业绩概述 - 2025年总营收357.85亿元，同比下滑5.20%，归母净利润38.89亿元，同比增长0.67% [1] - 加权平均ROE为7.71%，同比下降0.09个百分点 [1] - 收入下滑主因宏信建发国内业务调整，但金融主业恢复性增长有效对冲，归母净利润实现连续两年正增长 [1] - 全年派息每股0.56港元，派息比例61%，截至3月11日股息率为7.22% [1] 资产与收益 - 截至2025年末，公司生息资产净额2720.47亿元，较上年末增长4.38% [1] - 普惠金融生息资产281.79亿元，较上年末大幅增长63.06% [1] - 2025年平均生息资产收益率为8.18%，同比提升0.12个百分点，在行业定价承压下逆势提升，主要受益于收益率更高的普惠业务占比上升 [1] 负债与成本 - 2025年末有息负债规模2669.20亿元，较上年末微增0.76% [2] - 2025年平均负债成本率为3.79%，同比下降0.27个百分点，公司积极把握低利率融资窗口调整负债结构 [2] - 2025年净利差为4.39%，同比走阔0.39个百分点 [2] 资产质量 - 2025年末不良资产率为1.03%，较上年末下降0.04个百分点 [2] - 2025年末逾期30天以上生息资产比例为0.82%，较上年末下降0.08个百分点 [2] - 拨备覆盖率为227.82%，较上年末基本持平，拨备计提审慎充足 [2] 未来展望与投资观点 - 看好公司依托“向上攻坚+向下深耕”双维客户策略及“金融+产业”协同生态构建的差异化壁垒 [2] - 宏信建发海外业务快速放量带来产业端修复预期 [2] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为40.61、42.54、43.67亿元，同比分别增长4.43%、4.77%、2.64% [2] - 3月11日对应2026-2028年PB分别为0.60、0.58、0.55倍 [2]