国泰海通证券政策和产业研究院 李明亮 何韫露 纪尧 一、市值管理在新发展阶段的意义与挑战 新"国九条"及《上市公司监管指引第10号——市值管理》等一系列政策的出台，为上市公司市值管理构建了更为明晰的政 策导向与规范框架。这不仅是落实"十四五"规划"提高上市公司质量"要求的延续，更是前瞻性地对接了"十五五"期间关于"深化 金融供给侧结构性改革、健全资本市场功能、提高直接融资比重、增强资本市场内在稳定性"等战略部署的核心任务。 在新发展阶段，市值管理的内涵已超越单纯的股价维护，成为连接上市公司高质量发展、投资者合法权益保护与资本市场 健康生态的关键纽带。有效的市值管理，能够引导上市公司聚焦主业、提升创新能力、优化治理结构，从而夯实价值创造的基 础；同时，通过加强信息披露、优化投资者回报、深化投资者关系管理，能够稳定市场预期，吸引并留住长期资金，最终服务 于"规范、透明、开放、有活力、有韧性"的资本市场建设总目标。 然而，当前我国在如何系统化、规范化加强市值管理方面的研究与实践仍面临挑战：理论框架尚需统一，效果评价体系有 待完善，与国际最佳实践的对接及本土化创新不足，市值管理与公司长期战略、国家产业政策的深度融合仍 ...

中国发展网讯 赵志斌 记者郭建军报道 在"高质量完成'十四五'规划"系列主题第二十一场新闻发布会 上，山西省地方金融监管局主要负责同志及相关负责人全面介绍了五年来山西地方金融工作的突破性进 展与标志性成效。五年来，山西金融系统锚定高质量发展目标，立足能源大省转型实际，统筹推进"强 服务、深改革、防风险"三大任务，以金融活水精准滴灌实体经济，用改革创新破解转型难题，靠严监 管筑牢安全底线，为山西经济社会高质量发展和能源革命综合改革试点提供了坚实金融支撑。 总量突破结构优化 金融服务转型质效倍增 "十四五"期间，山西金融业实现规模与质量双提升，成为稳定经济大盘、助力能源转型的"压舱石"。融 资总量再攀新高，社会融资规模累计增量超2.8万亿元，较"十三五"时期增长31%以上，本外币各项存 款、贷款余额连续跨越3万亿、4万亿台阶，2025年9月末银行业总资产突破9万亿元，年均增速保持 5.8%以上的稳健态势。金融业税收收入连续四年占全省税收超9%，成为地方经济重要支柱产业。 在总量增长的同时，融资结构持续向能源转型、先进制造、乡村振兴等重点领域倾斜。制造业贷款年均 增长12%，其中煤炭清洁高效利用、新能源产业相关贷款 ...

防范化解重点领域的金融风险，维护金融稳定。助力在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融 风险防范之间的动态平衡，推动经济高质量发展，夯实金融市场平稳运行和微观单体金融机构稳健经营 的根基。加强金融风险监测、评估、预警体系建设。坚定维护金融市场平稳运行，综合平衡防范金融市 场的道德风险，建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排。坚定推进金融支持融资平 台债务风险化解工作。坚持市场化、法治化原则，积极稳妥处置中小金融机构风险。做好房地产金融宏 观审慎管理。 稳步推进金融高水平开放，维护国家金融安全。践行全球治理倡议，积极参与和推进全球金融治理改革 完善。务实开展金融外交和多双边货币金融合作。推进人民币国际化。持续建设和发展多渠道、广覆盖 的人民币跨境支付体系。稳步发展数字人民币。 本报北京12月15日电（记者 徐佩玉）记者日前从中国人民银行获悉，明年，中国人民银行将继续实施 适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内 需、优化供给，做优增量、盘活存量，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货 币金融环境。 继续实施适度宽松的货币政策， ...

