升代表短期Alpha环境好转[40][43] 6. 模型名称：抱团基金分离度指标；模型构建思路：构造抱团基金组合实时监控基金抱团程度，通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量；模型具体构建过程：具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差： $$分离度 = 抱团基金截面收益的标准差$$ 如果抱团基金组合的截面收益标准差小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高，反之表示抱团正在瓦解；模型评价：报告未给出定性评价[81] 模型的回测效果 1. 宽基指数量能择时模型，截至2026年10月23日上证指数信号为多、上证50信号为多、沪深300信号为多、中证500信号为多、中证1000信号为多、创业板指信号为多、北证50信号为多[24] 2. 沪深300上涨家数占比情绪指标，截至2026年10月23日上涨家数占比为28.67%，市场情绪偏低；快线下行、慢线下行，快线处于慢线下方，预计未来一段时间内将维持谨慎观点[26][27] 3. 均线情绪指标，截至2026年10月23日八均线指标值为0，近期沪深300指数仍处于情绪偏谨慎区间[34] 4. 横截面波动率指标，沪深300近两年平均值2.25%、近一年平均值2.42%、近半年平均值2.25%、近一季度平均值2.58%、近一季度平均值占近两年分位74.54%、占近一年分位78.44%、占近半年分位79.06%；中证500近两年平均值2.56%、近一年平均值2.76%、近半年平均值2.57%、近一季度平均值2.97%、近一季度平均值占近两年分位50.79%、占近一年分位50.00%、占近半年分位50.79%；中证1000近两年平均值2.77%、近一年平均值2.90%、近半年平均值2.74%、近一季度平均值3.11%、近一季度平均值占近两年分位62.95%、占近一年分位67.33%、占近半年分位67.73%[39] 5. 时间序列波动率指标，沪深300近两年平均值0.97%、近一年平均值0.97%、近半年平均值0.83%、近一季度平均值0.99%、近一季度平均值占近两年分位58.73%、占近一年分位73.10%、占近半年分位69.61%；中证500近两年平均值1.38%、近一年平均值1.48%、近半年平均值1.56%、近一季度平均值1.61%、近一季度平均值占近两年分位55.56%、占近一年分位63.49%、占近半年分位65.08%；中证1000近两年平均值1.43%、近一年平均值1.47%、近半年平均值1.62%、近一季度平均值1.61%、近一季度平均值占近两年分位53.78%、占近一年分位66.14%、占近半年分位67.33%[43] 6. 抱团基金分离度指标，截至2026年10月23日基金抱团分离度环比前一交易周下降，最近一周抱团股超额收益和抱团基金超额收益环比前一周均出现下降[81] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：估值分位数因子（区间比与绝对值比）；因子的构建思路：通过PE(TTM)的近10年估值分位数对宽基指数和行业指数进行估值等级划分；因子具体构建过程：计算估值分位数-区间比与估值分位数-绝对值比，并按绝对值比划分安全等级：安全(0,20%]、适中(20%,80%]、危险(80%,100%]；因子评价：报告未给出定性评价[19][21] 2. 因子名称：股指期货基差（贴水率）因子；因子的构建思路：通过主力合约收盘基差及年化对冲成本观察期货市场情绪；因子具体构建过程：计算各合约收盘基差、剩余交易日对冲成本(年化)，并统计上证50、沪深300、中证500、中证1000贴水率及每周基差变化的近两年、近一年、近半年、近一季度平均值与分位；因子评价：IF当月合约近一季度平均每周基差变化-0.09%，相比于近半年的-0.02%环境恶化；IH当月合约近一季度平均每周基差变化-0.09%，相比于近半年的-0.03%环境恶化；IC当月合约近一季度平均每周基差变化-0.11%，相比于近半年的-0.01%环境恶化[59][62][71] 因子的回测效果 1. 估值分位数因子，截至2026年10月23日上证指数PE(TTM)15.05、区间比59.14%、绝对值比65.47%、等级适中；上证50 PE(TTM)10.72、区间比35.78%、绝对值比59.00%、等级适中；沪深300 PE(TTM)12.82、区间比37.16%、绝对值比52.94%、等级适中；中证500 PE(TTM)29.35、区间比33.52%、绝对值比64.35%、等级适中；中证1000 PE(TTM)38.29、区间比23.54%、绝对值比46.80%、等级适中；创业板指PE(TTM)31.36、区间比13.95%、绝对值比16.16%、等级安全[19] 2. 股指期货基差（贴水率）因子，上证50贴水率近两年平均值-0.09%、近一年平均值-0.16%、近半年平均值-0.31%、近一季度平均值-0.34%、近一季度占近两年分位20.00%、占近一年分位24.53%、占近半年分位46.43%；沪深300贴水率近两年平均值-0.13%、近一年平均值-0.21%、近半年平均值-0.33%、近一季度平均值-0.31%、近一季度占近两年分位25.71%、占近一年分位33.96%、占近半年分位46.43%；中证500贴水率近两年平均值-0.24%、近一年平均值-0.23%、近半年平均值-0.35%、近一季度平均值-0.39%、近一季度占近两年分位36.19%、占近一年分位39.62%、占近半年分位53.57%；中证1000贴水率近两年平均值-0.27%、近一年平均值-0.22%、近半年平均值-0.29%、近一季度平均值-0.30%、近一季度占近两年分位48.57%、占近一年分位50.94%、占近半年分位53.57%[71]