山西博物院"天下晋商"展：协同庆票号 ◎记者 武斌 截至9月末，山西社会融资存量规模达7.0万亿元，同比增长8.1%；全省金融机构本外币各项贷款余额 4.9万亿元，同比增长6.7%；普惠小微贷款余额5340.6亿元，同比增长21.5%……一组组数据，成为山西 金融系统坚定不移服务实体经济、推动高质量发展的有力见证。 "十四五"以来，山西省委金融办持续深化金融供给侧结构性改革、推动金融创新和优化金融生态，做细 做实金融"五篇大文章"，努力构建起一个与高质量发展要求相匹配的现代金融服务体系，为山西经济高 质量转型发展注入强劲动力。 精准滴灌，赋能实体经济向"新"向"智" 不用传统抵押，仅凭企业技术专利就可获得上千万元的贷款。这是近期发生在山西转型综改示范区内某 国家级专精特新"小巨人"企业的一幕，不仅解决了企业生产线扩能的资金难题，也让企业摆脱了因融资 期限短、成本高陷入的困境。 "十四五"期间，山西金融管理系统持续深化金融供给侧结构性改革，推动金融创新，优化金融生态，引 导金融资源进一步向科技创新、绿色转型、普惠小微等关键领域聚集，多措并举做好"五篇大文章"。 前三季度，山西社会融资规模增量为4719.3亿元， ...

PATI - TH TERNIL & 顺德农商银行 浮区危险 基 顺德农商银行东莞常平支行开业典礼 lo 德 尺 图 n B & 顺德农商银行 顺德农商银行番禺支行 币头奥礼 顺德农商银行 器 高 方 / 12月15日，顺德农商银行番禺支行、东莞常平支行、南海高新支行、新会支行四家"村改支"支行同步揭牌开业。据了解，这是广东省首次四 家"村改支"机构同时开业。四地联动、同步启幕的盛况，不仅标志着顺德农商银行战略布局的深化落地，更是其响应国家普惠金融政策、服务 区域协调发展的生动实践。四地政府、各商会、协会、企业家、商界精英代表以及顺德农商银行总行领导及干部出席并见证这一历史时 刻。"村改支"支行的成立，是顺德农商银行响应《国务院关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》中"稳步推动村镇银行结构性重组"战略部 署的重要举措，旨在通过吸收合并原有村镇银行并将其改制为功能更全、服务覆盖范围更广的支行，从而实现金融资源的优化整合。 本次"村改支"支行开业典礼，采用四地同时直播的形式。顺德农商银行党委书记、董事长李宜心在致辞中表达了对各地方政府支持"村改支"工 作的感谢，顺德农商银行吸收合并大湾区村镇银行并改建为分支机构， ...

12月12日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开党委会议，传达学习中央经济工作会议精 神，落实全国金融系统工作会议要求，研究部署贯彻落实举措。中国人民银行各党委成员出席会议。 会议认为，习近平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话，全面总结一年来和过去5年经济工 作，深化提出做好经济工作的规律性认识，深刻分析当前我国经济运行面临的国际国内形势，系统部署 明年经济工作的总体要求、主要目标、政策取向和重点任务，为"十五五"良好开局、做好明年经济工作 提供了战略指引。李强总理的总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神提出要求。全国金融系 统工作会议对做好明年重点工作作出具体部署。中国人民银行系统要认真学习领会，切实把思想和行动 统一到党中央的分析判断和决策部署上来，扎实做好中央银行宏观调控和金融管理工作。 会议强调，做好明年中国人民银行工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯 彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真贯彻中央经济工作会议精神，按照全国金融系统工作会议工 作部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，继续实施适度宽松的货币政策，发 挥存量政策和增量政策集成效应，加大 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 注:本报告资讯信息来源于万得资讯和金十数据，冠通研究整理编辑 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 资讯早间报 发布日期： 2025/12/15 隔夜夜盘市场走势 1. 美油主力合约收跌 1.24%，报 58.11 美元/桶；布伦特原油主力合约跌 1.2%， 报 61.97 美元/桶。 2. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.78%报 4126.3 美元/盎司， COMEX 白银期货涨 1.50% ...

研究报告 铁矿周报 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 黑色板块研究员：魏云 期货从业资格证号：F3024460 投资咨询资格证号：Z0013724 电话：17752110915 邮箱：497976013@qq.com 报告日期：2025 年 12 月 15 日星期一 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 行情回顾：上周铁矿 2605 合约下跌 1.43%。 基本面：据 Mysteel，上周 247 家钢厂高炉开工率 78.63%，环比减少 1.53%，同比减少 1.92%；钢厂盈利率 35.93%，环比减少 0.43%，同比减少 12.12%；日均铁水产量 229.2 万吨，环比减少 3.10 万吨。全国 45 个港口进 口铁矿库存 15431.42 万吨，环比增 130.61 万吨。 操作策略：上周铁水产量继续下降，港铁矿石库存继续累库，终端负 反馈较强，铁矿目前预期偏弱，预计以偏弱震荡为主。 单边：逢高轻仓偏空对待 套利：观望 期权：观望 【投资评级：★★】 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性 ...

重要的消息有哪些 新股提示 中央财办发声：将根据形势变化出台实施增量政策 12月13日，中国国际经济交流中心举办2025—2026中国经济年会。中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀表示， 2025年我国主要经济指标表现好于预期，经济总量预计达到140万亿元左右。2026年还将根据形势变化出台实施增量政策，要协同发挥存量政策和增量政策集成效 应，推动经济稳中向好。 央行：继续实施适度宽松的货币政策 坚定维护金融市场平稳运行 12月12日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开党委会议，传达学习中央经济工作会议精神，落实全国金融系统工作会议要求，研究部署贯彻落实举措。 会议强调，继续实施适度宽松的货币政策，加快推进金融供给侧结构性改革。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降 息等多种货币政策工具，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕。 今日可申购健信超导，健信超导发行市盈率61.97倍，申购代码为：787805，申购价格：18.58元，单一账户申购上限1万股。 投资有风险，申购需谨慎。 A股多个指数调整生效 深圳证券交易所 ...

报告行业投资评级 - 报告标题为“头部非银机构监管红利有望释放”，对非银金融行业持积极看法 [1] - 报告在投资分析意见中明确“持续看好保险行业的系统性价值重估机会”，并对券商板块建议关注其贝塔属性 [2] 报告核心观点 - 券商行业：当前板块处于基本面与估值错配阶段，前期资金面压制已边际消退，建议从布局明年上半年角度关注板块贝塔属性，后续催化包括因并购重组停牌的机构复牌、明年1月的业绩快报等 [2] - 保险行业：资产端仍将为影响险企估值的核心驱动因素，中央经济工作会议释放的积极信号及金管局的指引有望缓解市场对险资地产相关资产风险敞口的担忧 [2] - 政策导向：中央政治局会议和中央经济工作会议定调2026年经济工作“稳中求进、提质增效”，强调深化金融供给侧结构性改革，发挥资本市场枢纽功能，推动证券行业差异化、特色化发展，并优化行业生态结构 [2] - 监管方向：金融监管总局明确将评估保险公司商业模式的可持续性纳入监管重点，并强化资本约束与风险暴露管理，以提升保险资产稳健性 [2] 市场回顾总结 - **整体表现**：本周（2025/12/8-2025/12/12）沪深300指数下跌0.08%，非银指数上涨0.81% [5] - **细分板块**：券商指数上涨0.31%，保险指数上涨2.36%，多元金融指数下跌1.62% [5] - **个股表现**： - 保险A股：中国平安上涨3.10%，中国太保上涨1.68%，新华保险上涨1.45%，中国人寿下跌0.22%，中国人保下跌1.47% [7] - 保险H股：中国平安上涨5.46%，中国太保上涨3.53%，众安在线上涨2.26% [7] - 券商涨幅前五：国泰海通上涨3.04%，中信建投上涨3.03%，中银证券上涨2.51%，国联民生上涨2.45%，华泰证券上涨2.35% [7] - 券商跌幅前五：国盛证券下跌4.31%，首创证券下跌4.23%，湘财股份下跌3.59% [7] 非银行业重要数据总结 - **保险行业相关数据**： - 利率环境：截至2025年12月12日，10年期国债到期收益率为1.84%，本周下降1.03个基点；10年期国开债到期收益率为1.99%，本周下降2.00个基点 [10] - 市场指数：截至2025年12月12日，沪深300指数年初至今累计上涨16.42%，恒生中国企业指数累计上涨24.55% [10] - 债券指数：中债总全价指数年初至今累计下跌2.23% [14] - **券商行业相关数据**： - 市场成交：本周沪深北日均股票成交额为19，531.91亿元，环比增长15.14%；2025年至今日均成交额17，184.79亿元，同比增长61.57% [15] - 信用交易：截至2025年12月11日，两融余额为25，079.82亿元，较2024年底增长34.5% [15] - 股权融资：2025年12月（截至12月12日），股权融资首发募资138.82亿元，再融资完成15.67亿元 [48][49] - 债券承销：2025年12月（截至12月12日），券商主承销债券5，459.83亿元 [51] 非银行业资讯总结 - **宏观与监管政策**： - 中央经济工作会议（2025/12/10-11）提出要实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度，并继续实施更加积极的财政政策 [21] - 中共中央政治局会议（2025/12/8）分析研究2026年经济工作，强调坚持稳中求进、提质增效 [24] - 证监会就《公募基金销售行为规范》征求意见，旨在整治行业乱象，如禁止1年期以下业绩年化展示、直播销售需持证上岗等 [17] - 金融监管总局发布《银保通系统接口规范》行业标准，统一银行保险机构系统对接流程 [18][19] - **保险行业动态**： - 金管局副局长肖远企指出，监管将评估保险公司商业模式的可持续性，并强化资本占用与风险暴露约束 [27] - 保险行业协会数据显示，“十四五”时期商业养老与健康保险积累准备金达11万亿元，长护险覆盖1.8亿人，保险业建设养老社区项目130个 [23] - 国家医保局调整目录，新增114种药品，并发布首版《商业健康保险创新药品目录》纳入19种药品 [28] - **其他金融动态**： - 美联储于2025年12月10日宣布降息25个基点至3.50%-3.75% [20] - 中国信托业协会将于近期就《家族信托业务指引》征求意见 [26] - 财政部在香港发行2025年第六期70亿元人民币国债，认购倍数5.22倍 [22] 投资分析意见与推荐标的总结 - **券商板块推荐三条主线**： 1. 受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构：推荐国泰海通A+H、广发证券A+H、中信证券A+H [2] 2. 业绩弹性较大的券商：推荐东方证券A+H、招商证券A+H、兴业证券 [2] 3. 国际业务竞争力强的标的：推荐中国银河 [2] - **保险板块推荐标的**：推荐中国人寿（H）、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险、中国财险，建议关注中国太平 [2] - **港股金融/多元金融推荐**：香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [2] 重点公司公告总结 - **中国人寿**：公告截至2025年11月30日，公司总保费超过人民币7，000亿元 [29] - **券商利润分配**： - 长城证券拟每10股派现0.76元，合计约3.07亿元 [30] - 兴业证券拟每股派现0.05元，合计约4.32亿元 [31] - 首创证券拟每股派现0.10元，合计约2.73亿元 [32] - 国信证券2025年前三季度拟每10股派现1元，合计10.24亿元，占同期归母净利润的11.21% [34] - **其他公告**： - 国信证券股东华润深国投信托计划减持不超过公司总股本的0.51% [33] - 中国再保险董事长庄乾志任职资格获核准 [37] - 东方证券董事长龚德雄因工作调动辞职 [38] - 第一创业全资子公司一创投行因涉嫌在项目督导中未勤勉尽责被立案 [39]